Sui token e le vendite collettive: come le startup utilizzano la blockchain per raccogliere capitali

Aziende di cui non avevamo mai sentito parlare stanno lanciando IPO sotto i nostri occhi.

Ma invece di suonare la campana dell'IPO dopo anni di attività, stanno quotandosi in borsa fin dal ONE giorno e, invece di raccogliere denaro vendendo le azioni della loro società, stanno costruendo reti distribuite e vendendo i propri token.

Questo nuovo modo di costruire aziende è ciò che Fred Ehrsam, fondatore di Coinbase, ha descritto come "modello di business decentralizzato".

Eppure, molte delle regole consolidate sulla creazione e l'investimento in aziende T si applicano a questo nuovo modello. Cosa possiamo Imparare dalle aziende che intraprendono questa strada?

Gettoni

La meccanica di un token crowdsale è direttamente correlata al tipo di token emesso.

Abbiamo identificato tre tipi di token:

• Gettoni di debito
• Token azionari
• Token utente.

Token utente

Token utente o "appcoin"nei panni di Naval Ravikant e Balaji Srinivasan come li hanno chiamati, sono una forma di valuta digitale necessaria per accedere al servizio fornito dalla rete distribuita.

In qualità di socio amministratore di Union Square VentureAlberto Wengerspiega, puoi considerarli come dei gettoni che si acquistano a una fiera per salire su una giostra.

In Ethereum, ad esempio, hai bisogno di ether per creare app distribuite sulla piattaforma. Nel caso di Sia, un sistema di archiviazione distribuito, è necessario possedere Siacoin per archiviare i file nella rete.

I token utente vengono guadagnati fornendo valore a queste reti.

I contributi possono assumere la forma diestrazione mineraria, come in Bitcoin, Ethereum e Sia, o pubblicando storie, come in SteemitPoiché i token utente sono su una blockchain, possono essere facilmente riscattati per qualsiasi valuta locale o Criptovaluta.

Token azionari

Gli equity token vengono utilizzati per Finanza lo sviluppo della rete, ma non sono necessari per accedere ai servizi forniti dal protocollo sottostante. Come suggerisce il nome, possiamo vedere gli 'equity token' come quote crittografiche di una rete.

In cambio dell'investimento, i possessori di equity token hanno diritto a "dividendi" sotto forma di condivisione dei ricavi o commissioni di transazione nella rete. Ad esempio, nel caso di Sia, il 3,9% di tutti i pagamenti di storage andati a buon fine va ai possessori di Siafunds, il loro equity token.

In molti casi, questi token azionari rappresentano azioni di un'organizzazione autonoma distribuita (DAO). Il codice di una DAO è responsabile dell'emissione dei token, della detenzione del denaro raccolto dalla vendita dei token e dell'appalto a una società per lo sviluppo della rete.

Oltre a ricevere una ricompensa proporzionale, i detentori di token azionari sotto forma di azioni DAO hanno solitamente il diritto di impegnarsi sulle proposte relative all'impiego del denaro investito.

È il caso di Digix, una piattaforma di tokenizzazione degli asset basata su Ethereum. I titolari di token DGD:

• Ricevi una ricompensa sulle commissioni di transazione della rete Digix Gold
• Possono inviare e votare proposte su DigixDAO.

Gettoni di debito

Un terzo tipo di token è il "token di debito".

Possiamo vederli come un "prestito a breve termine" alla rete, in cambio di un tasso di interesse sull'importo prestato. Steemit è ONE delle poche reti con token di debito, emessi sotto forma di STEEM Dollars.

STEEM, la Criptovaluta estratta dalla rete, può essere utilizzata per acquistare STEEM Power o STEEM Dollars. I possessori di STEEM Dollars ricevono un tasso di interesse di circa il 10%, pagato in STEEM Dollars.

Gli STEEM Dollar sono una caratteristica esclusiva dell'economia del protocollo Steemit.

Acquistando STEEM Dollars, le persone possono investire nella rete con sufficiente liquidità, senza impegnarsi nel periodo di acquisizione di due anni a cui sono soggetti i detentori di STEEM Power.

Vediamo reti con molteplici combinazioni.

Tra queste rientrano le reti con:

• Sia token utente che token azionari (Sia, Digix)
• Solo token utente (Bitcoin, Ethereum)
• Solo token azionari (Golem,SingularDTV)
• Token utente, azionari e di debito (Steemit).

La combinazione dipende dalle dinamiche e dagli aspetti economici specifici della rete.

Vendita collettiva

Il tipo di token solitamente determina le modalità della sua vendita collettiva.

Prevendita dei token utente

Per vendere i token degli utenti, le aziende tendono a:

• Pubblicare un white paper che definisca le specifiche della rete e una roadmap per il suo futuro sviluppo.
• Annunciare pubblicamente il token e rilasciare il codice sorgente prima di creare il primo token.
• Distribuisci la rete e proteggi i token utente tramite mining. In alternativa, assegna una parte dei token di prevendita al team fondatore come ricompensa per l'ideazione e lo sviluppo della rete.
• Pubblicizza la rete e vendi i token degli utenti a chiunque, ovunque.
• Lavorare per aumentare il numero di persone che utilizzano la rete, sviluppando app su di essa e gestendo la rete.

Man mano che la rete cresce, la domanda per il token aumenta, portando a un aumento del prezzo del token utente. Questo è ciò che chiamiamo il "modello di business Nakamoto". Satoshi ha ottenuto la sua ricompensa non pre-minando bitcoin, ma essendo il primo credente e sostenitore della rete.

Anche Steemit ha seguito il modello di business di Nakamoto. L'azienda ha scritto il codice per alimentare la rete distribuita Steemit, l'ha annunciato al pubblico e si è assicurata~80% dello STEEM iniziale tramite miningIl progetto prevede di KEEP il 20%, vendere il 20% per raccogliere fondi e regalare il 40% per attrarre utenti/referrer.

Il caso di Ethereum è un BIT' diverso. La sua prevendita consisteva nella distribuzione di chiavi private agli acquirenti come token di accesso software per utilizzare la rete futura. Ethereum ha raccolto oltre Bitcoin per un valore di 18 milioni di dollari sotto forma di 60 milioni di token ETH creati, di cui 12 milioni ETH (20%) sono stati trattenuti dal team di sviluppo.

Quando Ethereum venne lanciato, gli acquirenti ricevettero i loro ether man mano che venivano estratti i primi blocchi.

Crowdsale di token azionari

Per quanto riguarda i token azionari, le aziende tendono a:

• Pubblicare un white paper che definisca le specifiche della rete e una roadmap per il suo futuro sviluppo.
• Scrivi uno smart contract per un DAO, con un numero predefinito di token azionari assegnati ai fondatori dell'azienda.
• Rendere l'azienda fornitrice del DAO, incaricata di sviluppare la rete in cambio di un pagamento.
• Pubblicizza la crowdsale DAO e vendi token azionari a chiunque, ovunque. Usa quei soldi per pagare l'azienda per il suo lavoro di sviluppo.
• Lavorare per far crescere la rete per aumentare il valore del token azionario e raccogliere ricompense in base al maggiore utilizzo della rete.

Digix ha raggiunto il suo$5,5 milioni in totaleentro 12 ore seguendo questi passaggi.

Poiché DigixGlobal è la società che ha ideato la rete, ha pubblicato il white paper, ha scritto lo smart contract DAO in Ethereum e detiene una quantità sostanziale di token azionari, è diventata il fornitore di servizi predefinito di DigixDAO.

Regolamentazione sulle vendite di token in crowdfunding

Le leggi che regolano l'emissione e la vendita di token crittografici dipendono dalla giurisdizione in cui tali Eventi hanno luogo.

Ci sono paesi come Singapore e la Svizzera in cui le valute virtuali non sono considerate titoli né moneta legale.

Negli Stati Uniti,il test di Howeyviene utilizzato per valutare la vendita di titoli.

Secondo il test di Howey, uno strumento è un titolo se A) comporta un investimento di denaro o altra contropartita tangibile o definibile utilizzata in B) un'impresa comune con C) una ragionevole aspettativa di profitti D) derivanti principalmente dagli sforzi imprenditoriali o gestionali di altri.

La vendita pubblica di titoli a cittadini statunitensi è supervisionata dalla SEC, rendendo illegale compiere tale atto senza la sua autorizzazione.

I leader del pensiero del settore, come il gruppo di difesa non-profit Coin Center e Primavera de Filippi di Harvard Berkman, suggeriscono l'emissione di token utente e azionaripuò costituirela vendita di titoli sotto il test di Howey. Ma in realtà, il potere di questi token va oltre la nostra comprensione dei titoli tradizionali.

Sappiamo anche che la SEC sta lavorando su modi per regolamentare le blockchain comeagenti di trasferimentoL'impatto effettivo di questa regolamentazione sull'emissione di token è ancora sconosciuto.

Collegare i token al mondo legacy

Vediamo quattro diversi approcci utilizzati per realizzare un crowdsale di token legale e conforme.

La GmbH e la Fondazione con sede in Svizzera

La prevendita di ether è stata condotta dalla Ethereum Foundation, un'organizzazione senza scopo di lucro registrata in Svizzera, il cui unico scopo è gestire i fondi raccolti dalla vendita di ether per servire al meglio l'ecosistema Ethereum .

Per consentire ai cittadini statunitensi di acquistare Ether senza essere sottoposti al controllo della SEC, hanno inquadrato la prevendita dei token utente come la vendita di carburante crittografico, ether ("ETH"), necessario per eseguire applicazioni distribuite sulla piattaforma open source Ethereum .

Lo sviluppo iniziale del software è stato effettuato da Ethereum Switzerland GmbH, una società a responsabilità limitata con sede in Svizzera.

La società di Singapore e DAO

Nel caso di Digix, lo smart contract per DigixDAO è stato scritto da DigixGlobal, una società con sede a Singapore. Questa società viene quindi assunta da DigixDAO e viene pagata per lo sviluppo della rete Digix. I token azionari venduti rappresentano azioni di DigixDAO.

Mentre l'Autorità monetaria di Singapore (MAS)non consideratoken come titoli, la vendita legale ai cittadini statunitensi dipende dall'interpretazione dei token da parte della SEC secondo il test di Howey.

Il 'CODICE'

Un terzo approccio sperimentale utilizzato da Singular-DTV, uno studio di intrattenimento basato su blockchain, è il "entità distribuita organizzata centralmente".

Il "CODE" è una combinazione di una componente di governance organizzata centralmente (CO) sotto forma di una GmbH (LLC) svizzera e di una componente di entità decentralizzata (DE) sotto forma di un ecosistema tokenizzato basato su Ethereum.

In questo caso, la GmbH è responsabile della spesa dell'ether raccolto nella vendita di token Decentralized Entity per creare progetti mediatici e raccogliere i ricavi generati. Il "CODE" dovrebbe essere conforme alle normative e alle tasse, proteggendo i detentori di token da potenziali responsabilità.

La società indipendente

L'ultimo approccio è quello di KEEP la rete e l'emissione di token indipendente dal suo creatore.

I token vengono assegnati tramite un algoritmo informatico che non specifica alcuna chiave pubblica specifica per ricevere fondi. Seguendo il modello di business di Nakamoto, il creatore della rete si assicura la sua quota di token essendo il primo miner nella rete pubblica. Steemit ha fatto questo come Delaware C Corp.

La costituzione di queste entità rappresenta uno dei primi approcci tentati per collegare giuridicamente il nuovo modello di costituzione delle società al mondo tradizionale.

Vedremo come si svilupperanno man mano che più aziende, avvocati e autorità di regolamentazione entreranno nel settore.

Nel complesso, vediamoOltre 40 aziende applicando il modello basato su token allo sviluppo di protocolli Finanza . Crediamo che potrebbe essere esteso anche ad altri tipi di aziende.

Immagine dei gettoni rossitramite Shutterstock