Крипто Long & Short: GameStop, Dogecoin і нова ринкова парадигма

Важко віддати належне символіці та значенню драми Reddit-Robinhood-GameStop минулого тижня.

Це не означає, що в деяких колах його T перебільшували. Я це чув порівняно з заворушення на Капітолії – ні, це був заколот, це повстання, зовсім інше. Я бачив закликає до регулятори повинні втрутитися та закрити роздрібні торговельні платформи це незрозумілий злочин було скоєно. І я читав картини лідерів цього заряду як «невідповідні». Ця поблажливість сама по собі є частиною проблеми.

Головні герої не є невдахами – вони роздрібні інвестори, які демонструють свої колективні м’язи, ті самі м’язи, які «істеблішмент» спонукав їх розвивати.

Ви читаєте Крипто Long & Short, інформаційний бюлетень, який уважно LOOKS сили, що рухають Ринки Криптовалюта . Його автором є керівник дослідницького відділу CoinDesk Ноель Ачесон. Він виходить щонеділі та пропонує підсумок тижня – з уявленнями та аналізом – з точки зору професійного інвестора. Ви можете підписатися тут.

Роздрібні інвестори були заохочували інвестувати свої заощадження на фондовому ринку. Їм запропонували мобільні додатки, які полегшили це завдання. Їх засипали порадами та ідеями з основних ЗМІ. Їм дали гроші витратити. А низька прибутковість підштовхнула їх догори по кривій ризику.

Роблячи шлях

Хоча увага була зосереджена на кількох акціях, які зазнали астрономічного зростання завдяки ентузіазму роздрібної торгівлі, походження та результат (що б це не закінчилося) мають багато спільного з Крипто Ринки.

Ми не намагаємося вкрасти чийсь грім. Канал WallStreetBets, який активізував війська та очолив атаку не вітали Крипто або навіть балачок. Їх рушійними силами є не децентралізація чи справедливий доступ – скоріше, вони, здається, мотивовані радістю від своєї нової сили та гнівом.

Гнів глибокий. Коротка позиція на 139% проти GameStop сигналізувала про значну участь хедж-фондів, але це було поштовхом, а не причиною. Це повстання схоже на вираження затаєного розчарування з приводу спотворених правил Ринки капіталу, які зміцнюють владу «еліти», у поєднанні із залишковим обуренням через фінансову допомогу 2008 року, відсутністю прозорості ринку та довгим списком образ, які виникли за поколіннями.

Подібне «старе» проти «нового» мислення керує Крипто Ринки.

Багатьох із нас притягнуло Bitcoin через занепокоєння впливом на добробут особи захисних рішень, прийнятих укоріненими інтересами. Інших привабила концепція децентралізованих Фінанси як протиотрути від потенційної шкоди, завданої консолідованою владою. І є сильне голосування за фінансовий суверенітет і комерційну свободу.

Усі ми спостерігали, як традиційні Фінанси спочатку відкидали ідею про те, що програмований токен може колись мати цінність або що код може приносити прибуток. Успіх Крипто змусив більшу частину «старої гвардії» поступово визнати , що все змінюється. Заходи цього тижня, безсумнівно, підтвердять це повідомлення.

Більше того, ті самі платформи, які продавалися на демократизація Фінанси закінчився обмеження доступу користувачів на певні угоди цього тижня, коли ринок у розпалі. Чи можете ви подумати про більш публічне привернення уваги до вразливостей, притаманних поточній ринковій інфраструктурі? Google Trends показує, що кількість пошукових запитів «defi» (скорочення від decentralized Фінанси) зростає.

Існує ризик нової адміністрації Байдена в США. використовуватиме повстання роздрібних інвесторів як привід для надмірного регулювання. Проте народні настрої, здається, підтримують повстанців, про що, безсумнівно, знають законодавці. (Я T пригадую, щоб колись бачив сенатора-республіканця від Техасу Теда Круза згоден з REP Демократичної партії Нью-Йорка Александрія Окасіо-Кортес раніше.)

Більше того, номінація Гарі Генслера, який як обізнаний, так і загалом підтримує Крипто Ринки, на посаду голови Комісії з цінних паперів і бірж США може натякнути на початок структурної реформи на користь більш «демократичного» доступу.

Це також може змінити розуміння інвесторами деяких базових якостей активів на основі блокчейну та їхніх Ринки. Щоправда, доступ до цих Ринки має деякі перешкоди, такі як юрисдикція та знайомство з Технології. Але вибір для інвесторів і досвід користувача ніколи не були кращими, і з деякими великими гравцями ринкової інфраструктури має намір вийти на публіку цього року буде продовжувати вдосконалюватись.

Назад до основ

У результаті Заходи цього тижня, ймовірно, буде переглянуто не лише структуру ринку. Розуміння ринку також потребує переосмислення. Це також має багато спільного з Крипто .

Цього тижня я збився з числа основних коментаторів, які бризкав про «основи» та як ціна T варто так багато рухатися коли ситуація GameStop (GME) T змінилася. Вони помиляються – незалежно від того, переоцінені акції наразі чи ні (я не маю жодної Погляди з цього приводу), ситуацію та фундаментальні показники компанії мати змінено.

По-ONE, це масовий розголос. По-друге, окрім потенційного майбутнього доходу від продажу ігор, ймовірно, є можливість мерчандайзингу через фірмові кухлі та вила. По-третє, спостерігається різка підтримка ціни акцій – тільки це традиційно не вважається заслуговуючим уваги при оцінці активів. Це повинно бути.

Інвестопедія визначає основи бізнесу як «таку інформацію, як прибутковість, дохід, активи, зобов’язання та потенціал зростання». Я б додав до цього списку «громадську підтримку». Критики цієї ідеї скажуть, що настрої є ефемерними, їх непрактично оцінити, а тому їх неможливо оцінити, тоді як традиційні основи відчутні і їх можна не враховувати.

Однак у наші дні навіть відчутні дані є лише оцінками, які, як ми бачили, можуть сильно відрізнятися та бути марними через непередбачені Заходи. Ми також бачили, як настрої рухають Ринки, а не лише на короткостроковій основі. Жоден аналітик не може розумно ігнорувати його силу, і наполягати на тому, що портфельні рішення «дотримуються основ», означає припускати, що все повернеться до того, як було 50 років тому, коли інвестори клали свої гроші в надійні цінні папери й забували про них до виходу на пенсію.

Потужність, вивільнена цього тижня, може нагадати деяким із нас, старих, 1999 рік, коли ринкова лихоманка досягла вершини перед крахом. Але тоді ми T мали влади соціальних медіа, покоління, що застрягло вдома, і грошей на вертольоти від федерального уряду. Ми також T дивилися на безпрецедентний рівень соціальної дислокації, втрату довіри до інститутів і віри в силу громади. Сьогоднішні Ринки можуть будь-якої миті повернути на південь, і коли це станеться, це, ймовірно, буде потворним. Але, на відміну від рубежу століть, участь у роздрібній торгівлі навряд чи зникне – цей культурний зсув означає більше, ніж заробляти гроші.

Нова сила роздрібних інвесторів показала, що настрої не тільки перевершують прогнози прибутків, але й можуть впливати на них. Ті самі інвестори, що вкладаються в акції, є тією ж демографічною групою, на яку буде націлений майбутній бізнес GameStop. Колективна влада показала той ринковий настрій єфундаментальна характеристика Ринки, зараз більше, ніж будь-коли. Деякі стрибки цін цього тижня могли бути викликані хедж-фондами, які розуміють це і відповідно розміщують замовлення на купівлю.

Хоча волатильність, ймовірно, з часом зменшиться, а бізнес-аналіз завжди повинен відігравати важливу роль у прийнятті інвестиційних рішень, ми більше не можемо сказати, що настрої T є фундаментальним компонентом прогнозу ціни активу.

Це особливо актуально для Крипто . Критики часто звинувачували Bitcoin у відсутності «фундаментальної цінності», під якою вони мали на увазі відсутність грошового FLOW, балансу чи потенційного зростання доходів. Щоправда, у нього T цих речей, але він має широко поширену віру в його корисність, монетарну Політика та можливе прийняття ще більшою спільнотою. Цю віру слід вважати фундаментальною характеристикою, оскільки зараз це очевидно стимулює підвищення ціни.

Bitcoin - не єдиний яскравий приклад цього. Цього тижня побачили ціни на Dogecoin (DOGE) на ONE етапі сплеск вдесятеро (зростання на 500% на момент написання статті), ненадовго висунувши Криптовалюта в список 10 найкращих Крипто активів за ринковою капіталізацією. DOGE T робить нічого особливого. Його логотипом є милий пес. Його засновник багато років тому відмовився від проекту. Деякі люди розрекламували це як жарт, який потім став частиною його розповіді – іншими словами, його невибаглива відсутність основ стала частиною його цінності. Ми можемо висміювати людей, які вкладають заощадження в активи, керовані суто почуттями, але ці почуття тримають DOGE живим уже понад шість років, і привернув роздум відомих підписників.

Нова мова

Як аналітик, навчений «старій школі» оцінок і методів розподілу портфеля, я розумію небажання відмовлятися від зручної евристики – особисто мені не вистачає дисконтованих грошових потоків, таких гарних і чистих. Але оскільки ринкові компоненти та учасники змінюються, ринковий аналіз також має змінюватися. Хтось хоча б пам’ятає, коли востаннє «вартісні акції» були у фаворі?

Крипто деякий час розширювали межі того , що означає «цінність». Нове покоління інвесторів показує нам, що старі правила потребують перегляду.

Вони також є постійними стирання кордонів між інституційними «розумними грошима» та роздрібними «дурними грошима». Більше того, вони показують, що реформи можуть ініціювати ті, хто раніше мало впливав на отримання прибутків.

Коротко про походження Крипто та етос: нові правила для нового типу інвестора. Ринок Крипто народився у світі роздрібної торгівлі та культивувався з нуля. Це приваблює інвесторів, які шукають альтернативу традиційній системі. Це породило нові показники та парадигми оцінки.

Усі ми, хто працює в цій галузі, спостерігали за зміною влади цього тижня з відчуттям, що нарешті починає відбуватися те, чого ми очікували: новий тип інвесторів наполягає на нових правилах і новій мові, і основні Ринки починають це враховувати. Цей новий тип інвесторів – чи вони злі на еліти та нерівні правила, чи захоплені появою нового типу активів, чи і те й інше – змусить переписати деякі давно встановлені правила інвестування, і таким чином підштовхне філософію, що стоїть за терміном «вартість», до більш гнучкого визначення для нашого мінливого часу.

ЛАНЦЮГ

Розмова інвесторів:

RAY Даліо, засновник Bridgewater Associates, найбільшого у світі хедж-фонду, опублікував документ викладаючи свої думки про Bitcoin. Це чудово, враховуючи це не так давно він публічно висловив скептицизм щодо успіху.

Деякі уривки:

• «Я вважаю, що Bitcoin — це ONE винахід».
• «Зараз T так багато альтернативних золотоподібних активів, коли потреба в них зростає».
• «Мені здається, що Bitcoin вдалося перетнути межу від дуже спекулятивної ідеї, яка цілком може не з’явитися найближчим часом, до, ймовірно, існування та певної цінності в майбутньому».
• «Нова парадигма, в якій ми живемо, коли багато державних облігацій більше не пропонують такі самі характеристики прибутковості або диверсифікації, а валюти стикаються з більшим ризиком знецінення, може сприяти розвитку альтернативних накопичувачів багатства швидше, ніж могло б бути в іншому випадку».
• «Поки що здатність біткойна запропонувати певні переваги диверсифікації здається більше теоретичною, ніж усвідомленою».

ELON Маск тепер має «Bitcoin» і його логотип у своїй біографії у Twitter і позначив це твітом: «Оглядаючись назад, це було неминучим».

Скотт Майнерд, головний інвестиційний директор Guggenheim Partners, заявив телеканал Bloomberg цього тижня він не вважає, що база інституційних інвесторів біткойна є «достатньо великою» або «досить глибокою», щоб виправдати його поточну оцінку.

В інтерв’ю Yahoo Фінанси, генеральний директор ARK Investment Management Кеті Вуд виявив, що Останні розмови з великими компаніями змушують її вважати, що більше Соціальні мережі прикладом Square (SQ) і виділять частину своєї скарбниці на Bitcoin. вона також сказав на цьому тижневому заході ETF Big Ideas Event заявила, що вона сумнівається, що біржовий фонд Bitcoin буде схвалено, доки ринкова капіталізація активу не досягне 2 трильйонів доларів.

Банк Сінгапуру, приватний банківський підрозділ OCBC Bank (другий за величиною банк у Південній Азії за загальними активами), йдеться в дослідницькій записці що криптовалюти мають потенціал для часткової заміни золота як засобу збереження вартості, якщо вони зможуть подолати перешкоди високої волатильності, репутаційного ризику та відсутності регуляторного визнання.

Винос:

За даними джерел, одні з найбільших вічні фонди університету у США, включаючи Гарвард, Єль, Браун і Мічиганський університет, тихо купували Криптовалюта з 2019 року. ВИНОС: Це примітно, враховуючи традиційно консервативний профіль інвесторів фондів. Асигнування, швидше за все, є відносно невеликими, але навіть у цьому випадку AUM фондів коледжу обчислюється сотнями мільярдів доларів – невеликі кошти можуть мати велике значення. Варто також стежити за активністю благодійних фондів – деякі університети, особливо Гарвард, зазнали критики за свої інвестиції в компанії, що працюють з викопним паливом. Їхню увагу може привернути (неправильно витлумачена) репутація біткойна як шкідливого для клімату.

Відповідно до Genesis Capital останній квартальний звіт, його загальний обсяг непогашених активних кредитів збільшився більш ніж на 80% у четвертому кварталі до 3,8 мільярда доларів. Кредитування зросло на 46% до 7,6 мільярда доларів США, середній розмір позики подвоївся з 2 мільйонів доларів США до 4 мільйонів доларів США, а середній розмір позики для тих, хто вперше надає кредит, зріс з 0,6 мільйона доларів США до 3,2 мільйона доларів США. ВИНОС: Ці цифри зростання підкреслюють зростаючу обізнаність серед інституційних інвесторів щодо доходів, можливих у Крипто кредитах, і до тих пір, поки прибутки залишаються низькими на традиційних Ринки, зростання має бути високим. Це підтримує здорову ліквідність на Крипто Ринки, що, у свою чергу, має сприяти зміцненню ринкової інфраструктури та може поступово пом’якшити волатильність активів. (Примітка: Genesis Capital належить DCG, також материнській компанії CoinDesk.)

Про компанію бізнес-аналітики MicroStrategy (MSTR) останній дзвінок про прибутки, генеральний директор Майкл Сейлор пообіцяв KEEP лити надлишок готівки компанії бізнес-аналітики в Bitcoin, повідомивши інвесторам, що його команда також «вивчить різні підходи» для додаткових покупок. ВИНОС: Вони дійсно є працює над тим, щоб стати Bitcoin ETF.

Компанія з майнінгу Криптовалюта Марафонська патентна група (МАРА) купив Bitcoin на 150 мільйонів доларів під час нещодавнього падіння цін на Крипто . ВИНОС: Тут ми маємо компанію з майнінгу Bitcoin , яка купує BTC на відкритому ринку, щоб стати ще більшою «чистою грою» для активу. І все ж Bitcoin ETF все ще вважається занадто ризикованим.

The місто Маямі в середу завантажив копію білої книги Bitcoin на свій веб-сайт, приєднавшись до зростаючого хору урядів і компаній, які зараз розміщують оригінальний план біткойнів. ВИНОС: Веб-сайт муніципального уряду США розміщує білий документ Bitcoin . Нехай це зануриться.

За останні кілька місяців Інвестиції Grayscale (належить DCG, також материнській компанії CoinDesk) подала на реєстрацію понад 10 нових трастів на основі Крипто меншої капіталізації, таких як Aave, Chainlink, Polkadot та ін. ВИНОС: Наразі Grayscale керує набором провідних трастів на ринку, включаючи GBTC (Bitcoin) та ETHE (Ethereum), а також деякі менші на основі Horizen, Litecoin, Stellar та ін. Хоча Grayscale не обов’язково сигналізує про намір вжити заходів щодо цих нових заявок, вони натякають на зростаючу широту вибору для інституційних інвесторів у найближчі місяці.

Канадська інвестиційна фірма Bitcoin -фонд Ninepoint Partners (BITC.U та BITC.UN) почав торгувати цього тижня, завершивши первинне розміщення акцій на фондовій біржі Торонто на суму 230 мільйонів канадських доларів (180 мільйонів доларів США). ВИНОС: Зібрана значна сума не тільки робить цей найбільший новий Крипто Канади та другий за два місяці (CI Galaxy Bitcoin Fund почав торгувати на TSX після 72 мільйонів доларів США). громадське підвищення в грудні), це також вказує на значний і зростаючий попит з боку канадських інвесторів.

парламент Індії розглядає підтриманий урядом законопроект що заборонить «приватні» криптовалюти та забезпечить основу для створення офіційної цифрової валюти Резервного банку Індії. ВИНОС: Потенційний вплив запропонованого законопроекту поки незрозумілий – наприклад, що це означає під «приватною» Криптовалюта? Bitcoin та інші є публічними криптовалютами. Тим не менш, це створило б тривожний прецедент. Це також було б цікавим тематичним дослідженням того, наскільки ефективними є державні заборони Крипто .

Якщо ви шукаєте перспективу з висоти пташиного польоту місячні показники ринкумій колега Шуай Хао склав цю таблицю доходів. Якщо примружитися, то можна побачити, що літні місяці традиційно слабкіші, а кінець року зазвичай сильніші. Крім того, ми бачимо, що волатильність BIT знизилася (менше темних кольорів будь-якого відтінку).