Якщо запаси до потоку є правильними, волатильність Bitcoin має зменшитися

Все більше і більше зацікавлених інвесторів Bitcoin, що підтверджено нещодавнім ціновим Rally. Порівняно з цінами річної давнини, Крипто зріс більш ніж у десять разів і подвоївся з початку року.

Хоча власники Bitcoin задоволені такими цінами, фінансовим аналітикам, економетристам та інвесторам усе ще важко оцінити Bitcoin , а також інші криптовалюти. З Bitcoin не генерується відсоток або грошовий FLOW , що ускладнює застосування кількісних моделей оцінки.

Паскаль Хюглі є головним науковим співробітником Schlossberg & Co, у Швейцарії, акредитований викладач ст HWЗ і CCFEта автор книги «Ігноруйте на свій власний ризик: новий децентралізований світ Bitcoin і блокчейнів.”

У пошуках моделі оцінки

Наразі їх багато підходи. Мабуть, найбільш суперечливу спробу здійснив користувач Twitter на ім'я План Б. Його модель заснована на так званому відношенні запасів до потоку. Це вимірює співвідношення між наявною пропозицією (запасами) будь-якого товару – золота, срібла, платини, нафти та Bitcoin – та його річним виробництвом (FLOW).

Таким чином, співвідношення запасів і потоків є перш за все економічною концепцією. Це було використовується від PlanB для моделювання траєкторії ціни біткойна, щоб мати можливість робити заяви про майбутні зміни цін. Після критики фінансовий аналітик під псевдонімом подвоївся й опублікував адаптований версія його моделі запасу до потоку. Зі прогнозованими цінами до 288 000 доларів до кінця 2024 року він сказав біткойнерам саме те, що вони хотіли почути.

Дивіться також: Паскаль Хюглі - Гіперстабільна монетизація: від євродоларів до криптодоларів

Але навіть його поправки не змогли переконати критиків. Вони наполягав його модель була хибною та непослідовною. інші вірили вони зробили модель більш узгодженою і, таким чином, більш переконливою, додавши власні редакції. Але дебати про те, чи є користь у застосуванні моделі запасів до потоків до Bitcoin , залишаються дуже туманними.

Тавтологія грошей

ONE спокуса запитати: яку передбачувану силу має співвідношення запасів і потоків? Принаймні монетарна теорія, з якої виникла концепція запасу до потоку, чітко говорить про ONE : співвідношення вимірює «твердість» і, отже, придатність речі як (товарних) грошей. Це пояснюється тим, що (товарні) гроші за визначенням є найбільш ринковим товаром і, отже, мають найвищу обмінність.

Термін «товарні гроші» спочатку був введений австро-американським лібертаріанським монетарним економістом Людвігом фон Мізесом у його монументальній праці «Теорія грошей і кредиту”, де він відрізняє їх від двох інших форм грошей: кредитних і символічних грошей.

Інший монетарний економіст, канадець угорського походження на ім'я Антал Фекете, розширив ідеї фон Мізеса і описав гроші як такі, що мають найнижчу граничну корисність порівняно з будь-яким іншим товаром. Таким чином, ONE радіє кожній додатковій грошовій одиниці, а в якийсь момент ONE насичення іншими товарами. Як стверджував Фекете, причиною цього є висока товарність грошей, які універсально обмінюються на всі інші товари.

Отже, чим більш товарна і, отже, обмінна річ, тим більше варто її тримати. Але це змушує нас зіткнутися з тавтологією грошей: товар накопичується, тому що його легко обміняти, і його легко обміняти, оскільки він має високу можливість накопичення.

У монетарній теорії є помітні спроби розв’язати цей циклічний аргумент, починаючи з фон Мізеса себе. На практиці такі суперечності завжди вирішують парадоксальні ринкові процеси. в рефлексивний ситуації, коли інвестори впливають на активи, на яких вони зосереджені, причини й наслідки підживлюють один одного.

Дефіцит є відносним

Таким чином, тезаврація грошей виражається у високому співвідношенні запасів і потоків, оскільки накопичуються великі їх кількості, а в обіг надходить порівняно небагато нових одиниць. «Ідеальні» товарні гроші також показують зростання граничних витрат у виробництві. Це означає, що чим більше ONE хочеться виробити, тим більш витратним стає граничне виробництво. Ця обставина часто описується терміном «дефіцит».

Високе співвідношення запасу до потоку можна перекласти на повсякденну мову так: через високий запас, тобто запаси, можна припустити, що всі одиниці товару, коли-небудь створеного, потенційно ще десь доступні. Це пояснюється тим, що товар навряд чи буде спожито або використано, але будь-який запас є потенційною пропозицією (див. золото). У той же час FLOW може бути розширений лише з труднощами через зростання граничних витрат у виробництві.

Виходячи з цього, ми можемо зробити висновок лише про товари з високим співвідношенням запасів до потоку відносно дефіцитний. Абсолютного дефіциту насправді не існує. Це тому, що дефіцит завжди визначається співвідношенням між попитом і пропозицією, тобто запасами до потоків.

Дивіться також: Ніко Кордейро - Чому модель оцінки Bitcoin за принципом «запас до потоку» є неправильною

Обсяг пропозиції або продажу, у свою чергу, результати з нового виробництва (FLOW) і наявних запасів ( stock ). Якщо переважає дефіцит, попит і пропозиція не знаходяться в «рівновазі». Запас товару (грошей), про який йде мова, сильно накопичений і з будь-якої причини не виводиться на Ринки . Оскільки на компонент FLOW навряд чи можна вплинути, намагаючись виробляти більше, навряд чи будь-який FLOW можна додати на ринок через нове виробництво, і таким чином збалансувати «дефіцит». Це перетворюється на твердість, типову для будь-якого товару з високим співвідношенням запасу до потоку.

У цьому сенсі високе співвідношення запасів і потоків є необхідною, але недостатньою умовою для (товарних) грошей. Крім того, високе співвідношення запасів і потоків є необхідною характеристикою для того, щоб товар служив твердими грошима. Водночас цей коефіцієнт нічого не говорить про те, як учасники ринку оцінюють відповідний товар.

Незастосовний за визначенням

Але яке відношення вищесказане має до Bitcoin? Високе співвідношення запасів і потоків біткойна вказує на його стійкість як грошей. Завдяки високій подільності, однорідності, довговічності, транспортабельності та «дефіцитності» криптоактив також має характеристики, які роблять його придатним як (товарні) гроші. Саме ці характерні факти про Крипто спонукають людей наразі відкривати Bitcoin як схожий на гроші.

Цей процес Цікаве може бути ще далеким від завершення. Чим більше людей виявляють Bitcoin як грошову альтернативу, тим вище, ймовірно, зросте ціна. Однак, за визначенням, неможливо, щоб модель «запас до потоку» в будь-якій версії правильно передбачила майбутні зміни цін на основі попередніх даних. Минулі результати ніколи не можна перевести в майбутні прибутки з абсолютною впевненістю.

Зрештою, це, ймовірно, не є правильним розумінням наміру таких моделей. Скоріше вони служать для того, щоб надати інвесторам (обнадійливі) вказівки. Також можна припустити, що модель буде підтверджено тут і там у сенсі самоздійснюваного пророцтва, як показує минуле співвідношення.

Стабільність приходить після монетизації

Буде цікаво спостерігати наступне: у монетарній теорії високе співвідношення запасів до потоків має поступово досягатися перекладати у низьку волатильність. Конвергенція накопичення означає, що глибина ринку Bitcoin (акцій) зросте до a значний розмір порівняно з новими (вхідними) потоками.

Через великі запаси ймовірність того, що негативні шоки пропозиції чи позитивні шоки попиту можуть бути компенсовані ціною, є вищою за інших незмінних умов. Потенційна пропозиція у формі запасів може покинути запаси в будь-який момент і мати стабілізуючий вплив на ціну.

Нафта і золото є як прикладом, так і контрприкладом. Співвідношення запасів і потоків сирої нафти є дуже низьким, отже, значні коливання цін, коли виникають перебої в пропозиції. Для золота, з іншого боку, високе співвідношення запасів і потоків має ефект демпфування ціни.

Для Bitcoin це може означати конкретно. Після того, як його фаза монетизації за S-подібною кривою прийняття "завершено", таким чином, ціна Bitcoin також повинна стати менш волатильною через неухильне зростання співвідношення запасів до потоків.

Отже, чи високе співвідношення запасів і потоків біткойна є пророцтвом стабільності цін у довгостроковій перспективі? Глибоке розуміння монетарної теорії та її концепцій свідчить про те, що це станеться.