Чотири вершники криптокаліпсису

NFT цього зображення було продано на аукціоні Coinbase NFT. Відсоток від продажу пішов на oneearth.org.

Яка різниця за кілька тижнів.

Щороку CoinDesk планує свій список найвпливовіших, починаючи з серпня. Тоді здавалося очевидним, хто належить до шахрайської галереї Крипто колапсу 2022 року (зрештою, калічення галузі також є певним впливом). Чотири генеральних директора, що стояли за Terraform Labs, Celsius Network, Three Arrows Capital і Voyager Digital, створювали недосконалі продукти, спонукали роздрібних інвесторів йти на величезні нерозголошені ризики та брали значні позики, щоб піднятися на висоту. Потім кожен з них ефектно вибухнув.

Тепер, звісно, ​​ми маємо справу з, здавалося б, ще більш похмурою фігурою: Сем Бенкман-Фрід, який не лише робив усе вищезазначене, але й позичав кошти собі та своєму найближчому оточенню, відстежував мільярдні активи на купа зім'ятих серветок і стратегічно представлений як доброзичливий громадський месія, роблячи це. (Ось чому він отримує історію лише для себе.)

Читайте також: Представляємо найвпливовішу компанію CoinDesk у 2022 році

Для порівняння, хтось на зразок творця LUNA До Квона тепер може здатися майже нешкідливим. І Чотири Вершники, будучи макіавеллівськими нарцисами, якими вони, здавалося б, і є, справді скористалися можливістю викриття Бенкмана-Фріда, щоб спробувати виправити власну репутацію. Зокрема Квон і Су Чжу підняли голови з різних неекстрадиційні павукові нори гуманізувати себе на дружні Подкасти і аргументуйте це все було з вини SBF, дійсно.

Тож, можливо, настав час нагадати собі: До Квон, Су Чжу (разом із співзасновником Кайлом Девісом), Алекс Машинскі та Стівен Ерліх навряд чи кращі за Сема Бенкмана-Фріда. Усі вони діяли через егоїзм, невігластво та безрозсудну зневагу до людей, які довірили їм свої гроші. Ніхто з них насправді не був таким розумним, як вони думали. Кожен з них несе відповідальність за величезні втрати, завдані більш чесним (хоч і ліниво довірливим) гравцям у всій криптосфері. Усі вони особисто збагатилися, віддаляючись від руйнування, спричиненого їхніми невдачами.

І жоден із них не заслуговує на викуплення, якого вони шукають.

Хто вбив Крипто?

Дивлячись на зруйнований ландшафт Крипто наприкінці 2022 року, де активи скоротилися більш ніж на дві третини порівняно з ONE роком, неможливо не запитати: чия це вина?

Найбільші, найбільш шахрайські та найбільш взаємопов’язані збої легко перерахувати. Екосистема Terra До Квона була першим наріжним каменем, що зруйнувався, у свою чергу допомогвши виявити слабкі місця у Three Arrows, Celsius і Voyager.

Terra також була, за деякими показниками, найбільшою невдачею. Стайблкойн Terra TerraUSD (UST) почав втрачати прив’язку 7 травня 2022 р, і спіраль смерті, що послідувала за цим, була неминучим наслідком його несправного дизайну.

На своєму піку токен LUNA та UST від Terra оцінювалися 60 мільярдів доларів, хоча це включало багато ілюзорної неявної цінності. Досі не зовсім зрозуміло, скільки реальних грошей інвесторів було випаровано, але сума, ймовірно, обчислюється десятками мільярдів.

І багато фальшивої вартості було в книгах таких організацій, як Three Arrows, яка мала приблизно 200 мільйонів доларів вартість LUNA на його балансі разом із UST і Bitcoin (BTC). Three Arrows, у свою чергу, отримала великі позики від організацій, які агрегували кошти роздрібних інвесторів, у тому числі близько 75 мільйонів доларів від Celsius.

Але довіра «Трьом стрілам» була лише ONE помилкою серед багатьох у Celsius, яка також втратила стільки ж 350 мільйонів доларів за кошти клієнтів через очевидно нещасну програма активної торгівлі. Платформа кредитування почала коливатися, оскільки Крипто Ринки впали на початку 2022 року. 12 червня Машинський опублікував свою горезвісну вимогу до інвестора Майка Дудаса знайти «хоть ONE людину, яка має проблеми з виходом із Celsius».

Уже наступного дня платформа припинила зняття коштів і подала заявку банкрутство 13 липня.

Три стріли були наступними (хоча, як ми тепер знаємо, далеко не останніми) з Повідомлення величезних втрат 17 червня і а заява про банкрутство 1 липня. На додаток до своєї великої позиції на LUNA , «Три стріли» також було поранено, втративши позиції в Lido ставив ETH (stETH) і GBTC Bitcoin траст керується Grayscale (Grayscale належить материнській компанії CoinDesk Digital Currency Group).

«Вояджер» слідував одразу за ним, призупиняючи зняття клієнтів і продовжуючи торгівлю 1 липня, а потім подання до глави 11 5 липня. Три стріли були найдраматичнішою безпосередньою причиною його провалу – Voyager позичив 3AC абсолютно приголомшливі 670 мільйонів доларів.

Набагато гіршою була ця та інші позики Voyager, як безтурботно сказав генеральний директор Стів Ерліх у дзвінку інвестору лише за кілька тижнів до краху, забезпечені лише «дуже невеликою частиною». Але Ерліх запевнив слухачів, що все добре, тому що «люди, яким ми позичаємо, є одними з найбільших імен у галузі». «Інші люди довіряють їм» — це не той рівень належної фінансової перевірки, якого слід очікувати від будь-якого кредитора, особливо від ONE , який шахрайським шляхом стверджував, що депозити його клієнтів були застраховані Федеральною корпорацією страхування вкладів США, яка Вояджер був звинувачений FDIC.

Ці невдачі та багато інших були пов’язані між собою різноманітними позиками, які T було відкликати, та більш тонкими взаємозв’язками – приклад фінансової зарази.

Багато менших сервісів діяли лише як інтерфейсні частини для програми Terra's Anchor, що полегшувало користувачам, які не розуміються на криптовалюті, отримати BIT тих солодких 20% прибутку, а потім втратити 100% основної суми. Три стріли Чжу та Дейвіса керували 10 мільярдами доларів США на момент його краху, що, як виявилося, було наповнено великими позиками від організацій, зокрема Blockchain.com, Genesis Trading (інша компанія Digital Currency Group) і Voyager.

Celsius, чи то вдачею, чи то передбачливістю, вдалося відійти понад 500 мільйонів доларів вартістю активів системи Terra's Anchor перед крахом. Але Celsius також спекулювали коштами клієнтів, здавалося б величезна різноманітність платформ і активів DeFi, а крах LUNA знизив ціни в більшій частині цієї екосистеми. Тож навіть якщо це T було прямим попаданням, радіус вибуху LUNA все одно сильно поранив кредитну платформу.

Вважається, що Celsius мав приблизно 11,8 мільярдів доларів депозитів у травні 2022 року, за місяць до його краху. Однак, на відміну від «Трьох стріл», більша частина цієї суми була внесена особами, які довіряли частим глузливим наполяганням Машинського, що Celsius був як банк, тільки краще. Риторика Машинського втілила в собі прагнення крипто-килимника просто повторювати простодушні гасла, хоча насправді суперечила ONE з фундаментальних закликів простору: самоохороні.

Вояджер залучив менше активів, холдинг близько 5,8 мільярдів доларів у родовищах на піку. Це може стати неправдивим уроком, тому що відносно стриманий особистий стиль Стіва Ерліха, здавалося, перевершили заяви Машинскі, Квона та Су, схожі на Дональда Трампа, і приниження критиків. «Вояджер» застосовував інші безжальні та шкідливі маркетингові підходи, наприклад, відкрито брехня про страхування FDIC на облікових записах користувачів і проведення дуже щедрої рекламної акції Даллас Маверікс Марка Кубана баскетбольна команда, яка обійшлася фанатам у цілу суму. Тож, хоча «Вояджер» був найменшим із великих розривів, було ще багато болю.

Це відносно прості показники – дати та числа. Вони припускають, у дуже широкому сенсі, що Terra була першою та найбільшою з темних конячок, що минули пост, що робить її спалахом зараження. Celsius, Вояджер і Три Стріли були меншими за деякими показниками і з’явилися пізніше, що свідчить про те, що їхня невдача була нижче за течією Терри.

Але причинно-наслідковий зв’язок Крипто краху зрештою є набагато складнішим, ніж будь-яка проста хронологія чи навіть порівняння балансів. Бо Фінанси є форма подорожі в часі.

Великі сподівання ведуть до великих інфекцій

Система Terra До Квона зруйнувалася через два тижні після CoinDesk виділив принципові недоліки у дизайні UST «алгоритмічного стейблкоіна» (я використовую повітряні лапки, тому що насправді такого поняття не існує). Як тільки токен почав коливатися від прив’язки до долара на початку травня, все закінчилося, крім криків.

Система досягла таких небезпечних масштабів з двох основних причин. Перш за все, прибуток, який перевищує ринок, обіцяна системою Terra's Anchor, спонукав багатьох придбати токен UST для депозиту там: лише за кілька тижнів до розгортання, 72% від усіх UST було внесено в Anchor, тобто річна відсоткова ставка в 20% в Anchor була основною опорою для ринкової вартості як UST , так і загальносистемного токена LUNA .

Однак згодом стало зрозуміло, що прибутки Anchor насправді не були отримані за рахунок відсотків за позиками, а натомість здебільшого надходили з інших джерел. Ці джерела включали інвестиції венчурного капіталу та токени, призначені Do Kwon's Terraform Labs та пов’язаним організаціям, а також дохід, отриманий роздрібними покупцями LUNA та UST. Це, можливо, зробило Anchor і Terra заплутаною схемою Понці.

У той же час До Квона зарозуміла, отруйна публічна особа допоміг KEEP своїх прихильників проти будь-кого, хто сумнівався, чи справді UST магічно може коштувати 1 долар лише завдяки хитромудрому обчисленню. Але навіть як Квон назвав критичних аналітиків «відсталий», він нібито залучив зовнішніх маркет-мейкерів, щоб допомогти підтримувати UST щоденно. Якої б раціоналізації не дотримувався Квон у своїй свідомості, UST насправді ніколи не був самобалансуючим.

Але Квон T був єдиним, хто агресивно рекламував своє творіння. Вражаюче число ймовірних професіоналів у всій криптосфері інвестували в нього або спекулювали з ним фінансовий вічний двигун (зокрема, нещодавній звіт свідчить, команда Alameda Research). Інвестори, у свою чергу, заявляли про свою віру громадськості, створюючи довіру до системи та фактично спонукаючи окремих інвесторів вкладати кошти в Anchor або купувати LUNA. Це включало, що дуже приголомшливо, колишнього авторитетного Майка Новограца з Galaxy Digital, який з гордістю демонстрував величезне тату LUNA.

Ось що я маю на увазі про те, що речі складніші за просту шкалу часу. Звичайно, Terra була тим сірником, який допоміг спалити Три стріли та Celsius. Але чи виросли б Terra та Anchor настільки великими чи залучили стільки прямих роздрібних депозитів без явного супроводу таких експертів, як Новограц? Або, якщо на те пішло, без відкладень сам Celsius там припаркований?

До Квон був неймовірно гучним, залякуючим захисником власних неймовірно поганих ідей. Але дуже схожий на його біотехнологічний аналог Елізабет Холмс, це були великі інвестори, які вилили авіаційне паливо в його полум’яну бездарність, створивши катаклізм.

Сильні думки, здебільшого неправильні

«Гордість передує загибелі, а гордість перед падінням». – Приповісті 16:18

ONE з причин, яка робить нинішнє падіння Сема Бенкмана-Фріда та FTX таким тривожним, полягає в тому, що він утримався, принаймні публічно, від свого роду філософської позиції, яка так часто є тривожним прапором для поганих акторів. На відміну від цього, Чотири Вершники часто носили свої небезпечні думки та помилкові припущення на рукавах.

Генеральний директор Three Arrows Су Чжу був BIT більш виваженим і поінформованим у своїй зарозумілості, ніж Квон і Машинскі, але, можливо, більш екстремальним. Чжу часто рекламував свій «Теорія суперциклу», який стверджував, що Bitcoin , зокрема, продовжуватиме зростати в ціні нескінченно довго. ONE річ, яку Чжу, мабуть, упустив, це роль пандемії коронавірусу в збільшенні цін на Крипто, технологічні акції та низку інших фінансових активів на початку 2020 року.

Звичайно, Three Arrow навряд чи були самотні в цьому – просто запитайте будь-кого, хто втратив свою сорочку на HOT акціях пандемії, як-от Пелотон або Snapchat. Але компанія Three Arrows була настільки самовпевненою, що забула про хеджування під час управління хедж-фондом. Насправді він зробив зовсім протилежне, посиливши всі ці позики, різко посиливши негативні наслідки, коли його позиції пішли неправильним шляхом.

Крах «Трьох стріл» є прикладом небезпечного коктейлю гордині та Фінанси. Він також уособлює збочений і дедалі більш насичений канал із високоповажних закладів у зал слави шахраїв: Чжу та Девіс вперше зустрілися в гіперелітній академії Philips в Андовері, штат Массачусетс, а потім обоє перейшли до Колумбійського університету. До Квон закінчив Стенфорд.

ONE спокуса запитати, що саме вивчають у найсвятіших кампусах Америки.

Фінанси прокляття

Ще одна спільна нитка об’єднує наших «Чотирьох вершників»: те, що вони робили, стосувалося не Технології Криптовалюта , а використання Фінанси для отримання прибутку від суспільного інтересу до цієї Технології.

Чжу та Девіс заснували Three Arrows як звичайні валютні трейдери за роки до того, як почали торгувати Крипто. Машинський побудував нерегульований, але звичайний банк, сподіваючись отримати прибуток від Крипто торгівлі та спекуляцій. Попередній досвід Стіва Ерліха був у наданні професійних брокерських послуг E-Trade.

До Квон є спірним винятком, він побудував справжній блокчейн. Але Terra T запропонувала жодної нової Технології децентралізації, лише фінансовий інжиніринг і таку саму штучно завищену дохідність, яка стимулювала зростання в Celsius і Voyager. (Сем Бенкман-Фрід також був представником світу Фінанси , вийшовши з торгової фірми Jane Street. Він часто зізнавався, зокрема на сумно відомий епізод «Odd Lots»., що його майже не хвилювала суть Крипто – лише прибуток , який можна отримати від торгівлі нею.)

Може здатися дивним критикувати спекулянтів і Фінанси в індустрії, яка пов’язана з перетворенням грошей. Але є різниця між новизною однорангових платежів і смарт-контрактів і надто буденним поривом робити ставку на майбутнє зростання нової Технології.

У Stellar профіль Чжу і Девіса у журналі New York Magazine моя колишня колега з журналу Fortune Дженн Вікнер написала: «Вони створили авторитет у соціальних мережах, граючи роль фінансових геніїв-мільярдерів, перетворили це на фактичний фінансовий кредит, а потім вклали мільярди доларів позичених грошей у спекулятивні інвестиції, які вони могли принести успіх завдяки своїм великим впливовим платформам».

Ви, напевно, можете згадати кількох інших мільярдерів, яких можна було б легко описати, від опального «короля SPAC» Чамата Паліхапітії до не менше ніж ELON Маска. Таким чином, підйом і падіння «Вершників» можуть сказати не так про Крипто, як про набагато ширші тенденції на перетині спекулятивного інвестування та соціальних мереж.

Що це говорить про Крипто, так це те, що більша частина подорожчання ринку биків у 2020-2021 роках була ілюзією, заснованою на повторній іпотеці та вироджуються довго ставки в безпрецедентному масштабі. Ті, хто вірить у перспективність Крипто , ймовірно, витратить роки, викопуючись із песимістичної зими, перш ніж репутаційна шкода, завдана спекулянтами, зникне.

Пам’ятаймо про це наступного разу, коли вони постукають.