У Криптo есть проблема инцеста

В прошлом году неудачи эмитента Криптo Terra отразились на всей Криптo , в конечном итоге затронув Криптo FTX, гиганта в этой области. Это расследование судебных записей показывает, как миллионы — если не миллиарды — долларов рисков среди компаний, включая Three Arrows Capital, Voyager Digital и Celsius Network, позволили волне превратиться в цунами.

Хорошо известно, что Криптo тесно переплетены, но частные фирмы, такие как FTX, обычно T обязаны раскрывать свои финансовые секреты. Это изменилось, когда биржа была помещена в прозрачный аквариум банкротства по Главе 11.

Цифры показывают, что сеть была переплетенной, если не откровенно кровосмесительной. Это сделало систему в целом менее устойчивой. Юридическое распутывание путаницы окажется долгим и дорогостоящим процессом, что станет плохой новостью для тех, кто надеется вернуть свои деньги. Регуляторы уже ставят перед собой задачу гарантировать, что это T повторится.

30 января дочерняя торговая фирма FTX, Alameda Research, попыталась вернуть около446 миллионов долларовон был передан обанкротившемуся кредитору Voyager Digital. Voyager и его кредиторы отказались, заявив, что «несправедливое и мошенническое поведение» Alameda обошлось им более чем в 114 миллионов долларов.

Но это только начало распределения финансов среди Криптo , включая хедж-фонд Three Arrows Capital (3AC), Genesis и кредиторов Celsius и BlockFi, которые сейчас проходят процедуру банкротства. (Genesis, как и CoinDesk, является дочерней компанией Digital Currency Group).

Начинается заражение 3AC

После краха стейблкоина TerraUSD и токена LUNA 3AC немного пострадал Убытки в размере 200 миллионов долларов и стал первой жертвой, возвестившей о наступлении новой Криптo зимы, краха, который вызвал еще больше WAVES.

Voyager, объявившая себя банкротом 5 июля, сообщила оКредит в размере 654 миллионов долларовк 3AC, что составило огромную57,8% кредитного портфеля. В заявление о банкротстве Genesis Global Holdco было включено ее азиатско-тихоокеанское подразделение, которое заявило, что предоставило кредит2,4 млрд долларов США в наличных деньгах и цифровых активах хедж-фонду. Celsius заявил о займах на сумму 75 миллионов долларов, из которых только половина была восстановлена путем ликвидации залога. Кредитор BlockFi также говорит, что пострадал «материальные потери» от банкротства 3AC — ONE из крупнейших заемщиков.

У всех них были дела с империей FTX — даже до того, как Сэм Бэнкман-Фрид въехал, чтобы спасти сектор после 3AC. По состоянию на 5 июля Alameda задолжала Voyager 377 миллионов долларов. Примерно в то время, когда в ноябре компания подала заявление о банкротстве, BlockFi, также ставшая целью сделок «белого рыцаря» Бэнкмана-Фрида, заявила, что у нее заморожено 355 миллионов долларов в Криптo на FTX, плюс 671 миллион долларов в виде кредитов Alameda.

Celsius также имел FTX-экспозицию в миллиарды. Согласно отчету эксперта, по состоянию на апрель кредитор занял $1,5 млрд в стейблкоинах у FTX и имел более $2,5 млрд в активах на платформе. Alameda также разместил около 520 миллионов долларов собственного токена FTX FTT в Celsius – который был предназначен для обеспечения займов на сумму 814 миллионов долларов, но чья стоимость рухнула, когда произошел обмен. Genesis, задолжавший 226 миллионов долларов, указан в документах FTX о банкротстве как крупнейший необеспеченный кредитор из FTX.comи ее филиалы.

Более мелкие компании также кредитовали друг друга. По состоянию на 5 июля Voyagerсообщилиподверженность другого обанкротившегося подразделения Genesis в размере $17,5 млн. Celsius также стремилась вернуть 7,7 миллионов долларовон был передан «Вояджеру» в трехмесячном окне, прежде чем рухнул 13 июля.

Все эти деньги лежали на шатком фундаменте из-за собственных темных отношений FTX с Alameda. В ноябреCoinDesk выявил размытостьмежду якобы отдельными субъектами, и регулирующие органы с тех пор утверждают,специальные кредитные линии и неправомерный доступ к средствам клиентов.

Между тем, 56 миллионов акций Robinhood Рынки, купленных основателями FTX Сэмом Бэнкманом-Фридом и Гэри Вангом с использованием кредита от Alameda, теперь находятся в Emergent Fidelity, подставной компании, созданной специально для этой цели, которая подал заявление о банкротствезащита на Антигуа и в США. Активы стоимостью около 600 миллионов долларов сейчас оказались в центре сложной юридической тяжбы между ликвидаторами,Министерство юстиции,ФТХ и BlockFi.

Ну и что?

Регулирующие органы обеспокоены такого рода взаимосвязью в Финансы, поскольку она делает всю систему менее устойчивой и надежной.

В 2008 году крах Lehman Brothers распространился по всему миру из-за сложных и непрозрачных транзакций. Разработчики стандартов теперь измеряют взаимосвязанность, чтобы определить, является ли банк слишком большим для краха. Слишком много активов и обязательств в финансовой системе — и вам придется выпускать дополнительный капитал.

На данный момент Криптo T распространилось дальше, за исключением нескольких случаев, таких как Сильвергейт Капитал, сектор довольно хорошо отгорожен от традиционных Финансы. Но эта модель используется для оправдания регулирования.

«Рынок криптоактивов тесно взаимосвязан, что может привести к быстрому заражению и распространению стресса среди участников рынка криптоактивов», — заявил международный разработчик стандартовСовет по финансовой стабильностизаявили в ходе консультаций в октябре, в ходе которых были предложены новые масштабные стандарты для сектора.

У банков жесткие законы о собственности, требованиях к капиталу и повторном использовании средств; Криптo , в лучшем случае, устанавливают сами себе нормы, которые, по-видимому, часто нарушаются. Celsius нарушил собственные кредитные лимиты с крупными клиентами, такими как 3AC и Alameda, согласно назначенный судом эксперт; Заявление Bankman-Fried о том, что FTX T инвестировала клиентские средства, теперь T выглядит заслуживающим доверия. Сама Alameda смогла занять у FTX намного больше лимита FTX для клиентов.

Но помимо финансовых рисков есть и практические: когда ситуация ухудшается, переплетенные между собой компании становится гораздо сложнее ликвидировать.

Эксперт по банкротству Марк Шапиро рассказал CoinDesk, что если крупная компания обанкротилась, как, например, Enron в 2001 году, то другие участники рынка нередко ощущают на себе волнение второго порядка, но с Криптo все может быть иначе.

«Нечасто T увидеть, как разные компании такого уровня взаимодействуют друг с другом», — говорит Шапиро, партнер юридической фирмы Shearman & Sterling в Нью-Йорке.

«Все эти компании были более взаимосвязаны, чем люди, вероятно, могли себе представить», — сказал он, назвав Криптo кризис крупнейшим «эффектом домино» со времен Lehman Brothers.

Закон США уже с подозрением относится к любой сделке, совершенной за три месяца до банкротства, и любые сделки, которые считаются мошенническими передачами, также могут быть отозваны. Теперь нескольким судьям в отдельных судах Нью-Йорка, Делавэра и Нью-Джерси придется разбираться в сложной паутине сделок и решать, что кому принадлежит.

По словам Шапиро, клиентам, ожидающим свои средства, не повезло.

«Все, что связано с FTX, займет некоторое время», — сказал он. Жертвы финансовой пирамиды Берни Мейдоффа ждали решения около десятилетия. Это может быть похоже.

Инфографика Сейджа Д. Янга

ИСПРАВЛЕНИЕ (17 февраля, 14:45 UTC):Приводится полное название юридической фирмы Марка Шапиро Shearman & Sterling.