Bitmain Redux: Bitdeer y BitFuFu están a punto de poner a prueba el apetito minero del mercado de valores de EE. UU.

BitFuFu y Bitdeer serán los primerosminería en la nube plataformas que cotizarán en las bolsas de valores de Estados Unidos este año, y si sus valoraciones actuales sirven de referencia, los inversores están dispuestos a pagar más por sus perspectivas de crecimiento “fenomenales”, incluso cuando el mercado de Cripto se ha alejado de sus picos.

Los mineros tienen una historia de origen similar: ambos nacieron del fabricante de plataformas de minería de Cripto más grande del mundo, Bitmain con sede en China, y ambos saldrán a bolsa en los EE. UU. a través de empresas de adquisición de propósito especial (SPAC), con modelos de negocio relativamente similares. Además, ambas cuentan con equipos directivos muy sólidos. Una incluso tiene al "ELON Musk de las Cripto" como fundador y presidente de la empresa.

Este artículo es parte del artículo de CoinDesk.Serie Semana de la Minería

Además, ambas compañías prometen tasas de crecimiento excepcionales, tanto en rentabilidad como en operaciones, para los accionistas que estén dispuestos a pagar una prima por una participación en estas empresas mineras que pronto cotizarán en bolsa. Bitdeerespera aumentarsus ingresos aumentaron un 54% en 2022 con respecto al año anterior y aumentaron su tasa de hash total en un 133%. Mientras tanto, BitFuFulas previsiones de crecimientotanto sus ingresos como su tasa de hash aumentaron aproximadamente un 230% cada uno en 2022 con respecto a 2021.

Pero el modo en que estas dos compañías surgieron no fue nada fácil, y sus valoraciones, más altas en relación con algunas de sus pares que cotizan en bolsa, han llamado la atención de algunos analistas.

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La historia del origen de dos mineros de Bitcoin

A lo largo de 2020, los dos cofundadores de Bitmain, Ketuan “Micree” Zhan y Jihan Wu, lucharon por el control de una de las empresas de Cripto más grandes del mundo. La lucha, que en su momento resultó en... violencia física, terminó con unseparación amistosaEn enero de 2021: Zhan se quedó con el negocio de diseño y fabricación de Bitmain, comprando la participación de Wu, mientras que Wu se quedó con Bitdeer.

Avanzamos rápidamente hasta abril de ese año, y Zhan’s Bitmaininvertidouna cantidad no revelada en BitFuFu, una plataforma de minería fundada en diciembre de 2020.

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Por delante deBitFuFuEn su cotización del tercer trimestre en el Nasdaq, la minera presume de unaestrecha colaboraciónCon Bitmain, lo que incluye beneficios en la adquisición de equipos y una estrecha colaboración en la operación y el mantenimiento de las máquinas. Ambas firmaron un acuerdo de alojamiento de 10 años y planean construir 300 megavatios de capacidad minera.

BitFuFu afirma que es el único socio estratégico de minería en la nube de Bitmain, a partir de enero de este año, y que tenía $ 70 millones en inversión privada en capital público (TUBO) financiación liderada por Bitmain y el grupo minero Antpool,según una presentación.

Mientras tanto, Bitdeer Planea cotizar en el Nasdaq al final del primer trimestre. Ambas empresas presumen de un modelo de negocio diversificado: extraen Bitcoin por su cuenta, ofrecen tasa de hash en la nube a sus clientes y alojan mineros de terceros, según sus respectivos... presentacionesBitFuFu también vende plataformas de minería obsoletas en el mercado de segunda mano, dijo en su presentación.

“Bitdeer y BitFuFu son buenos proxies de minería de criptomonedas con propuestas de valor únicas, que brindan a los inversores exposición a las perspectivas de una industria minera más globalizada”, dijo a CoinDesk Esme Pau, directora de tecnologías emergentes de la correduría China Tonghai Securities.

Una comparación de la tecnología de minería de Bitcoin

Hoy, BitFuFu cuenta 3 exahash/segundo (EH/S) entasa de hash, una medida de la potencia de procesamiento de la red Bitcoin , en comparación con los 8,6 EH/s de Bitdeer. Juntos, representan aproximadamente el 5,6 % del hashrate total de la red. El hashrate global de Bitcoin era de aproximadamente 207 EH/s al 21 de marzo, según la firma de análisis de datos Glassnode.

BitFuFu planea aumentar su tasa de hash gestionada a 10 EH/s para finales de 2022, con 4,5 EH/s provenientes de operaciones propias y 5,5 EH/s de terceros, según un comunicado de prensa. Esto representa un aumento del 230 % en la tasa de hash en 2022 en comparación con 2021.

En el mismo período de tiempo, Bitdeer está considerando 20 EH/s, de los cuales 13,1 EH/s serán propietarios, según unpresentacióncon la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC). Esto representa un aumento del 133 % en la tasa de hash total en 2022, en comparación con los 8,6 EH/s de 2021. Las instalaciones de Bitdeer se distribuyen en cinco ubicaciones en EE. UU. y Noruega. La mitad de la energía que utiliza proviene de fuentes neutrales en carbono, según el documento.

BitFuFu, cuyo nombre corporativo es Finfront Holding Company, tiene instalaciones en EE. UU. y Canadá. Estableció operaciones en Kazajistán en 2021, donde posteriormente...abandonado siguiente escasez de energía, trasladando el hashrate a EE.UU.

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Demanda de minería en la nube vs. regulación

La minería en la nube ha demostrado ser un modelo popular entre inversores minoristas e institucionales, tanto que Bitdeer anunció que sus planes de alojamiento estuvieron agotados durante varias semanas a partir del 31 de enero. "Es posible que no tengamos planes de alojamiento pronto" y "los planes simplemente tienen una gran demanda", declaró un representante de atención al cliente en el canal oficial en inglés de Bitdeer el 31 de enero. Bitdeer añadió nuevos planes recientemente y, de media, el 39 % de las opciones disponibles se habían vendido hasta el 22 de marzo.

La minería en la nube permite a los inversores participar en la red Bitcoin sin poseer ni operar el equipo. Las empresas gestionan sus propios centros de datos o se asocian con otros mineros, alquilando el equipo a través de una plataforma en línea, lo que permite a los usuarios elegir qué máquinas no alquilar y con qué pools de minería desean minar.

Una de las formas en que las plataformas pueden ganar dinero es a partir de la diferencia entre los precios minoristas más altos que cobran a sus clientes y los precios al por mayor más bajos a los que compran electricidad y equipos.

Una advertencia con las empresas extranjeras que ofrecen servicios de minería en la nube y tokens de tasa de hash es que deben tener cuidado al venir a Occidente, donde las leyes de valores están mejor definidas y los reguladores tienen un historial de acciones firmes, dijo Ethan Vera, director de operaciones y cofundador de Luxor Tecnología.

“Como vimos con el recienteLiquidación de BlockFi"Los reguladores están tomando conciencia del ecosistema", dijo Vera. "Este tipo de contratos mineros pueden pasar como valores, y si lo son, deberán estar debidamente regulados; de lo contrario, representarán un riesgo regulatorio significativo para sus inversores", añadió.

Sin embargo, dada la naturaleza del negocio de la minería en la nube, es posible que los mineros se vean exentos de cierto escrutinio regulatorio. "Como mercados de alojamiento de tasa de hash con una cartera distribuida de centros de datos de minería, pueden democratizar el acceso a través de la minería en la nube y, hasta cierto punto, estar menos sujetos directamente a los riesgos regulatorios de jurisdicciones específicas", afirmó Pau de China Tonghai Securities.

Las finanzas

Dejando de lado los riesgos regulatorios, con la alta demanda de minería en la nube y la capacidad de las dos empresas para seguir impulsando el crecimiento, no sorprende que los inversores del mercado de valores estén dispuestos a pagar una prima por los mineros que ingresan a unaya saturado industria, incluso cuando el mercado de Cripto se ha alejado de sus picos de noviembre de 2021.

Ambas empresas saldrán a bolsa a través de SPAC. También conocidas como empresas de cheque en blanco, estas empresas no tienen operaciones comerciales y se constituyen exclusivamente para cotizar en bolsa. Las SPAC suelen cotizar primero mediante ofertas públicas iniciales (OPI) y luego adquieren otras empresas, lo que las lleva a los Mercados públicos. La operación suele implicar que algunas personas de la empresa adquirida ocupen puestos en el consejo de administración de la SPAC.

Bitdeer se fusionará con Blue Safari Corporation (BSGA) con una capitalización de mercado implícita de $4.08 mil millones, según unpresentación de la empresaLa nueva empresa pasará a llamarse Bitdeer y Wu seguirá siendo presidente del consejo de administración de Bitdeer, según documentos presentados ante la SEC.

Mientras tanto, BitFuFu se hará pública a través de Arisz Acquisition Corp. (ARIZ) y el capital se valoró en aproximadamente $ 1.66 mil millones, según unpresentación de la empresa.

Una mirada QUICK a cómo se valora el crecimiento esperado en hashrate de ambos mineros para 2022 en comparación con algunos de los principales mineros que cotizan en bolsa revela que tanto Bitdeer como BitFuFu tienen un valor ligeramente superior.

Si tomamos como base únicamente el hashrate de autominería, el múltiplo de hashrate esperado para la capitalización de mercado hasta 2022 es de alrededor de 0,3x tanto para Bitdeer como para BitFuFu, mientras que los tres principales mineros que cotizan en bolsa oscilan entre 0,12x y 0,18x.

Pagar una prima

Tanto Bitdeer como BitFuFu podrían considerarse "plenamente valoradas" en comparación con las empresas mineras que cotizan en bolsa debido a su increíble tasa de crecimiento, sus superiores márgenes de beneficio y sus estrechas relaciones con los proveedores de plataformas de minería, según declaró Peter Stoneberg, director general de fusiones y adquisiciones de Cripto en Architect Partners, a CoinDesk en una entrevista. Son las perspectivas de futuro de las empresas las que impulsan la inversión, por lo que si los inversores ven que una empresa es capaz de financiar su crecimiento futuro, "sin duda pagarán una prima por esa tasa de crecimiento", añadió Stoneberg.

De hecho, Bitdeerregistró $380 millones en ingresosen 2021 y pronostica un aumento del 54% hasta los 586 millones de dólares en 2022. Mientras tanto, BitFuFu espera que sus ingresos para todo el añomás del dobleen 2022 a 330 millones de dólares.

Las raíces compartidas de ambas empresas también aumentan su atractivo: los inversores estarán dispuestos a invertir más en empresas que surjan de un pionero en el sector minero, Bitmain. El fabricante de plataformas «sigue siendo el eje central de la industria minera, y cualquier empresa relacionada con él, como BitFuFu y Bitdeer, está estratégicamente posicionada para aprovechar las oportunidades y redes de contratación favorables», afirmó Vera de Luxor.

Apostando por el liderazgo en la minería en la nube

Otra razón por la que los inversores suelen estar dispuestos a pagar una prima es si confían en que la dirección construirá una empresa rentable. Con alguien tan exitoso como Jihan Wu, los inversores apuestan por él, dijo Stoneberg. "Habiendo cofundado Bitmain y comenzando...Matrixporty Bitdeer, es una apuesta por un empresario muy exitoso y excepcionalmente bien conectado”, dijo Stoneberg.

Stoneberg comparó a Wu con ELON Musk de Tesla. Los inversores están...apuestas En Musk, un emprendedor exitoso, cuando invierten en Tesla. Wu es un caso similar, con inversores que apuestan por su trayectoria Stellar . "Al igual que Wu, Musk ha fundado tres empresas que se han convertido en... unicornios"Es un BIT como el ELON Musk de las Cripto", añadió Stoneberg.

Wu y su equipo KEEP una parte importante de la empresa que cotiza en bolsa. Tras el cierre de la fusión entre Bitdeer y Blue Safari, aproximadamente el 72 % de las acciones de la empresa superviviente quedará en manos de los socios fundadores de Bitdeer. Alrededor del 24 % se destinará a inversores, entre ellos la legendaria firma de capital riesgo tecnológico Sequoia, el fondo soberano de inversión singapurense Temasek, IDG Capital y el fondo de capital privado New Horizon, centrado en China, según la presentación de la empresa.

Tras la fusión de BitFuFu con la SPAC, el 90 % de la compañía estará en manos de sus accionistas, el 4,4 % en manos de accionistas públicos de la SPAC y el 4,2 % en manos de inversores de PIPE. AntPool, ONE de los mayores pools de minería, forma parte de la financiación de PIPE.

El enigma de las SPAC

Ambas empresas mineras salen a bolsa en un momento en que las Cripto y los Mercados en general se han retraído de sus máximos, mientras que los inversores han evitado la mayoría de los activos de riesgo ante posibles subidas de tipos de interés y la invasión rusa de Ucrania. Una de las empresas mineras, Rhodium Enterprises, tuvo que...posponer su salida a bolsaque fue valorado en casi2 mil millones de dólares, debido al retroceso del mercado en general.

Además, la desventaja de salir a bolsa a través de SPAC es que, históricamente, cuando se anuncia un acuerdo SPAC, las acciones de la entidad pública suben, luego, cuando se completa el acuerdo, bajan, segúninvestigación de Nasdaq.

“Después de anunciar una fusión, se incorporan en los precios diferencias de valoración más fuertes y la distribución del rendimiento se amplía: alrededor del 25 % de las SPAC obtienen ganancias superiores al 100 %, mientras que aproximadamente el 50 % de las SPAC registran pérdidas récord frente al precio inicial de sus acciones ordinarias, principalmente después de completar sus combinaciones de negocios”, señala el informe.

De hecho, CORE Scientific, el mayor minero público de América del Norte por tasa de hash, también salió a bolsa recientemente a través de un acuerdo SPAC y comenzó a operarel 20 de enero. Las acciones vieronvolatilidad extremaDurante su primer mes de cotización, la acción osciló entre una caída de más del 30 % y ganancias del 30 % con respecto al precio de cierre del primer día. Actualmente, el precio de la acción es ligeramente superior al precio de cierre del 20 de enero.

Tal escenario podría darse tanto para Bitdeer como para BitFuFu, al menos a corto plazo, después de que las mineras desvinculen sus SPAC o completen sus fusiones. Sin embargo, independientemente de la volatilidad a corto plazo y la prima de valoración, los inversores a largo plazo deberían KEEP atentos a su "fenomenal tasa de crecimiento", según Stoneberg.

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