Високочастотний трейдинг — це новітнє поле битви в гонці Крипто бірж

Винос

• Високочастотна торгівля (HFT), давня і суперечлива практика на традиційних Ринки, також стає звичним явищем у Крипто.
• Розміщення торгових серверів фізично близько до відповідних механізмів бірж може WIN перевагу у швидкості. Це допомагає компаніям HFT отримувати великі прибутки на традиційних Ринки.
• Крипто , такі як ErisX, Huobi та Gemini, намагаються залучити великих алгоритмічних трейдерів пропозиціями спільного розташування.
• Попит на послугу високий, але її переваги є предметом дискусій через структуру Крипто .

Кілька бірж Криптовалюта розгортають червону доріжку для високочастотних трейдерів.

Huobi, що базується в Сінгапурі, і ErisX, в Чикаго, окремо почали пропозицію колокація, у якому сервер клієнта розміщено в тому ж об’єкті чи хмарі, що й біржа, повідомили CoinDesk представники кожної біржі. Це дозволяє цим інвесторам здійснювати угоди в сто разів швидше, даючи їм перевагу над рештою ринку.

Ці біржі приєдналися до Gemini, яка була ONE з перших Крипто , яка запропонувала колокацію в популярному центрі обробки даних у районі Нью-Йорка, і збирається розширити опцію, включивши другий сайт у Чикаго.

Примітно, що жодна з цих бірж не стягує плату за послугу, вбачаючи в цьому спосіб виділитися. «Це наша конкурентна перевага», — сказав Андрій Грачов, керівник Huobi Russia, московського клієнтського офісу біржі.

Звісно, ​​такі умови залишаються RARE в Крипто, де історично домінували окремі трейдери і лише нещодавно почали зацікавлювати інституційні інвестори, такі як хедж-фонди та сімейні офіси.

Але кроки бірж є ознакою того, що високочастотна торгівля (HFT), давня і суперечлива практика на традиційних фінансових Ринки, повільно проникає в Крипто . І хоча "ботів" були присутні в Крипто ще з часів Mt. Gox, колокація виводить алгоритмічну торгівлю на інший рівень.

Ерік Уолл, колишній керівник Крипто та блокчейну в Cinnober, фінансово Технології компанії, придбаній Nasdaq, сказав CoinDesk:

«Це великий бізнес, усі, з ким я спілкувався, хто керує біржою, згадували, що до них зверталися люди з Волл-стріт із такими запитами».

Більшість Крипто не готові задовольнити цей попит, сказав Уолл. Це «дуже нові концепції для багатьох орієнтованих на роздрібну торгівлю бірж, які, здається, не мають досвіду традиційного світу».

800 тисяч угод на день

За словами Грачова, за шість місяців після того, як Huobi відкрив свій російський офіс, близько 50 клієнтів скористалися його послугою спільного розміщення, розташувавши свої сервери в тій самій хмарі та використовуючи ту саму службу доменних імен (DNS), що й обмін.

Опція дозволяє цим клієнтам здійснювати операції в 70-100 разів швидше, ніж інші користувачі, сказав він. «ONE наш клієнт здійснює близько 800 000 угод на день, і таких клієнтів стає все більше».

На відміну від багатьох Крипто , які використовують хмарні сервери, ErisX має апаратну систему відповідності, розташовану в центрі обробки даних Equinix у Секокусі, штат Нью-Джерсі, сказав Метью Трюдо, директор зі стратегії біржі.

Трюдо сказав CoinDesk, що в цьому ж об’єкті розміщено механізми відповідності низки основних традиційних бірж, брокерів і торгових фірм, тому трейдери, які розміщують сервери в центрі обробки даних, можуть підключатися до механізму відповідності ErisX там. (Фірма запустив спотову торгівлю у кількох криптовалютах у квітні та нещодавно отримані схвалення регуляторних органів для ф'ючерсів.)

Компанія Gemini, заснована в 2014 році Кемероном і Тайлером Вінклвоссами, також розміщує свою основну торгову платформу в Equinix і пропонує там колокацію. Біржа планує незабаром запропонувати інший варіант спільного розміщення в центрі обробки даних Equinix у Чикаго, де кілька фондових бірж — і їхні клієнти HFT — KEEP своє обладнання, згідно з даними. Веб-сайт Gemini.

У своїй заяві керуючий директор з операцій Gemini Жанін Хайтауер-Селлітто сказала, що біржа «пропонує різноманітні варіанти підключення відповідно до потреб наших клієнтів. Кожна опція доступна для всіх наших клієнтів безкоштовно».

Coinbase, провідна Крипто США, ледь не вступила в бійку, але цього року закрито його підрозділ у Чикаго, який працював над послугами для високочастотних трейдерів, включаючи колокацію. У той час біржа послалася на те, що пріоритетом є інші інституційні послуги.

Компанія відмовилася коментувати цю статтю. (Gemini, яка щойно відкрила офіс у Чикаго, найняв деяких колишніх співробітників Coinbase там.)

Суперечлива практика

Все це викликає запитання, чи може HFT, з огляду на його історію на Уолл-стріт, посилити проблеми на непрозорих і нестабільних Крипто Ринки.

Як описано в книзі Майкла Льюїса Flash Boys, алгоритмічні біржові трейдери розмістили свої сервери поблизу бірж, щоб здійснювати операції швидше, ніж інші інвестори, і отримувати прибуток від арбітражу між Ринки за частки секунди.

Проблема з HFT, як пояснює Льюїс, полягає в тому, що на ринку, де деякі гравці можуть здійснювати операції в сотні разів швидше, ніж звичайні користувачі, вони отримують несправедливу перевагу та залишають звичайним, неалгоритмічним трейдерам нижчі цінові варіанти.

Інша проблема з HFT, згідно з 2011 роком звіт Міжнародною організацією комісій з цінних паперів (IOSCO), полягає в тому, що це може різко збільшити волатильність на Ринки.

Зокрема, це сприяло так званому різкому краху 6 травня 2010 року, коли ціни на багато цінних паперів США впали та різко відновилися за лічені хвилини, піддаючи звичайних трейдерів більшому ризику, з яким вони T могли впоратися так швидко, як HFT.

Висока швидкість торгівлі призвела до інших технічних збоїв, які коштували компаніям сотні мільйонів доларів, Федеральний резервний банк Чикаго написав у 2012 році, зазначивши, що «деякі фірми високошвидкісної торгівлі мають частки власності на певних біржах».

Зрілий ринок

Однак Трюдо ErisX (який, слід зазначити, був ONE із перших співробітників фондової біржі IEX, героїв Flash Boys) стверджував, що високочастотний арбітраж і автоматизована торгівля загалом можуть принести користь Ринки.

Вони допомагають зменшити ціновий спред між різними біржами з часом і роблять Ринки більш ефективними, включно з Крипто ринком, сказав Трюдо, пояснюючи:

«Це явище спостерігалося в інших класах активів, оскільки торгівля стала більш електронною та автоматизованою. Маркет-мейкери та арбітражери можуть торгувати ефективніше, що покращує формування ціни, Цікаве ціни та ліквідність. Арбітражні можливості можуть стати меншими та більш швидкоплинними, що є ознакою більш ефективного та зрілого ринку».

Однак важливо перевірити, чи укладають біржі та високочастотні трейдери угоди на пільгових умовах, які не розголошуються ринку, зазначив він.

Що стосується ErisX, то він «пропонує прозорі, стандартизовані ціни та варіанти підключення для наших клієнтів. Усім митницям пропонуються однакові умови доступу та комісії», — сказав Трюдо.

Зі свого боку, Huobi намагається переконатися, що всі користувачі «конкурують на рівних умовах», — сказав керівник відділу глобальних продажів та інституційного бізнесу біржі Лестер Лі.

Лі сказав CoinDesk:

«Наші користувачі знають, що ми відстежуємо будь-яку зловживаючу торговельну діяльність. Ми також постійно нагадуємо користувачам, що під час торгівлі завжди будуть ризики, тому ми настійно рекомендуємо користувачам торгувати в межах своїх можливостей і пам’ятати про пов’язані з цим ризики».

Захист роздрібної торгівлі

Тим не менш, інші біржі, з якими зв’язався CoinDesk , заявили про це T зробити щось особливе для ALGO трейдерів.

Менша біржа, призначена для інституційних клієнтів, LGO Ринки, яка була запущена на початку цього року, застосувала протилежний підхід, навмисно сповільнивши процес торгівлі для всіх, за словами генерального директора Х’юго Ренодіна.

Перед узгодженням ордери збираються в пакети, і хеш кожної партії записується в блокчейні Bitcoin — формування кожної партії займає близько 500 мілісекунд, тому це служить «поштовхом» для торгів, сказав Ренодін. В результаті «кожен трейдер має однаковий відгук про діяльність платформи».

Дотримуючись подібної позиції, віце-президент із розробки Kraken Стів Хант сказав CoinDesk , що біржа T робить нічого іншого для клієнтів HFT .

«Ми хочемо, щоб усі клієнти, незалежно від розміру чи масштабу, мали рівний доступ до нашого ринку», — сказав Хант.

Binance, найбільша у світі Крипто , не розглядає можливість пропозиції колокейшн, повідомив менеджер по роботі з клієнтами Анатолій Кондяков учасникам нещодавньої зустрічі «елітних інвесторів» у Москві. Він назвав дві причини.

По-перше, "ми намагаємося захистити роздрібних покупців", - сказав Кондяков, відповідаючи на запитання аудиторії. По-друге, колокація означає офіційну присутність у певній юрисдикції, сказав він, чого Binance наразі не бажає робити. (Binance відома своїм спритним регуляторним арбітражем.)

Занадто рано?

Тим не менш, інші сказали, що Крипто ринок T наздогнав традиційний фінансовий світ настільки, щоб пропонувати послуги спільного розміщення для компаній HFT мало б сенс.

«Наразі структура Крипто все ще розвивається. HFT у контексті Ринки акцій і валютних ринків насправді не існує», — сказав Вілфред Дей, керівник відділу фінансових Ринки біржі OKCoin у Сан-Франциско.

За його словами, трейдери, які приходять на Крипто з традиційних Ринки, справді запитують про колокацію, але «запит одноразовий, а не популярний запит у Крипто», тому OKCoin T пропонує цю послугу.

Девід Вайсбергер, співзасновник і генеральний директор платформи ринкових даних Coinroutes, має ще одну причину скептично ставитися до HFT у Крипто: цей ринок настільки більш розсіяний і нестабільний, що те, що працює з акціями, просто T працює з Bitcoin.

За словами Вайсбергера, концепція HFT -форварду не має значення для Крипто, де ціни відрізняються між різними біржами набагато більше, ніж на традиційних Ринки:

«У ф’ючерсах або акціях з відносно великими мінімальними варіаціями котирування спред пропозиції пропозицій часто є стабільним із великою кількістю заявок і пропозицій за однаковою ціною. За таких обставин найшвидший потрапляє в початок черги, коли ціна змінюється. Ті ордери в першій частині черги є прибутковими, а ті, що в кінці черги, є прибутковими. У Крипто розмір тику (варіація ціни) такий. маленький, легко бути «першим», заплативши трохи більшу суму, тому не потрібна неймовірна швидкість».

Крім того, Крипто настільки розкидані по всьому світу, що немає сенсу «перебувати на ONE біржі й досі чекати кілька секунд, поки Binance оновиться», — додав Вайсбергер.

Він зробив висновок, що причиною попиту на колокацію на Крипто є просто Human природа:

«Люди завжди воюють в останній війні. Люди роблять те, до чого звикли».

Зображення через Shutterstock