Valores tokenizados: modere su entusiasmo

Noelle Acheson es una veterana del análisis de empresas y miembro del equipo de productos de CoinDesk.

El siguiente artículo apareció originalmente en Institutional Cripto de CoinDesk, un boletín informativo para el mercado institucional que ofrece noticias y opiniones sobre la infraestructura Cripto todos los martes. Suscríbete. aquí.

Con tanto revuelo en torno a los valores tokenizados, sumado al sólido progreso de las plataformas y los emisores, vale la pena analizar los obstáculos que aún quedan por delante y lo que significan para los inversores.

Primero, un breve resumen: por "valores tokenizados" nos referimos a un Cripto que refleja una inversión en bienes que no suelen negociarse en bolsas con liquidez. Ejemplos obvios son los bienes raíces y el capital privado, pero el concepto también puede aplicarse al arte, los diamantes, los barcos y otros artículos codiciados que son difíciles de intercambiar eficientemente.

La Tecnología para esto se está desarrollando rápidamente: están surgiendo plataformas y diseños de tokens específicos para que sea más fácil para los emisores, inversores y reguladores familiarizarse con el concepto.

En un panel en la conferencia Consensus: Invest de CoinDesk en noviembre, Harboranunció el lanzamientode su plataforma con el primer fideicomiso de inversión inmobiliaria tokenizado (REIT), y un panel completo sobregestión de patrimonio Criptose declaró optimista sobre los tokens de seguridad.

Más recientemente, SharesPost, un corredor de bolsa y sistema de negociación alternativo (SNA), anunció la semana pasada la ejecución de la primera operación secundaria de tokens de valores, cuyos activos estaban bajo custodia del mismo SNA. Este fue un hito importante, ya que en EE. UU. los grandes inversores están obligados a utilizar un custodio cualificado.

¿A qué se debe tanto entusiasmo? Al integrar un activo tradicional en un código negociable, los valores tokenizados ofrecen una forma de ampliar el acceso a las inversiones al reducir barreras como la iliquidez, los altos puntos de entrada y los elevados costes.

También abren la posibilidad de configuraciones más detalladas, permitiendo diseñar oportunidades de retorno adaptadas a objetivos específicos, y potencialmente ofrecen mayor transparencia en cuanto a propiedad y movimiento.

Si bien la promesa es grande, la realidad, como siempre, es más complicada.

Dieta líquida

Un aspecto que a menudo se pasa por alto en medio del entusiasmo es que una nueva Tecnología no genera liquidez. Los Mercados la generan. Sin oferta... yDemanda, los tokens no se comercializarán. Y la demanda no surge necesariamente de forma espontánea.

Y no cualquier oferta y demanda sirve. La liquidez, en la definición financiera tradicional, requiere un volumen suficiente de órdenes de compra y venta en torno al precio actual, de modo que una orden grande no mueva el mercado de forma perceptible. Con los nuevos tipos de inversión, esto no es fácil de conseguir.

Inicialmente, esto probablemente no importará mucho, ya que los tokens iniciales, suponiendo que cumplan con las exenciones de registro de valores de EE. UU., solo estarán disponibles para inversores acreditados. Sin embargo, incluso estos inversores adinerados querrán spreads relativamente estrechos, algo que solo ocurre cuando hay cierto nivel de actividad comercial en una plataforma.

Además, para que el mercado alcance su máximo potencial de gestión de carteras, sería necesario que surgieran Mercados de derivados sobre los tokens de valores. Esto podría generar mayores complicaciones regulatorias y de transparencia, ya que la propiedad final se oscurece mediante préstamos y coberturas.

Estableciéndose

La liquidación es otro problema. La liquidación inmediata suele presentarse como una ventaja, alegando un uso más eficiente de los fondos. En realidad, es lo contrario: para liquidar inmediatamente, los compradores deberán tener el importe necesario ya en la cuenta correspondiente.

En las Finanzas tradicionales, el dinero se mueve cuando se necesita, no antes. Hasta entonces, permanece en instrumentos que generan intereses. Los intermediarios garantizan al vendedor y al comprador que la transacción se concretará, lo que les da tiempo para preparar los fondos y activos para el intercambio. Claro, puede ser más rápido y económico hacerlo en una cadena de bloques con liquidación instantánea, pero eso podría no ser lo mejor para el comprador.

Otro obstáculo es conceptual: ¿Se trata de una nueva clase de activo? ¿O simplemente de una reconfiguración de ONE existente?

En otras palabras, ¿requieren un nuevo marco de inversión: nuevas métricas, paneles de control y una base de conocimientos para un nuevo inversor? ¿O el mercado objetivo es el mismo que el anterior, solo que un BIT más amplio? En este último caso, ¿cuánto tiempo tardará en familiarizarse con los Cripto ? ¿Realmente vale la pena hacerlo, dada la relativa torpeza y juventud de las nuevas plataformas?

Ganando impulso

Es muy probable que surjan soluciones a todos estos obstáculos. No es fácil impulsar un mercado, pero con perseverancia, comunicación e inversión, se puede lograr.

El problema de la liquidación podría resolverse con mayor innovación en los métodos de pago y los tipos de dinero programable. Y la confusión conceptual se disipará con el tiempo. Los beneficios son fascinantes, e incluso los participantes tradicionales del mercado tienden a ser receptivos a la posibilidad de obtener mayores rendimientos.

Dado el creciente desarrollo de la Tecnología y el marketing de valores tokenizados, así como la creciente claridad regulatoria, es probable que veamos un gran auge en la incorporación y lanzamientos en los próximos meses. A medida que el mercado se familiarice con el concepto, la creatividad de los emisores y la sofisticación de los inversores generarán nuevas oportunidades para la creación de riqueza, con la esperanza de ampliar el acceso tanto a la rentabilidad como al capital. Esto impulsará un mayor desarrollo en el sector de las Cripto , abriendo un potencial aún mayor.

Pero debemos KEEP expectativas realistas. Poner la Tecnología en funcionamiento es solo el primer paso. Los Mercados son impredecibles, y una demanda estable de estos nuevos activos podría tardar en surgir.

Los primeros inversores suelen obtener mayores beneficios que los que se retrasan, lo cual es justo dado el mayor riesgo. Pero ONE sabe cuánto tiempo tendrán que esperar.

Imagen del director ejecutivo de Harbor, Josh Stein, a través de los archivos de CoinDesk Consensus