Cómo los mineros de Bitcoin pueden mantenerse alejados del escrutinio de la SEC (y no ser víctimas de él)

Quizás le sorprenda Aprende que los esfuerzos continuos de la SEC para controlar la industria de las Cripto Al menos algunos bitcoiners han recibido una cálida bienvenida. Debido a que Bitcoin está firmemente clasificado como una mercancía en lugar de un valor, aquellos con una mentalidad "maximalista de Bitcoin " a veces han visto la ofensiva como una WIN tanto táctica como moral. El grupo de ojos láser no tiene reparos en compartir el escepticismo de Gary Gensler sobre tokens más centralizados como Solana, Cardano e incluso el viejo Ethereum.

Esta historia es parte deSemana de la minería 2023 de CoinDesk, Patrocinado por Foundry.

En líneas generales, Bitcoin y otros tokens de prueba de trabajo estructurados de manera similar son productos básicos en lugar de valores porque no hay una entidad central que recopile capital a cambio de una promesa de rendimientos futuros. Una cadena de prueba de trabajo como Bitcoin es puramente un protocolo, en lugar de una plataforma, un producto o un ecosistema: es una empresa común, pero se participa siguiendo las reglas, no entregándole a alguien un saco de dinero a escondidas.El contenedor de basura en Colesville Road.

Entonces, si quieres estar en el Cripto pero no correr el riesgo de ser víctima de una maniobra de la SEC, probablemente quieras tener Bitcoin. Esto se ha manifestado como un aumento bastante constante en “El dominio de Bitcoin ” o la participación de Bitcoin en el valor total del mercado de Cripto , a lo largo de las aventuras legales de la SEC en 2023.

Pero eso no significa que los mineros de Bitcoin estén completamente libres del riesgo de la SEC: de hecho, es muy fácil envolver Bitcoin como mercancía en acuerdos que son claramente contratos de valores. A raíz de la reciente sentencia dividida en el caso de la SEC contra Ripple, este matiz puede proporcionar una perspectiva oportuna sobre la relación entre un token en sí mismo y los acuerdos, transacciones y contratos que lo rodean.

Las sombras de la 'minería en la nube'

Los recién llegados al Cripto pueden sorprenderse al Aprende que algunas de las primeras acciones de la SEC sobre Cripto, que se remontan al menos a 2015, apuntaban a los mineros de Bitcoin , específicamente, los llamados "mineros de la nube". El objetivo nominal de los mineros de la nube era ofrecer servicios de coubicación y gestión para facilitar la minería, en paralelo a proveedores de la nube más generales como el alojamiento remoto de Amazon Web Services.

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Lamentablemente, muchos de los primeros mineros en la nube perseguían modelos de negocio defectuosos. Aunque variaban, un contrato típico de minería en la nube ofrecía a los clientes una cantidad particular de potencia informática (en concreto, tasa de hash) por un coste periódico fijo. Esto parecía equivaler a una garantía, ya que implicaba un estándar de rendimiento para la gestión de un recurso agrupado. Pero el modelo también invitaba al fraude, que acabó siendo el problema más grave.

“La sombra reputacional [de la minería en la nube] ha sido una mancha en toda nuestra industria”, dice Kent Halliburton, presidente y director de operaciones de Sazmining, una empresa de minería alojada (para una explicación de la diferencia entre la minería alojada y la minería en la nube, consulte a continuación). “Debido a que muchas personas han resultado perjudicadas y perjudicadas, dijimos: si estás vendiendo hashrate, ¿cómo no estás vendiendo un valor? Queríamos mantenernos totalmente alejados de eso”.

La falla del modelo de minería en la nube, tanto desde el punto de vista regulatorio como de la confianza, es que vender una tasa de hash equivale a una garantía de un resultado específico a lo largo del tiempo, que depende de la experiencia de gestión del vendedor. También hay muchas posibilidades de engaño y mala gestión: muchos mineros en la nube, maliciosamente o por incompetencia, vendieron más tasa de hash de la que sus máquinas podían generar realmente y terminaron ejecutando esquemas Ponzi, ya que usaron los fondos de nuevos compradores para KEEP al día.

Probablemente el fraude de minería en la nube más notorio fueMinería GAW de Josh Garza, que fue acusado por la SEC en 2015. Pero los mineros en la nube todavía están ahí: una entidad llamadaCorporación de nube de capital mineroFue acusado de fraude en 2022.

Minería alojada: ¿un camino más seguro?

Este legado no implica que todos los servicios de minería remota sean inherentemente valores.

“Creo que la estructuración es muy importante en este caso”, dice Matt Walsh, socio de Castle Island, una firma de capital de riesgo centrada en Bitcoin. “¿A qué se está exponiendo? ¿A una transferencia directa o a una máquina física directa?”

Castle Island es un inversor en River Financial, una de las empresas que ofrece lo que se conoce como "minería alojada" o "minería como servicio" como una mejora del defectuoso modelo de minería en la nube. En lugar de vender hashrate, estas empresas vendenmáquinas específicas e individualesy cobran tarifas mensuales por el servicio de administración remota. Sazmining y Compass también ofrecen servicios de minería alojada.

Entre otras características, las empresas de minería alojada permiten a los clientes monitorear sus máquinas individuales en tiempo real, aparentemente dejando menos espacio para el exceso de compromiso o el engaño. Halliburton también dice que Sazmining envía recompensas en bloque directamente a las billeteras de los propietarios, aparentemente eliminando el riesgo de custodia. Aunque brindan estimaciones de producción, los retornos varían según las condiciones de la red.

Todo es una seguridad (si trabajas lo suficiente)

Estos contrastes se trasladan a otros aspectos de la legislación Cripto y valores. La distinción entre minería en la nube y minería alojada, por ejemplo, es aproximadamente paralela a la distinción entre diferentes modelos para ofrecer servicios de participación de terceros para sistemas de prueba de participación. En febrero, Kraken pagó una pequeña multa a la SEC y acordóCerrar su servicio de staking, pero Coinbase se ha comprometido aclasificación de luchade su servicio de staking como oferta de valores.

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La diferencia, al menos según algunos analistas, es que Kraken se dedicó a una gestión más intermediaria en busca de mejores retornos para los clientes, lo que hizo que su servicio de staking fuera efectivamente un producto de rendimiento con riesgo. Coinbase, en cambio, actuó como un conducto más directo hacia los sistemas de staking en cadena, en lugar de participar en cualquier gestión o estrategia activa en nombre de los clientes.

El ejemplo ilustrativo más extremo de cómo convertir la aburrida minería de Bitcoin en el equivalente regulatorio de los desechos radiactivos puede ser Celsius, el fraudulento “banco” de Cripto . Aunque se presentaba como seguro, Celsius en realidad estaba involucrado en una especulación altamente riesgosa sobre una mezcla caótica de activos e ideas. ONE de ellos, resulta ser, era una pequeña operación minera en Texas que estabavendido después de la quiebra de Celsius.

Si bien fue solo una pequeña parte del modelo comercial de Celsius(una especulación tremendamente imprudente y completamente desorganizada), la operación minera estuvo implicada en reclamos de la SEC de que Celsiusvioló la ley de valoresDejando de lado la naturaleza fraudulenta de Celsius, un depositante en un fondo de Cripto que recibió retornos impulsados ​​por una operación minera que no administra claramente está entregando dinero con la expectativa de un retorno creado por los esfuerzos de un tercero.

Parafraseando al aparentemente inmortalPrueba de HoweyAsí es como se convierte una naranja en un contrato para producir una naranja, y algo inocuo en un contrato de valores problemático.