Una bussola attraverso la turbolenza Cripto : comprendere i modelli di tokenizzazione lato domanda di Web3

Solo nove mesi fa, Helium è stato celebrato come un'applicazione Web3 rivoluzionaria con il potenziale per un uso diffuso E articoli entusiastici sui principali media. Adozione della rete globale di“hotspot che creano una copertura wireless pubblica a lungo raggio per i dispositivi Internet of Things (IoT)”salito alle stelle. Circamezzo milione di minatori si sono unititra il 2021 e il 2022. Ilprezzo del suo token nativo, HNT, è aumentato del 2825% su base annua dal 1° gennaio 2021 al 1° gennaio 2022.

Solo pochi mesi dopo, il prezzo del token è crollato di nuovo sulla Terra. I minatori hanno rallentato gli investimenti, lamentando un ritorno sull'investimento insufficiente (o negativo).

Stephanie Hurder è un'economista fondatrice di Prysm Group e una collaboratrice accademica del World Economic Forum. Il Prysm Group Associate Kajol Char ha contribuito a questo articolo.Questo articolo fa parte della rubrica "Settimana di negoziazione."

Parte della colpa ricade sicuramente sull'attuale inverno Cripto , e anche su un feroce denuncia pubblicata da Forbes con accuse di insider dealing da parte del team fondatore. Ma anche i driver di valore fondamentali del token hanno contribuito a questa recessione. Per superare questa tempesta, Helium dovrà evitare una comune trappola economica dei token: concentrarsi solo sugli elementi quantitativi dell'offerta di token senza la stessa rigorosa modellazione della domanda di token.

Come pensare alla domanda di token

Parlando con centinaia di progetti Cripto , abbiamo scoperto che i progetti tendono a concentrarsi sulle stesse domande:

• Quanti token dovremmo coniare?
• Quanti token dovremmo rilasciare al momento del lancio?
• Quale numero di token dovrebbe essere assegnato come ricompensa agli stakeholder nel tempo?

Sono tutti importanti, ma riguardano solo il lato dell'offerta dell'equazione. Fornire a un utente una ricompensa di 100 Dogecoin (valore attuale $5,89) è sicuramente meno attraente per loro di ONE Bitcoin (valore attuale $ 19.130,30), anche se il primo fornisce 100 volte più token del secondo. La domanda per il token, e il valore di equilibrio risultante, è un ingrediente essenziale per determinare quanti token un progetto dovrebbe pianificare di emettere e quando.

I driver della domanda per un token assumono varie forme. Ma tutti implicano la risposta alla seguente domanda: perché (oltre ai rendimenti speculativi) qualcuno pagherebbe denaro fiat in cambio di questo token? Mentre i driver della domanda si evolvono costantemente con il settore, tendono a rientrare in alcune categorie:

• Mezzi di pagamento: gli utenti necessitano di token per acquistare beni e servizi della piattaforma, come ad esempio capacità di archiviazione o di calcolo.
• Staking: gli utenti sono tenuti a puntare token per guadagnare ricompense e/o per consentire loro di contribuire con risorse a una piattaforma.
• Accesso: gli utenti necessitano di token per accedere a servizi esclusivi, come club o programmi sociali.
• Sicurezza: il possesso di token garantisce un diritto su un asset o la sua effettiva proprietà.
• Governance: possedere token consente agli utenti di partecipare ai processi di governance della piattaforma e di intraprendere azioni quali l'invio di proposte di aggiornamento o di votazioni.

Un singolo token può avere più driver di domanda che, moderati congiuntamente dall'offerta, determinano il valore di equilibrio. Il programma online WhartonEconomia della blockchain e delle risorse digitaliabbiamo contribuito a discutere i metodi per costruire scenari di domanda di token e valutare il valore di equilibrio del token.

Vedi anche:Un giorno nella vita di un trader Cripto

I vantaggi della modellazione della domanda

Nel lungo termine, con la maturazione Mercati Cripto , prevediamo che la valutazione basata su domanda e offerta diventerà un requisito per i progetti token, allo stesso modo in cui i modelli di FLOW di cassa scontato (DCF) costituiscono una base per le valutazioni azionarie odierne. Ma anche nel breve termine, la creazione di un modello di domanda quantitativa può avere numerosi vantaggi per un team di progetto.

Vantaggio n. 1: fornire un controllo quantitativo sui casi d'uso dei token

La creazione di un modello di domanda quantitativa per un token obbliga un team a comprendere i limiti della propria base clienti e i driver di adozione del token. Supponiamo che un token sia destinato all'acquisto di beni e servizi. Quale quota di Mercati target può ragionevolmente aspettarsi di catturare il progetto? Qual è il valore atteso di quegli acquisti? Come si evolverà nel tempo?

In molti casi, queste stime quantitative forniscono un numero deludentemente piccolo. Ciò costringe il team a rivisitare gli usi fondamentali del token. Potrebbero dover affrontare il problema di come essere più attraenti per gli utenti organici o di aggiungere ulteriori driver di domanda al token.

Vantaggio n. 2: evitare un'eccessiva inflazione o deflazione dei prezzi

Anche se un token ha proiezioni di domanda robuste, raggiungere le proprietà di equilibrio desiderate richiede un'attenta progettazione di domanda e offerta. Se la domanda di un token supera l'offerta disponibile, i token diventano rari e il prezzo può aumentare vertiginosamente, causando l'accaparramento. Se c'è una domanda troppo bassa rispetto all'emissione, incombe una potenziale spirale deflazionistica.

Utilizzando scenari di domanda, i progetti possono mettere alla prova le specifiche di fornitura, come lanci aerei, pool di premi e periodi di acquisizione, per ridurre al minimo la probabilità di oscillazioni di prezzo poco interessanti dovute a una fornitura gestita male.

È importante notare che questo è vero non solo prima del lancio, ma anche dopo il lancio, quando vengono realizzate le informazioni sulla domanda. I progetti possono utilizzare modelli di domanda aggiornati per apportare modifiche ai rilasci e ai programmi di vesting (ove possibile) per KEEP l'economia dei token entro gli intervalli desiderati.

Vantaggio n. 3: raggiungimento del ROI target per gli stakeholder critici

Staker, validatori e investitori potrebbero aspettarsi un intervallo specifico di rendimento percentuale annuo (APY) quando contribuiscono con capitale a un progetto. I team possono utilizzare proiezioni della domanda insieme a programmi di distribuzione per stimare se questi intervalli di ritorno sull'investimento (ROI) target saranno raggiunti.

Ciò è particolarmente importante da considerare nella fase iniziale del lancio di un prodotto, in cui i progetti possono avere molto clamore ma non molto utilizzo organico. I team fondatori vogliono spesso distribuire un gran numero di token per fornire maggiori incentivi per lo sviluppo dell'ecosistema e il bootstrapping, ma questo può invece causare iperinflazione e rendimenti inferiori rispetto a quanto altrimenti si sarebbe ottenuto.

Vantaggio n. 4: test di pressione di un tappo rigido

Non è Secret che molti investitori amano un hard cap, e più della metà dei 100 token più grandi per capitalizzazione di mercato ne hanno ONE. Un rischio comune quando si seleziona un hard cap è che il progetto finisca per esaurire i token poiché la necessità di ricompense supera l'offerta. Comprendere il numero di token necessari per raggiungere vari obiettivi di incentivo e riserva consente ai progetti di assicurarsi che l'hard cap sia sufficientemente ampio da supportare la crescita della piattaforma.

Come Helium trae vantaggio dall'analisi della domanda

Helium impiega un economia complessa di token mint-and-burn che include elementi di mezzi di pagamento, staking e occasionalmente domanda guidata dalla governance. Investire nella creazione di un modello completo di offerta, domanda e valore di equilibrio potrebbe aiutare Helium a navigare, e forse a evitare del tutto, le crisi attuali e future.

In primo luogo, avere una proiezione quantitativa dei driver critici della domanda avrebbe consentito a Helium di calibrare meglio i suoi parametri di fornitura durante il periodo di bootstrapping. Helium curva di emissionedi ricompense in token ai fornitori di infrastrutture è aggressivo, con distribuzioni di token significative all'inizio e dimezzate nel tempo. Con prezzi dei token inizialmente elevati, spinti dall'hype, le ricompense sono state più che sufficienti per attrarre investimenti da parte degli utenti. Gli utenti hanno speso53,3 milioni di dollari per l'acquisto e l'installazione di hotspotda giugno 2021 ad agosto 2022.

Tuttavia, il valore di queste ricompense token alla fine deve essere supportato dalla domanda per il token, ed è qui che il design Helium sembra essere venuto meno. La domanda di trasferimenti di dati, il principale motore della domanda del token HNT e del token burning, è stata bassa e in calo. La domanda di trasferimenti di dati è stata pari a soli $ 92.000 da giugno 2021 ad agosto 2022, in calo Il 93% rispetto al picco registrato tra aprile e agosto. Nello stesso periodo, l'offerta circolante di HNT è aumentata oltre il 25%Questa discrepanza tra domanda e offerta ha fatto crollare il prezzo del token e il ROI ottenuto dai minatori.

Modellando un solido set di scenari di domanda, Helium potrebbe essere stata in grado di rilevare in anticipo che la sua curva di emissione era troppo aggressiva e il ROI del miner troppo basso, in situazioni di bassa domanda come quella attuale. E anche se l'analisi iniziale di Helium non avesse considerato il brusco picco e calo della domanda verificatisi a metà del 2022, ora potrebbe utilizzare un modello per rivedere la sua curva di emissione. Un modello di domanda completo informerebbe non solo se la curva di emissione debba essere aggiornata, ma anche di quanto.

In secondo luogo, Helium dovrà affrontare un'altra significativa sfida economica per i token man mano che si avvicina al suo hard cap. Attualmente, l'hard cap di HNT è fissato a 223 milioni di token. Una volta esauriti i token appena coniati, i minatori saranno ricompensati tramite un meccanismo di emissioni nette, in cui i token "bruciati" vengono riemessi in proporzione ai fattori di domanda. Ma queste emissioni sono limitate a una velocità prestabilita. Quando Helium può aspettarsi di avvicinarsi al suo hard cap? Il limite delle emissioni è della giusta entità per supportare il sistema a lungo termine? L'hard cap dovrebbe essere regolato verso l'alto o verso il basso? Queste sono domande che un modello basato sulla domanda può affrontare.

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Infine, gli utenti Helium hanno recentemente votato per migrare dalla blockchain di Helium a Solana. Non solo questo ha implicazioni critiche in termini di sicurezza e interoperabilità, ma elimina anche lo staking dei validatori, un motore della domanda di token. I detentori di token vogliono sicuramente comprendere l'impatto di questo, in combinazione con altri potenziali benefici e costi, sui loro possedimenti. Come mostrato nella nostra analisi della fusione di Ethereum inclusa nel Corso sulla blockchain di Wharton, un modello completamente basato sulla domanda può affrontare questo scenario.

Il mercato Criptovaluta è imprevedibile e i progetti token devono essere preparati ad affrontare sfide significative. I progetti Web3 che scelgono di investire le risorse per comprendere la domanda di token, e non solo l'offerta, avranno gli strumenti a loro disposizione per navigare nelle complessità del prossimo inverno Cripto e oltre.