Про токени та краудсейл: як стартапи використовують блокчейн для залучення капіталу

Компанії, про які ми ніколи не чули, запускають IPO на наших очах.

Але замість того, щоб бити в дзвін на IPO після багатьох років діяльності, вони виходять на біржу в ONE день, і замість того, щоб збирати гроші, продаючи акції своєї компанії, вони будують розподілені мережі та продають власні токени.

Цей новий спосіб створення компаній Фред Ерсам , засновник Coinbase , описав як «децентралізована бізнес-модель".

Проте багато встановлених правил щодо створення та інвестування бізнесу T застосовуються до цієї нової моделі. Чого ми можемо Навчання у компаній, які йдуть цим шляхом?

Жетони

Механіка краудсейлу токенів безпосередньо пов’язана з типом випущеного токена.

Ми визначили три типи токенів:

• Боргові токени
• Токени капіталу
• Токени користувача.

Маркери користувача

Токени користувача , або «аппкойни» як Naval Ravikant і Balaji Srinivasan їх назвали, є формою цифрової валюти, необхідної для доступу до послуг, що надаються розподіленою мережею.

Як керуючий партнер Union Square Venture Альберт Венгер пояснює, ви можете розглядати це як жетони, які ви купуєте на ярмарку, щоб покататися.

В Ethereum, наприклад, вам потрібен ether для створення розподілених програм на платформі. У разі Сія, розподіленої системи зберігання, вам потрібно мати Siacoins, щоб зберігати файли в мережі.

Токени користувачів заробляються шляхом надання цінності цим мережам.

Внески можуть мати форму видобуток корисних копалин, як у Bitcoin, Ethereum та Sia, або видавничі історії, як у Steemit. Оскільки токени користувача знаходяться в блокчейні, їх можна легко обміняти на будь-яку місцеву або Криптовалюта.

Токени капіталу

Токени акцій використовуються для Фінанси розвитку мережі, але не потрібні для доступу до послуг, що надаються базовим протоколом. Як випливає з назви, ми можемо розглядати «токени капіталу» як криптографічні частки мережі.

В обмін на інвестиції власники токенів акцій мають право на «дивіденди» у вигляді розподілу доходу або комісії за транзакції в мережі. Наприклад, у випадку Sia, 3,9% усіх успішних виплат за зберігання надходять власникам Siafunds, їхнього токена капіталу.

У багатьох випадках ці токени капіталу представляють акції розподіленої автономної організації (DAO). Код DAO відповідає за випуск токенів, утримання грошей, зібраних від продажу токенів, і укладення контракту з компанією на розвиток мережі.

Окрім отримання пропорційної винагороди, власники токенів акцій у формі акцій DAO зазвичай мають право заставити пропозиції щодо використання інвестиційних грошей.

Це стосується Digix, платформи для токенізації активів, побудованої на Ethereum. Власники токенів DGD:

• Отримайте винагороду за комісію за транзакції мережі Digix Gold
• Можуть подавати та голосувати пропозиції на DigixDAO.

Боргові токени

Третій тип токена — це «токен боргу».

Ми можемо розглядати це як «короткострокову позику» для мережі в обмін на відсоткову ставку на позичену суму. Steemit — ONE з небагатьох мереж із борговими токенами, випущеними у формі доларів STEEM .

STEEM, Криптовалюта , яку видобуває мережа, можна використовувати для покупки STEEM Power або STEEM Dollars. Власники доларів STEEM отримують процентну ставку ~10% у доларах STEEM .

Долари STEEM є унікальними для економіки протоколу Steemit.

Купуючи долари STEEM , люди можуть інвестувати в мережу з достатньою ліквідністю, не обмежуючись дворічним періодом набуття прав, якому підлягають власники STEEM Power.

Ми бачимо мережі з кількома комбінаціями.

До них належать мережі з:

• Токени користувача та капіталу (Sia, Digix)
• Лише токени користувача (Bitcoin, Ethereum)
• Тільки токени капіталу (Golem, SingularDTV)
• Токени користувача, капіталу та боргу (Steemit).

Комбінація залежить від унікальної динаміки та економіки мережі.

Краудсейлс

Тип токена зазвичай визначає механіку його краудсейлу.

Попередній продаж токенів користувача

Щоб продавати токени користувачів, компанії прагнуть:

• Опублікуйте білий документ із визначенням специфікацій мережі та планом її майбутнього розвитку.
• Публічно оголосити про маркер і опублікувати вихідний код перед створенням першого маркера.
• Розгорніть мережу та захистіть токени користувачів за допомогою майнінгу. Крім того, виділіть частину токенів перед продажем команді засновників як винагороду за створення ідеї та розвиток мережі.
• Рекламуйте мережу та продавайте токени користувачів кому завгодно та будь-де.
• Працюйте над тим, щоб збільшити кількість користувачів, надаючи додатки та підтримуючи мережу.

У міру зростання мережі попит на токен зростає, що призводить до зростання ціни токена користувача. Це те, що ми називаємо «бізнес-модель Накамото». Сатоші отримав свою винагороду не за попередній майнінг біткойнів, а за те, що став першим віруючим і прихильником мережі.

Steemit також слідував бізнес-моделі Накамото. Компанія написала код для живлення розподіленої мережі Steemit, оголосила про це громадськості та захистила ~80% початкового STEEM через майнінг. Проект планує KEEP 20%, продати 20% для збору грошей і віддати 40% для залучення користувачів/реферерів.

Випадок Ethereum BIT інший. Його попередній продаж складався з розповсюдження особистих ключів покупцям як маркера доступу до програмного забезпечення для використання майбутньої мережі. Ethereum піднятий Bitcoin на 18 мільйонів доларів у формі створених 60 мільйонів токенів ETH , де 12 мільйонів ETH (20%) залишила команда розробників.

Коли Ethereum був запущений, покупці отримали свій ефір, коли було видобуто перші блоки.

Краудсейл токенів капіталу

Що стосується токенів акцій, компанії прагнуть:

• Опублікуйте білий документ із визначенням специфікацій мережі та планом її майбутнього розвитку.
• Напишіть смарт-контракт для DAO, із заздалегідь визначеною кількістю токенів капіталу, виділених засновникам компанії.
• Зробіть компанію постачальником DAO, відповідальним за розвиток мережі в обмін на оплату.
• Рекламуйте краудсейл DAO і продавайте токени акцій кому завгодно та будь-де. Використайте ці гроші, щоб заплатити компанії за їхню роботу з розробки.
• Працюйте над тим, щоб розширити мережу, щоб збільшити вартість токена власного капіталу, і отримуйте винагороди на основі збільшення використання мережі.

Digix досяг свого Разом 5,5 млн доларів протягом 12 годин, виконавши ці дії.

Оскільки DigixGlobal є компанією, яка придумала мережу, опублікувала технічну документацію, написала смарт-контракт DAO в Ethereum та володіє значною кількістю токенів капіталу, вона стала постачальником послуг DigixDAO за замовчуванням.

Положення про краудсейл токенів

Закони, які регулюють випуск і продаж криптографічних токенів, залежать від юрисдикції, у якій відбуваються ці Заходи .

У таких країнах, як Сінгапур і Швейцарія, віртуальні валюти не вважаються цінними паперами чи законним платіжним засобом.

У США, тест Хоуї використовується для оцінки продажу цінних паперів.

Згідно з критерієм Хауї, інструмент є цінним папером, якщо він A) передбачає інвестицію грошей або іншу матеріальну або визначену винагороду, що використовується в B) спільне підприємство з C) обґрунтоване очікування прибутку, D) отримане в основному завдяки підприємницьким чи управлінським зусиллям інших осіб.

Публічний продаж цінних паперів громадянам США контролюється Комітетом з цінних паперів і цінних паперів, що робить незаконним здійснення таких дій без її дозволу.

Лідери індустрії, такі як некомерційна правозахисна група Coin Center і Primavera de Filippi з Гарвардського університету Беркмана, пропонують випуск токенів користувачів і капіталу може становити продаж цінних паперів за критерієм Хауї. Але насправді сила цих токенів виходить за рамки нашого розуміння традиційних цінних паперів.

Ми також знаємо, що SEC працює над способами управління блокчейном агенти з трансферу. Фактичний вплив цього регулювання на випуск токенів досі невідомий.

Підключення токенів до застарілого світу

Ми бачимо чотири різні підходи, які використовуються для проведення законного та сумісного краудсейлу токенів.

Швейцарська компанія GmbH and Foundation

Попередній продаж ефіру проводився Ethereum Foundation, некомерційною організацією, зареєстрованою в Швейцарії, єдиною метою якої є управління коштами, зібраними від продажу ефіру, щоб найкраще обслуговувати екосистему Ethereum .

Щоб дозволити громадянам США купувати ефір без контролю SEC, вони представили попередній продаж токенів користувачів як продаж криптографічного палива – ефіру ("ETH") – необхідного для запуску розподілених програм на платформі з відкритим кодом Ethereum .

Початкову розробку програмного забезпечення здійснила Ethereum Switzerland GmbH, швейцарська компанія LLC.

Сінгапурська компанія і DAO

У випадку з Digix смарт-контракт для DigixDAO був написаний сінгапурською компанією DigixGlobal. Потім цю компанію наймає DigixDAO, і вона отримує гроші за розробку мережі Digix. Продані токени капіталу представляють акції DigixDAO.

Тоді як валютне управління Сінгапуру (MAS) не розглядає токени як цінні папери, законний продаж громадянам США залежить від тлумачення SEC щодо токенів за тестом Хауї.

"КОД"

Третій експериментальний підхід, використаний Singular-DTV – студією блокчейн-розваг – це "централізовано організована розподілена сутність".

«CODE» — це поєднання централізовано організованого (CO) компонента управління у формі Swiss GmbH – LLC – і компонента децентралізованої організації (DE) у формі токенізованої екосистеми, побудованої на Ethereum.

У цьому випадку GmbH несе відповідальність за витрачання ефіру, зібраного під час продажу токенів Decentralized Entity, для створення медіа-проектів і збору отриманого доходу. Передбачається, що «CODE» відповідає нормативним і податковим вимогам, захищаючи власників токенів від потенційної відповідальності.

Незалежна компанія

Останній підхід полягає у KEEP мережі та випуску токенів незалежно від свого творця.

Токени розподіляються за допомогою комп’ютерного алгоритму, який не вказує жодних конкретних відкритих ключів для отримання коштів. Дотримуючись бізнес-моделі Накамото, творець мережі забезпечує свою частку токенів, ставши першим майнером у публічній мережі. Steemit зробив це як Delaware C Corp.

Створення цих юридичних осіб є одним із перших підходів, які спробували юридично пов’язати нову модель створення компаній із застарілим світом.

Оскільки все більше компаній, юристів і регуляторів виходить на ринок, ми побачимо, як вони розвиватимуться.

Загалом, бачимо Більше 40 компаній застосування моделі на основі токенів для Фінанси розробки протоколу. Ми вважаємо, що його можна поширити й на інші типи компаній.

Зображення червоних жетонів через Shutterstock