Il Liquidity Mining è morto. Cosa succederà ora?

Il liquidity mining è morto e cercare di capire il modo migliore per sostituirlo è l'obiettivo di ONE dei sottosettori più in voga nel mondo delle criptovalute.

Il motore principale del 2020 è stato “Estate DeFi"mania, il mining di liquidità si riferisce alla pratica di un protocollo che incentiva i depositi degli utenti con ricompense in token.

Negli ultimi mesi, tuttavia, il mining di liquidità è arrivatosotto il fuocoper essere uno strumento di incentivazione impreciso che spesso attrae agricoltori mercenari.

Di conseguenza, una serie di nuovi servizi innovativi come obbligazioni, sistemi di voto ponderati nel tempo eDAO-incentrato su DAOmoneta stabilesono emersi emittenti per sostituirlo: un'ampia gamma di progressi con il potenziale di modificare in modo permanente il modo in cuiDeFii protocolli attraggono nuovi depositi.

A seconda del progetto, la meccanica in gioco potrebbe essere definita "liquidità come servizio", "valore controllato dal protocollo" o persino "DeFi 2.0", ma in tutti i casi il principio di base è lo stesso: gestire e indirizzare ingenti somme di capitale tramite meccanismi di incentivazione.

Questi sforzi sono uniti anche dal fatto che tentano di rispondere a una domanda ingannevolmente semplice: fino ad ora il denaro "gratuito" è stato il fattore trainante dietro l'adozione della DeFi. Qual è un approccio più preciso?

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Con l'inizio del nuovo anno, i progetti che lavorano per risolvere questo dilemma sono tra i più popolari tra trader e investitori. Nonostante una rotta di mercato più ampia, i protocolli focalizzati sulla canalizzazione della liquidità stanno riscuotendo un'offerta sana.

Secondo alcuni la tendenza fa parte di un ONE più ampio Rete 3, dove il valore può essere sfruttato e mercificato in modo molto simile alle informazioni su Internet.

"La liquidità è sovrana", ha detto Joey Santoro, co-fondatore di Fei Protocol, in un'intervista a CoinDesk . "Il modo in cui lo inquadro è che Internet è comandato da servizi e archiviazione per le informazioni: cloud computing e archiviazione dati. Quando lo traduci in DeFi, hai bisogno di servizi di valore: piattaforme di prestito e AMM[market maker automatizzati] – e hai bisogno di un accumulo di valore, e questa è la gestione della liquidità."

Chi controlla la liquidità controlla la DeFi.

Altri, come il collettivo di investimenti angelici eGirl Capital, pseudonimo di Cryptocat, credono che il commercio di liquidità sia untendenza passeggera.

Indipendentemente dal fatto che la liquidità come servizio si riveli una moda narrativa che sta godendo di una spinta temporanea nel mercato notoriamente volubile delle criptovaluteattenzione economia o un nuovo fondamento della struttura del mercato on-chain, almeno al momento, la corsa agli armamenti per controllare il FLOW di depositi nella DeFi è, in sostanza, una battaglia per ampie fasce del settore stesso da 230 miliardi di dollari.

"La liquidità è ONE delle due risorse più importanti in questo nuovo mondo e chi controlla la liquidità controlla la DeFi", ha affermato Santoro.

Estrazione di liquidità

Dal punto di vista dei protocolli che mirano all'utilizzo del bootstrap, inizialmente il liquidity mining sembrava il futuro del modo in cui i progetti avrebbero trovato l'adattamento prodotto-mercato.

Durante la DeFi Summer del 2020, Compound ha dato il via alla mania rafforzando i rendimenti sui depositi sulla sua piattaforma di prestito con ricompense in token COMP , e protocolli come SUSHI sono riusciti a superare brevemente il rivale Uniswap grazie a programmi di incentivi simili.

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Tuttavia, i critici hanno recentemente sottolineato che, sebbene indirizzare un getto d'acqua di ricompense verso gli utenti incentiverà sicuramente i depositi a breve termine, il mining di liquidità è uno strumento imperfetto che attrae anche ciò che il prolifico sviluppatore DeFi Andre Cronje ha definito "locuste della liquidità", "agricoltori" temporanei che prendono le loro ricompense e se ne vanno per il prossimo geyser di token quando ONE attuale si esaurisce.

"Penso che il mining di liquidità sia ONE delle cose più stupide che stanno accadendo in questo momento nel Cripto", ha affermato di recente il ricercatore pseudonimo di Deribit Insights Hasu. podcast. "Perché? Perché, per me, non c'è assolutamente alcun pensiero strategico dietro. Dovresti iniziare a pensare, 'Cosa vogliamo da questo? Che tipo di liquidità target vogliamo nel nostro protocollo?' E una volta che lo raggiungi, non dovrebbero esserci ulteriori ricompense."

Utenti CORE

Al contrario, la nuova serie di progetti che sfruttano la liquidità mira a rendere i pagamenti più trasparenti. Cercano di misurare quanti dollari in ricompense token sta pagando un protocollo per attrarre quanti dollari in depositi. In alcuni casi <a href="https://www.olympusdao.finance/pro">https://www.olympusdao. Finanza/pro</a> , stanno effettivamente mettendo la liquidità di un protocollo sotto il controllo diretto di una DAO.

ONE delle prime di queste alternative è emersa quasi per caso.

Il market Maker automatizzato Curve ha introdotto una funzionalità di "blocco del voto" nell'agosto 2020. Ciò ha consentito ai possessori CRV di bloccare i propri token in cambio di veCRV (voting escrow CRV) fino a quattro anni. VeCRV a sua volta garantisce la possibilità di votare su quali pool di liquidità hanno ricevuto una spinta alle emissioni di ricompensa CRV , con il potere di voto ponderato a favore di coloro che hanno bloccato i propri token per periodi di tempo più lunghi.

All'epoca sembrava uno strumento che consentiva ai singoli agricoltori di massimizzare i propri profitti: bloccando una parte dei loro premi CRV , potevano destinare ancora più premi ai loro pool preferiti e assicurarsi una maggiore redditività nel lungo periodo.

Invece, tuttavia, altri protocolli hanno dimostrato di essere i principali beneficiari di questo sistema piuttosto che i singoli agricoltori, con una corsa in corso per accumulare CRV in quella che molti hanno etichettato come la "Guerra delle curve".

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Secondo ONE analista che ha parlato a condizione di mantenere l’anonimato, questo sistema di blocco del voto – noto anche come “venomics” – “finge di selezionare la preferenza temporale, ma in realtà centralizza la governance su chi riesce ad accumulare più token”.

In breve, chi accumula più veCRV controlla le emissioni di premi CRV .

Al momento, il protocollo "kingmaker" che controlla i premi di Curve è Convex Finance. Convex ha assorbito un sorprendente 43% di tutti i CRV in circolazione e il token di governance di Convex, CVX, rappresenta 5,1 CRV in potere di voto per token, secondo Dune Analytics pannello di controllo.

Curve e Convex sono anche i due protocolli più grandi in DeFi, con un totale di 40 miliardi di dollari in depositi, perDefiLlama.

Di conseguenza, è emersa un’industria artigianale in cui i protocolli utilizzano piattaforme come Votium, un’interfaccia basata su Convex, per “corrompere” i titolari CVX depositati tramite voto affinché indirizzino la liquidità verso pool per loro importanti.

La “corruzione” per i depositi ha chiari vantaggi per i protocolli.

Ad esempio, nel caso di una stablecoin come UST di Terra, i depositi nei pool Curve aiutano UST a garantire Mercati sani e liquidi, aiutano a far sì che UST rimanga ancorato a un dollaro e creano utilità per la stablecoin, raggiungendo tutti gli obiettivi che un programma di mining di liquidità potrebbe raggiungere, ma con costi, profitti e obiettivi molto più trasparenti.

In effetti, in un recente post sul forum di governance, un membro del team della stablecoin UST concluso che i programmi in corso del protocollo per incentivare i depositi tramite tangenti CVX e accumulare CVX stanno "andando estremamente bene".

Vogliono farsi corrompere tanto quanto chiunque altro, quindi eccoci qui.

Secondo alcuni, questi vantaggi fanno sì che la venomica potrebbe essere una soluzione destinata a durare.

"Diciamo che sei una stablecoin. La cosa ONE importante per le stablecoin è creare liquidità", ha affermato il fondatore di Redacted 0xSami in un'intervista con CoinDesk. "Ha senso Per te andare ad acquisire Convex, se vuoi liquidità derivata dovresti andare ad acquisire il token di deposito a garanzia di voto di Ribbon, SUSHI per la liquidità DEX o Aave in modo da poter diventare una garanzia per i prestiti. Questa sarà una grande tendenza quest'anno".

Ecosistema della corruzione

Sulla scia dell'emergente economia della corruzione, stanno arrivando sul mercato diversi nuovi prodotti che fungono da middleware di governance o di voto in uno stack tecnologico in evoluzione dedicato ad aiutare i protocolli a instradare e controllare la liquidità: Warden, Bribe, Llama Airforce, Votium e Votemak.

Votemak è stata recentemente acquisita da Redacted eTangenteha chiuso un round di finanziamento nelle ultime settimane.

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Parte di questa proliferazione è il risultato di altri progetti che implementano varianti della venomica, creando una chiara necessità di più mercati in cui i protocolli possano acquistare voti.

Tokemak è ONE di questi progetti. Il protocollo mira a diventare un market Maker decentralizzato: gli utenti depositano fondi e ricevono ricompense in token TOKE , che possono essere utilizzate per votare dove distribuire la liquidità. Di conseguenza, Tokemak è ora un altro obiettivo per i protocolli che cercano di indirizzare la liquidità tramite tangenti, e anche altri progetti, come Frax e Yearn, hanno introdotto modelli venomici.

"[Il] pubblico al dettaglio capisce immediatamente cosa stiamo facendo e la sua importanza. Vogliono essere corrotti tanto quanto chiunque altro, quindi eccoci qui", ha affermato il fondatore pseudonimo di Bribe, Condorcet, in un'intervista con CoinDesk. Tokemak sarà ONE delle integrazioni iniziali di Bribe.

Non sorprende che il settore emergente abbia attirato l'attenzione anche degli investitori di capitale di rischio.

"Pensiamo che sia un trend interessante", ha affermato Ashwin Ramachandran di Dragonfly Capital, ONE dei partecipanti al recente round di Bribe. "Si tratta sicuramente di un aumento di un ordine di grandezza in termini di efficienza del capitale e prezzi per quanto riguarda gli schemi di mining di liquidità, che possono causare un'eccessiva pressione di vendita sui token di governance nativi".

Controllo token

Mentre alcuni protocolli giocano al gioco della corruzione nel tentativo di indirizzare la liquidità verso pool favorevoli, altri stanno gareggiando per controllare direttamente la liquidità stessa: una tendenza emergente di “liquidità di proprietà del protocollo”.

Il progetto algoritmico di stablecoin Fei sta lavorando con ONDO Finanza, un protocollo di suddivisione del rischio focalizzato sulla mitigazione perdita impermanente, per creare un prodotto che consentirà ai protocolli di associare token di governance nativi dai loro tesori con la stablecoin di Fei per creare direttamentepool di liquidità.

Invece di protocolli che lanciano incentivi a un pool per generare depositi degli utenti, questo consentirebbe ai protocolli di creare direttamente i pool e, cosa fondamentale, anche KEEP una parte delle commissioni di negoziazione dal pool, creando un nuovo flusso di entrate.

Questa logica si applica anche a Olympus Pro, il BOND di Olympus programmaLì, i protocolli scambiano posizioni di pool di liquidità per obbligazioni, consentendo ancora una volta ai protocolli di controllare la liquidità del loro token, nonché di guadagnare commissioni di negoziazione.

Santoro, il fondatore di Fei, ha affermato in un'intervista che questo fa parte di un settore emergente di servizi "direct-to-DAO" in cui terze parti aiutano le DAO ad avviare in modo più efficiente la liquidità per i loro token, tra le altre esigenze.

Anche la liquidità di proprietà del protocollo sta diventando una sorta di verticale a sé stante. Olympus e i suoi vari fork, tra cui protocolli come Wonderland e Redacted, hanno accumulato grandi somme di CVX e altri token con potenziale di guadagni tramite tangenti, titoli del tesoro che i fondatori sostengono possano ora essere utilizzati per generare rendimenti.

In un recente tweet, lo sviluppatore di Wonderland Daniele Sestagalli ha scritto che il protocollo si stava allontanando da Olympusschema APY elevato tanto diffamato.

Nel frattempo, 0xSami di Redacted ha detto a CoinDesk che immagina che il protocollo diventi un "token di meta governance" che consentirà ai progetti di arrivare a un singolo asset, in questo caso BTRFLY di Redacted, e di avere influenza in più processi di governance. Il tesoro guadagnerebbe commissioni per questo servizio e le commissioni potrebbero essere distribuite tramite BOND o uno strumento finanziario simile.

"Ovviamente abbiamo bisogno di un APY elevato per avere un vantaggio competitivo in questo momento, ma una volta che la tesoreria è stata stabilita, il token T deve nemmeno essere ribasato a quel punto: possiamo introdurre un progetto con rendimenti sostenibili", ha affermato.

Questo passaggio da un gioco con APY elevato a un tesoro che genera entrate è stato al centro dell'ira nelle ultime settimane, poiché Olympus e i suoi vari fork sono stati paralizzati dall'abbassamento dei prezzi:

In effetti, in quello che potrebbe essere il primo esempio di “quantitative easing” da parte di un progetto DeFi, martedì Wonderland ha condotto un importante riacquisto utilizzando la sua tesoreria, un segnale che i fork di OHM stanno iniziando a sfruttare le loro considerevoli tesorerie.

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Espansione di livello 2

Curiosamente, fino a poco tempo fa, gran parte della sperimentazione sulla liquidità come servizio era concentrata suEthereum. Attualmente, diversi layer 1 alternativi hanno programmi di incentivi in esecuzione, ma utilizzano strumenti classici di mining della liquidità: un'inefficienza pronta per essere interrotta.

"Penso che assisteremo esattamente alle stesse due narrazioni: l'agricoltura basata sulle emissioni che diventa liquidità di proprietà del protocollo", ha affermato Santoro in merito ai programmi di incentivi sulle alternative a Ethereum .

Poter allocare i propri token alla crescita futura della piattaforma è un concetto estremamente potente.

In effetti, i protocolli che implementano la venomics stanno iniziando a emergere in altri ecosistemi. Cronje e Sestagalli stanno collaborando a un progetto inedito basato su Fantom, attualmente denominato ve(3,3), un mashup della sigla per venomics e del programma di staking di Olympus.

Il progetto inedito sta già mostrando segni di enorme popolarità. ONE progetto che è stato rilasciato martedì, veDAO, che mira a rivendicare una quota di controllo nel nuovo protocollo di Cronje e Sestagalli, ha raggiunto oltre 785 milioni di dollari di valore totale bloccato in poche ore.

Nel frattempo, Santoro afferma che Fei sta progettando di scegliere un livello 2 su cui migrare il suo ecosistema, il che, secondo lui, lo renderebbe immediatamente leader con le alternative di Fei al mining di liquidità.

"Ci muoveremo insieme verso qualsiasi L2 che riterremo opportuno e faremo di quel L2 il re. Chi sarà in grado di competere con un miliardo di dollari in TVL non incentivato?" ha detto Santoro.

Gioco futuro

Sebbene la liquidità come servizio sia attualmente ONE dei settori in più rapida crescita nel Cripto, nemmeno chi ci lavora sa se è garantito che diventerà il futuro del bootstrapping dei progetti.

0xSami di Redacted ha affermato che progetti come Curve e Tokemak , che mirano a diventare hub centrali di liquidità con i loro programmi di incentivi, o WIN la maggioranza della quota di mercato, oppure questa tendenza si esaurirà.

"O finché ONE di loro non diventa l'hub definitivo di liquidità per DeFi, o finché la narrazione non si esaurisce. ONE o l'altro", ha detto.

Nelle ultime settimane, alcuni analisti hanno notato che, sebbene il TVL sia più alto che mai, la percentuale di volume di swap di stablecoin di Curve (un fondamento della sua quota di mercato) è diminuita nelle ultime settimane, poiché i pool Uniswap v3 a basse commissioni hanno invaso il territorio di Curve.

Anche un analista che ha parlato a condizione di mantenere l'anonimato ha espresso dubbi sulla vittoria del modello velenoso, affermando che i token Ve T "ottimizzano per le cose giuste", ma "la governance liquida e il controllo delle emissioni sono incredibili".

"Questo è il più grande regalo di Curve all'ecosistema DeFi: poter allocare i propri token alla futura crescita della piattaforma sotto forma di emissioni di liquidità, è un concetto estremamente potente", ha affermato.

Nel frattempo Santoro di Fei ritiene che il risultato T sarà un vincitore monolitico, ma piuttosto un mondo con molteplici progetti alleati in competizione tra loro che dispongono di vaste fasce di liquidità.

"T credo che sarà un monopolio, ma un mucchio di ecosistemi in competizione", ha detto. "Fa parte dell'intera narrazione del consolidamento. Vedrete i Tokemak, gli Olympus, le Tribe DAO, le Curve del mondo succhiare liquidità e controllo. Le DAO che si allineano [con loro] ne trarranno beneficio".

Anche se l'esito è incerto, l'attuale serie di progetti che emergono sulla scia degli inebrianti giorni di liquidity mining rappresenta comunque un progresso nel modo in cui i progetti attraggono e incentivano i depositi da parte di utenti e DAO. Anche se la venomics è una direzione sbagliata, strumenti come obbligazioni e liquidità di proprietà del protocollo sono destinati a restare.

"Sono ottimista sulla sperimentazione", ha concluso Santoro.

Nota dell’editore: l’autore di questo articolo ha depositi su Convex.