Компас сквозь Криптo турбулентность: понимание моделей токенизации на стороне спроса Web3

Всего девять месяцев назад Helium был отмечен как новаторское Web3-приложение с потенциал для широкого использования и восторженные рецензии в крупных СМИ. Принятие глобальной сети«точки доступа, которые создают общедоступное беспроводное покрытие большого радиуса действия для устройств Интернета вещей (IoT)»взлетели до небес. Примернополмиллиона шахтеров присоединилисьмежду 2021 и 2022 годами.цена собственного токена HNT вырос на 2825% в годовом исчислении с 1 января 2021 года по 1 января 2022 года.

Всего через несколько месяцев цена токена рухнула обратно на Землю. Майнеры замедлили инвестиции, жалуясь на недостаточную (или отрицательную) окупаемость инвестиций.

Стефани Хердер — экономист-основатель Prysm Group и научный сотрудник Всемирного экономического форума. В написании статьи принимала участие сотрудник Prysm Group Каджол Чар.Эта статья является частью CoinDesk "Торговая неделя."

Часть вины, безусловно, лежит на продолжающейся Криптo , а также уничтожающее разоблачение опубликовано Forbes с обвинениями в инсайдерской торговле со стороны команды основателей. Но фундаментальные факторы стоимости токена также способствовали этому спаду. Чтобы пережить этот шторм, Helium нужно будет избежать распространенной ловушки экономики токенов: сосредоточиться только на количественных элементах предложения токенов без такого же строгого моделирования спроса на токены.

Как думать о спросе на токены

Общаясь с сотнями Криптo , мы обнаружили, что проекты, как правило, сосредоточены на одних и тех же вопросах:

• Сколько токенов нам следует выпустить?
• Сколько токенов нам следует выпустить при запуске?
• Какое количество токенов следует выдать в качестве вознаграждения заинтересованным сторонам с течением времени?

Все это важно, но они затрагивают только сторону предложения уравнения. Предоставление пользователю вознаграждения в размере 100 Dogecoin (текущее значение 5,89$) для них, безусловно, менее привлекателен, чем ONE Bitcoin (текущая стоимость 19 130,30 долл. США), хотя первый обеспечивает в 100 раз больше токенов, чем второй. Спрос на токен – и полученная в результате равновесная стоимость – являются важнейшим ингредиентом в определении того, сколько токенов проект должен планировать выпустить и когда.

Драйверы спроса на токен принимают различные формы. Но все они подразумевают ответ на следующий вопрос: почему (помимо спекулятивной прибыли) кто-то будет платить фиатные деньги в обмен на этот токен? Хотя драйверы спроса постоянно развиваются вместе с отраслью, они, как правило, попадают в несколько категорий:

• Средства платежа: пользователям требуются токены для приобретения товаров и услуг платформы, таких как хранилище или вычислительные мощности.
• Стейкинг: пользователи должны делать стейкинг токенов, чтобы получать вознаграждения и/или иметь возможность вносить ресурсы на платформу.
• Доступ: пользователям требуются токены для доступа к эксклюзивным услугам, таким как социальные клубы или программы.
• Безопасность: Владение токенами предоставляет право требования на актив или фактическое владение им.
• Управление: владение токенами позволяет пользователям участвовать в процессах управления платформой и предпринимать такие действия, как подача предложений по обновлениям или голосование.

Один токен может иметь несколько драйверов спроса, которые совместно регулируются предложением и определяют равновесное значение. Онлайн-программа WhartonЭкономика блокчейна и цифровых активовмы внесли свой вклад в обсуждение методов построения сценариев спроса на токены и оценки равновесной стоимости токена.

Смотрите также:День из жизни Криптo

Преимущества моделирования спроса

В долгосрочной перспективе, по мере развития Криптo Рынки , мы ожидаем, что оценка на основе спроса и предложения станет обязательным требованием для проектов токенов, так же как модели дисконтированных денежных FLOW (DCF) формируют основу для оценки акций сегодня. Но даже в краткосрочной перспективе построение количественной модели спроса может иметь многочисленные преимущества для команды проекта.

Преимущество №1: Обеспечение количественной проверки вариантов использования токенов

Создание количественной модели спроса на токен заставляет команду понять ограничения своей клиентской базы и драйверы принятия токена. Предположим, что токен предназначен для покупки товаров и услуг. Какую долю целевых Рынки проект может обоснованно ожидать захватить? Какова ожидаемая стоимость этих покупок? Как она будет меняться с течением времени?

Во многих случаях эти количественные оценки дают разочаровывающе малые числа. Это заставляет команду пересмотреть фундаментальные применения токена. Возможно, им придется решить, как стать более привлекательными для органических пользователей, или добавить дополнительные драйверы спроса к токену.

Преимущество №2: избежание чрезмерной инфляции или дефляции цен

Даже если токен имеет надежные прогнозы спроса, достижение желаемых равновесных свойств токена требует тщательной разработки спроса и предложения. Если спрос на токен превышает доступное предложение, токены становятся редкими, а цена может резко вырасти, вызывая накопление. Если спрос слишком мал по сравнению с выпуском, нависает потенциальная дефляционная спираль.

Используя сценарии спроса, проекты могут подвергать испытанию спецификации поставок, такие как раздачи, пулы вознаграждений и периоды наделения правами, чтобы свести к минимуму вероятность нежелательных колебаний цен из-за плохо управляемого предложения.

Важно, что это справедливо не только до запуска, но и после запуска, когда информация о спросе становится доступной. Проекты могут использовать обновленные модели спроса для внесения корректировок в выпуски и графики вестинга (где это возможно), чтобы KEEP экономику токенов в желаемых пределах.

Преимущество №3: Достижение целевой рентабельности инвестиций для важнейших заинтересованных сторон

Стейкеры, валидаторы и инвесторы могут ожидать определенного диапазона годовой процентной доходности (APY) при внесении капитала в проект. Команды могут использовать прогнозы спроса вместе с графиками распределения, чтобы оценить, будут ли достигнуты эти целевые диапазоны доходности инвестиций (ROI).

Это особенно важно учитывать на ранней стадии запуска продукта, когда проекты могут иметь много шумихи, но не много органического использования. Команды основателей часто хотят распределить большое количество токенов, чтобы обеспечить повышенные стимулы для развития экосистемы и самозапуска, но вместо этого это может привести к гиперинфляции и более низкой доходности, чем она могла бы быть достигнута в противном случае.

Преимущество №4: Испытание под давлением жесткой крышки

Не Secret , что многие инвесторы любят жесткие ограничения, и более половины из 100 крупнейших токенов по рыночной капитализации имеют ONE. Распространенный риск при выборе жесткого предела заключается в том, что в конечном итоге у проекта закончатся токены, поскольку потребность в вознаграждениях превышает предложение. Понимание количества токенов, необходимых для достижения различных целей поощрений и резервов, позволяет проектам убедиться, что жесткий предел достаточно велик для поддержки роста платформы.

Как Helium выигрывает от погружения в спрос

Helium использует сложная экономика токенов «выпуск и сжигание» что включает элементы платежных средств, ставок и иногда спроса, обусловленного управлением. Инвестирование в создание полной модели предложения, спроса и равновесной стоимости может помочь Helium преодолеть, а возможно, и полностью избежать текущих и будущих кризисов.

Во-первых, наличие количественного прогноза критических факторов спроса позволило бы Helium лучше откалибровать свои параметры поставок в период самозагрузки. кривая эмиссиивознаграждений токенов поставщикам инфраструктуры является агрессивным, с распределением токенов, значительным на начальном этапе и уменьшающимся вдвое с течением времени. С изначально высокими ценами токенов, вызванными ажиотажем, вознаграждений было более чем достаточно, чтобы привлечь инвестиции пользователей. Пользователи потратили53,3 млн долл. США на закупку и установку точек доступас июня 2021 года по август 2022 года.

Однако ценность этих токеновых вознаграждений в конечном итоге должна быть поддержана спросом на токен, и именно здесь, похоже, дизайн Helium не оправдал ожиданий. Спрос на передачу данных, ключевой драйвер спроса на токен HNT и сжигание токенов, был низким и падает. Спрос на передачу данных составил всего $92 000 с июня 2021 года по август 2022 года, упав 93% от пикового значения в апреле по август. За тот же период оборотное предложение HNT увеличилось более 25%Это несоответствие между спросом и предложением привело к снижению цены токена и рентабельности инвестиций, достигнутых майнерами.

Моделируя надежный набор сценариев спроса, Helium , возможно, смогла бы обнаружить на ранней стадии, что их кривая эмиссии была слишком агрессивной, а рентабельность инвестиций майнеров слишком низкой, в ситуациях низкого спроса, как сейчас. И даже если бы первоначальный анализ Helium не учитывал резкий пик и падение спроса, произошедшие в середине 2022 года, они могли бы использовать модель сейчас, чтобы пересмотреть свою кривую эмиссии. Полная модель спроса дала бы информацию не только о том, следует ли обновлять кривую эмиссии, но и о том, насколько.

Во-вторых, Helium столкнется с еще одной значительной проблемой экономики токенов по мере приближения к своему жесткому пределу. В настоящее время жесткий предел HNT установлен на уровне 223 миллионов токенов. После того, как вновь выпущенные токены будут исчерпаны, майнеры будут вознаграждены через механизм чистой эмиссии, в котором «сожженные» токены повторно выпускаются пропорционально факторам спроса. Но эти выбросы ограничены заранее определенной ставкой. Когда Helium может ожидать приближения к своему жесткому пределу? Является ли предел выбросов правильным по величине для поддержки системы в долгосрочной перспективе? Должен ли жесткий предел быть скорректирован вверх или вниз? Это вопросы, на которые может ответить модель, основанная на спросе.

Смотрите также:Почему торговля так важна для Криптo| Мнение

Наконец, пользователи Helium недавно проголосовали за перейти с собственного блокчейна Helium на Solana. Это не только имеет критические последствия для безопасности и совместимости, но и устраняет стейкинг валидаторов, движущую силу спроса на токены. Держатели токенов, безусловно, хотят понять влияние этого, в сочетании с другими потенциальными выгодами и издержками, на их активы. Как показано в нашем анализе слияния Ethereum , включенном в Курс блокчейна в Уортоне, то для решения этой задачи может быть использована модель, полностью основанная на спросе.

Рынок Криптовалюта непредсказуем, и проекты токенов должны быть готовы к серьезным вызовам. Проекты Web3, которые решат инвестировать ресурсы в понимание спроса на токены, а не только предложения, получат в свое распоряжение инструменты, чтобы сориентироваться в сложностях следующей Криптo и далее.