Cripto Long & Short: GameStop, Dogecoin e un nuovo paradigma di mercato

È difficile rendere giustizia al simbolismo e al significato del dramma Reddit-Robinhood-GameStop della scorsa settimana.

Ciò non significa che T sia stato esagerato in alcuni ambienti. L'ho sentito rispetto ale rivolte del Campidoglio – no, quella era sedizione, questa è ribellione, molto diversa. Ho vistochiedegli enti regolatori intervengano e chiudano le piattaforme di trading al dettaglio, anche senon è chiaro che si tratti di un crimineè stato commesso. E ho letto che dipinge i leader di questa caricacome "disadattati".Questa stessa condiscendenza è parte del problema.

I protagonisti non sono degli emarginati, bensì investitori al dettaglio che mettono alla prova la loro forza collettiva, la stessa forza che l’“establishment” li ha incoraggiati a sviluppare.

Stai leggendo Cripto Long & Short, una newsletter che LOOKS attentamente le forze che guidano i Mercati Criptovaluta . Scritto dal responsabile della ricerca di CoinDesk, Noelle Acheson, esce ogni domenica e offre un riepilogo della settimana, con approfondimenti e analisi, dal punto di vista di un investitore professionista. Puoi abbonarti qui.

Gli investitori al dettaglio eranoincoraggiato a investirei loro risparmi nel mercato azionario. Sono state offerte loro delle app mobili che hanno reso tutto più facile. Sono stati bombardati da consigli e idee dai media tradizionali. Sono stati dati loro soldi da spendere. E i bassi rendimenti li hanno spinti verso l'alto nella curva del rischio.

Fare strada

Mentre l'attenzione si è concentrata su una manciata di titoli che hanno registrato guadagni astronomici sulla scia dell'entusiasmo del commercio al dettaglio, l'origine e il risultato (qualunque esso sia) hanno molto a che fare con i Mercati Cripto .

Non stiamo cercando di rubare la scena a nessuno. Il canale WallStreetBets che ha galvanizzato le truppe e guidato la caricanon ha accolto trader Cripto o anche chiacchiere. I loro driver non sono la decentralizzazione o l'accesso equo, piuttosto sembrano motivati ​​dalla gioia per il loro nuovo potere e dalla rabbia.

La rabbia è profonda. La posizione short del 139% contro GameStop segnalava un forte coinvolgimento degli hedge fund, ma questo è stato un fattore scatenante, non una causa. Questa ribellione sembra un'espressione di frustrazione repressa per le regole distorte dei Mercati dei capitali che consolidano il potere dell'"élite", unita al risentimento residuo per i salvataggi del 2008, la mancanza di trasparenza del mercato e una lunga lista di lamentele generazionali.

Una mentalità simile, quella del “vecchio” e del “nuovo”, guida i Mercati Cripto .

Molti di noi sono stati attratti daBitcoin per preoccupazione dell'impatto sulla prosperità individuale derivante da decisioni difensive prese da interessi consolidati. Altri erano attratti dal concetto di Finanza decentralizzata come antidoto al potenziale danno causato dal potere consolidato. E c'è il forte voto per la sovranità finanziaria e la libertà commerciale.

Tutti noi abbiamo visto come la Finanza tradizionale inizialmente abbia respinto l'idea che un token programmabile potesse mai avere valore o che il codice potesse produrre rendimento. Il successo dei Mercati Cripto ha costretto gran parte della "vecchia guardia" a riconoscere gradualmente che le cose stanno cambiando. Gli Eventi di questa settimana senza dubbio trasmetteranno quel messaggio.

Inoltre, le stesse piattaforme che si sono vendute sudemocratizzazione della Finanzafinitolimitare l’accesso degli utentia certi scambi questa settimana, con il mercato in pieno svolgimento. Riesci a pensare a un riflettore più pubblico sulle vulnerabilità inerenti all'attuale infrastruttura di mercato?Tendenze di Google mostra che le ricerche per “defi” (abbreviazione di Finanza decentralizzata) sono in crescita.

C'è il rischio che la nuova amministrazione Biden negli Stati Uniti...utilizzerà la ribellione degli investitori al dettaglio come scusa per una regolamentazione eccessiva. Eppure, il sentimento popolare sembra essere dalla parte dei ribelli, come i legislatori senza dubbio sanno. (T ricordo di aver mai visto il senatore repubblicano del Texas Ted Cruz essere d'accordo con REP democratico di New York. Alexandria Ocasio-Cortez prima.)

Inoltre, ilnomina di Gary Gensler, che è sia esperto che generalmente favorevole ai Mercati Cripto , alla carica di presidente della Securities and Exchange Commission degli Stati Uniti potrebbe alludere all'inizio di una riforma strutturale a favore di un accesso più "democratico".

Potrebbe anche spostare l'ago sulla comprensione da parte degli investitori di alcune delle qualità sottostanti degli asset basati su blockchain e dei loro Mercati. È vero, l'accesso a questi Mercati presenta alcuni ostacoli, come la giurisdizione e la familiarità con la Tecnologie. Ma la scelta degli investitori e l'esperienza utente non sono mai state migliori e, con alcuni grandi attori delle infrastrutture di mercato intendendo quotarsi in borsaquest'anno continuerà a migliorare.

Ritorno alle origini

Non è solo la struttura del mercato che probabilmente verrà riesaminata a seguito degli Eventi di questa settimana. Anche la comprensione del mercato ha bisogno di essere ripensata. Questo ha molto a che fare anche con le Cripto .

Ho perso il conto questa settimana del numero di commentatori mainstream chebalbettava“fondamentali” e come il prezzoT dovrebbe muoversi così tanto quando la situazione di GameStop (GME) T è cambiata. Si sbagliano: che il titolo sia sopravvalutato o meno (non ho Opinioni in merito), la situazione e i fondamentali dell'azienda Avere cambiato.

ONE, c'è la massiccia pubblicità. Due, oltre ai potenziali ricavi futuri derivanti dalla vendita di giochi, c'è probabilmente un'opportunità di merchandising tramite tazze e forconi brandizzati. Tre, c'è un'ondata di sostegno per il prezzo delle azioni, solo che questo non è tradizionalmente considerato degno di considerazione nella valutazione degli asset. Dovrebbe esserlo.

Investigazionidefinisce i fondamenti aziendalicome “informazioni quali redditività, fatturato, attività, passività e potenziale di crescita”. Aggiungerei a questa lista “sostegno pubblico”. I critici di questa idea diranno che il sentimento è effimero, poco pratico da stimare e quindi impossibile da valutare, mentre i fondamentali tradizionali sono tangibili e possono essere scontati.

Oggigiorno, però, anche quelle tangibili sono mere stime, che – come abbiamo visto – possono variare enormemente e diventare inutili a causa di Eventi imprevisti. Abbiamo anche visto come il sentimento muove i Mercati, e non solo a breve termine. Nessun analista può ragionevolmente ignorarne il potere, e insistere sul fatto che le decisioni di portafoglio "si attengano alle basi" significa dare per scontato che le cose torneranno come 50 anni fa, quando gli investitori parcheggiavano i loro soldi in titoli sicuri e se ne dimenticavano fino alla pensione.

La potenza scatenata questa settimana potrebbe ricordare ad alcuni di noi vecchietti il ​​1999, quando la febbre del mercato raggiunse il culmine prima di crollare. Ma allora T avevamo il potere dei social media, una generazione bloccata in casa e soldi dall'elicottero del governo federale. T stavamo nemmeno assistendo a un livello senza precedenti di dislocazione sociale, perdita di fiducia nelle istituzioni e convinzione nella forza della comunità. I ​​Mercati odierni potrebbero andare a rotoli in qualsiasi momento e quando ciò accadrà è probabile che sarà brutto. Ma a differenza di inizio secolo, è improbabile che la partecipazione al dettaglio svanisca: questo cambiamento culturale riguarda più che fare soldi.

Il nuovo potere degli investitori al dettaglio ha dimostrato che il sentiment non solo supera le previsioni di guadagno, ma può anche avere un impatto su di esse. Gli stessi investitori che si riversano nel titolo sono la stessa fascia demografica a cui si rivolgerà il futuro business di GameStop. Il potere collettivo ha dimostrato che l'umore del mercatoÈuna caratteristica fondamentale dei Mercati, ora più che mai. Alcuni dei balzi dei prezzi di questa settimana potrebbero essere stati guidati da hedge fund che hanno capito questo e hanno piazzato ordini di acquisto di conseguenza.

Anche se è probabile che la volatilità alla fine si attenuerà e l'analisi aziendale dovrebbe sempre avere un ruolo significativo nelle decisioni di investimento, non possiamo più affermare che il sentiment T sia una componente fondamentale delle prospettive di prezzo di un asset.

Ciò è particolarmente rilevante per le Cripto . I critici hanno spesso accusato il Bitcoin di non avere "valore fondamentale", intendendo con ciò nessun FLOW di cassa, bilancio o potenziale crescita degli utili. È vero, T ha queste cose, ma ha una convinzione diffusa nella sua utilità, Politiche monetaria e nell'eventuale adozione da parte di una comunità ancora più ampia. Tale fede dovrebbe essere considerata una caratteristica fondamentale, poiché è ormai ovvio che spinge l'apprezzamento dei prezzi.

Bitcoin non è l'unico chiaro esempio di ciò. Questa settimana ha visto il prezzo di Dogecoin (DOGE) in ONE fase aumentare di dieci volte (in crescita del 500% al momento della stesura), spingendo brevemente la Criptovaluta nella lista delle prime 10 Cripto per capitalizzazione di mercato. DOGE T fa niente di speciale. Ha un simpatico cane come logo. Il suo fondatore ha rinnegato il progetto anni fa. Alcune persone l'hanno pubblicizzato come uno scherzo che poi è diventato parte della sua narrazione, in altre parole, la sua modesta mancanza di fondamentali è diventata parte del suo valore. Potremmo deridere le persone che investono i loro risparmi in un asset guidato puramente dal sentimento, ma quel sentimento ha mantenuto in vita DOGE per oltre sei anni, e ha attratto una manciata di cosedi follower di alto profilo.

Nuova lingua

Come analista formato in tecniche di valutazione e allocazione del portafoglio "old-school", capisco la riluttanza a rinunciare alle comode euristiche: personalmente, mi mancano i flussi di cassa scontati, così belli e puliti. Ma come cambiano le componenti e i partecipanti del mercato, così deve cambiare l'analisi di mercato. Qualcuno si ricorda quando sono stati favoriti gli ultimi "titoli value"?

I Mercati Cripto hanno da tempo spinto i confini di ciò che significa "valore". La nuova generazione di investitori ci sta mostrando che le vecchie regole hanno bisogno di essere riesaminate.

Sono anche permanentementeconfondendo i confinitra il “denaro intelligente” istituzionale e il “denaro stupido” al dettaglio. Inoltre, stanno dimostrando che la riforma può essere avviata da coloro che in precedenza hanno avuto poca influenza sul modo in cui vengono realizzati i profitti.

Questa è l'origine e l'etica del mercato Cripto in poche parole: nuove regole per un nuovo tipo di investitore. Il mercato Cripto è nato nel mondo della vendita al dettaglio e coltivato da zero. Attrae investitori alla ricerca di un'alternativa al sistema tradizionale. Ha dato vita a nuove metriche e paradigmi di valutazione.

Tutti noi che lavoriamo in questo settore abbiamo assistito al cambio di potere di questa settimana con la sensazione che ciò che ci aspettavamo stia finalmente iniziando ad accadere: un nuovo tipo di investitore insiste su nuove regole e un nuovo linguaggio, e i Mercati tradizionali stanno iniziando a prenderne nota. Questo nuovo tipo di investitore, che sia arrabbiato con le élite e le regole inique, affascinato dall'emergere di un nuovo tipo di asset, o entrambi, costringerà a riscrivere alcune regole di investimento consolidate e, così facendo, spingerà la filosofia alla base del termine "valore" verso una definizione più flessibile per i nostri tempi che cambiano.

MAGLIE DELLA CATENA

Gli investitori parlano:

RAY Dalio, fondatore di Bridgewater Associates, il più grande hedge fund del mondo,ha pubblicato un documento esponendo i suoi pensieri su Bitcoin. Ciò è notevole, dato che non molto tempo faespresse pubblicamente scetticismo circa il suo successo.

Alcuni estratti:

• "Credo che Bitcoin sia ONE fantastica."
• "T ci sono molti asset alternativi simili all'oro in questo momento di crescente richiesta."
• "Mi sembra che Bitcoin sia riuscito a superare il confine tra l'essere un'idea altamente speculativa, che avrebbe potuto benissimo scomparire a breve, e il fatto che probabilmente esisterà e avrà probabilmente un certo valore in futuro."
• "Il nuovo paradigma in cui viviamo, con molti titoli di Stato che non offrono più le stesse caratteristiche di rendimento o diversificazione e valute che affrontano un rischio maggiore di deprezzamento, potrebbe stimolare lo sviluppo di riserve alternative di ricchezza più rapidamente di quanto sarebbe altrimenti avvenuto".
• "Finora, la capacità di Bitcoin di offrire un certo vantaggio in termini di diversificazione sembra più teorica che concreta."

ELON Musk ora ha "Bitcoin" e il suo logo nella sua biografia su Twittere lo ha segnalato con il tweet: "Col senno di poi, era inevitabile".

Scott Minerd, responsabile degli investimenti di Guggenheim Partners,ha detto alla televisione Bloombergquesta settimana non crede che la base di investitori istituzionali di bitcoin sia “abbastanza grande” o “abbastanza profonda” da giustificare la sua attuale valutazione.

In un'intervista con Yahoo Finanza, il CEO di ARK Investment Management Legno di Cathie ha rivelato che recenti conversazioni con grandi aziende la portano a credere che molte altre Seguici l'esempio di Square (SQ) e assegneranno una parte della loro tesoreria a Bitcoin. ha anche detto all'ETF Big Ideas Event di questa settimana, ha dichiarato di dubitare che un fondo negoziato in borsa basato Bitcoin verrà approvato finché la capitalizzazione di mercato dell'asset non raggiungerà i 2.000 miliardi di dollari.

Banca di Singapore, un ramo di private banking della OCBC Bank (la seconda banca più grande dell'Asia sudorientale per totale attivo),ha affermato in una nota di ricercache le criptovalute hanno il potenziale per sostituire parzialmente l'oro come riserva di valore se riescono a superare gli ostacoli rappresentati dall'elevata volatilità, dal rischio reputazionale e dalla mancanza di accettazione normativa.

Conclusioni:

Secondo alcune fonti, alcuni dei più grandifondi di dotazione universitarianegli Stati Uniti, tra cui Harvard, Yale, Brown e l'Università del Michigan,hanno acquistato Criptovaluta in silenziodal 2019.PORTA VIA:Ciò è degno di nota, dato il profilo degli investitori tradizionalmente conservativi delle dotazioni. Le allocazioni sono molto probabilmente relativamente piccole, ma nonostante ciò, l'AUM delle dotazioni universitarie è di centinaia di miliardi di dollari: anche il piccolo può fare molta strada. Varrà anche la pena tenere d'occhio l'attivismo delle dotazioni: alcune università, in particolare Harvard, sono state criticate per i loro investimenti in società di combustibili fossili. La reputazione (fraintesa) di Bitcoin come dannosa per il clima potrebbe attirare la loro attenzione.

SecondoLa Genesis Capitalultimo rapporto trimestrale, il suovolume totale dei prestiti attivi in essereaumentato di oltre l'80% nel Q4, a $ 3,8 miliardi. Le erogazioni di prestiti sono aumentate del 46% a $ 7,6 miliardi, la dimensione media del prestito è raddoppiata da $ 2 milioni a $ 4 milioni e la dimensione media del prestito per i prestatori per la prima volta è aumentata da $ 0,6 milioni a $ 3,2 milioni.PORTA VIA: Queste cifre di crescita evidenziano la crescente consapevolezza tra gli investitori istituzionali dei rendimenti possibili nei prestiti in Cripto e, finché i rendimenti rimangono bassi nei Mercati tradizionali, la crescita dovrebbe continuare a essere forte. Ciò supporta una sana liquidità nei Mercati Cripto , che a sua volta dovrebbe aiutare a rafforzare l'infrastruttura di mercato e potrebbe gradualmente mitigare la volatilità degli asset. (Nota: Genesis Capital è di proprietà di DCG, anche la società madre di CoinDesk.)

Sulla società di business intelligenceMicroStrategy(MSTR) ultima teleconferenza sugli utili, CEO Michael Saylorsi è impegnato a KEEP a versare la società di business intelligence ha convertito il denaro in eccesso in Bitcoin, comunicando agli investitori che il suo team "esplorerà anche vari approcci" per ulteriori acquisti. PORTA VIA:Loro davveroSono lavorando per diventare un ETF Bitcoin .

Società di mining Criptovaluta Gruppo brevetti Marathon(MARA)ha acquistato 150 milioni di dollari in Bitcoin durante il recente crollo dei prezzi della Cripto . PORTA VIA: Qui abbiamo una società di mining Bitcoin che acquista BTC sul mercato aperto per diventare ancora di più un "pure play" per l'asset. E tuttavia un ETF Bitcoin è ancora ritenuto troppo rischioso.

IL città di Miami il mercoledì caricato una copia del white paper Bitcoin sul suo sito web, unendosi al coro crescente di governi e aziende che ora ospitano il progetto originale di Bitcoin. PORTA VIA: Un sito web del governo municipale degli Stati Uniti ospita il white paper Bitcoin . Lasciate che questo sedimenti.

Negli ultimi mesiInvestimenti in Grayscale (di proprietà di DCG, anche la società madre di CoinDesk) ha presentato domanda di registrazione oltre 10 nuovi trust basati su Cripto a bassa capitalizzazione come Aave, Chainlink, Polkadot e altri. PORTA VIA: Grayscale attualmente gestisce una serie di trust leader di mercato, tra cui GBTC (Bitcoin) ed ETHE (Ethereum), così come alcuni più piccoli basati su Horizen, Litecoin,Stellar e altri. Sebbene Grayscale non stia necessariamente segnalando l'intenzione di agire su queste nuove registrazioni, esse accennano a una crescente ampiezza di scelta per gli investitori istituzionali nei mesi a venire.

Società di investimento canadeseFondo Bitcoin di Ninepoint Partners(BITC.U e BITC.UN)ha iniziato a fare trading questa settimana, dopo aver completato un'offerta pubblica iniziale di 230 milioni di dollari canadesi (180 milioni di dollari USA) sulla Borsa di Toronto.PORTA VIA: La considerevole somma raccolta non solo rende questo il più grande nuovo fondo Cripto del Canada e il secondo in due mesi (il CI Galaxy Bitcoin Fund ha iniziato a essere negoziato sulla TSX dopo un investimento di 72 milioni di dollari). aumento pubblico a dicembre), evidenzia anche una domanda significativa e crescente da parte degli investitori canadesi.

Il parlamento indiano sta valutando una proposta di legge sostenuta dal governoche vieterebbe le criptovalute “private” e fornirebbe un quadro per la creazione di una valuta digitale ufficiale della Reserve Bank of India.PORTA VIA: Il potenziale impatto del disegno di legge proposto non è ancora chiaro: ad esempio, cosa si intende per Criptovaluta"privata"? Bitcoin e altre sono criptovalute pubbliche. Tuttavia, ciò creerebbe un precedente preoccupante. Sarebbe anche un interessante caso di studio su quanto siano efficaci i divieti governativi sulle Cripto .

Se stai cercando una prospettiva a volo d'uccello superformance mensile del mercato, il mio collega Shuai Hao ha messo insieme questa tabella dei rendimenti. Se strizzate gli occhi, potete vedere che i mesi estivi sono tradizionalmente più deboli e la fine dell'anno è solitamente più forte. Inoltre, possiamo vedere che la volatilità è diminuita un BIT' (meno colori scuri di entrambe le tonalità).