Il trading ad alta frequenza è il nuovo campo di battaglia nella corsa agli exchange Cripto

La conclusione

• Il trading ad alta frequenza (HFT), una pratica consolidata e controversa nei Mercati tradizionali, sta diventando comune anche nel Cripto.
• Posizionare i server di trading fisicamente vicino ai motori di abbinamento degli exchange può WIN un vantaggio sulla velocità. Ciò aiuta le società HFT a realizzare grandi profitti nei Mercati tradizionali.
• Gli exchange Cripto come ErisX, Huobi e Gemini stanno cercando di attrarre grandi trader algoritmici con offerte di colocation.
• La domanda per il servizio è elevata, ma i suoi vantaggi sono oggetto di dibattito, a causa della struttura del mercato Cripto .

Una manciata di exchange Criptovaluta sta stendendo il tappeto rosso per i trader ad alta frequenza.

Huobi, con sede a Singapore, ed ErisX, a Chicago, hanno iniziato separatamente a offrirecollocazione, in cui il server di un cliente è posizionato nella stessa struttura o cloud dell'exchange, hanno detto a CoinDesk i funzionari di ogni exchange. Ciò consente a quegli investitori di eseguire operazioni fino a cento volte più velocemente, dando loro un vantaggio rispetto al resto del mercato.

Questi exchange si uniscono a Gemini, ONE delle prime aziende Cripto a offrire la colocation presso un famoso data center nell'area di New York, e sta per ampliare l'opzione includendo un secondo sito a Chicago.

In particolare, nessuno di questi exchange addebita il servizio, considerandolo un modo per differenziarsi. "È il nostro vantaggio competitivo", ha affermato Andrey Grachev, responsabile di Huobi Russia, l'ufficio clienti di Mosca dell'exchange.

Di certo, simili accomodamenti restano RARE nel Cripto, che storicamente è stato dominato dai trader individuali e solo di recente ha iniziato ad attirare l'interesse di investitori istituzionali come hedge fund e family office.

Ma le mosse degli exchange sono un segnale che il trading ad alta frequenza (HFT), una pratica di lunga data e controversa nei Mercati finanziari tradizionali, sta lentamente entrando nella sfera Cripto . E sebbene "bot"presenti nel Cripto fin dai tempi di Mt. Gox, la colocation porta il trading algoritmico a un livello diverso.

Eric Wall, ex responsabile Cripto e della blockchain presso Cinnober, una società Tecnologie finanziaria acquisita dal Nasdaq, ha dichiarato a CoinDesk:

"È un grosso affare, tutti quelli con cui ho parlato che gestiscono una borsa mi hanno detto di essere stati contattati da gente di Wall Street con questo genere di richieste."

La maggior parte degli exchange Cripto non è pronta a soddisfare questa domanda, ha detto Wall. Questi sono "concetti molto nuovi per molti exchange focalizzati sul commercio al dettaglio che non hanno esperienza del mondo tradizionale, a quanto pare".

800.000 scambi al giorno

Secondo Grachev, nei sei mesi trascorsi dall'apertura della sede russa di Huobi, circa 50 clienti hanno usufruito del suo servizio di colocation, posizionando i propri server nello stesso cloud e utilizzando lo stesso servizio di nomi di dominio (DNS) dell'exchange.

L'opzione consente a questi clienti di effettuare operazioni da 70 a 100 volte più velocemente rispetto ad altri utenti, ha affermato. "ONE dei nostri clienti effettua circa 800.000 operazioni al giorno e sono sempre di più i clienti di questo tipo".

A differenza di molti exchange Cripto che utilizzano server basati su cloud, ErisX ha un motore di corrispondenza hardware, situato nel data center Equinix a Secaucus, nel New Jersey, ha affermato Matthew Trudeau, responsabile della strategia dell'exchange.

La stessa struttura ospita i motori di abbinamento di una serie di importanti exchange tradizionali, broker e società di trading, ha detto Trudeau a CoinDesk, in modo che i trader che hanno collocato i server nel data center possano connettersi al motore di abbinamento di ErisX lì. (La società ha lanciato il trading spotin diverse criptovalute ad aprile e recentemente ottenutoapprovazione normativa per i futures)

Gemini, fondata nel 2014 da Cameron e Tyler Winklevoss, ospita anche la sua piattaforma di trading principale presso Equinix e offre la colocation lì. La borsa prevede di offrire presto un'altra opzione di colocation nel data center di Chicago di Equinix, dove più borse valori, e i loro clienti HFT , KEEP il loro hardware, secondo Il sito web dei Gemelli.

In una dichiarazione, la direttrice generale delle operazioni di Gemini, Jeanine Hightower-Sellitto, ha affermato che l'exchange "offre una varietà di opzioni di connettività per soddisfare le esigenze dei nostri clienti. Ogni opzione è disponibile gratuitamente per tutti i nostri clienti".

Coinbase, il principale exchange Cripto degli Stati Uniti, stava per entrare nella mischia, ma quest'anno chiusola sua divisione di Chicago che stava lavorando su servizi per trader ad alta frequenza, tra cui la colocation. All'epoca, la borsa citò la sua priorità di altri servizi istituzionali.

La società ha rifiutato di commentare questo articolo. (Gemini, che ha appena aperto un ufficio a Chicago,ha assunto alcuni ex dipendenti di Coinbase Là.)

Pratica controversa

Tutto ciò porta a chiedersi se HFT , data la sua storia a Wall Street, potrebbe esacerbare i problemi nei Mercati opachi e volatili Cripto .

Come descritto nel libro di Michael LewisRagazzi Flash, i trader azionari algoritmici hanno posizionato i loro server nelle vicinanze fisiche delle borse per eseguire le negoziazioni più velocemente di altri investitori e realizzare profitti sull'arbitraggio tra i Mercati in frazioni di secondo.

Il problema con HFT, come spiegato da Lewis, è che in un mercato in cui alcuni operatori possono effettuare operazioni centinaia di volte più velocemente degli utenti comuni, ottengono un vantaggio ingiusto e lasciano ai trader comuni e non algoritmici opzioni di prezzo inferiori.

Un altro problema con HFT, secondo un rapporto del 2011 rapporto dall'Organizzazione Internazionale delle Commissioni sui Valori Mobiliari (IOSCO), è che può aumentare drasticamente la volatilità sui Mercati.

In particolare, ha contribuito al cosiddetto Flash Crash del 6 maggio 2010, quando i prezzi di molti titoli statunitensi sono crollati e si sono ripresi drasticamente nel giro di pochi minuti, esponendo i normali trader a un rischio più elevato che T potevano gestire con la stessa rapidità degli HFT.

Il trading ad alta velocità ha portato ad altri problemi tecnici che sono costati alle aziende centinaia di milioni di dollari, ha affermato la Federal Reserve Bank di Chicagoha scrittonel 2012, notando che "alcune società di trading ad alta velocità hanno quote di partecipazione azionaria in alcune borse".

Mercato in maturazione

Tuttavia, Trudeau di ErisX (che, va notato, è stato ONE dei primi dipendenti della borsa valori IEX, gli eroi di Ragazzi Flash) ha sostenuto che l'arbitraggio ad alta frequenza e il trading automatizzato, in generale, possono apportare benefici Mercati.

Stanno aiutando a ridurre nel tempo lo spread dei prezzi tra diversi exchange e a rendere i Mercati più efficienti, incluso il mercato Cripto , ha affermato Trudeau, spiegando:

"Questo fenomeno si è verificato in altre classi di attività man mano che il trading è diventato più elettronico e più automatizzato. I market maker e gli arbitraggisti sono in grado di fare trading in modo più efficiente, il che migliora la formazione dei prezzi, la Da scoprire dei prezzi e la liquidità. Le opportunità di arbitraggio potrebbero diventare più rare e più fugaci, il che è un segno di un mercato più efficiente e maturo."

È importante, tuttavia, verificare se le borse e i trader ad alta frequenza concludono accordi con condizioni preferenziali che non vengono rese note al mercato, ha osservato.

Per quanto riguarda ErisX, "offre prezzi trasparenti e standardizzati e opzioni di connettività per i nostri clienti. A tutte le dogane vengono offerti gli stessi termini di accesso e tariffe", ha affermato Trudeau.

Da parte sua, Huobi cerca di garantire che tutti gli utenti "competano ad armi pari", ha affermato Lester Li, responsabile delle vendite globali e degli affari istituzionali della borsa.

Li ha detto a CoinDesk:

"I nostri utenti sanno che monitoriamo qualsiasi attività di trading abusiva. Ricordiamo inoltre continuamente agli utenti che ci saranno sempre dei rischi quando si fa trading, ecco perché consigliamo vivamente agli utenti di fare trading entro i propri mezzi e di essere consapevoli dei rischi coinvolti."

Proteggere il commercio al dettaglio

Tuttavia, altri exchange contattati da CoinDesk hanno tenuto a dire che T fare qualcosa di speciale per i trader ALGO .

Secondo il CEO Hugo Renaudin, LGO Mercati, un exchange più piccolo pensato appositamente per i clienti istituzionali e lanciato all'inizio di quest'anno, ha adottato un approccio opposto, rallentando deliberatamente il processo di negoziazione per tutti.

Prima di essere abbinati, gli ordini vengono raccolti in batch e l'hash di ogni batch viene registrato nella blockchain Bitcoin : ogni batch impiega circa 500 millisecondi per formarsi, quindi questo funge da "speed bump" per le negoziazioni, ha detto Renaudin. Di conseguenza, "ogni trader ha lo stesso feedback sull'attività della piattaforma".

Assumendo una posizione simile, il vicepresidente dell'ingegneria di Kraken, Steve Hunt, ha dichiarato a CoinDesk che l'exchange T fa nulla di diverso per i clienti HFT .

"Vogliamo che tutti i clienti, indipendentemente dalle dimensioni o dalla scala, abbiano pari accesso al nostro mercato", ha affermato Hunt.

Binance, il più grande exchange Cripto al mondo, non sta valutando di offrire la colocation, ha detto l'account manager Anatoly Kondyakov ai partecipanti di un recente incontro di "investitori d'élite" a Mosca. Ha fornito due motivi.

Innanzitutto, "stiamo cercando di proteggere i clienti al dettaglio", ha detto Kondyakov, rispondendo a una domanda del pubblico. In secondo luogo, la colocation significa una presenza ufficiale in una particolare giurisdizione, ha detto, cosa che Binance non è disposta a fare al momento. (Binance è nota per il suo abile arbitraggio normativo.)

Troppo presto?

Altri, invece, sostengono che il mercato Cripto T ha ancora raggiunto il livello del mondo finanziario tradizionale al punto che avrebbe molto senso offrire servizi di colocation alle società HFT .

"Attualmente, la struttura del mercato Cripto è ancora in fase di sviluppo. HFT, nel contesto dei Mercati azionari e FX, non esiste realmente", ha affermato Wilfred Daye, responsabile dei Mercati finanziari presso l'exchange OKCoin con sede a San Francisco.

I trader che arrivano al settore Cripto dai Mercati tradizionali chiedono la collocazione, ha affermato, ma "la richiesta è una tantum, non è una richiesta popolare nel Cripto", quindi OKCoin T offre questo servizio.

David Weisberger, co-fondatore e CEO della piattaforma di dati di mercato Coinroutes, ha un altro motivo per essere scettico HFT nel Cripto: questo mercato è molto più disperso e volatile e ciò che funziona con le azioni T funzionerà con i Bitcoin.

Il concetto di HFT front-running è irrilevante nel Cripto, ha affermato Weisberger, dove i prezzi variano tra i diversi exchange molto di più rispetto ai Mercati tradizionali:

"Nei futures o nelle azioni, con variazioni di quotazione minima relativamente grandi, lo spread bid-offer è spesso stabile con molte bid e offer allo stesso prezzo. In quella circostanza il più veloce si trova in testa alla coda ogni volta che cambia il prezzo. Gli ordini in testa alla coda sono redditizi, mentre quelli in fondo non lo sono. Nelle Cripto, la dimensione del tick (variazione del prezzo) è così piccola che è facile essere "primi" pagando un importo leggermente più alto, quindi non c'è bisogno di una velocità incredibile."

Inoltre, gli exchange Cripto sono così sparsi in tutto il mondo che non ha senso "essere collocati in ONE exchange e dover comunque aspettare qualche secondo affinché Binance si aggiorni", ha aggiunto Weisberger.

La ragione per cui c'è richiesta di colocation negli exchange Cripto , ha concluso, è semplicemente la natura Human :

"La gente combatte sempre l'ultima guerra. La gente fa ciò a cui è abituata."

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