Títulos Tokenizados: Controle seu Entusiasmo

Noelle Acheson é uma veterana em análise de empresas e membro da equipe de produtos da CoinDesk.

O artigo a seguir foi publicado originalmente em Institutional Cripto por CoinDesk, um boletim informativo para o mercado institucional, com notícias e opiniões sobre infraestrutura de Cripto entregues todas as terças-feiras. Inscreva-se aqui.

Com tanto burburinho em torno de títulos tokenizados, agravado pelo forte progresso de plataformas e emissores, vale a pena analisar os obstáculos que ainda estão por vir e o que eles significam para os investidores.

Primeiro, uma breve recapitulação: por "títulos tokenizados", queremos dizer um ativo Cripto que reflete um investimento em coisas que normalmente não são negociadas em bolsas líquidas. Exemplos óbvios são imóveis e private equity, mas o conceito também pode ser aplicado a arte, diamantes, navios e outros itens cobiçados que são difíceis de trocar com eficiência.

A Tecnologia para isso está se desenvolvendo rapidamente – plataformas e designs de tokens específicos estão surgindo para tornar mais fácil para emissores, investidores e reguladores se familiarizarem com o conceito.

Em um painel na conferência Consensus: Invest da CoinDesk em novembro, Harboranunciou o lançamentode sua plataforma com o primeiro fundo de investimento imobiliário tokenizado (REIT) e um painel inteiro sobregerenciamento de riqueza Criptodeclarou-se otimista em relação aos tokens de segurança.

Mais recentemente, a SharesPost, uma corretora e sistema de negociação alternativo (ATS), disse na semana passada que havia executado a primeira negociação secundária de token de segurança em que os ativos foram mantidos em custódia pelo mesmo ATS. Este foi um marco notável porque grandes investidores são obrigados nos EUA a usar um custodiante qualificado.

Por que tanto entusiasmo? Ao envolver um ativo tradicional em um pedaço de código negociável, os títulos tokenizados oferecem uma maneira de ampliar o acesso a investimentos ao reduzir barreiras como falta de liquidez, altos pontos de entrada e altos custos.

Eles também abrem a possibilidade de configurações mais detalhadas, possibilitando projetar oportunidades de retorno adaptadas a objetivos específicos, e potencialmente oferecem maior transparência quanto à propriedade e movimentação.

Embora a promessa seja grande, a realidade – como sempre – é mais complicada.

Dieta líquida

Uma coisa frequentemente esquecida na excitação é que uma nova Tecnologia não cria liquidez. Os Mercados criam liquidez. Sem oferta edemanda, os tokens não serão negociados. E a demanda não necessariamente surge espontaneamente.

E não é qualquer oferta e demanda que serve. Liquidez, na definição financeira tradicional, requer volume suficiente de ordens de compra e venda em torno do preço atual para que uma ordem grande não mova o mercado de forma perceptível. Com novos tipos de investimento, isso não é fácil de conseguir.

Inicialmente, isso provavelmente T importará muito, já que os tokens iniciais – assumindo que estejam em conformidade com as isenções de registro de títulos dos EUA – estarão disponíveis apenas para investidores credenciados. No entanto, mesmo esses investidores ricos desejarão spreads relativamente estreitos, algo que só acontece quando há um certo nível de atividade de negociação em uma plataforma.

Além disso, para que o mercado realize totalmente seu potencial de gerenciamento de portfólio, Mercados de derivativos precisariam emergir em cima dos tokens de segurança. Isso poderia trazer mais complicações regulatórias e de transparência, já que a propriedade final fica ofuscada por meio de empréstimos e hedge.

Estabelecendo-se

A liquidação é outra questão. A liquidação imediata é frequentemente alardeada como uma vantagem, citando um uso mais eficiente dos fundos. Na verdade, é o oposto – para liquidar imediatamente, os compradores precisarão ter o valor necessário já na conta relevante.

Nas Finanças tradicionais, o dinheiro é movimentado quando é necessário, não antes. Até então, ele “descansa” em instrumentos que rendem juros. Os intermediários fornecem garantias ao vendedor e ao comprador de que a negociação acontecerá, dando-lhes tempo para preparar os fundos e ativos para a troca. Claro, pode ser mais rápido e mais barato fazer isso em um blockchain com liquidação instantânea – mas isso pode não ser do melhor interesse do comprador.

Outro obstáculo é conceitual: são uma nova classe de ativos? Ou são apenas uma reconfiguração de uma já existente?

Em outras palavras, eles exigem uma nova estrutura para investir – novas métricas, painéis e base de conhecimento para um novo investidor? Ou o mercado-alvo é o mesmo que o antigo mercado-alvo, só que um BIT mais amplo? Se for o último, quanto tempo até que ele se sinta confortável com Cripto ? Realmente vale a pena fazer isso, dada a relativa “desordem” e juventude das novas plataformas?

Ganhando força

Soluções provavelmente surgirão para todos esses obstáculos. Não é fácil criar um mercado, mas com perseverança, comunicação e investimento, isso pode acontecer.

A questão da liquidação poderia ser resolvida com mais inovação em métodos de pagamento e tipos de dinheiro programável. E a confusão conceitual se resolverá com o tempo. Os benefícios são intrigantes, e até mesmo os participantes tradicionais do mercado tendem a ter a mente aberta quando se trata da possibilidade de retornos aprimorados.

Dada a intensificação do desenvolvimento de Tecnologia de segurança tokenizada e marketing, bem como a crescente clareza regulatória, é provável que vejamos uma onda de atividade em integração e lançamentos nos próximos meses. E à medida que o mercado se sentir confortável com o conceito, a criatividade dos emissores e a sofisticação dos investidores gerarão novas oportunidades para a criação de riqueza, com sorte ampliando o acesso tanto a retornos quanto a capital. Isso incentivará um maior desenvolvimento no espaço Cripto , abrindo um potencial ainda maior.

Mas precisamos KEEP nossas expectativas realistas. Fazer a Tecnologia funcionar é apenas o primeiro passo. Os Mercados são imprevisíveis, e a demanda confiável por esses novos ativos pode levar tempo para surgir.

Os primeiros investidores geralmente têm acesso a lucros maiores do que os retardatários, o que é justo dado o risco maior. Mas ONE sabe quanto tempo eles terão que esperar.

Imagem do CEO da Harbor, Josh Stein, via arquivos do CoinDesk Consensus