Чому ICO можуть з’їсти обід у Делавера

Андреа Тінянов, есквайр є головним спеціалістом з інновацій у Global Kompass Strategies і до січня очолював Ініціативу блокчейн Делавера. Девід Адлерштейн є корпоративним юристом Wachtell, Lipton, Rosen & Katz.

Погляди, висловлені в цій статті, належать виключно авторам.

Протягом багатьох десятиліть штат Делавер зайняв провідну позицію як юрисдикція вибору для компаній, починаючи від компаній S&P 500 (більшість із яких зареєстровано в Делавері) до незліченних стартапів і ТОВ.

Це не випадково; Гнучкі корпоративні статути штату, дуже добре розвинуте прецедентне право у сфері бізнесу, висококваліфікована та досвідчена судова система (включно з відомим Судом канцелярії), сприйнятливість до таких інновацій, як «отруйна пігулка», і загалом доброзичлива комерційна орієнтація забезпечують ефективність і передбачуваність для бізнесу, його власників і контрагентів. З точки зору цього невеликого штату з населенням менше 1 мільйона, податки на корпоративні франшизи є важливим джерелом доходу.

Останніми роками інші штати активізували свої зусилля, щоб залучити бізнес за межами штату та підірвати франшизу Делавера, і хоча нещодавно прийнята податкова реформа повинна по суті зупинити так звану корпоративну інверсію для зниження податкових юрисдикцій за межами США, Делавер втратив незліченні мільйони податків на франшизу в результаті такої практики.

Відбувається ще одна трансформаційна зміна, яка в недалекому майбутньому може негативно вплинути на популярність Делавера як юрисдикції вибору. Ця зміна пов’язана не з нижчими податками, а з популярністю блокчейн-компаній, які залучають капітал за допомогою випуску токенів або монет, що часто називають початковими пропозиціями монет (ICO), і, відповідно, з так званими «розумними цінними паперами» або блокчейн-цінними паперами з функціями смарт-контрактів, випущеними неблокчейн-компаніями.

У 2017 році емітенти блокчейну залучили приблизно 5 мільярдів доларів США за допомогою ICO, і, хоча якість цих транзакцій (та відповідність законодавству про цінні папери) значно відрізнялася, популярність ICO зберігалася до 2018 року, незважаючи на широко розголошене шахрайство, зниження цін на Криптовалюта , примусові дії та рішучі застережні заяви SEC та інших регуляторів.

Як свідчить наступна пропозиція Telegram угод купівлі-продажу Криптовалюта на 850 мільйонів доларів на початку цього місяця, ринковий апетит до токенів залишається ненажерливим, принаймні епізодично. Враховуючи постійний розвиток випадків використання публічних блокчейнів і те, що токени є паливом публічних блокчейнів, ми очікуємо, що інтерес до пропозицій токенів зберігатиметься.

На відміну від акцій, токени або монети, як правило, не передають права власності на жодну компанію та можуть взагалі не мати функцій, подібних до безпеки. Власники жетонів є не має фідуціарних зобов'язань радою директорів (або будь-ким іншим). Швидше, токени надають щось схоже на ліцензію або купон, що дає власнику токена право використовувати платформу блокчейну компанії та/або сервіс, який може існувати або не існувати на момент випуску токена.

Наприклад, ICO Filecoin , ONE з найбільших в історії, надає майбутнє право на цифрове зберігання.

Новий конкурс

Чому Делавер має піклуватися про ICO та токени?

У міру того, як простір розвивається та стає легітимнішим, ми очікуємо, що все більше інноваційних компаній (як стартапів, так і добре відомих) вирішать випускати токени або розумні цінні папери. Для цих компаній привабливість досвіду Делавера, який зосереджується на правах акціонерів у традиційних бізнес-системах, може зменшитися, особливо враховуючи те, що інші штати, такі як Вайомінг і Невада, активно змагаються за те, щоб стати основними штатами для компаній і Технології блокчейну.

Можна очікувати, що нова порода блокчейн-підприємців, а також традиційні компанії, які використовують Технології блокчейну для випуску токенів, шукатимуть інші (дружні до токенів) юрисдикції, які можуть надати чіткі нормативні вказівки щодо випуску токенів і прав власників токенів.

З часом ці компанії та їхні корпоративні ради, ймовірно, будуть залучені до юрисдикцій, які створили сукупність прецедентного права, яке спеціалізується на блокчейні, токенах і пов’язаних питаннях, приблизно так само, як Делавер розвинув юриспруденцію в питаннях, пов’язаних з фідуціарними обов’язками та корпоративним управлінням, з потенційним кінцевим результатом того, що Делавер залишиться позаду в цьому швидко зростаючому секторі.

Це не означає, що блокчейн-бум становить загрозу існуванню грізної корпоративної франшизи Делавера. Але першість Делаверу не слід сприймати як належне.

Мабуть, повчально, що аж до початку двадцятого століття Нью-Джерсі домінував у корпоративних утвореннях. Але тодішній губернатор штату Нью-Джерсі Вудро Вільсон провів кампанію, щоб заслужити популістську фракцію у своїй кандидатурі на пост президента. Ця кампанія включала антикорпораційну риторику та ухвалення антимонопольного законодавства, що призвело до масового відтоку корпорацій Нью-Джерсі. Вихід був благом для Делавера, ONE Делавер плекав протягом останніх 100 років.

До честі свого керівництва, у серпні 2017 року штат Делавер був першим у країні (і в світі), який прийняв законодавство, яке прямо дозволяє корпораціям зберігати свої корпоративні акції в біржовій книзі на блокчейні. З того часу кілька інших штатів запровадили законодавство про блокчейн, що стосується реєстрації, токенів, транзакційного бізнесу та багато іншого.

Насправді штат Вайомінг нещодавно прийняв кілька законодавчих актів, які не тільки скопіювали поправки Делавера до блокчейну, але й пішли далі, надання вказівок про те, як блокчейн-компанії, які випускають токени, можуть вести бізнес у штаті відповідно до вимог.

Наступні кроки

Зараз штат Делавер докладає серйозних зусиль, щоб полегшити використання Технології блокчейн, щоб компанії могли подавати фінансові звіти UCC і випускати акції безпосередньо в блокчейні.

Це важливі початкові кроки, і, безумовно, держава повинна діяти обережно. Але для того, щоб зберегти лідерські позиції в блокчейн-просторі, у недалекому майбутньому знадобиться більше.

Зокрема, штат Делавер міг би отримати вигоду від надання додаткових вказівок щодо випуску токенів і Криптовалюта (зокрема, сприйнятливого ставлення до нового законодавства, якщо це доцільно), і мусів би серйозно розглянути це питання, а також шляхом використання витонченого закону про бізнес і експертного судочинства штату для залучення відповідальних проектів блокчейну; справді, промисловість виграє від унікального досвіду Делавера щодо управління.

Якщо ми бачили щось у сфері блокчейну, то це те, що блокчейн-компаніям знадобиться жорсткий режим управління, якщо вони хочуть досягти успіху як окремо, так і як сектор.

Делавер може допомогти в цьому.

сендвіч зображення через Shutterstock