Мастерноды в юридическом подвешенном состоянии из-за бездействия регулирующих органов

Грант Гуловсен — лицензированный в Иллинойсе адвокат, ведущий частную практику. Высказанные взгляды принадлежат ему и не предназначены для использования в качестве юридической консультации.

В ноябре прошлого года председатель Комиссии по торговле товарными фьючерсами Хит Тарберт заявил, что и его агентство, и Комиссия по ценным бумагам и биржам«тщательно обдумываем» новую технологию доказательства доли владения (PoS) в Ethereum 2.0 Модель проверки транзакций. Девять месяцев спустя SEC еще не дала никаких указаний на свое заключение по этому вопросу. И, поскольку большая часть нынешней Криптo построена на Ethereum, включая большую часть DeFi, это проблема.

Мастерноды –серверы в децентрализованной сети которые выполняют определенные услуги, которые обычные узлы не могут выполнять, всегда находились в серой правовой и нормативной зоне (по крайней мере, в контексте законодательства США о ценных бумагах). Учитывая сходство между механизмами стейкинга, предлагаемыми для Ethereum 2.0, и теми, которые встречаются в большинстве сетей на основе мастернод, я надеялся, что некоторые указания от SEC по Ethereum 2.0 помогут прояснить этот вопрос. Но молчание агентства оставило многие блокчейн-сети, которые используют или рассматривают возможность использования мастернод, в состоянии правовой неопределенности.

Что такое мастерноды?

Мастерноды очень похожи на полные узлы в сети Bitcoin (оба поддерживают полную копию блокчейна и выполняют задачи, связанные с проверкой блоков). Но мастерноды предоставляют и другие услуги, например, позволяют проводить анонимные и мгновенные транзакции в основной сети.

DASH, которая, возможно, является самой известной сетью на основе мастернод, использует алгоритмы «Proof-of-Work» и «Proof-of-Service» для выплаты вознаграждений за блоки. В последней алгоритмической модели операторы мастернод должны внести фиксированное количество токенов в кошелек, который виден сети. В обмен на распределение этих токенов и предоставление дополнительных услуг для сети блокчейна операторы мастернод получают процент от вознаграждений за блок в возобновляемой очереди.

Пока мастернода работает на минимально приемлемом уровне и баланс в кошельке сохраняется, мастернода будет оставаться «в обслуживании» и оставаться в очереди вознаграждений. Но если она перестает работать так, как требуется, или баланс в кошельке падает ниже минимального порога, мастернода отключается иотправлено в конец очереди на награды.

Проекты, которые используют или рассматривают возможность использования мастернод, оказались в ситуации, слишком хорошо знакомой Криптo в целом.

Какое отношение к этому имеет SEC?

Отправной точкой для определения того, подпадает ли что-либо под определение «ценной бумаги» в соответствии с законодательством США, является рассмотрение законодательного определения «ценной бумаги», которое можно найти в15 Свод законов США §§77b(a)(1)&§78c(а)(10).

В обоих законах термин «инвестиционный договор» включен в определение «ценной бумаги». Как заявила Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) в своем решении 2017 года «Отчет ДАО» и впоследствии несколькими федеральными окружными судами США (последний раз вМнение и постановление по делу SEC против Telegram), в соглашениях, связанных с цифровыми активами (включая мастерноды), мы должны учитывать, являются ли они «инвестиционными контрактами».

Так предполагают ли мастерноды инвестиционные контракты?

Принимая решение о том, что является «инвестиционным контрактом», Комиссия по ценным бумагам и биржам применяет тест HoweyTest, названный в честь ответчика по делу Верховного суда 1946 года.

Три теста

TheПрименение теста Хауи Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC)Для того чтобы «контракт, транзакция или схема», включающая цифровые активы, считались «инвестиционным контрактом» или ценной бумагой, необходимо наличие следующих трех элементов:

• Инвестиция денег
• С разумным ожиданием прибыли
• Получено в результате усилий других

Давайте рассмотрим их по очереди и их связь с мастернодами.

Есть ли вложение денег?

В той мере, в которой мастерноды требуют от операторов поставить определенное количество токенов, чтобы считаться «находящимися в эксплуатации», ответ на вопрос о том, подразумевается ли инвестирование денег, однозначно «да». Тот факт, что выплачиваемое вознаграждение не имеет формы наличных денег, не имеет значения для целей этой части теста Хауи.

Есть ли разумные ожидания относительно прибыли?

Если мастерноды предлагают вознаграждение за блок или другие финансовые выгоды в обмен на стейкинг-токены, ответ на вопрос о том, есть ли разумное ожидание прибыли, также будет «да». Как заявил Верховный суд США вSEC против Эдвардса (2004), «[T понимание «прибыли» в тесте Хауи [T] просто «финансовая отдача от… инвестиций».”

Получается ли прибыль за счет усилий других?

ONE утверждать, что для получения вознаграждений за блок операторы должны (по крайней мере, теоретически) активно следить за своими мастернодами, чтобы их кошельки оставались полными, а программное обеспечение мастернод регулярно обновлялось, чтобы избежать штрафов. Таким образом, утверждается, любое «ожидание прибыли» будет получено из усилий самих операторов мастернод, а не какой-либо третьей стороны, например, команды, стоящей за сетью.

Однако «в свете восстановительного характера законодательства [США о ценных бумагах]» федеральные суды «приняли более реалистичный тест, являются ли усилия, предпринимаемые лицами, не являющимися инвесторами, несомненно значимыми, теми существенными управленческими усилиями, которые влияют на крах или успех предприятия». Поэтому именно усилия, которые влияют на крах или успех сети в целом (а не только отдельных мастернод), являются правильным фокусом элемента «усилий других».

Является ли сеть «достаточно децентрализованной»?

В конечном счете, я считаю, что вопрос о том, «получена ли прибыль от мастернод за счет усилий других», зависит от вопроса о том, является ли лежащая в основе сеть в целом «достаточно децентрализованной». Эту фразу использовал директор SEC Уильям Хинман в своей14 июня 2018 г., речь заявление о том, что Ethereum (версия, отличная от 2.0) не нарушает законы США о ценных бумагах.

Как заявил директор Хинман:

Если сеть, в которой будет функционировать токен или монета, достаточно децентрализована, и покупатели больше не будут обоснованно ожидать от человека или группы выполнения существенных управленческих или предпринимательских усилий, активы не могут представлять собой инвестиционный контракт.

Таким образом, фундаментальный вопрос заключается в том, зависит ли прибыль, получаемая от стейкинга токенов, в конечном итоге от усилий центральной управленческой команды (например, по получению дохода, стимулированию принятия или дальнейшему развитию сети).

Если существует центральная управленческая команда или организация, от которых зависит окупаемость инвестиций в мастерноды, то при отсутствии дополнительных указаний со стороны SEC по этому вопросу существует высокая вероятность того, что работа мастернод в таких сетях будет рассматриваться (по крайней мере, SEC) как связанная с инвестиционными контрактами, т. е. ценными бумагами.

Учитывая это, пока SEC не предоставит отрасли некоторые указания относительно того, как она рассматривает Ethereum 2.0, проекты, которые используют или рассматривают возможность использования мастернод, остаются в положении, слишком хорошо знакомом для Криптo в целом: вынуждены гадать на кофейной гуще вместо того, чтобы полагаться на четкие нормативные указания. Поскольку растущий список SEC Действия по обеспечению кибербезопасностишоу, адвокаты — плохие предсказатели.