Bitmain Redux: Bitdeer e BitFuFu stanno per testare l'appetito minerario del mercato azionario statunitense

BitFuFu e Bitdeer saranno i primiestrazione mineraria dalle nuvole piattaforme per la quotazione sulle borse statunitensi quest'anno e, se le loro attuali valutazioni sono indicative, gli investitori sono disposti a pagare di più per le loro prospettive di crescita "fenomenali", anche se il mercato Cripto si è allontanato dai suoi picchi.

I minatori hanno una storia di origine simile: entrambi sono nati dal più grande produttore di piattaforme di mining Cripto al mondo, Bitmain con sede in Cina, ed entrambi stanno diventando pubblici negli Stati Uniti tramite società di acquisizione per scopi speciali (SPAC), con modelli di business piuttosto simili. Oltre a ciò, entrambi hanno team di gestione molto credibili. ONE ha persino "l' ELON Musk delle Cripto" come fondatore e presidente dell'azienda.

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Inoltre, le due società promettono tassi di crescita eccezionali, sia in termini di redditività che di operazioni, per gli azionisti che sono disposti a pagare un premio per una quota di questi minatori che presto diventeranno pubblici. Bitdeersi aspetta di aumentarei suoi ricavi del 54% nel 2022 rispetto all'anno precedente e aumentare il suo hashrate totale del 133%. Nel frattempo, BitFuFuprevisioni in crescitasia i ricavi che l'hashrate di circa il 230% ciascuno nel 2022 rispetto al 2021.

Ma il modo in cui queste due società sono nate è stato tutt'altro che semplice e le loro valutazioni, più elevate rispetto ad alcune delle loro omologhe quotate in borsa, hanno attirato l'attenzione di alcuni analisti.

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La storia delle origini di due minatori Bitcoin

Per tutto il 2020, i due co-fondatori di Bitmain, Ketuan “Micree” Zhan e Jihan Wu, hanno lottato per il controllo di ONE delle più grandi aziende Cripto al mondo. La lotta, che una volta si è conclusa con violenza fisica, si è conclusa con unseparazione amichevolenel gennaio 2021: Zhan ha mantenuto l'attività di progettazione e produzione di Bitmain, acquistando la quota di Wu, mentre Wu ha mantenuto Bitdeer.

Facciamo un salto ad aprile di quell’anno e al Bitmain di Zhaninvestitoun importo non divulgato in BitFuFu, una piattaforma di mining fondata nel dicembre 2020.

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In anticipoBiscottoFuFuquotazione al Nasdaq del terzo trimestre, la società mineraria vanta unstretta collaborazionecon Bitmain che include vantaggi nell'approvvigionamento di attrezzature e stretta collaborazione nell'operazione e manutenzione delle macchine. I due hanno firmato un accordo di hosting decennale e stanno pianificando di costruire 300 megawatt di capacità di mining.

BitFuFu sostiene di essere l'unico partner strategico di Bitmain per il cloud mining, a partire da gennaio di quest'anno, e di aver avuto 70 milioni di dollari di investimenti privati in azioni pubbliche (TUBO) finanziamento guidato da Bitmain e dal mining pool Antpool,secondo una presentazione.

Nel frattempo, Cervo morso prevede di quotarsi al Nasdaq alla fine del primo trimestre. Entrambe le aziende vantano un modello di business diversificato; estraggono Bitcoin in proprio, forniscono hashrate cloud ai clienti e ospitano miner di terze parti, secondo i rispettivi presentazioniBitFuFu vende anche impianti di mining obsoleti sul mercato dell'usato, ha affermato nella sua presentazione.

"Bitdeer e BitFuFu sono buoni proxy per il crypto-mining con proposte di valore uniche, che offrono agli investitori l'esposizione alle prospettive di un settore minerario più globalizzato", ha affermato a CoinDesk Esme Pau, responsabile delle tecnologie emergenti presso la società di brokeraggio China Tonghai Securities.

Un confronto tra le tecnologie di mining Bitcoin

Oggi, BitFuFu conta 3 exahash/secondo (EH/S) intasso di hash, una misura della potenza di calcolo sulla rete Bitcoin , rispetto agli 8,6 EH/s di Bitdeer. Insieme, rappresentano circa il 5,6% dell'hashrate totale della rete. L'hashrate globale di Bitcoin era di circa 207 EH/s al 21 marzo, secondo la società di analisi dei dati Glassnode.

BitFuFu prevede di aumentare il suo hashrate gestito a 10 EH/s entro la fine del 2022, con 4,5 EH/s provenienti da operazioni di proprietà e 5,5 EH/s da terze parti, secondo un comunicato stampa. Ciò rappresenta un aumento del 230% dell'hashrate nel 2022 rispetto al 2021.

Nello stesso periodo di tempo, Bitdeer sta considerando 20 EH/s, di cui 13,1 EH/s saranno proprietari, secondo unarchiviazionecon la Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti. Si tratta di un aumento del 133% dell'hashrate totale nel 2022 rispetto agli 8,6 EH/s del 2021. Le strutture di Bitdeer sono distribuite in cinque siti situati negli Stati Uniti e in Norvegia. Metà dell'energia che utilizza proviene da fonti a zero emissioni di carbonio, secondo la documentazione.

BitFuFu, il cui nome aziendale è Finfront Holding Company, ha stabilimenti negli Stati Uniti e in Canada. Ha avviato le operazioni in Kazakistan nel 2021, che in seguitoabbandonato seguente carenze energetiche, spostando l'hashrate negli Stati Uniti.

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Domanda di cloud mining vs. regolamentazione

Il cloud mining si è dimostrato un modello popolare tra gli investitori al dettaglio e istituzionali, tanto che Bitdeer ha affermato che i suoi piani di hosting sono stati esauriti per diverse settimane a partire dal 31 gennaio. "Potremmo non avere piani di hosting a breve" e "i piani sono semplicemente molto richiesti", ha affermato un rappresentante del servizio clienti sul canale inglese ufficiale di Bitdeer il 31 gennaio. Bitdeer ha aggiunto nuovi piani di recente e, in media, il 39% delle opzioni disponibili è stato venduto al 22 marzo.

Il cloud mining consente agli investitori di partecipare alla rete Bitcoin senza possedere e gestire personalmente l'attrezzatura. Le aziende gestiscono i propri data center o collaborano con altri miner, noleggiando l'attrezzatura tramite una piattaforma online, dando agli utenti la possibilità di scegliere quali macchine T noleggiare e con quali pool di mining vogliono effettuare il mining.

ONE dei modi in cui le piattaforme possono guadagnare denaro è sfruttando la differenza tra i prezzi al dettaglio più elevati che applicano ai loro clienti e i prezzi più bassi a cui acquistano l'elettricità e le apparecchiature.

ONE avvertimento per le aziende estere che offrono servizi di cloud mining e token hashrate è che devono stare attente quando si recano in Occidente, dove le leggi sui titoli sono più ben definite e gli enti regolatori hanno una comprovata esperienza di azioni decise, ha affermato Ethan Vera, direttore operativo e co-fondatore di Luxor Tecnologie.

“Come abbiamo visto con il recenteAccordo BlockFi, i regolatori stanno diventando piuttosto consapevoli dell'ecosistema", ha detto Vera. "Questi tipi di contratti di mining possono passare come titoli e, se lo sono, dovranno essere regolamentati correttamente, altrimenti rappresenteranno un rischio normativo significativo per i loro investitori", ha aggiunto.

Tuttavia, data la natura del business del cloud mining, è possibile che i miner possano essere risparmiati da un po' di controllo normativo. "Come mercati di hosting di hash rate con un portafoglio distribuito di data center di mining, possono democratizzare l'accesso tramite cloud mining e, in una certa misura, essere meno direttamente soggetti ai rischi normativi di giurisdizioni specifiche", ha affermato Pau di China Tonghai Securities.

La situazione finanziaria

A parte i rischi normativi, con l'elevata domanda di cloud mining e la capacità delle due società di continuare ad alimentare la crescita, non sorprende che gli investitori del mercato azionario siano disposti a pagare un premio per i minatori che entrano in ungià saturo settore, anche se il mercato Cripto si è allontanato dai picchi di novembre 2021.

Entrambe le società saranno quotate in borsa tramite SPAC. Conosciute anche come società di assegni in bianco, queste società non hanno operazioni commerciali e sono formate esclusivamente per essere quotate in borsa. Le SPAC solitamente diventano pubbliche tramite offerte pubbliche iniziali (IPO) prima e poi acquisiscono altre società, portandole di fatto sui Mercati pubblici. L'accordo spesso prevede che alcune persone della società acquisita prendano posto nel consiglio di amministrazione della SPAC.

Bitdeer si fonderà con Blue Safari Corporation (BSGA) con una capitalizzazione di mercato implicita di 4,08 miliardi di dollari, secondo unpresentazione aziendale. La nuova società verrà rinominata Bitdeer e Wu continuerà a ricoprire la carica di presidente del consiglio di amministrazione di Bitdeer, secondo i documenti depositati presso la SEC.

Nel frattempo, BitFuFu sta diventando pubblica tramite Arisz Acquisition Corp. (ARIZ) e il capitale è stato valutato a circa 1,66 miliardi di dollari, secondo unpresentazione aziendale.

Uno sguardo QUICK alla valutazione della crescita prevista dell'hashrate di entrambi i miner per il 2022 rispetto ad alcuni dei principali miner quotati in borsa rivela che sia Bitdeer che BitFuFu hanno valutazioni leggermente più alte.

Basandosi solo sull'hashrate di auto-mining, la capitalizzazione di mercato al multiplo dell'hashrate previsto per il 2022 è di circa 0,3x sia per Bitdeer che per BitFuFu, mentre i primi tre miner quotati in borsa vanno da 0,12x a 0,18x.

Pagare un premio

Sia Bitdeer che BitFuFu potrebbero essere considerati "pienamente valutati" rispetto agli attuali miner quotati in borsa a causa del loro tasso di crescita "incredibile", dei margini di profitto superiori e delle strette relazioni con i fornitori di impianti di mining, ha detto Peter Stoneberg, amministratore delegato di fusioni e acquisizioni Cripto presso Architect Partners, a CoinDesk in un'intervista. Sono le prospettive future delle aziende a guidare gli investimenti, quindi se gli investitori vedono che un'azienda è in grado di finanziare la sua crescita futura, "pagheranno assolutamente un premio per quel tasso di crescita", ha aggiunto Stoneberg.

Infatti, Bitdeerha registrato 380 milioni di dollari di fatturatonel 2021 e prevede un aumento del 54% a 586 milioni di dollari nel 2022. Nel frattempo, BitFuFu prevede che i suoi ricavi per l'intero annopiù del doppionel 2022 a 330 milioni di dollari.

Le radici comuni delle due aziende contribuiscono anche al loro fascino: gli investitori saranno disposti a pagare per aziende che hanno origine da un pioniere nel settore minerario, Bitmain. Il produttore di impianti "è ancora il fulcro dell'industria mineraria e qualsiasi azienda ad essa correlata, come BitFuFu e Bitdeer, è strategicamente posizionata per capitalizzare opportunità di approvvigionamento e reti favorevoli", ha affermato Vera di Luxor.

Scommettere sulla leadership del cloud mining

Un altro motivo per cui gli investitori sono solitamente disposti a pagare un premio è se hanno fiducia nella gestione per costruire un'azienda redditizia. Con qualcuno di successo come Jihan Wu, gli investitori scommettono su di lui, ha detto Stoneberg. "Dopo aver co-fondato Bitmain e aver iniziatoMatrice portae Bitdeer, è una scommessa su un imprenditore di grande successo e con ottime relazioni", ha affermato Stoneberg.

Stoneberg ha paragonato Wu a ELON Musk di Tesla. Gli investitori sonoScommettere su Musk, un imprenditore di successo, quando investono in Tesla. Wu è un caso simile, con investitori che scommettono sul suo record Stellar . "Come Wu, Musk ha avviato tre aziende che sono diventate unicorni, quindi è un BIT' come l' ELON Musk delle Cripto", ha aggiunto Stoneberg.

Wu e il suo team KEEP una grossa fetta della società quotata. Dopo la chiusura della fusione tra Bitdeer e Blue Safari, circa il 72% delle azioni della società superstite saranno detenute dai membri fondatori di Bitdeer. Circa il 24% andrà agli investitori, tra cui la leggendaria società di venture capital tecnologica Sequoia, il fondo sovrano di Singapore Temasek, IDG Capital e il fondo di private equity focalizzato sulla Cina New Horizon, secondo la presentazione aziendale.

Dopo che BitFuFu avrà completato la fusione SPAC, il 90% della società sarà detenuto dagli azionisti di BitFuFu, il 4,4% dagli azionisti pubblici SPAC e il 4,2% dagli investitori PIPE. ONE dei più grandi pool di mining, AntPool, fa parte del finanziamento PIPE.

L'enigma SPAC

Entrambe le società di minatori stanno diventando pubbliche in un momento in cui i Mercati Cripto e più in generale si sono ritirati dai loro picchi, mentre gli investitori hanno evitato la maggior parte degli asset rischiosi tra potenziali aumenti dei tassi di interesse e l'invasione dell'Ucraina da parte della Russia. ONE società di minatori, Rhodium Enterprises, ha dovutoposticipare la sua IPOche era valutato quasi2 miliardi di dollari, a causa della flessione del mercato generale.

Inoltre, lo svantaggio di diventare pubblici tramite SPAC è che storicamente quando viene annunciato un accordo SPAC le azioni dell'ente pubblico aumentano, poi quando l'accordo è completato, scendono, secondoricerca del Nasdaq.

"Dopo l'annuncio di una fusione, vengono valutate differenze di valutazione più forti e la distribuzione delle performance si amplia, con circa il 25% delle SPAC che guadagnano più del 100%, mentre circa il 50% delle SPAC scende fino a registrare perdite rispetto al prezzo di prima negoziazione delle loro azioni ordinarie, soprattutto dopo aver completato le loro combinazioni aziendali", si legge nel rapporto.

Infatti, CORE Scientific, il più grande miner pubblico nordamericano per hashrate, è recentemente diventato pubblico tramite un accordo SPAC e ha iniziato a fare tradingil 20 gennaio. Il titolo ha vistoestrema volatilitànel primo mese di contrattazione, dove è passata da un calo di oltre il 30% a guadagni del 30% rispetto al prezzo di chiusura del primo giorno. I prezzi delle azioni sono attualmente leggermente superiori al prezzo di chiusura del 20 gennaio.

Un simile scenario potrebbe verificarsi sia per Bitdeer che per BitFuFu, almeno nel breve termine, dopo che i minatori "de-SPAC" o completano le loro fusioni. Tuttavia, indipendentemente dalla volatilità a breve termine e da una valutazione premium, gli investitori a lungo termine dovrebbero KEEP d'occhio il premio, che è il loro "tasso di crescita fenomenale", ha affermato Stoneberg.

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