Sobre tokens e crowdsales: como startups estão usando blockchain para levantar capital

Empresas das quais nunca ouvimos falar estão lançando IPOs diante dos nossos olhos.

Mas em vez de soar o sino do IPO depois de anos de operações, eles estão abrindo o capital no ONE dia e, em vez de levantar dinheiro vendendo ações da empresa, estão construindo redes distribuídas e vendendo seus próprios tokens.

Esta nova forma de construir empresas é o que Fred Ehrsam, fundador da Coinbase, descreveu como "modelo de negócio descentralizado".

No entanto, muitas das regras estabelecidas sobre a construção e o investimento em negócios T se aplicam a esse novo modelo. O que podemos Aprenda com as empresas que estão trilhando esse caminho?

Fichas

A mecânica de uma venda coletiva de tokens está diretamente relacionada ao tipo de token emitido.

Identificamos três tipos de tokens:

• Tokens de dívida
• Tokens de capital
• Tokens de usuário.

Tokens de usuário

Tokens de usuário, ou 'appcoins'como Naval Ravikant e Balaji Srinivasancomo os chamaram, são uma forma de moeda digital necessária para acessar o serviço fornecido pela rede distribuída.

Como sócio-gerente da Union Square VentureAlberto Wengerexplica, você pode pensar neles como fichas que você compra em uma feira para poder andar num brinquedo.

No Ethereum, por exemplo, você precisa do ether para construir aplicativos distribuídos na plataforma. No caso de Sia, um sistema de armazenamento distribuído, você precisa ter Siacoins para armazenar arquivos na rede.

Os tokens de usuário são ganhos ao fornecer valor a essas redes.

As contribuições podem assumir a forma demineração, como em Bitcoin, Ethereum e SIA, ou publicar histórias, como em Steemit. Como os tokens de usuário estão em um blockchain, eles podem ser facilmente resgatados por qualquer moeda local ou Criptomoeda.

Tokens de ações

Os tokens de capital são usados ​​para Finanças o desenvolvimento da rede, mas não são necessários para acessar os serviços fornecidos pelo protocolo subjacente. Como o nome sugere, podemos ver os 'tokens de capital' como compartilhamentos criptográficos de uma rede.

Em troca do investimento, os detentores de equity token têm direito a "dividendos" na forma de compartilhamento de receita ou taxas de transação na rede. Por exemplo, no caso da Sia, 3,9% de todos os pagamentos de armazenamento bem-sucedidos vão para os detentores de Siafunds, seu equity token.

Em muitos casos, esses tokens de capital representam ações de uma organização autônoma distribuída (DAO). O código de uma DAO é responsável por emitir os tokens, reter o dinheiro arrecadado com a venda dos tokens e contratar uma empresa para desenvolver a rede.

Além de receber uma recompensa proporcional, os detentores de tokens de capital na forma de ações DAO geralmente têm o direito de contribuir com propostas sobre como o dinheiro do investimento será usado.

Esse é o caso da Digix, uma plataforma de tokenização de ativos construída no Ethereum. Detentores de tokens DGD:

• Receba uma recompensa nas taxas de transação da Digix Gold Network
• Podem enviar e votar propostas no DigixDAO.

Tokens de dívida

Um terceiro tipo de token é o 'token de dívida'.

Podemos ver isso como um 'empréstimo de curto prazo' para a rede, em troca de uma taxa de juros sobre o valor emprestado. Steemit é uma das poucas redes com tokens de dívida, emitidos na forma de STEEM Dollars.

STEEM, a Criptomoeda minerada pela rede, pode ser usada para comprar STEEM Power ou STEEM Dollars. Os detentores de STEEM Dollars recebem uma taxa de juros de ~10%, paga em STEEM Dollars.

Os STEEM Dollars são exclusivos da economia do protocolo Steemit.

Ao comprar STEEM Dollars, as pessoas podem investir na rede com liquidez suficiente, sem se comprometer com o período de aquisição de dois anos ao qual os detentores de STEEM Power estão sujeitos.

Vemos redes com múltiplas combinações.

Isso inclui redes com:

• Tokens de usuário e de capital (Sia, Digix)
• Somente tokens de usuário (Bitcoin, Ethereum)
• Apenas tokens de capital (Golem,SingularDTV)
• Tokens de usuário, patrimônio e dívida (Steemit).

A combinação depende da dinâmica e da economia únicas da rede.

Vendas coletivas

O tipo de token normalmente determina a mecânica de sua venda coletiva.

Pré-venda de Tokens de Usuário

Para vender tokens de usuário, as empresas tendem a:

• Publique um white paper definindo as especificações da rede e um roteiro para seu desenvolvimento futuro.
• Anuncie publicamente o token e libere o código-fonte antes de criar o primeiro token.
• Implante a rede e proteja os tokens de usuário por meio da mineração. Alternativamente, aloque uma parte dos tokens de pré-venda para a equipe fundadora como recompensa pela idealização e desenvolvimento da rede.
• Anuncie a rede e venda tokens de usuário para qualquer pessoa, em qualquer lugar.
• Trabalhar para aumentar o número de pessoas que usam, criar aplicativos e manter a rede.

À medida que a rede cresce, a demanda pelo token aumenta, levando a um aumento no preço do token do usuário. Isso é o que chamamos de "modelo de negócios Nakamoto". Satoshi obteve sua recompensa não por pré-minerar bitcoins, mas por ser o primeiro crente e apoiador da rede.

A Steemit também seguiu o modelo de negócios Nakamoto. A empresa escreveu o código para alimentar a rede distribuída da Steemit, anunciou-o ao público e garantiu~80% do STEEM inicial via mineração. O projeto planeja KEEP com 20%, vender 20% para arrecadar dinheiro e doar 40% para atrair usuários/indicadores.

O caso do Ethereum é um BIT diferente. Sua pré-venda consistiu em distribuir chaves privadas aos compradores como um token de acesso de software para usar a futura rede. O Ethereum levantou mais de US$ 18 milhões em Bitcoin na forma de 60 milhões de tokens ETH criados, onde 12 milhões de ETH (20%) foram retidos pela equipe de desenvolvimento.

Quando o Ethereum foi lançado, os compradores receberam seu Ether quando os primeiros blocos foram minerados.

Venda coletiva de tokens de capital

Para tokens de capital, as empresas tendem a:

• Publique um white paper definindo as especificações da rede e um roteiro para seu desenvolvimento futuro.
• Escreva um contrato inteligente para um DAO, com um número predefinido de tokens de capital alocados aos fundadores da empresa.
• Tornar a empresa a provedora do DAO, responsável por desenvolver a rede em troca de um pagamento.
• Anuncie o crowdsale DAO e venda tokens de capital para qualquer um, em qualquer lugar. Use esse dinheiro para pagar a empresa pelo trabalho de desenvolvimento.
• Trabalhe para fazer a rede crescer para aumentar o valor do token de capital e coletar recompensas com base no aumento do uso da rede.

A Digix atingiu seuTotal de US$ 5,5 milhõesdentro de 12 horas seguindo estes passos.

Como a DigixGlobal é a empresa que idealizou a rede, publicou o white paper, escreveu o contrato inteligente DAO em Ethereum e detém uma quantidade substancial de tokens de capital, ela se tornou a provedora de serviços padrão da DigixDAO.

Regulamentação sobre crowdsales de tokens

As leis que regem a emissão e venda de tokens criptográficos dependem da jurisdição em que esses Eventos ocorrem.

Há países como Cingapura e Suíça onde moedas virtuais não são consideradas valores mobiliários nem moeda com curso legal.

Nos EUA,o teste de Howeyé usado para avaliar a venda de títulos.

De acordo com o teste de Howey, um instrumento é um título se A) envolver um investimento de dinheiro ou outra contraprestação tangível ou definível usada em B) um empreendimento comum com C) uma expectativa razoável de lucros a serem D) derivados principalmente dos esforços empresariais ou gerenciais de outros.

A venda pública de títulos para cidadãos dos EUA é supervisionada pela SEC, tornando ilegal realizar tal ato sem sua permissão.

Líderes de pensamento da indústria, como o grupo de defesa sem fins lucrativos Coin Center e Primavera de Filippi de Harvard Berkman, sugerem a emissão de tokens de usuário e de capitalpode constituira venda de títulos sob o teste Howey. Mas, na realidade, o poder desses tokens vai além da nossa compreensão de títulos tradicionais.

Também sabemos que a SEC está trabalhando em maneiras de governar blockchains comoagentes de transferência. O impacto real desta regulamentação na emissão de tokens ainda é desconhecido.

Conectando tokens ao mundo legado

Vemos quatro abordagens diferentes usadas para realizar uma venda coletiva de tokens legal e compatível.

A GmbH e a Fundação sediadas na Suíça

A pré-venda de ether foi conduzida pela Ethereum Foundation, uma organização sem fins lucrativos registrada na Suíça, cujo único propósito é gerenciar os fundos arrecadados com a venda de ether para melhor atender ao ecossistema Ethereum .

Para permitir que cidadãos dos EUA comprassem Ether sem serem controlados pela SEC, eles enquadraram a pré-venda de tokens de usuário como a venda de combustível criptográfico – ether ("ETH") – necessário para executar aplicativos distribuídos na plataforma de código aberto Ethereum .

O desenvolvimento inicial do software foi realizado pela Ethereum Switzerland GmbH, uma LLC sediada na Suíça.

A empresa de Singapura e a DAO

No caso da Digix, o contrato inteligente para a DigixDAO foi escrito pela DigixGlobal, uma empresa sediada em Cingapura. Essa empresa é então contratada pela DigixDAO e é paga para desenvolver a rede Digix. Os tokens de capital vendidos representam ações da DigixDAO.

Enquanto a Autoridade Monetária de Singapura (MAS)não consideratokens como valores mobiliários, a venda legal para cidadãos dos EUA depende da interpretação dos tokens pela SEC sob o teste de Howey.

O 'CÓDIGO'

Uma terceira abordagem experimental usada pela Singular-DTV – um estúdio de entretenimento de blockchain – é o "entidade distribuída organizada centralmente".

O 'CODE' é uma combinação de um componente de governança organizado centralmente (CO) na forma de uma Swiss GmbH – LLC – e um componente de entidade descentralizada (DE) na forma de um ecossistema tokenizado construído no Ethereum.

Neste caso, a GmbH é responsável por gastar o ether coletado na venda de tokens da Entidade Descentralizada para construir projetos de mídia e coletar a receita gerada. O ‘CODE’ deve ser regulatório e compatível com impostos, protegendo os detentores de tokens de responsabilidade potencial.

A empresa independente

A última abordagem é KEEP a rede e a emissão de tokens independente de seu criador.

Os tokens são alocados por meio de um algoritmo de computador que não especifica nenhuma chave pública específica para receber fundos. Seguindo o modelo de negócios Nakamoto, o criador da rede garante sua parte de tokens sendo o primeiro minerador na rede pública. A Steemit fez isso como uma Delaware C Corp.

A formação dessas entidades é uma das primeiras abordagens tentadas para conectar legalmente o novo modelo de empresas de construção ao mundo tradicional.

À medida que mais empresas, advogados e reguladores entram no espaço, veremos como eles se desenvolvem.

No geral, vemosMais de 40 empresas aplicando o modelo baseado em token para Finanças o desenvolvimento do protocolo. Acreditamos que ele poderia ser estendido para outros tipos de empresas também.

Imagem de fichas vermelhasvia Shutterstock