«Атаки» Terra не було

Гарної п'ятниці, читачі. Тут Девід З. Морріс, замінює Майкла Кейсі.

Протягом останніх шести тижнів я спостерігав за алгоритмічною системою стейблкойнів terraUST (UST), вперше написавши про чому він розвалиться, а потім спостерігав, як саме це робиться. Human трагедія була величезною, і хоча творець Terra До Квон та його прихильники, можливо, захочуть назвати катастрофу простий лежачий поліцейський на шляху до успіху, низка цивільних і кримінальних проваджень свідчить про те, що багато хто підозрює, що це було шахрайство. Межа між шахрайством і невдачею стає дедалі точнішою, що спонукає до порівняння між Квоном і Тераносом. Елізабет Холмс.

Ви читаєте Переосмислені гроші, щотижневий огляд технологічних, економічних і соціальних Заходи і тенденцій, які переосмислюють наші стосунки з грошима та трансформують глобальну фінансову систему. Підпишіться, щоб отримувати повну розсилку тут. Майкла Кейсі немає.

Але сьогодні я хочу зосередитися на іншій стороні рівняння. Я бачив неодноразові посилання на ідею, через яку UST втратив свою прив’язку «атака», «скоординована атака» і навіть «ударна робота». Таке обґрунтування часто походить від тих, хто намагається захистити фундаментальну надійність UST, незважаючи на багаторічні попередження про те, що алгоритмічні стейблкойни є приречений на провал.

Цілком імовірно, що відміна прив’язки UST була принаймні частково результатом «атаки», у тому сенсі, що капітал було використано стратегічно та у великих кількостях, щоб зруйнувати прив’язку Terra . Але трохи під цим матеріальним рівнем є тривожне неправильне спрямування. Ви можете побачити натяки на це у згадках про гіпотетичних нападників аморальний або як «Злісніший, ніж До Квон» себе. Це проявляється трохи по-іншому в необґрунтованих (і безвідповідальних) чутках про те, що величезна компанія хедж-фондів, як BlackRock (BLK) або Цитадель стояв за нападом.

Підтекст цих захисних прийомів приблизно такий: «Крах UST T був справжнім провалом, тому що великі банки та Уолл-стріт ненавидять Крипто , і вони саботували нас, тому що вони нас ненавидять».

Якщо ви витратили багато часу на роздуми про фінансові Ринки, цей напрямок мислення настільки чужий, що нелегко точно визначити всі способи, в яких він є неправильним. Тож я, природно, був розлючений і принижений, коли наткнувся на єдиний твіт із незрозумілого анонімного облікового запису, який виявляв логічні недоліки краще, ніж я міг.

«Атаки не було», — частково написав користувач @pitchbend. "Якщо дизайн має недоліки, він заслуговує на згортання, чим швидше, тим краще. Те, що ви називаєте атакою, було [] стрес-тестом. І Terra його провалила".

Це просто бізнес

Важко бути більш правильним. Щоб розширити висновок @pitchbend, Ринки T мають жодної моралі. Перефразовуючи професора маркетингу Нью-Йоркського університету Скотта Гелловея, у них немає милосердя, але й злоби. Людині, яка торгує проти вас, T важливо, хто ви, а лише вашу позицію.

Бувають винятки, наприклад, коли інвестори-активісти Карл Ікан і Білл Акман брали участь у а дуже особиста війна над Herbalife, Maker харчових добавок. Але, як правило, єдині «нападники» у Фінанси – це люди, які бачать можливість нажитися на чужій помилці. Їм T , якщо вони замикають алмазну шахту, у якій працює персонал Конголезька дитяча праця або інвестиційний фонд для вдів і сиріт. Якщо вони відчувають запах грошей, вони страйкують.

Читайте також: Девід З. Морріс - Нехай Terra помре

Щоб провести найбільш очевидну паралель з крахом Terra , мільярдер-інвестор Джордж Сорос T атакував англійський фунт у 1992 році, тому що ненавидів Сполучене Королівство. Звичайно, він міг так почуватися, я поняття не маю, але це T має значення. Тому що це все одно T мало нічого спільного з його оцінкою фінансового стану фунта, потенціалу прибутку від його скорочення та його ймовірності перемоги.

У випадку з Terra потенціал прибутку був величезним. Остаточні цифри все ще з'являються, але ONE детальний аналіз оцінюється 800 мільйонів доларів прибутку з вистави. Вам T обов’язково особисто ненавидіти Крипто, Terra або Do Kwon, щоб шукати такі гроші.

Це число також приблизно відповідає $682,5 млн За оцінками директора з досліджень The Block Ігоря Ігамбердієва, Jump Trading витратила на захист прив’язки UST (хоча ці цифри T пов’язані між собою). Ці витрати також виправдовують ідею тіньової змови зловмисників: якщо в атаці на прив’язку було щось підступне, щось, що порушувало правила ринку, чому Jump використовував ринкові механізми для захисту?

Крипто зустрічається з реальністю. Реальність перемагає

Я бачу тут пару висновків. Перше — це нагадування про те, як погано багато людей, які зараз спекулюють на Крипто, розуміються на фінансових Ринки. Це завжди було тривожним фоном для Крипто: ті, хто уважно спостерігає, знають, наскільки експериментальною є ця Технології та екосистема, і як часто навіть добре оцінені проекти зазнають невдачі або закінчуються.

Існує природний імпульс бажання захистити людей, які можуть не розуміти цих ризиків. У той же час головною обіцянкою Крипто було відкриття Ринки капіталу для людей, які T мали права робити внески до традиційного фонду венчурного капіталу. Ця відкритість допомогла багатьом першим Крипто стати багатими, і вони, у свою чергу, фінансували стартапи та проекти, які ще більше розширили екосистему. Це T б неможливо за наявності такого ж контролю на фондових Ринки. Я T знаю, чи є спосіб розрізати цю дитину навпіл, і я витратив дуже багато часу на роздуми про це.

Другий висновок не менш складний. Хоча чутки про BlackRock і Citadel лише такі, здається дуже правдоподібним, що якийсь великий мейнстрімовий хедж-фонд був залучений до Terra depeg. Це була б палиця з двома кінцями. З ONE боку, це означало б, що Крипто вважається достатньо надійною та надійною екосистемою, що звичайні Фінанси готові ризикнути її скоротити. Крім того, поява більшої кількості таких шортів принесе користь екосистемі в довгостроковій перспективі, забезпечуючи мотив отримання прибутку для постановки складних питань про проекти.

Але в той же час це може означати кінець того, що в ретроспективі буде здаватися десятиліттям блаженної невинності в Крипто. Основні Фінанси із задоволенням збирають комісію за торгівлю Крипто та інвестують у стартапи. Але коли серйозні трейдери, підтримані величезними купами грошей, починають шукати способи отримати прибуток, поїдаючи слабкі та слабкі криптовалюти, вони можуть знайти середовище, багате цілями.