Como os Bitcoiners devem assistir ao simpósio Jackson Hole do Fed

Quando Jerome Powell subir ao pódio na sexta-feira no simpósio econômico anual do Federal Reserve, realizado virtualmente este ano, mas tradicionalmente NEAR de Jackson Hole, Wyoming, ele provavelmente fará um discurso que passou por muitas revisões nos últimos dois meses.

Embora muitos participantes do mercado esperem que o presidente do Fed anuncie uma data e um ritmo para reduzir suas compras mensais de títulos de US$ 120 bilhões, o domínio da variante Delta da Covid-19 torna tal pronunciamento menos certo, dizem alguns economistas.

“Eu esperava que ele talvez anunciasse planos de redução gradual, mas o aumento da variante Delta torna isso menos provável”, disse David Beckworth, ex-economista internacional do Departamento do Tesouro dos EUA.

“Sabemos com certeza que há mais cautela, mas a economia ainda está crescendo rapidamente, a inflação está alta”, disse Beckworth, agora membro sênior do Mercatus Center na George Mason University. “Acho que você pode argumentar por que eles ainda podem seguir em frente e reduzir.”

Alguns analistas de Cripto veem a redução gradual como uma obstáculo para especulação de Bitcoin , já que a flexibilização quantitativa é geralmente considerada como algo que dá aos investidores liquidez para investir mais em ativos mais arriscados. Devido à incerteza macroeconômica criada pelo curso da pandemia, os bitcoiners podem continuar a contar com a flexibilização quantitativa permanecendo no mesmo ritmo ou diminuindo em um ritmo mais lento do que o esperado alguns meses atrás – quando as restrições relacionadas ao coronavírus pareciam estar chegando ao fim, à medida que as vacinas se tornavam mais amplamente distribuídas.

“Eu teria dito com mais confiança que ele iria sinalizar algo mais concreto do que o comitê fez se isso tivesse acontecido talvez dois meses atrás”, disse Steven Kelly, pesquisador associado do Programa de Estabilidade Financeira de Yale. “Presumo que ele tenha rasgado alguns rascunhos nas semanas seguintes, dado o estado do vírus Delta e o fato de que a conferência em si mudou para o online devido a interrupções.”

É possível que Powell se aprofunde na questão das stablecoins – tokens digitais vinculados a moedas emitidas pelo governo, como o dólar americano – e da estabilidade financeira, dado que a questãosurgiuno Fed do mês passadoata da reunião. Mas dada a importância da Política monetária em Jackson Hole, é improvável que as Cripto sejam mencionadas no discurso, disse Beckworth.

Powell provavelmente também revisará o que o banco central aprendeu até agora com a implementação de sua estrutura flexível de metas de inflação média. A estrutura veio em um bom momento porque permitiu que o Fed respondesse às falhas de inflação de 2020, mas este último ano também tornou mais difícil avaliar o sucesso da estrutura, já que a maior parte da alta inflação é inflação do lado da oferta e não inflação em todos os preços, acrescentou Beckworth.

Nas atas da reunião do Fed do mês passado, os funcionários do banco central expressaram interesse em desvincular a flexibilização quantitativa das taxas de juros, o que poderia dar ao Fed mais flexibilidade para manobrar sem causar um“birra de redução gradual,"onde as expectativas do mercado para a taxa dos fundos do Fed aumentam porque os investidores esperam que as taxas de juros Siga", disse Kelly.

Como a maior parte da inflação foi impulsionada por gargalos na cadeia de suprimentos, o Fed T sentirá muita pressão para reduzir em resposta às manchetes de inflação. Powell caracterizou a taxa de inflação elevada como "transitória".

“Há uma razão pela qual eles fazem essas compras na casa dos bilhões e trilhões, é porque é preciso muito disso para ter um impacto”, disse Kelly. “Mesmo com centenas de bilhões de dólares de QE de que estamos falando, talvez um impacto de 100 pontos-base – se você tiver sorte – no rendimento de 10 anos.”

A inflação geral está contida, disse o economista de Stanford Erik Brynjolfsson. “O rendimento real de 10 anos é negativo em 1%”, disse ele. Esse é o rendimento nominal do BOND do governo dos EUA, menos a taxa de inflação.

“O que isso nos diz é que as pessoas estão dispostas a emprestar dinheiro ao governo dos EUA a taxas de juros reais negativas, então não há nenhuma evidência real de que a economia esteja superaquecendo por essa métrica”, disse Brynjolfsson.

Com o projeto de lei de infraestrutura de US$ 1 trilhão tramitando no Congresso, a pressão sobre o Fed para manter o crescimento econômico pode ser aliviada, acrescentou Brynjolfsson.

“Quando o governo gasta dinheiro, faz uma enorme diferença se ele é gasto em investimentos como infraestrutura, ou se é gasto em consumo corrente, como pagamentos a indivíduos”, disse Brynjolfsson. “Se for gasto em investimentos, isso significa que a produtividade vai crescer, a capacidade vai crescer e a inflação vai cair. Se for gasto em consumo, então você T tem mais oferta e T tem mais produção.”

No momento, não se sabe quando o desemprego menor levará a uma inflação mais geral e o Fed, os formuladores de políticas e o Congresso vão querer testar até onde podem levar a economia, disse Brynjolfsson.

“Na maior parte da última década, o Fed errou ao ter um desemprego maior do que sua meta, e também ter uma inflação menor do que sua meta”, disse ele. “Ambos apontam na mesma direção de que o Fed tem sido muito rigoroso.”