Майнінг ліквідності мертвий. Що буде далі?

Майнінг ліквідності мертвий, і спроба знайти найкращий спосіб замінити його є центром уваги ONE з найпопулярніших підсекторів криптовалюти.

Головний двигун 2020-х років "Літо DeFi” божевілля, майнінг ліквідності відноситься до практики протоколу, що стимулює депозити користувачів винагородами за символи.

Однак в останні місяці почався видобуток ліквідності під вогнем за те, що він є неточним інструментом стимулювання, який часто залучає фермерів-найманців.

Як наслідок, низка нових нових послуг, таких як облігації, системи голосування, зважені за часом, тощо DAO-to-DAO-орієнтований стейблкойн емітенти з’явилися, щоб замінити його – широкий спектр досягнень з потенціалом постійного зміни DeFi протоколи залучення свіжих депозитів.

Залежно від проекту діючу механіку можна назвати «ліквідністю як послугою», «контрольованим протоколом значенням» або навіть «DeFi 2.0», але в усіх випадках основний принцип однаковий: керувати величезними сумами капіталу та спрямовувати їх за допомогою механізмів стимулювання.

Ці зусилля також об’єднані тим, що вони намагаються відповісти на оманливо просте запитання: досі «безкоштовні» гроші були стимулюючим фактором впровадження DeFi. Який більш точний підхід?

Читайте також: Що таке Yield Farming? Ракетне паливо DeFi, пояснення

З початком нового року проекти, які працюють над вирішенням цієї проблеми, є одними з найпопулярніших серед трейдерів та інвесторів. Незважаючи на ширший ринковий розгром, протоколи, зосереджені на каналізації ліквідності, отримують хороші пропозиції.

На думку деяких, ця тенденція є частиною ширшої ONE Веб 3, де цінність можна використати та перетворити на товар подібно до інформації в Інтернеті.

«Ліквідність — головне», — сказав в інтерв’ю CoinDesk співзасновник Fei Protocol Джої Санторо. "Я кажу це так: Інтернетом керують сервіси та сховище інформації – хмарні обчислення та сховище даних. Коли ви перекладаєте це на DeFi, вам потрібні цінні послуги – платформи кредитування та AMMs [автоматичні маркет-мейкери] – і вам потрібне зберігання вартості, і це управління ліквідністю».

Той, хто контролює ліквідність, контролює DeFi.

Інші, наприклад Cryptocat, ангельський інвестиційний колектив eGirl Capital, вважають, що торгівля ліквідністю є минаючий тренд.

Незалежно від того, чи виявиться ліквідність як послуга казковою примхою, яка насолоджується тимчасовим накачуванням сумнозвісно мінливих криптовалют економія уваги або нова основа ланцюжкової ринкової структури, принаймні на даний момент гонка озброєнь за контроль над FLOW депозитів у DeFi є, по суті, битвою за великі частини самого сектора вартістю 230 мільярдів доларів.

«Ліквідність є ONE із двох найважливіших ресурсів у цьому новому світі, і той, хто контролює ліквідність, контролює DeFi», — сказав Санторо.

Майнінг ліквідності

З точки зору протоколів, спрямованих на початкове використання, спочатку майнінг ліквідності здавався майбутнім того, як проекти відповідатимуть ринку продукту.

Під час літа DeFi у 2020 році Compound розпочав повне захоплення, підвищивши прибуток від депозитів на своїй платформі кредитування за допомогою винагород за токени COMP , і таким протоколам, як SUSHI, вдалося ненадовго обігнати конкурента Uniswap завдяки подібним програмам заохочення.

Читайте також: DeFi «Vampire» Sushiswap все ще має низьку ліквідність

Проте критики нещодавно зазначили, що хоча спрямування пожежного рукава винагород на користувачів, безумовно, стимулюватиме депозити в короткостроковій перспективі, майнінг ліквідності є недосконалим інструментом, який також приваблює те, що плідний розробник DeFi Андре Кроньє назвав «ліквідною сараною» — тимчасовими «фермерами», які отримують свої винагороди та йдуть до наступного гейзера токенів, коли ONE вичерпується.

«Я вважаю, що майнінг ліквідності — це ONE з найдурніших речей, які зараз відбуваються в Крипто», — сказав під псевдонімом дослідник Deribit Insights Хасу на нещодавньому подкаст. "Чому? Тому що, як на мене, за цим немає абсолютно ніякого стратегічного мислення. Ви повинні почати з думки: "Що ми хочемо від цього? Яку цільову ліквідність ми хочемо в нашому протоколі?" І як тільки ви її досягнете, подальших винагород не буде".

CORE користувачі

Навпаки, новий урожай проектів, що використовують ліквідність, спрямований на те, щоб зробити виплати більш прозорими. Вони прагнуть виміряти, скільки доларів символічної винагороди виплачує протокол, щоб залучити скільки доларів депозитів. У деяких випадках <a href="https://www.olympusdao.finance/pro">https://www.olympusdao. Фінанси/pro</a> , вони фактично передають ліквідність протоколу під прямий контроль DAO.

ONE з перших таких альтернатив виникла майже випадково.

Автоматизований маркет- Maker Curve представив функцію «блокування голосів» у серпні 2020 року. Це дозволило власникам CRV блокувати свої токени в обмін на veCRV (депонування голосування CRV) на термін до чотирьох років. VeCRV, у свою чергу, надає можливість голосувати за те, які пули ліквідності отримали поштовх до емісії винагороди CRV , причому право голосу зважене на користь тих, хто заблокував свої токени на більш тривалий період часу.

У той час це здавалося, ніби це був інструмент для окремих фермерів, щоб максимізувати свої прибутки: заблокувавши частину своїх винагород CRV , вони могли спрямувати ще більше винагород до своїх улюблених пулів і забезпечити більшу прибутковість у довгостроковій перспективі.

Натомість інші протоколи виявилися основними благодійниками цієї системи, а не окремі фермери, оскільки триває гонка за накопиченням CRV у тому, що багато хто назвав «Кривими війнами».

Читайте також: CRV продовжує Rally в міру загострення «Curve Wars».

За словами ONE аналітика, який побажав залишитися анонімним, ця система блокування голосів, яку також називають «веномікою», «вдає, що вибирає часові переваги, але насправді централізує управління тим, хто може накопичити найбільше жетонів».

Коротше кажучи, той, хто накопичує найбільшу кількість veCRV, контролює викиди винагород CRV .

Наразі протокол «kingmaker», який контролює винагороди Curve, — це Convex Finance. Convex отримав приголомшливі 43% усіх циркулюючих CRV, а керівний токен Convex, CVX, має 5,1 CRV у голосуванні на токен, згідно з Dune Analytics. приладова панель.

Curve і Convex також є двома найбільшими протоколами в DeFi, що забезпечують депозити на загальну суму 40 мільярдів доларів США. DefiLlama.

У результаті виникла домашня індустрія, де протоколи використовують такі платформи, як Votium – інтерфейс, побудований на основі Convex – для «підкупу» власників CVX , депонованих голосів, щоб спрямувати ліквідність у важливі для них пули.

«Підкуп» за депозити має явну користь для протоколів.

Наприклад, у випадку стейблкойна, такого як UST від Terra, депозити в пулах Curve допомагають UST забезпечити здорові, ліквідні Ринки, допомагають UST залишатися прив’язаним до долара та створюють корисність для стейблкоїна – досягаючи всіх цілей програми видобутку ліквідності, але з набагато прозорішими витратами, виплатами та цілями.

Дійсно, в нещодавній публікації на форумі з управління, член команди стейблкойну UST укладений що поточні програми протоколу щодо стимулювання депозитів через хабарі CVX і накопичення CVX «проходять дуже добре».

Вони хочуть отримати хабар так само сильно, як і інший хлопець, тож ось ми тут.

На думку деяких, переваги означають, що отрута може залишитися тут.

"Скажімо, ви стейблкойн. ONE для стейблкойнів — це нарощування ліквідності", — сказав засновник Redacted 0xSami в інтерв’ю CoinDesk. " Для вас має сенс придбати Convex. Якщо ви хочете отримати ліквідність похідних інструментів, вам слід придбати токен депонування голосів Ribbon, SUSHI для ліквідності DEX або Aave , щоб ви могли стати заставою для кредитування. Цього року це стане великою тенденцією".

Підкуп екосистеми

На хвилі економіки хабарництва, що розвивається, на ринок з’являється низка нових продуктів, які служать проміжним програмним забезпеченням для управління або голосування в технологічному стеку, що розвивається, призначеному для допомоги протоколам у маршрутизації та контролі ліквідності: Warden, Bribe, Llama Airforce, Votium і Votemak.

Votemak нещодавно придбала Redacted, і Хабар завершив раунд фінансування протягом останніх тижнів.

Читайте також: Управління Pay-to-Play створює Steam за допомогою хабара, який збирає 4 мільйони доларів

Частково це поширення є результатом інших проектів, які впроваджують варіації щодо отрути, створюючи явну потребу в більшій кількості ринків, де протоколи можуть купувати голоси.

ONE із таких проектів є Tokemak . Протокол має на меті стати децентралізованим маркет- Maker: користувачі вносять кошти й отримують винагороду за токени TOKE , які можна використовувати для голосування за те, де розгортається ліквідність. Як наслідок, Tokemak тепер є ще однією мішенню для протоколів, які прагнуть спрямовувати ліквідність за допомогою хабарів, а інші проекти, такі як Frax і Yearn, також запровадили отруйні моделі.

"[Роздрібна] аудиторія відразу розуміє, що ми робимо, і важливість цього. Вони хочуть отримати хабар так само сильно, як і будь-який інший хлопець, тому ось ми тут", - сказав Кондорсе, засновник Bribe під псевдонімом, в інтерв'ю CoinDesk. Tokemak буде ONE з початкових інтеграцій Bribe.

Сектор, що розвивається, як не дивно, також привернув увагу інвесторів венчурного капіталу.

«Ми вважаємо, що це цікава тенденція», — сказав Ашвін Рамачандран з Dragonfly Capital, ONE із учасників нещодавнього раунду Bribe. «Це, безумовно, збільшення на порядок з точки зору ефективності капіталу та ціноутворення, що стосується схем видобутку ліквідності, що може спричинити надмірний тиск продажів на нативні токени управління».

Контроль жетонів

У той час як деякі протоколи грають у хабарницьку гру, намагаючись спрямувати ліквідність у сприятливі пули, інші змагаються за те, щоб контролювати ліквідність безпосередньо самі – нова тенденція «ліквідності, що належить протоколу».

Алгоритмічний стейблкойн-проект Fei співпрацює з ONDO Фінанси, протоколом розподілу ризиків, спрямованим на пом’якшення непостійна втрата, щоб створити продукт, який дозволить протоколам поєднувати рідні токени управління зі своїх скарбниць із стейблкойном Fei для безпосереднього створення пули ліквідності.

Замість того, щоб протоколи стимулювали пул для створення депозитів користувачів, це дозволило б протоколам створювати пули напряму – і, що важливо, також KEEP частину торгових комісій з пулу, створюючи новий потік доходу.

Ця логіка також стосується Olympus Pro, BOND Olympus програма. Там протоколи обмінюють позиції пулу ліквідності на облігації, знову дозволяючи протоколам контролювати ліквідність свого токена, а також отримувати комісію за торгівлю.

Санторо, засновник Fei, сказав в інтерв’ю, що це частина нового сектора послуг «прямого доступу до DAO», де треті сторони допомагають DAO більш ефективно завантажувати ліквідність для своїх токенів, серед інших потреб.

Ліквідність, що належить протоколу, також стає свого роду вертикаллю. Olympus і його різноманітні форки, включаючи такі протоколи, як Wonderland і Redacted, накопичили великі суми CVX та інших токенів з потенціалом отримання хабара – скарбниці, які засновники стверджують, що тепер можна використовувати для отримання прибутку.

У нещодавньому твіті розробник Wonderland Даніеле Сестагаллі написав, що протокол відходить від Olympus. схема високого APY.

Тим часом 0xSami з Redacted розповів CoinDesk , що він передбачає, що протокол стане «метатокеном управління», який дозволить проектам переходити до одного активу, в даному випадку BTRFLY від Redacted, і керувати кількома процесами управління. Казначейство отримувало б комісію за цю послугу, і комісія могла б розподілятися через боргові BOND або подібний фінансовий інструмент.

«Очевидно, що зараз нам потрібен високий APY для конкурентної переваги, але після створення казначейства токен навіть T потребує перебазування — ми можемо запровадити проект зі стабільною прибутковістю», — сказав він.

Ця приманка та перехід від гри з високим APY до казначейства, що приносить прибуток, викликала обурення протягом останніх кількох тижнів, оскільки Olympus та його різноманітні форки були покалічені зниженням цін:

Дійсно, що може бути першим прикладом «кількісного пом’якшення» проекту DeFi, у вівторок Wonderland здійснила великий зворотний викуп, використовуючи свою скарбницю — це ознака того, що форки OHM починають використовувати свої значні скарбниці.

Читайте також: Країна чудес DeFi виграє ЧАС

Розширення рівня 2

Цікаво, що до недавнього часу більшість експериментів з ліквідністю як послугою була зосереджена на цьому Ethereum. Кілька альтернативних рівнів 1 наразі мають запущені програми стимулювання, але використовують класичні інструменти видобутку ліквідності – неефективність дозріла до зриву.

«Гадаю, ви побачите, як розгортаються ті самі два наративи: викиди, що виробляються, перетворюються на ліквідність, що належить протоколу», — сказав Санторо про програми стимулювання на альтернативах Ethereum .

Можливість розподілити свої токени на майбутнє зростання платформи – це надзвичайно потужна концепція.

Дійсно, протоколи застосування отрут починають з’являтися в інших екосистемах. Кроньє та Сестагаллі співпрацюють над неопублікованим проектом на основі Fantom, який наразі називають ve(3,3) – суміш скорочення для venomics і програми стекінгу Olympus.

Невипущений проект уже демонструє ознаки величезної популярності. ONE проект, який був оприлюднений у вівторок, veDAO, спрямований на отримання контрольного пакета акцій у новому протоколі Кроньє та Сестагаллі, досяг понад 785 мільйонів доларів загальної вартості за лічені години.

Тим часом Санторо каже, що Фей планує вибрати рівень 2 для міграції своєї екосистеми, який, на його думку, негайно закріпить її як лідера за допомогою альтернатив Фея видобутку ліквідності.

"Ми збираємося разом перейти до будь-якого L2, який вважаємо за потрібне, і ми збираємося зробити цей L2 королем. Хто зможе конкурувати з мільярдом доларів у нестимульованому TVL?" – сказав Санторо.

Гра майбутнього

Хоча ліквідність як послуга наразі є ONE із секторів Крипто, що найшвидше розвивається, навіть ті, хто в ній працює, не знають, чи гарантовано це стане майбутнім завантаження проектів.

0xSami з Redacted сказав, що такі проекти, як Curve і Tokemak , які прагнуть стати центральними центрами ліквідності за допомогою своїх програм стимулювання, або WIN більшу частку ринку, або тенденція просто згасне.

"Або до тих пір, поки ONE із них не стане основним центром ліквідності для DeFi, або доки наратив не вичерпається. ONE чи інший", - сказав він.

Останніми тижнями деякі аналітики відзначили, що хоча TVL вищий, ніж будь-коли, відсоток обсягу обміну стейблкойнами Curve – основа його частки ринку – останніми тижнями падає, оскільки пули Uniswap v3 з низькою комісією зазіхають на територію Curve.

Аналітик, який говорив на умовах анонімності, також поставив під сумнів перемогу отруйної моделі, сказавши, що ve-токени T є «оптимізованими для правильних речей», але «управління рідиною та контроль викидів неймовірні».

«Це найбільший подарунок Curve для екосистеми DeFi — можливість розподіляти свої токени на майбутнє зростання платформи у формі емісії ліквідності — це надзвичайно потужна концепція», — сказав він.

Тим часом Санторо з Fei вважає, що результатом буде T монолітний переможець, а натомість світ із кількома конкуруючими союзницькими проектами, що володіють величезними обсягами ліквідності.

«Я T думаю, що це буде монополія, а група конкуруючих екосистем». сказав він. "Це частина всієї історії консолідації. Ви побачите, як Tokemaks, Olympus, Tribe DAO, Curves of the world забирають ліквідність і контроль. DAO, які [з ними] узгоджені, отримають від цього вигоду".

Навіть незважаючи на невизначеність результатів, поточна низка проектів, що з’являються після бурхливих днів видобутку ліквідності, тим не менш, демонструють прогрес у тому, як проекти залучають і стимулюють депозити від користувачів і DAO – навіть якщо отрута є неправильним напрямком, такі інструменти, як облігації та ліквідність, що належить протоколу, ймовірно, залишаться тут.

«Я налаштований на експерименти», — підсумував Санторо.

Примітка редактора: автор цієї статті має депозити на Convex.