Як біткойнерам слід дивитися симпозіум Джексона Хоула ФРС

Коли Джером Пауелл підніметься на подіум у п’ятницю на щорічному економічному симпозіумі Федеральної резервної системи, який цього року відбувається фактично, але традиційно NEAR Джексон-Хоула, штат Вайомі, він, імовірно, виступить із промовою, яку за останні два місяці було багато змінено.

Незважаючи на те, що багато учасників ринку очікують, що голова ФРС оголосить дату та темпи скорочення викупу облігацій на 120 мільярдів доларів на місяць, деякі економісти кажуть, що домінування дельта-варіанту Covid-19 робить таку заяву менш певною.

«Я очікував, що він, можливо, оголосить про плани скорочення, але збільшення варіанту Delta робить це менш імовірним», — сказав Девід Бекворт, колишній міжнародний економіст Міністерства фінансів США.

«Ми точно знаємо, що є більше обережності, але економіка все ще швидко зростає, інфляція висока», — сказав Бекворт, нині старший науковий співробітник Mercatus Center при Університеті Джорджа Мейсона. «Я думаю, ви можете обґрунтувати, чому вони все ще можуть йти вперед і звужуватися».

Деякі Крипто розглядають тейперінг як перешкода для спекуляцій з Bitcoin , оскільки вважається, що кількісне пом’якшення надає інвесторам ліквідність, щоб інвестувати більше в ризиковані активи. Через макроекономічну невизначеність, спричинену перебігом пандемії, біткойнери можуть продовжувати розраховувати на те, що кількісне пом’якшення залишиться в тому ж темпі або скорочуватиметься повільніше, ніж можна було очікувати кілька місяців тому, коли здавалося, що пов’язані з коронавірусом обмеження наближаються до кінця, оскільки вакцини стали поширюватися ширше.

«Я б з більшою впевненістю сказав, що він збирався сигналізувати про щось більш конкретне, ніж має комітет, якби це було, можливо, два місяці тому», — сказав Стівен Келлі, науковий співробітник Єльської програми фінансової стабільності. «Я припускаю, що він розірвав пару чернеток за останні тижні, враховуючи стан вірусу Delta та той факт, що сама конференція перейшла в онлайн через збої».

Цілком можливо, що Пауелл займеться проблемою стейблкойнів – цифрових токенів, пов’язаних з державними валютами, такими як долар США, – і фінансової стабільності, враховуючи, що проблема підійшов у ФРС минулого місяця протокол засідання. Але враховуючи важливість грошово-кредитної Політика в Джексон-Хоулі, малоймовірно, що Крипто буде згадуватися у промові, сказав Бекворт.

Пауелл також, ймовірно, перегляне те, чого центральний банк навчився на даний момент із запровадженням своєї гнучкої системи таргетування середньої інфляції. Концепція з’явилася вчасно, оскільки вона дозволила ФРС відреагувати на прорахунки інфляції 2020 року, але минулий рік також ускладнив оцінку успіху рамки, оскільки більша частина високої інфляції – це інфляція з боку пропозиції, а не інфляція всіх цін, додав Бекворт.

У протоколі засідання ФРС минулого місяця офіційні особи центрального банку висловили зацікавленість у відмежуванні кількісного пом’якшення від процентних ставок, що могло б надати ФРС більше гнучкості для маневру, не викликаючи «істерика,", де ринкові очікування щодо ставки ФРС зростають, оскільки інвестори очікують підвищення процентних ставок ", - сказав Келлі.

Оскільки більша частина інфляції була спричинена вузькими місцями в ланцюжку поставок, ФРС T відчуватиме сильного тиску щодо скорочення у відповідь на заголовки інфляції. Пауелл охарактеризував високий рівень інфляції як «перехідний».

«Є причина, чому вони роблять ці закупівлі на мільярди й трильйони, тому що для того, щоб мати вплив, потрібно дуже багато», — сказав Келлі. «Навіть із сотнями мільярдів доларів QE, про які ми говоримо, можливо, вплив на 100 базисних пунктів — якщо вам пощастить — на прибутковість 10 років».

Загальна інфляція сповільнена, сказав економіст Стенфордського університету Ерік Бриньольфссон. «10-річна реальна дохідність становить мінус 1%», — сказав він. Це номінальна прибутковість державних BOND США за вирахуванням рівня інфляції.

«Це говорить нам про те, що люди готові позичати гроші уряду США під від’ємні реальні процентні ставки, тому немає реальних доказів перегріву економіки за цим показником», — сказав Бріньольфссон.

Оскільки законопроект про інфраструктуру на 1 трильйон доларів США проходить через Конгрес, тиск на ФРС щодо підтримки економічного зростання може бути послаблений, додав Бріньольфссон.

«Коли уряд витрачає гроші, має величезне значення, чи витрачаються вони на інвестиції, такі як інфраструктура, чи вони витрачаються на поточне споживання, як платежі фізичним особам», — сказав Бріньольфссон. "Якщо він буде витрачений на інвестиції, то це означає, що продуктивність зросте, потужність зросте, а інфляція знизиться. Якщо він витрачений на споживання, то у вас T буде більше пропозиції, і у вас T буде більше виробництва".

Наразі невідомо, коли нижче безробіття призведе до більш загальної інфляції, і ФРС, політики та Конгрес захочуть перевірити, наскільки далеко вони зможуть просунути економіку, сказав Бріньольфссон.

«Протягом більшої частини останнього десятиліття ФРС програвала, маючи рівень безробіття, вищий за цільовий, а також маючи інфляцію, нижчу за цільову», — сказав він. «Обидва вони вказують на те, що ФРС була занадто жорсткою».