• В интервью CoinDesk Дон Уилсон критикует политику SEC в Криптo , проводя параллели со своей прошлой победой над CFTC, еще одним регулирующим агентством под руководством Гэри Генслера.
• Позиция SEC в отношении Криптo «напоминает мне «ATLAS расправил плечи», — сказал Уилсон. — [Если] все нарушают закон, они могут избирательно преследовать тех, кого захотят».
• Уилсон считает, что отсутствие ясности в политике SEC в отношении Криптo компаний является преднамеренным, а не случайным.

Дон Уилсон чувствует дежавю.

В этом месяце Комиссия по ценным бумагам и биржам СШАподали в суд Cumberland DRW, подразделение DRW, чикагского торгового гиганта, основанного и управляемого Уилсоном. Регулятор Рынки обвиняемыйкомпания, торгующая криптовалютами на сумму не менее 2 миллиардов долларов, включая криптовалюты СоланыSOLи ПолигонПОЛ (ранее MATIC) без предварительного получения разрешения. Дело вращается вокруг того, что SEC считает эти активы ценными бумагами, обозначение, которое налагает всевозможные требования на трейдеров, таких как DRW.

Это не первая ссора DRW с регулятором. На самом деле, это даже не первая ссора DRW с Гэри Генслером, председателем SEC.

В 2013 году, когда Генслер возглавлял Комиссию по торговле товарными фьючерсами США, агентствоподал искпротив DRW и самого Уилсона, утверждая, что ониманипулировал рынкомдля неизвестного процентного свопа. Уилсон и его фирма отрицали какие-либо правонарушения – они утверждали, что просто обнаружили прибыльную возможность арбитража, которую упустили из виду их конкуренты.

Они боролись с CFTC и победили — с большим размахом.

Судья по этому делу, окружной судья Ричард Салливан из Южного округа Нью-Йорка (ныне судья Апелляционного суда США Второго округа), решительно встал на сторону Уилсона после четырехдневного судебного разбирательства, отклонив иск CFTC вуничтожающее увольнение 2018 годаОн назвал аргументы CFTC «абсурдными».

Уилсон с теплотой вспоминает это решение.

«Земля плоская»

В интервью CoinDesk в пятницу Уилсон сказал, что его любимыми фразами в иске стали шутка Салливана о том, что «не является незаконным быть умнее своего контрагента в сделке своп» и утверждение судьи о том, что «только Отдел по обеспечению соблюдения CFTC упорствует в своих заявлениях о манипулировании рынком, основанных не более чем на убеждении в стиле «Земля плоская».

Генслер давно уже покинул CFTC к тому времени, как Салливан разгромил дело регулятора. Но он был там, чтобы начать его.

«Нам показалось, что CFTC пытается расширить определение манипуляции», — сказал Уилсон.

Эта фраза, вероятно, покажется неприятно знакомой Криптo .

Под руководством Генслера SEC предприняла шаги, как официальные, так и неофициальные, для расширения своих полномочий в сфере Криптo. В феврале она расширил определение понятия «дилер» ценных бумаг захватить большую часть рынка Криптo , что соответствует часто повторяемому убеждению Дженсера в том, что «подавляющее большинство» Криптo являются ценными бумагами и, следовательно, заслуживают надзора со стороны SEC.

Читать дальше: Гэри Генслер: Криптo громоотвод, управляющий SEC

Генслер снова и снова повторял, что Криптo нужно просто «прийти и зарегистрироваться», и тогда он сможет торговать Криптo без проблем. В иске против DRW от 10 октября говорится: «Cumberland купила и продала за свои собственные счета в рамках своей обычной деятельности Криптo на сумму не менее 2 миллиардов долларов, которые предлагались и продавались как ценные бумаги. При этом Cumberland действовала как торговец ценными бумагами, но не зарегистрировалась в качестве торговца ценными бумагами в Комиссии».

Уилсон видит это совершенно иначе.

«Мы создали брокерско-дилерскую компанию и попытались зарегистрировать ее для торговли Криптo », — сказал Уилсон в интервью. «Подразделение Рынки SEC заявило: «Если вы зарегистрируетесь, то сможете торговать только ETH и Bitcoin». Правоприменительный орган заявил: «Вы не зарегистрировались». Очевидно, что эти две вещи несовместимы».

SEC не ответила на Request CoinDesk о комментарии.

Воплощаете в жизнь «ATLAS расправил плечи»?

Кевин Хеберле, профессор корпоративного права и права ценных бумаг в Школе права Калифорнийского университета в Ирвайне, заявил, что некоторые руководители регулирующих органов просто «более агрессивны», чем другие.

«Когда эти лица оказываются ограниченными в своих возможностях в плане нормотворчества, они часто прибегают к регулированию путем принудительного исполнения», — сказал Хеберле. «SEC имеет опыт использования определения брокера-дилера в широком смысле, чтобы гарантировать, что законы о защите клиентов применяются в ситуациях, когда SEC хотела бы, чтобы они применялись — даже когда T , действуют ли рассматриваемые субъекты на самом деле как брокеры-дилеры».

По мнению Уилсона, существует много общего между мерами принуждения, принятыми SEC при Дженслере, и мерами принуждения, с которыми он столкнулся со стороны возглавляемой Дженслером CFTC.

У него есть теория, почему. По мнению Уилсона, отсутствие ясности в регулировании со стороны SEC является особенностью, а не ошибкой руководства Генслера в обоих агентствах. Не устанавливая четких правил или указаний и не отвечая на вопрос, может ли данный токен быть ценной бумагой, SEC сохраняет свою возможность избирательного преследования, сказал Уилсон.

«Эта динамика поставила SEC в положение, когда они могли бы сказать, что все нарушают правила, и мы просто будем преследовать тех, кого захотим. [Это] напоминает мне «ATLAS расправил плечи», — сказал Уилсон. «[Если] все нарушают закон, они могут избирательно преследовать тех, кого захотят».

Теория Уилсона не выходит за рамки возможного. Джеймс Фанто, профессор права в юридической школе Бруклина и содиректор Центра изучения делового права и регулирования школы, сказал CoinDesk, что «абсолютно» возможно, что SEC Генслера намеренно выражается неопределенно, чтобы сохранить свою власть.

«Это своего рода типичный подход к обеспечению соблюдения», — сказал Фанто. «Они T выигрывают от того, что имеют кристальную ясность в вопросах, особенно в новой области».

И что SEC может выиграть от своей непрозрачности в отношении Криптo? Фанто сказал, что это может быть несколько вещей.

«Часть из этого — деньги, часть — просто для привлечения внимания и рекламы», — сказал Фанто. «Вероятно, часть из этого — просто это пространство, которое не регулируется, и «кто-то должен это сделать, [так что] мы это сделаем». Но это SEC при администрации [Байдена], которая была очень, очень активна в плане принуждения ко всему, и не только к Криптo — ко всему».

Не только Уилсон расстроен ситуацией. В прошлом месяце REP Патрик МакГенри (республиканец из Северной Каролины) назвал SEC «мошенническое агентство».Недавно комиссар SEC Марк Уйеданазвал срок полномочий Генслера «катастрофа для всей [Криптo]индустрии».

Генслер, со своей стороны, решительно отверг обвинения в том, что его агентство T установило четких правил. Он часто указывает на отчет за 2017 год из агентства (до того, как он присоединился к нему в 2021 году), заключив, что токены, выпущенные децентрализованной автономной организацией под названием «The DAO», являются ценными бумагами. Он также отмахнулся от призывов отрасли к всеобъемлющей нормативной базе для Криптo, заявив, что «она уже существует» в форме системы регулирования ценных бумаг США, которая восходит к 1930-м годам. В Беседа у камина на юридическом факультете Нью-Йоркского университета в начале этого месяца, он раздраженно сказал: «То, что людям T нравится закон, T значит, что его нет. Вы T можете выбирать».

Заходите и регистрируйтесь

Часто повторяемый рефрен Генслера «заходите и регистрируйтесь» стал чем-то вроде шутки в Криптo . Такие компании, как Coinbase и Robinhood, заявили, что пытались зарегистрироваться в качестве брокеров-дилеров, но им отказали. (Стоит отметить, что несколько компаний, включая спорная фирма Prometheum(Успешно зарегистрировались в качестве Криптo -дилеров в SEC.)

Челси Пиццола, адвокат DRW, назвала «крайне разочаровывающими» отказ компании зарегистрировать своего Криптo -дилера Cumberland Securities LLC в FINRA (которая также осуществляет надзор за Рынки США), добавив: «Мы не единственные, кто заявляет, что пытался зарегистрировать и [кто] приобрел брокера-дилера, пытался в течение многих лет использовать его… пытался добросовестно взаимодействовать с сотрудниками SEC по торговле и Рынки ».

Есть некоторые доказательства того, что Cumberland DRW зарегистрировалась бы в SEC, если бы такой путь был доступен. В июне компания получила очень желанную, но труднодоступную BitLicense от Департамента финансовых услуг Нью-Йорка. NYDFS известен как требовательный регулятор, и получение BitLicenseзанимает в среднем три года. Но по сравнению с опытом Камберленда, пытавшегося зарегистрироваться в SEC, NYDFS показался гибким в своем подходе к регулированию Криптo .

«Когда мы проходили процесс с [NY]DFS… мы также пытались взаимодействовать с FINRA, пытались взаимодействовать с SEC, чтобы использовать нашего зарегистрированного брокера-дилера», — рассказал Пиццола. «Мы получали гораздо больше поддержки с [NY]DFS. Это долгий и сложный процесс, но мы, по крайней мере, чувствовали, что добиваемся прогресса, движемся вперед и нас T блокируют».

Замедление эволюции

Хотя Cumberland DRW не зарегистрирован в SEC как брокер-дилер, он является регулируемой организацией. Он был ведущим поставщиком ликвидности для Криптo с момента своего создания в 2014 году. И благодаря родословной материнской компании DRW TradFi, он служил в качестве самопровозглашенный мост от Криптo до традиционного финансового мира.

Уилсон предположил, что меры SEC могут стать способом замедлить развитие Криптo.

«В правительстве есть люди, которые считают, что лучше всего, чтобы правительство имело полный контроль», — сказал Уилсон. «И я думаю, что Криптo, как децентрализованная Технологии, угрожает этому, и если вы хотите замедлить это, то, безусловно, попытка остановить мост TradFi– Криптo была бы способом сделать это».

Уилсон добавил, что некоторые законодатели и регулирующие органы, такие как сенатор Элизабет Уоррен (демократ от Массачусетса), настроены враждебно по отношению к Криптo, поскольку они «действительно верят в силу государства», которую Криптo подрывают.

«Если это ваше мировоззрение — что мир становится лучше, когда правительство имеет гораздо больше контроля, — то все, что вы можете сделать, чтобы замедлить прогресс Криптo , делает мир лучше», — сказал Уилсон. «И если вам приходится делать это таким образом, который BIT несправедлив по отношению к участникам рынка, что ж, вы все равно делаете мир лучше».

Бросая перчатку

Уилсон и его компания готовы к новой битве с регулирующим агентством под руководством Генслера.

Взаявление опубликовано в X (ранее Twitter) 10 октябряпредставитель фирмы написал: «Мы доказали готовность нашей фирмы защищать себя от чрезмерно ретивых регулирующих органов, использующих свою власть таким образом, что это вредит рынку, а не приносит ему пользу. … Мы готовы защищать себя снова».

Уилсон сообщил CoinDesk , что наилучшим исходом для Cumberland DRW является увольнение, подобное тому , ONE он получил в 2018 году.

«Это такая кафкианская ситуация. Я надеюсь, что суды поймут, насколько это нелепо, и мы все исправим», — сказал он со смехом. «Самым коротким, быстрым и легким результатом было бы, если бы судья просто отклонил это».

Однако Уилсон и Пиццола заявили, что, помимо отказа от дела, они надеются, что оно внесет ясность в Cumberland DRW и других участников рынка.

«Мы хорошие актеры. Мы просто хотим, чтобы такие люди, как мы, могли вводить новшества и продуктивно взаимодействовать», — сказал Пиццола. «Мы просто T видим оснований для такого рода деструктивного взаимодействия».

Уилсон сказал, что победа над CFTC стоила DRW больших денег — денег, которые фирма, как ONE из крупнейших торговых фирм страны, могла себе позволить. Скандал с SEC уже обошелся DRW дорого, сказал он.

«Это действительно прискорбно», — сказал Уилсон. «В деле CFTC было потрачено много наших ресурсов и средств налогоплательщиков. Теперь, когда дело касается SEC, на эти дела тратится огромное количество средств налогоплательщиков. Очевидно, что были люди, которые делали плохие вещи в Криптo и SEC должна заняться этими людьми."

Но в случае DRW и другихкак Coinbase, «Не было возможности зарегистрироваться, и SEC заявила: «Вы не зарегистрировались».