Se il modello Stock-to-Flow è corretto, la volatilità Bitcoin dovrebbe diminuire

Sempre più investitori sono interessati aBitcoin, come confermato dal recente Rally dei prezzi. Rispetto ai prezzi di un anno fa, la Cripto è aumentata di oltre dieci volte e raddoppiata dall'inizio dell'anno.

Mentre i possessori Bitcoin sono contenti di questi prezzi, analisti finanziari, econometristi e investitori di valore hanno ancora difficoltà a valutare Bitcoin e altre criptovalute. Con Bitcoin non vengono generati interessi o FLOW di cassa, il che rende difficile applicare modelli di valutazione quantitativi.

Pascal Hügli è il responsabile della ricerca pressoSchlossberg & Co, in Svizzera, docente accreditato pressoCompitiLaE CCFE, e autore del libro “Ignora a tuo rischio e pericolo: il nuovo mondo decentralizzato di Bitcoin e Blockchain.”

Alla ricerca di un modello di valutazione

Ormai ce ne sono numerosiapprocciProbabilmente il tentativo più controverso è stato lanciato da un utente di Twitter che si fa chiamarePiano BIl suo modello si basa sul cosiddetto rapporto stock-to-flow. Questo misura il rapporto tra l'offerta esistente (stock) di qualsiasi merce (oro, argento, platino, petrolio e Bitcoin ) e la sua produzione annuale (FLOW).

In quanto tale, il rapporto stock-to-flow è principalmente un concetto economico. È statousatoda PlanB per modellare la traiettoria del prezzo di bitcoin per poter fare dichiarazioni sugli sviluppi futuri dei prezzi. Dopo le critiche, l'analista finanziario pseudonimo ha raddoppiato e ha pubblicato unadattatoversione del suo modello stock-to-flow. Con previsioni di prezzo fino a $288.000 entro la fine del 2024, ha detto ai bitcoiner esattamente quello che volevano sentirsi dire.

Vedi anche: Pascal Hügli -Iper-stabilità monetaria: dagli eurodollari ai cripto-dollari

Ma anche i suoi aggiustamenti non sono riusciti a convincere i critici.ha insistitoil suo modello era imperfetto e incoerente. Altricreduto avevano reso il modello più coerente e quindi più convincente aggiungendo le proprie revisioni. Ma il dibattito se ci sia qualche merito nell'applicare il modello stock-to-flow a Bitcoin rimane altamente nebuloso.

Tautologia del denaro

ONE è tentati di chiedere: quale potere predittivo ha il rapporto stock-to-flow? La teoria monetaria, almeno, da cui ha avuto origine il concetto di stock-to-flow, è chiara su ONE cosa: il rapporto misura la "durezza" e quindi l'idoneità di una cosa come moneta (merce). Questo perché la moneta (merce) è per definizione il bene più commerciabile e quindi ha la massima scambiabilità.

Il termine “moneta-merce” è stato originariamente introdotto dall’economista monetario libertario austriaco-americano Ludwig von Mises nella sua monumentale opera “La teoria della moneta e del credito,” dove lo distingue da altre due forme di denaro: il credito e il denaro simbolico.

Un altro economista monetario, un ungherese-canadese di nome Antal Fekete, ha ampliato le idee di von Mises e ha descritto il denaro come avente la più bassa utilità marginale rispetto a qualsiasi altro bene. Quindi, ONE è felici per ogni unità aggiuntiva di denaro, mentre ONE si sente saturi di altri beni a un certo punto. Come ha sostenuto Fekete, la ragione di ciò è l'elevata commerciabilità del denaro, che è universalmente scambiabile con tutti gli altri beni.

Quindi, più una cosa è commerciabile e quindi scambiabile, più vale la pena tenersela stretta. Ma questo ci ha fatto imbattere nella tautologia del denaro: un bene è accumulato perché è facilmente scambiabile ed è facilmente scambiabile perché ha un'elevata accumulabilità.

Nella teoria monetaria, ci sono importanti tentativi di risolvere questo argomento circolare, a partire da von Misesse stesso. In pratica, sono sempre i processi di mercato paradossali a risolvere tali contraddizioni. Inriflessivosituazioni in cui gli investitori influenzano le attività su cui si concentrano, causa ed effetto si alimentano a vicenda.

La scarsità è relativa

La tesaurizzazione del denaro è quindi espressa in un elevato rapporto stock-to-flow, poiché grandi quantità di esso vengono tesaurizzate e relativamente poche nuove unità entrano in circolazione. La merce-denaro "perfetta" mostra anche crescenti costi marginali nella produzione. Ciò significa che più ONE ne vuole produrre, più la produzione marginale diventa costosa. Questa circostanza è spesso descritta con il termine "scarsità".

Un elevato rapporto stock-to-flow può essere tradotto nel linguaggio quotidiano come segue: a causa di un elevato stock, ovvero di un inventario, si può supporre che tutte le unità di un bene mai create siano potenzialmente ancora disponibili da qualche parte. Questo perché è improbabile che il bene venga consumato o esaurito, ma qualsiasi stock è una potenziale fornitura (vedi oro). Allo stesso tempo, il FLOW può essere espanso solo con difficoltà a causa dell'aumento dei costi marginali nella produzione.

Sulla base di ciò, possiamo concludere che i beni con un elevato rapporto stock/flusso sono solorelativamente scarso. La scarsità assoluta in realtà non esiste. Questo perché la scarsità è sempre determinata dalla relazione tra domanda e offerta, vale a dire, scorte e flussi.

Vedi anche: Nico Cordeiro -Perché il modello di valutazione Stock-to-Flow Bitcoin è sbagliato

A sua volta, l'offerta o il volume di vendita,risultati dalla nuova produzione (FLOW) e dalle scorte esistenti (stock). Se prevale la scarsità, domanda e offerta non sono in "equilibrio". Lo stock della merce (denaro) in questione è pesantemente accumulato e non immesso sui Mercati per qualsiasi motivo. Poiché la componente FLOW difficilmente può essere influenzata dal tentativo di produrre di più, difficilmente un FLOW può essere aggiunto al mercato tramite una nuova produzione, e quindi bilanciare la "scarsità". Ciò si traduce in una durezza tipica di qualsiasi bene con un elevato rapporto stock-flusso.

In tal senso, un elevato rapporto stock-to-flow è una condizione necessaria ma non sufficiente per la moneta (merce). Inoltre, un elevato rapporto stock-to-flow è una caratteristica necessaria affinché un bene possa fungere da moneta forte. Allo stesso tempo, tuttavia, il rapporto non dice nulla su come i partecipanti al mercato valutano il bene in questione.

Inapplicabile per definizione

Ma cosa c'entra quanto detto sopra con Bitcoin? L'elevato rapporto stock-to-flow di bitcoin è indicativo della sua durezza come denaro. Grazie alla sua elevata divisibilità, uniformità, durevolezza, trasportabilità e "scarsità", la cripto-attività possiede anche caratteristiche che la rendono adatta come denaro (merce). Sono questi fatti caratteristici sulla Cripto attività che stanno attualmente facendo scoprire alle persone Bitcoin come simile al denaro.

Questo processo Da scoprire potrebbe essere ancora lontano dall'essere completato. Più persone scoprono Bitcoin come alternativa monetaria, più è probabile che il prezzo salga. Tuttavia, per definizione, è impossibile per il modello stock-to-flow, in qualsiasi versione, prevedere correttamente gli sviluppi futuri dei prezzi in base ai punti dati passati. I risultati passati non possono mai essere tradotti in rendimenti futuri con assoluta certezza.

In definitiva, questa non è probabilmente l'intenzione dietro tali modelli correttamente intesi. Piuttosto, servono a dare agli investitori (speranzosi) indicazioni. Si può anche supporre che il modello saràconfermatoqua e là nel senso di una profezia che si autoavvera, come dimostra la correlazione passata.

La stabilità arriva dopo la monetizzazione

Sarà interessante osservare quanto segue: nella teoria monetaria, un elevato rapporto stock-to-flow dovrebbe gradualmentetradurre in bassa volatilità. Una convergenza nell'accumulo significa che la profondità di mercato del Bitcoin (azioni) sarà cresciuta fino a un dimensioni considerevolirispetto ai nuovi flussi (in entrata).

A causa delle scorte elevate, la probabilità è più alta, con altre condizioni che rimangono le stesse, che shock negativi dell'offerta o shock positivi della domanda possano essere compensati nel prezzo. L'offerta potenziale sotto forma di scorte può lasciare le riserve in qualsiasi momento e avere un effetto stabilizzante sul prezzo.

Petrolio e oro forniscono un esempio e un controesempio. Il rapporto stock-to-flow del petrolio greggio è molto basso, da qui le grandi fluttuazioni di prezzo quando si verifica un'interruzione dal lato dell'offerta. Per l'oro, d'altro canto, l'elevato rapporto stock-to-flow ha un effetto di smorzamento dei prezzi.

Per Bitcoin, questo potrebbe significare concretamente. Una volta che la sua fase di monetizzazione segue una curva di adozione a forma di S è "completato," il prezzo Bitcoin dovrebbe quindi diventare meno volatile grazie al rapporto stock-to-flow in costante crescita.

Quindi l'elevato rapporto stock-to-flow di bitcoin profetizza la stabilità dei prezzi nel lungo periodo? Una conoscenza approfondita della teoria monetaria e dei suoi concetti suggerirebbe che ciò accadrà.