¡Cuidado! Se avecinan las ICO

William Mougayar es el autor de "The Business Blockchain" y asesor de la junta directiva e inversor en varios proyectos y empresas emergentes de blockchain (ver:divulgaciones).

En este artículo de Opinión , Mougayar sostiene que, si bien quiere que la fiesta de las ICO continúe, las empresas emergentes deben tomar precauciones para evitar terminar en lágrimas al final.

Primero llegó Bitcoin, luego las cadenas de bloques. Después, llegaron las criptomonedas y los protocolos descentralizados.

Ahora, las ICO están llegando. Y los fondos de las ICO también. Y se avecina una crisis.

Parafraseando la famosa frase de Clay Shirky:título del libro,Aquí vienen todos, un apodo que describe cómo las multitudes se forman en línea tan rápido como un incendio forestal.

Los nuevos tokens sonsiendo listado cada semanaDocenas de startups están planeando sus ICO, y los fondos especializados en estos tokens alimentan el frenesí de inversión y especulación. Incluso sitios web ofrecen servicios listos para usar para crear, promocionar, ejecutar y publicar su ICO, describiendo el proceso como tan fácil como cocinar en el microondas.

Los reguladores están observando, en su mayoríaSin tomar acciones dañinas (hasta ahora), lo cual es interpretado positivamente por las startups que prefieren pedir perdón que permiso. Hagamos más. La puerta está abierta y ONE la cierra.

Las empresas detrás de estas ICO están prometiendo el oro y el moro, lanzando sitios web pulidos, libros blancos, consejos asesores, canales de Slack, GitHubs, aderezados con un poco de lenguaje legal y cubriéndolo todo con todo el paquete de soporte que se les ocurra, todo con el fin de parecer lo más legítimos, lo más trabajadores, lo más inteligentes y lo más creíbles posible.

No me malinterpreten. Las ICO son un buen modelo de financiación alternativo que promete mucho, como expliqué en "Cómo las criptomonedas y las startups basadas en blockchain están revolucionando el modelo tradicional de capital riesgo", además dedescribiendo algunos pasos y criteriossobre cómo evaluarlos.

Pero veo algunos problemas con el entorno actual.

La diligencia de puesta en marcha es bastante ligera

La diligencia se centra en las apariencias, las afirmaciones parabólicas, los libros blancos, un mínimo de legalidad y mucha farsa online. Hay relativamente poca participación de los inversores de riesgo tradicionales que suelen invertir en startups. Los inversores de riesgo no siempre aciertan, y aunque su modelo se está viendo alterado por las ICO, generalmente comprenden la anatomía de las startups.

Antes, recibías financiación porque tus ideas, equipos y el progreso inicial del producto lo merecían, al menos alguien así lo creía. Ahora, las empresas publican un artículo que justifica su idea, abren algunos documentos para su revisión y piden dinero a cambio de la promesa de entregar algo en ONE o dos años, que puede o no ser aceptado por el mercado.

En el proceso, atraen a una multitud de inversores que compran, sin estar necesariamente bien informados ni haber utilizado el producto. Durante ese proceso, no se habla mucho de la capacidad de ejecución, la experiencia operativa ni del resto del equipo que acabará siendo contratado. Gran parte del análisis es superficial, a menudo difícil de comprobar o refutar, en parte debido a una urgencia artificial.

Las tres características típicas, equipo, producto y mercado, parecen haber pasado a un segundo plano frente a las tres nuevas palabras mágicas: tokens, blockchain y descentralización.

La vinculación de utilidades de tokens no siempre existe

La suposición de que todo lo que tenga un potencial efecto de red funcionará partiendo de la descentralización no es del todo cierta. La cadena de bloques no es para todo.

La solución o producto en desarrollo debe tener una sólida vinculación con el modelo de negocio, lo que le otorga un valor especial cuando se implementa la descentralización o tokenización de acciones. La promesa de un nuevo modelo debe ser muy convincente.

En nombre de la descentralización, las promesas son grandes. No se puede simplemente añadir un token a cualquier cosa y esperar que ocurra algo mágico.

El token no es el modelo de negocio. La propuesta de valor o la utilidad que ofrece el token es el modelo de negocio, y esa conexión debe estar presente desde el principio. Si la dirección no es la correcta, el camino elegido no conducirá a un buen resultado.

La publicidad exagerada es aterradora

Algunas ICO se promocionan como cohetes, pero en realidad ninguna startup es un cohete. Gran parte de la comunicación se basa en las suposiciones más optimistas, pero nada avanza en línea recta.

Con una ICO, tres períodos asincrónicos parecen haberse difuminado y fusionado en ONE: fase inicial, salida al mercado y adaptación del producto al mercado. Que tenga sentido en teoría no significa que lo tenga cuando las realidades del mercado entren en escena.

Es cierto que cierto nivel de fiebre especulativa puede ayudar a financiar proyectos y darles una vida útil más larga, pero si las expectativas superan con creces la realidad, las brechas pueden ser más difíciles de superar, lo que da como resultado una caída en picada.

Por buenas o malas razones, recaudar mucho dinero puede ocultar muchos errores en el camino, y algo de eso está sucediendo.

La ingeniería financiera tiene sus trampas

Una regla general para muchas ICO ha sido asignar el 85% de los tokens al mercado y KEEP el 15% para los desarrolladores y la empresa, pero esta proporción es arriesgada. Equivale a recaudar toda la financiación de una sola vez. En el mejor de los casos, las empresas asumen que el precio del token subirá, lo que les permitiría (o al operador del protocolo) no tener que volver a recaudar fondos. Pero no todas las empresas son como Bitcoin o Ethereum, al igual que no todas las startups son como Facebook o Twitter.

Por supuesto, una empresa inteligente no se liberaría más financiación hasta alcanzar los hitos, pero pocas ejercerán ese tipo de disciplina. Menos ICO prevén Eventos de financiación posteriores a la ICO.

En definitiva, financiar una startup no es algo que se haga de una sola vez. Demasiada ingeniería financiera es precisamente eso. Recomiendo a cualquiera que esté planeando una ICO que relea el excelente...Marco de leyes de seguridad para tokens blockchain" documento, especialmente el apéndice.

El éxito de una ICO no equivale al éxito de una empresa

El éxito significa muchos usuarios con participación continua, actividad constante en el ecosistema, beneficios visibles del servicio o producto y algunos ingresos tempranos o creación de riqueza para demostrar que la alineación del producto con el mercado está funcionando.

Todo esto requiere tiempo y varios pasos que suelen ocurrir de forma gradual y proporcional. Ninguna startup lo consigue todo desde el principio. Las iteraciones y evoluciones son la norma, y las empresas que lanzan ICO deben ser realistas al respecto.

Las mejores ICO serán aquellas en las que los usuarios participen en el futuro del negocio y donde sus acciones contribuyan a aumentar el valor de la red o del negocio subyacente. Por ejemplo, los poseedores de tokens pueden participar directamente como usuarios del producto o servicio. Esta es la configuración incentiva definitiva (suponiendo que el servicio sea realmente valioso), además de comprender los aspectos de economía circular del modelo de negocio.

Las bases jurídicas aún son inestables

A pesar de las apariencias de éxito a la hora de sortear obstáculos legales o reglamentarios, algunas prácticas simplemente no tienen sentido.

¿Por qué se permite el comercio de tokens incluso antes de que el protocolo o producto esté disponible en el mercado? Aumentar las expectativas con la esperanza de que los precios de los tokens suban meses y años antes de su lanzamiento solo tiene sus límites antes de que los reguladores empiecen a cuestionar esta práctica.

No todas las empresas pueden sobrevivir a las fluctuaciones de precios, la volatilidad y las WAVES especulativas que se esperan cuando solo la especulación y el comercio impulsan el precio de sus tokens. Observe la volatilidad de BTC, ETH y STEEM; estos son ejemplos de productos reales que funcionan y tienen miles de usuarios.

Aún así, todavía quedan demasiadas incógnitas regulatorias:

¿Habrá un límite en las cantidades totales recaudadas? ¿Se aplicarán requisitos de cumplimiento más estrictos? ¿Se permitirá el intercambio de tokens antes de la disponibilidad del producto? ¿Es probable que se apliquen requisitos de informes o auditorías? ¿Se exigirán requisitos razonables de adquisición de derechos y liquidez?

La ironía de incluir tokens en el listado demasiado pronto es que ahora los consumidores que intercambian con ellos pueden perder su dinero muchas veces (a través de múltiples operaciones), no solo una vez a través de un patrón de compra y retención.

Es demasiado pronto para jugar al juego de los fondos de cobertura

La mayoría de los fondos de cobertura carecen de conocimiento empresarial y de experiencia en la selección de startups y la colaboración con ellas. Especular con instrumentos inciertos es como ponerle turbo a un coche que ya va camino de una zanja. El accidente ocurrirá antes.

Los fondos de cobertura actúan basándose en la información que se les proporciona en un prospecto de oferta, o en su comprensión superficial de las perspectivas de una empresa, por no hablar del mercado que la rodea. Optimizan sus operaciones en torno al análisis cuantitativo, la destreza comercial y, recientemente, el aprendizaje automático o la toma de decisiones basada en IA.

Algunos están jugando con la compra inicial de tokens con rastreadores de billeteras automatizados y otras herramientas maliciosas que les permiten obtener tokens automáticamente de manera anticipada (al superar al comprador promedio) y, posteriormente, reclamar una "ganancia" unas horas más tarde.

Algunos fondos se están comercializando agresivamente basándose en estas estrategias a corto plazo y en ganancias ficticias de ICO que aún no están operativas. La relación del fondo con los fundadores de la ICO es principalmente transaccional.

Los fundadores inteligentes están mejor servidos con dinero inteligente o multitudes benignas como puntos influyentes en su destino, y no deberían permitir que los fondos que se han creado con fines comerciales tomen grandes posiciones en su distribución de tokens.

Las ICO deberían atraer a socios financiadores que puedan ayudarlas, y no estar a merced de quienes pueden operar con ellas y aumentar su volumen, ya que luego las venderán a su antojo. Si está familiarizado con el entorno de las acciones de bajo precio extrabursátiles y la necesidad constante de promocionarlas con comunicados de prensa y anuncios superficiales, estamos en este terreno.

El tipo de diligencia que realizan los fondos en una oferta de tokens no es el mismo que la diligencia que se necesita para una empresa, idea o producto.

La mayoría de los fondos se dejarán llevar por la especulación sin preocuparse (ni conocer) por el verdadero negocio subyacente. Los fondos que se centran en el trading de Criptomonedas podrían convertirse en ese desestabilizador artificial y el punto de inflexión para una crisis posterior que finalmente nos devolverá a la realidad.

Irrumpir en la fiesta o preparar el lanzamiento

Sí, quiero que la fiesta de las ICO continúe, pero veo participantes que solo están ahí para disfrutar. Veo empresas e ideas que reciben financiación de ICO con la esperanza de tener éxito. Otros, que incluso antes no habían conseguido financiación en círculos privados, ahora optan por la vía de las ICO.

Como dije antes, aquí viene todo el mundo. Cuando la fiesta se llena y los invitados no deseados quieren que sea más ruidosa y más grande, los Eventos pueden volverse impredecibles.

En Tecnología, nada grande se logra a menudo sin una exuberancia irracional, pero cuando la oscilación es excesiva, se producen daños. A largo plazo, esperamos que los beneficios superen con creces los obstáculos que se encuentren en el camino, y tal vez esa sea la única forma de que ocurran cosas buenas.

Se supone que las ICO son como una IPO con una Criptomonedas, pero en realidad son inversiones en etapas iniciales. La mayoría de estas empresas no soportarán el escrutinio de los Mercados públicos (a los que entraron, les guste o no), mientras desearían tener la privacidad de las startups en sus etapas iniciales.

Una ICO es el principio y el medio para un fin, no el fin en sí mismo. La ICO no es el gran impulsor de modelos de negocio e innovación increíble. La blockchain sí lo es. Una ICO es un modelo alternativo de financiación, operación y propiedad. Aun así, es necesario integrar un negocio sólido. No se puede pasar por alto, y es necesario acertar en algunos aspectos.

Tómate todo con un grano de sal, dos pizcas de exageración y tres pizcas de ilusiones.

Gente caminandoimagen vía Shutterstock

Este artículo fue publicado previamente por Gestión de startupsy se ha vuelto a publicar aquí con permiso.