Titres tokenisés : freinez votre enthousiasme

Noelle Acheson est une vétérane de l’analyse d’entreprise et membre de l’équipe produit de CoinDesk.

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Avec un tel buzz autour des titres tokenisés, aggravé par les progrès importants des plateformes et des émetteurs, il vaut la peine d’examiner les obstacles qui restent à surmonter et ce qu’ils signifient pour les investisseurs.

Tout d'abord, un bref rappel : par « titres tokenisés », nous entendons un Crypto qui reflète un investissement dans des actifs qui ne sont généralement pas négociés sur des plateformes d'échange liquides. L'immobilier et le capital-investissement en sont des exemples évidents, mais le concept peut également s'appliquer aux œuvres d'art, aux diamants, aux navires et à d'autres biens convoités difficiles à échanger efficacement.

La Technologies pour cela se développe rapidement : des plateformes et des conceptions de jetons spécifiques émergent pour permettre aux émetteurs, aux investisseurs et aux régulateurs de se familiariser plus facilement avec le concept.

Lors d'un panel à la conférence Consensus: Invest de CoinDesk en novembre, Harbora annoncé le lancementde sa plateforme avec le premier fonds de placement immobilier tokenisé (REIT), et un panel entier surgestion de patrimoine Cryptos'est déclaré optimiste quant aux jetons de sécurité.

Plus récemment, SharesPost, courtier et système de négociation alternatif (ATS), a annoncé la semaine dernière avoir exécuté la première transaction secondaire de jetons de sécurité dont les actifs étaient conservés par le même ATS. Il s'agit d'une étape importante, car aux États-Unis, les grands investisseurs sont tenus de faire appel à un dépositaire qualifié.

Pourquoi un tel enthousiasme ? En enveloppant un actif traditionnel dans un code négociable, les titres tokenisés offrent un moyen d'élargir l'accès aux investissements en réduisant les obstacles tels que l'illiquidité, les points d'entrée élevés et les coûts élevés.

Elles ouvrent également la possibilité de configurations plus détaillées, permettant de concevoir des opportunités de retour adaptées à des objectifs spécifiques, et elles offrent potentiellement une plus grande transparence quant à la propriété et au mouvement.

Si la promesse est grande, la réalité – comme d’habitude – est plus compliquée.

régime liquide

Un aspect souvent négligé dans cet engouement est qu'une nouvelle Technologies ne crée pas de liquidité. Ce Marchés qui créent de la liquidité. Sans offre. etLa demande ne se traduira pas par des échanges de jetons. Et la demande n'apparaît pas forcément spontanément.

Et n'importe quelle offre et demande ne suffit pas. La liquidité, selon la définition financière traditionnelle, nécessite un volume suffisant d'ordres d'achat et de vente autour du prix actuel, de sorte qu'un ordre important ne fasse pas sensiblement bouger le marché. Avec les nouveaux types d'investissement, cela n'est pas facile à obtenir.

Au début, cela n'aura probablement T beaucoup d'importance, car les jetons initiaux – à condition qu'ils soient conformes aux exemptions d'enregistrement des valeurs mobilières aux États-Unis – ne seront accessibles qu'aux investisseurs accrédités. Pourtant, même ces investisseurs fortunés souhaiteront des spreads relativement faibles, ce qui n'est possible que lorsqu'un certain niveau d'activité de trading est atteint sur une plateforme.

De plus, pour que le marché puisse pleinement exploiter son potentiel de gestion de portefeuille, des Marchés dérivés devraient émerger au-dessus des jetons de sécurité. Cela pourrait engendrer des complications supplémentaires en matière de réglementation et de transparence, la propriété finale étant obscurcie par les emprunts et la couverture.

S'installer

Le règlement constitue un autre problème. Un règlement immédiat est souvent présenté comme un avantage, invoquant une utilisation plus efficace des fonds. En réalité, c'est l'inverse : pour un règlement immédiat, les acheteurs devront disposer du montant nécessaire sur le compte concerné.

Dans la Finance traditionnelle, l'argent est transféré au moment opportun, et non avant. En attendant, il « reste » dans des instruments portant intérêt. Les intermédiaires garantissent au vendeur et à l'acheteur que la transaction aura lieu, leur laissant ainsi le temps de préparer les fonds et les actifs pour l'échange. Certes, il peut être plus rapide et moins coûteux de procéder sur une blockchain avec règlement instantané, mais cela peut ne pas être dans l'intérêt de l'acheteur.

Un autre obstacle est d'ordre conceptuel : s'agit-il d'une nouvelle classe d'actifs ? Ou s'agit-il simplement d'une reconfiguration d'une ONE existante ?

En d'autres termes, ont-ils besoin d'un nouveau cadre d'investissement – ​​de nouveaux indicateurs, tableaux de bord et bases de connaissances pour un nouvel investisseur ? Ou le marché cible est-il le même que l'ancien, juste un BIT plus large ? Dans ce dernier cas, combien de temps faudra-t-il pour qu'il se familiarise avec les Crypto ? Est-ce vraiment utile, compte tenu de la relative « maladresse » et de la jeunesse des nouvelles plateformes ?

Prendre de l'ampleur

Des solutions émergeront probablement pour surmonter tous ces obstacles. Créer un marché n'est pas chose aisée, mais avec de la persévérance, de la communication et des investissements, c'est possible.

Le problème du règlement pourrait être résolu grâce à de nouvelles innovations dans les méthodes de paiement et les types de monnaie programmable. La confusion conceptuelle se dissipera avec le temps. Les avantages sont intéressants, et même les acteurs traditionnels du marché ont tendance à être ouverts à la possibilité de rendements accrus.

Compte tenu de l'intensification de la Technologies et du marketing des titres tokenisés, ainsi que de la clarté réglementaire croissante, nous assisterons probablement à une forte activité d'intégration et de lancements au cours des prochains mois. À mesure que le marché se familiarisera avec le concept, la créativité des émetteurs et la sophistication des investisseurs généreront de nouvelles opportunités de création de richesse, élargissant ainsi, espérons-le, l'accès aux rendements et aux capitaux. Cela encouragera le développement de l'espace Crypto , ouvrant ainsi un potentiel encore plus grand.

Mais nous devons KEEP des attentes réalistes. Mettre la Technologies au point n'est qu'une première étape. Les Marchés sont imprévisibles et une demande fiable pour ces nouveaux actifs pourrait prendre du temps à émerger.

Les premiers investisseurs bénéficient généralement de profits plus importants que les retardataires, ce qui est normal compte tenu du risque plus élevé. Mais ONE ne sait combien de temps ils devront attendre.

Image du PDG de Harbor, Josh Stein, via les archives de CoinDesk Consensus