Sa Mga Token at Crowdsales: Paano Gumagamit ang mga Startup ng Blockchain para Makalikom ng Capital

Ang mga kumpanyang hindi pa namin narinig ay naglulunsad ng mga IPO sa harap ng aming mga mata.

Ngunit sa halip na i-ring ang IPO bell pagkatapos ng mga taon ng operasyon, isasapubliko nila sa ONE araw , at sa halip na makalikom ng pera sa pamamagitan ng pagbebenta ng stock ng kanilang kumpanya, gumagawa sila ng mga distributed network at nagbebenta ng sarili nilang mga token.

Ang bagong paraan ng pagtatayo ng mga kumpanya ay ang inilarawan ni Fred Ehrsam , tagapagtatag ng Coinbase , bilang ang "desentralisadong modelo ng negosyo".

Gayunpaman, marami sa mga itinatag na panuntunan tungkol sa pagtatayo at pamumuhunan sa mga negosyo ay T nalalapat sa bagong modelong ito. Ano ang Learn natin sa mga kumpanyang dumadaan sa kalsadang ito?

Mga token

Ang mekanika ng isang token crowdsale ay direktang nauugnay sa uri ng token na ibinigay.

Natukoy namin ang tatlong uri ng mga token:

• Mga Token ng Utang
• Mga Token ng Equity
• Mga Token ng Gumagamit.

Mga token ng user

Mga token ng user , o 'appcoins' bilang Naval Ravikant at Balaji Srinivasan Ang tawag sa kanila, ay isang anyo ng digital currency na kailangan para ma-access ang serbisyong ibinigay ng distributed network.

Bilang kasosyo sa pamamahala ng Union Square Venture Albert Wenger paliwanag, maaari mong isipin ang mga ito bilang mga token na binili mo sa isang perya upang makasakay.

Sa Ethereum, halimbawa, kailangan mo ng ether para bumuo ng mga distributed na app sa platform. Sa kaso ng Sia, isang distributed storage system, kailangan mong pagmamay-ari ang Siacoins para mag-imbak ng mga file sa network.

Ang mga token ng user ay nakukuha sa pamamagitan ng pagbibigay ng halaga sa mga network na ito.

Ang mga kontribusyon ay maaaring nasa anyo ng pagmimina, tulad ng sa Bitcoin, Ethereum at Sia, o paglalathala ng mga kwento, tulad ng sa Steemit. Dahil ang mga token ng user ay nasa isang blockchain, madali silang ma-redeem para sa anumang lokal o Cryptocurrency.

Mga token ng equity

Ang mga equity token ay ginagamit upang Finance ang pagpapaunlad ng network, ngunit hindi kinakailangan upang ma-access ang mga serbisyong ibinigay ng pinagbabatayan na protocol. Gaya ng iminumungkahi ng pangalan nito, makikita natin ang 'mga equity token' bilang mga cryptographic na bahagi ng isang network.

Kapalit ng pamumuhunan, ang mga may hawak ng equity token ay may karapatan sa "mga dibidendo" sa anyo ng pagbabahagi ng kita o mga bayarin sa transaksyon sa network. Halimbawa, sa kaso ng Sia, 3.9% ng lahat ng matagumpay na pagbabayad ng storage ay napupunta sa mga may hawak ng Siafunds, ang kanilang equity token.

Sa maraming kaso, ang mga equity token na ito ay kumakatawan sa mga bahagi ng isang distributed autonomous na organisasyon (DAO). Ang code ng DAO ay responsable para sa pag-isyu ng mga token, paghawak ng pera na nakolekta mula sa pagbebenta ng token, at pagkontrata sa isang kumpanya upang bumuo ng network.

Bukod sa pagtanggap ng pro-rated na gantimpala, ang mga may hawak ng equity token sa anyo ng mga bahagi ng DAO ay karaniwang may karapatan na mangako sa mga panukala kung paano gagamitin ang pera sa pamumuhunan.

Iyan ang kaso ng Digix, isang asset-tokenization platform na binuo sa Ethereum. Mga may hawak ng token ng DGD:

• Makatanggap ng reward sa mga bayarin sa transaksyon ng Digix Gold Network
• Nagagawang magsumite at bumoto ng mga panukala sa DigixDAO.

Mga Token ng Utang

Ang ikatlong uri ng token ay ang 'token ng utang'.

Makikita natin ang mga ito bilang isang 'short term loan' sa network, kapalit ng interest rate sa halagang ipinahiram. Ang Steemit ay ONE sa ilang mga network na may mga token ng utang, na inisyu sa anyo ng STEEM Dollars.

Ang STEEM, ang Cryptocurrency na mina ng network, ay maaaring gamitin upang bumili ng STEEM Power o STEEM Dollars. Ang mga may hawak ng STEEM Dollars ay tumatanggap ng ~10% interest rate, binabayaran sa STEEM Dollars.

Ang STEEM Dollars ay natatangi sa ekonomiya ng Steemit protocol.

Sa pamamagitan ng pagbili ng STEEM Dollars, ang mga tao ay maaaring mamuhunan sa network na may sapat na pagkatubig, nang hindi umaasa sa dalawang taong panahon ng vesting kung saan ang mga may hawak ng STEEM Power ay sumasailalim.

Nakikita namin ang mga network na may maraming kumbinasyon.

Kabilang dito ang mga network na may:

• Parehong user at equity token (Sia, Digix)
• Tanging mga token ng gumagamit (Bitcoin, Ethereum)
• Mga equity token lamang (Golem, SingularDTV)
• Mga token ng user, equity at utang (Steemit).

Ang kumbinasyon ay nakasalalay sa natatanging dinamika at ekonomiya ng network.

Crowdsales

Ang uri ng token ay karaniwang nagdidikta sa mga mekanika ng crowdsale nito.

Pre-sale ng User Token

Upang magbenta ng mga token ng user, ang mga kumpanya ay may posibilidad na:

• Mag-publish ng puting papel na tumutukoy sa mga detalye ng network at isang roadmap para sa pag-unlad nito sa hinaharap.
• Ipahayag sa publiko ang token at ilabas ang source code bago gawin ang unang token.
• I-deploy ang network at i-secure ang mga token ng user sa pamamagitan ng pagmimina. Bilang kahalili, maglaan ng bahagi ng mga pre-sale na token sa founding team bilang reward sa pag-iisip at pagbuo ng network.
• I-advertise ang network at magbenta ng mga token ng user sa sinuman, kahit saan.
• Sikaping palakihin ang bilang ng mga taong gumagamit, pagbuo ng mga app sa itaas at pagpapanatili ng network.

Habang lumalaki ang network, tumataas ang demand para sa token, na humahantong sa pagtaas ng presyo ng token ng user. Ito ang tinatawag nating 'Nakamoto business model'. Nakuha ni Satoshi ang gantimpala nito hindi sa pamamagitan ng pre-mining bitcoins, ngunit sa pagiging unang mananampalataya at tagasuporta ng network.

Sinundan din ng Steemit ang modelo ng negosyo ng Nakamoto. Isinulat ng kumpanya ang code upang palakasin ang network na ipinamamahagi ng Steemit, inihayag ito sa publiko at sinigurado ~80% ng paunang STEEM sa pamamagitan ng pagmimina. Plano ng proyekto na KEEP ang 20%, magbenta ng 20% ​​para makalikom ng pera at mamigay ng 40% para maakit ang mga user/referrer.

Ang kaso ng Ethereum ay BIT naiiba. Ang pre-sale nito ay binubuo ng pamamahagi ng mga pribadong key sa mga mamimili bilang isang software access token upang magamit ang hinaharap na network. Tumaas ang Ethereum $18m na halaga ng Bitcoin sa anyo ng 60m ETH token na nilikha, kung saan 12m ETH (20%) ang pinanatili ng development team.

Noong inilunsad ang Ethereum , natanggap ng mga mamimili ang kanilang ether habang mina ang mga unang bloke.

Crowdsale ng mga equity token

Para sa mga equity token, ang mga kumpanya ay may posibilidad na:

• Mag-publish ng puting papel na tumutukoy sa mga detalye ng network at isang roadmap para sa pag-unlad nito sa hinaharap.
• Sumulat ng matalinong kontrata para sa isang DAO, na may paunang natukoy na bilang ng mga equity token na inilaan sa mga tagapagtatag ng kumpanya.
• Gawin ang kumpanya na tagapagbigay ng DAO, na namamahala sa pagbuo ng network kapalit ng isang pagbabayad.
• I-advertise ang DAO crowdsale at magbenta ng mga equity token sa sinuman, kahit saan. Gamitin ang perang iyon para bayaran ang kumpanya para sa kanilang development work.
• Magsikap na palakihin ang network upang mapataas ang halaga ng equity token, at mangolekta ng mga reward batay sa tumaas na paggamit ng network.

Inabot ito ni Digix $5.5m ang kabuuan sa loob ng 12 oras sa pamamagitan ng pagsunod sa mga hakbang na ito.

Dahil ang DigixGlobal ay ang kumpanyang nag-ideya ng network, nag-publish ng white paper, nagsulat ng DAO smart contract sa Ethereum at may hawak na malaking halaga ng equity token, sila ang naging default na service provider ng DigixDAO.

Regulasyon sa mga token crowdsales

Ang mga batas na namamahala sa pagpapalabas at pagbebenta ng mga cryptographic na token ay nakasalalay sa hurisdiksyon kung saan nagaganap ang mga Events ito.

May mga bansa tulad ng Singapore at Switzerland kung saan ang mga virtual na pera ay hindi itinuturing na mga securities o legal tender.

Sa US, ang Howey test ay ginagamit upang suriin ang pagbebenta ng mga mahalagang papel.

Sa ilalim ng Howey test, ang isang instrumento ay isang seguridad kung ito ay A) ay nagsasangkot ng isang pamumuhunan ng pera o iba pang nasasalat o natukoy na pagsasaalang-alang na ginagamit sa B) isang karaniwang negosyo na may C) isang makatwirang pag-asa ng mga tubo D) pangunahing nagmula sa mga pagsisikap sa entrepreneurial o managerial ng iba.

Ang pampublikong pagbebenta ng mga mahalagang papel sa mga mamamayan ng US ay pinangangasiwaan ng SEC, na ginagawang ilegal ang paggawa ng ganoong pagkilos nang walang pahintulot nito.

Iminumungkahi ng mga lider ng pag-iisip sa industriya, tulad ng non-profit advocacy group na Coin Center at Primavera de Filippi ng Harvard Berkman, ang pag-iisyu ng mga token ng user at equity maaaring bumuo ang pagbebenta ng mga securities sa ilalim ng Howey test. Ngunit sa katotohanan, ang kapangyarihan ng mga token na ito ay higit pa sa aming pag-unawa sa mga tradisyunal na securities.

Alam din namin na ang SEC ay gumagawa ng mga paraan upang pamahalaan ang mga blockchain bilang mga ahente ng paglilipat. Ang aktwal na epekto ng regulasyong ito sa pagpapalabas ng mga token ay hindi pa rin alam.

Pagkonekta ng mga token sa legacy na mundo

Nakikita namin ang apat na iba't ibang diskarte na ginamit upang magsagawa ng legal at sumusunod na token crowdsale.

Ang Swiss-based na GmbH at Foundation

Ang ether pre-sale ay isinagawa ng Ethereum Foundation, isang non-profit na organisasyon na nakarehistro sa Switzerland, na ang tanging layunin ay pamahalaan ang mga pondong nalikom mula sa ether sale upang pinakamahusay na mapagsilbihan ang Ethereum ecosystem.

Upang bigyang-daan ang mga mamamayan ng US na makabili ng Ether nang hindi pinamumunuan ng SEC, binabalangkas nila ang pre-sale ng mga token ng user bilang pagbebenta ng cryptographic fuel – ether ("ETH") – na kinakailangan upang magpatakbo ng mga distributed na application sa Ethereum open source platform.

Ang paunang pagbuo ng software ay isinagawa ng Ethereum Switzerland GmbH, isang Swiss-based LLC.

Ang kumpanya ng Singapore at DAO

Sa kaso ng Digix, ang matalinong kontrata para sa DigixDAO ay isinulat ng DigixGlobal, isang kumpanyang nakabase sa Singapore. Ang kumpanyang ito ay tinanggap ng DigixDAO at binabayaran para sa pagbuo ng network ng Digix. Ang mga equity token na ibinebenta ay kumakatawan sa mga bahagi ng DigixDAO.

Habang ang Monetary Authority of Singapore (MAS) hindi isinasaalang-alang token bilang mga securities, ang legal na pagbebenta sa mga mamamayan ng US ay nakasalalay sa interpretasyon ng SEC sa mga token sa ilalim ng Howey test.

Ang 'CODE'

Ang ikatlong pang-eksperimentong diskarte na ginagamit ng Singular-DTV – isang blockchain entertainment studio – ay ang "centrally organized distributed entity".

Ang 'CODE' ay isang kumbinasyon ng isang centrally organized (CO) governance component sa anyo ng isang Swiss GmbH – LLC – at isang decentralized entity (DE) component sa anyo ng isang tokenized ecosystem na binuo sa Ethereum.

Sa kasong ito, ang GmbH ay may pananagutan sa paggastos ng eter na nakolekta sa Decentralized Entity token sale upang bumuo ng mga proyekto sa media at mangolekta ng kita na nabuo. Ang 'CODE' ay dapat na regulatory at tax compliant, na nagpoprotekta sa mga may hawak ng token mula sa potensyal na pananagutan.

Ang malayang kumpanya

Ang huling diskarte ay KEEP ang network at pag-isyu ng mga token malaya sa lumikha nito.

Ang mga token ay inilalaan sa pamamagitan ng isang computer algorithm na hindi tumutukoy ng anumang partikular na pampublikong key upang makatanggap ng mga pondo. Kasunod ng modelo ng negosyo ng Nakamoto, sinisiguro ng tagalikha ng network ang bahagi nito sa mga token sa pamamagitan ng pagiging unang minero sa pampublikong network. Ginawa ito ng Steemit bilang isang Delaware C Corp.

Ang pagbuo ng mga entity na ito ay ilan sa mga unang diskarte na sinubukang legal na ikonekta ang bagong modelo para sa pagbuo ng mga kumpanya sa legacy na mundo.

Habang mas maraming kumpanya, abogado at regulator ang pumapasok sa espasyo, makikita natin kung paano sila bubuo.

Sa pangkalahatan, nakikita natin 40-plus na kumpanya paglalapat ng modelong nakabatay sa token upang Finance ang pagbuo ng protocol. Naniniwala kami na maaari rin itong mapalawak sa iba pang mga uri ng kumpanya.

Larawan ng mga pulang token sa pamamagitan ng Shutterstock