Компас через Крипто турбулентність: розуміння моделей токенізації Web3 на стороні попиту

Нещодавно дев'ять місяців тому Helium відзначався як новаторська програма Web3 з потенціал для широкого використання і яскраві коментарі у головних ЗМІ. Прийняття глобальної мережі «гарячі точки, які створюють загальнодоступне бездротове покриття великої дальності для пристроїв Інтернету речей (IoT)» різко злетіла. Приблизно приєдналося півмільйона шахтарів між 2021 і 2022 роками ціна свого рідного токена, HNT, зросла на 2825% за рік з 1 січня 2021 року до 1 січня 2022 року.

Всього через кілька місяців ціна токена знову впала на Землю. Майнер сповільнили інвестиції, скаржачись на недостатню (або негативну) окупність інвестицій.

Стефані Хердер є економістом-засновником у Prysm Group і академічним співавтором Всесвітнього економічного форуму. Співробітник Prysm Group Kajol Char зробив внесок у цю статтю. Ця стаття є частиною CoinDesk "Торговий тиждень."

Частково виною, безсумнівно, Крипто, що триває, а також a різке викриття, опубліковане Forbes зі звинуваченнями в інсайдерських операціях з боку команди засновників. Але фундаментальні чинники вартості токена також сприяли цьому спаду. Щоб пережити цей шторм, Helium потрібно буде уникнути загальної пастки економіки токенів: зосередження лише на кількісних елементах пропозиції токенів без такого ж точного моделювання попиту на токени.

Як думати про попит на токени

Розмовляючи з сотнями Крипто , ми виявили, що проекти, як правило, зосереджуються на тих самих питаннях:

• Скільки жетонів ми повинні викарбувати?
• Скільки токенів ми повинні випустити під час запуску?
• Яку кількість жетонів слід надати як винагороду зацікавленим сторонам з часом?

Усе це важливо, але стосується лише сторони пропозиції рівняння. Надання користувачеві винагороди в розмірі 100 Dogecoin (поточна вартість 5,89 доларів США), безумовно, менш привабливий для них, ніж ONE Bitcoin (поточна вартість 19 130,30 доларів США), хоча перший надає в 100 разів більше токенів, ніж другий. Попит на токен – і результуюча рівноважна вартість – є важливим інгредієнтом у визначенні того, скільки токенів проект повинен планувати випустити та коли.

Драйвери попиту на маркер приймають різні форми. Але всі вони пов’язані з відповіддю на наступне запитання: чому (крім спекулятивних прибутків) хтось заплатить фіатні гроші в обмін на цей токен? Хоча драйвери попиту постійно змінюються разом з галуззю, вони, як правило, поділяються на кілька категорій:

• Засоби оплати: користувачам потрібні токени для придбання товарів і послуг платформи, таких як сховище або обчислювальна потужність.
• Ставки: користувачі повинні робити ставки на токени, щоб заробляти винагороди та/або дозволяти користувачам вносити ресурси в платформу.
• Доступ: користувачам потрібні токени для доступу до ексклюзивних послуг, таких як соціальні клуби або програми.
• Безпека: холдинги токенів надають претензію на актив або фактичне право власності на нього.
• Управління: Зберігання токенів дозволяє користувачам брати участь у процесах управління платформою та виконувати такі дії, як подання пропозицій щодо оновлення або голосування.

Один токен може мати кілька драйверів попиту, які разом модеруються пропозицією, визначають рівноважне значення. Онлайн програма Wharton Економіка блокчейну та цифрових активів ми брали участь у обговоренні методів побудови сценаріїв попиту на токени та оцінки рівноважної вартості токена.

Дивіться також: Один день із життя Крипто трейдера

Переваги моделювання попиту

У довгостроковій перспективі, у міру зрілості Крипто Ринки , ми очікуємо, що оцінка на основі попиту та пропозиції стане обов’язковою для проектів токенів, так само, як моделі дисконтованого грошового FLOW (DCF) формують основу для оцінки капіталу сьогодні. Але навіть у короткостроковій перспективі побудова кількісної моделі попиту може мати численні переваги для команди проекту.

Перевага №1: Забезпечення кількісної перевірки випадків використання токенів

Побудова кількісної моделі попиту на токен змушує команду усвідомити обмеження своєї клієнтської бази та чинники впровадження токенів. Припустімо, що токен призначений для покупки товарів і послуг. Яку частку цільових Ринки може обґрунтовано захопити проект? Яка очікувана вартість цих покупок? Як це буде розвиватися з часом?

У багатьох випадках ці кількісні оцінки дають невтішно малу кількість. Це змушує команду переглянути основні способи використання токена. Їм, можливо, доведеться вирішити, як стати більш привабливими для органічних користувачів, або додати до токена додаткові драйвери попиту.

Перевага №2: уникнення надмірного зростання цін або дефляції

Навіть якщо токен має надійні прогнози попиту, досягнення бажаних властивостей токена рівноваги потребує ретельного проектування попиту та пропозиції. Якщо попит на токен перевищує наявну пропозицію, токени стають дефіцитними, і ціна може підскочити вгору, викликаючи накопичення. Якщо попит надто низький порівняно з випуском, вимальовується потенційна спіраль дефляції.

Використовуючи сценарії попиту, проекти можуть перевіряти специфікації поставок під тиском, такі як airdrops, пули винагород і періоди набуття права, щоб мінімізувати ймовірність непривабливих коливань цін через погано керовані пропозиції.

Важливо, що це стосується не лише перед запуском, але й після запуску, коли інформація про попит реалізується. Проекти можуть використовувати оновлені моделі попиту, щоб коригувати випуски та графіки набуття права (де це можливо), щоб KEEP економіку токенів у бажаних межах.

Перевага №3: ​​досягнення цільової рентабельності інвестицій для найважливіших зацікавлених сторін

Стакери, валідатори та інвестори можуть розраховувати на певний діапазон річного відсотка прибутку (APY), коли вносять капітал у проект. Команди можуть використовувати прогнози попиту разом із графіками розподілу, щоб оцінити, чи буде досягнуто цих цільових діапазонів рентабельності інвестицій (ROI).

Це особливо важливо враховувати на ранній стадії запуску продукту, коли проекти можуть мати багато галасу, але не так багато органічного використання. Команди засновників часто хочуть розповсюдити велику кількість токенів, щоб забезпечити додаткові стимули для розвитку екосистеми та завантаження, але натомість це може призвести до гіперінфляції та нижчої прибутковості, ніж можна було б досягти в іншому випадку.

Перевага № 4: Випробування жорсткого ковпачка тиском

Ні для кого не Secret , що багато інвесторів люблять жорстку капіталізацію більше половини зі 100 найбільших токенів за ринковою капіталізацією мають ONE. Загальний ризик під час вибору жорсткого обмеження полягає в тому, що в проекті врешті-решт закінчаться токени, оскільки потреба у винагороді перевищує пропозицію. Розуміння кількості токенів, необхідних для досягнення різноманітних стимулів і резервних цілей, дозволяє проектам переконатися, що обмеження є достатньо великим для підтримки зростання платформи.

Як Helium отримує користь від аналізу попиту

Helium використовує a комплексна економіка токенів «карбування та спалювання». що включає в себе елементи платіжних засобів, ставок і інколи попиту, керованого управлінням. Інвестування в побудову повної моделі пропозиції, попиту та рівноважної вартості може допомогти Helium орієнтуватися та, можливо, взагалі уникнути поточних і майбутніх криз.

По-перше, наявність кількісного прогнозу драйверів критичного попиту дозволила б Helium краще відкалібрувати параметри постачання під час початкового періоду. Гелієві крива випуску винагороди за токени постачальникам інфраструктури є агресивним, із значним розповсюдженням токенів на початку та вдвічі з часом. З початковими високими цінами на токени, викликаними рекламою, винагороди було більш ніж достатньо, щоб залучити інвестиції користувачів. Користувачі витратили 53,3 мільйона доларів США на придбання та встановлення хот-спотів з червня 2021 року по серпень 2022 року.

Однак цінність цих жетонних винагород в кінцевому підсумку повинна підтримуватися попитом на токен, і саме тут дизайн Helium, здається, не впорався. Попит на передачу даних, ключовий драйвер попиту на токени HNT і їх записування, був низьким і падав. З червня 2021 року по серпень 2022 року попит на передачу даних становив лише 92 000 доларів США, зменшившись 93% від свого піку в квітні-серпні. За цей же період зросла обігова пропозиція HNT понад 25%. Ця невідповідність між попитом і пропозицією знизила ціну токена та рентабельність інвестицій, досягнуту майнерами.

Змоделювавши надійний набір сценаріїв попиту, Helium , можливо, зміг на ранній стадії виявити, що їхня крива випуску була надто агресивною, а рентабельність інвестицій майнерів занадто низькою в ситуаціях низького попиту, як зараз. І навіть якби в початковому аналізі Helium не враховувався різкий пік і падіння попиту, що відбулося в середині 2022 року, вони могли б використати модель зараз, щоб переглянути свою криву випуску. Повна модель попиту інформувала б не тільки про те, чи слід оновлювати криву випуску, але й про те, наскільки.

По-друге, Helium зіткнеться з ще однією серйозною проблемою економіки токенів, коли він наближається до жорсткої межі. Наразі жорсткий капітал HNT становить 223 мільйони токенів. Після того, як щойно викарбувані токени буде вичерпано, майнери отримають винагороду за допомогою механізму чистих викидів, у якому «спалені» токени повторно випускаються пропорційно факторам попиту. Але ці викиди обмежуються заздалегідь визначеною нормою. Коли Helium може розраховувати наблизитися до своєї жорсткої межі? Чи встановлено обмеження викидів на належному рівні для підтримки системи в довгостроковій перспективі? Жорсткий ковпачок потрібно регулювати вгору чи вниз? Ці питання може вирішити модель, заснована на попиті.

Дивіться також: Чому торгівля є важливою для Крипто | Opinioin

Нарешті, користувачі Helium нещодавно проголосували за перейти з власного блокчейну Helium на Solana. Це не тільки має критичні наслідки для безпеки та сумісності, але й усуває ставку валідатора, рушійну силу попиту на токени. Власники токенів напевно хочуть зрозуміти вплив цього, у поєднанні з іншими потенційними вигодами та витратами, на їхні активи. Як показано в нашому аналізі злиття Ethereum, включеного в Курс Wharton blockchainповна модель на основі попиту може вирішити цей сценарій.

Криптовалюта ринок непередбачуваний, і токен-проекти повинні бути готові витримати серйозні виклики. Проекти Web3, які вирішили інвестувати ресурси, щоб зрозуміти попит на токени, а не лише пропозицію, матимуть у своєму розпорядженні інструменти для навігації у складнощах наступної Крипто та за її межами.