Токенизированные ценные бумаги: умерьте свой энтузиазм

Ноэль Ачесон — ветеран анализа компаний и член команды разработчиков CoinDesk.

Следующая статья первоначально была опубликована в Institutional Криптo от CoinDesk, информационном бюллетене для институционального рынка, с новостями и мнениями по Криптo , которые публикуются каждый вторник. Подписаться здесь.

Учитывая такой ажиотаж вокруг токенизированных ценных бумаг, усугубляемый значительным прогрессом со стороны платформ и эмитентов, стоит задуматься о препятствиях, которые еще предстоит преодолеть, и о том, что они означают для инвесторов.

Во-первых, краткий обзор: под «токенизированными ценными бумагами» мы подразумеваем Криптo , отражающий инвестиции в вещи, которые обычно не торгуются на ликвидных биржах. Очевидными примерами являются недвижимость и частный капитал, но эта концепция может также применяться к произведениям искусства, бриллиантам, кораблям и другим желанным предметам, которые трудно эффективно обменять.

Технологии для этого быстро развиваются: появляются платформы и специальные проекты токенов, которые облегчают эмитентам, инвесторам и регулирующим органам освоение этой концепции.

На панели на конференции CoinDesk's Consensus: Invest в ноябре, Харборобъявили о запускесвоей платформы с первым токенизированным инвестиционным фондом недвижимости (REIT) и целой панелью оуправление Криптo богатствомзаявил о своем оптимистичном отношении к токенам-ценным бумагам.

Совсем недавно SharesPost, брокер-дилер и альтернативная торговая система (ATS), заявила на прошлой неделе, что провела первую вторичную торговлю security-токенами, в которой активы находились на хранении в той же ATS. Это стало знаменательной вехой, поскольку в США крупные инвесторы обязаны использовать квалифицированного кастодиана.

Откуда такой энтузиазм? Оборачивая традиционный актив в торгуемый фрагмент кода, токенизированные ценные бумаги предлагают способ расширить доступ к инвестициям за счет снижения таких барьеров, как неликвидность, высокие точки входа и высокие издержки.

Они также открывают возможность более детальной конфигурации, позволяя разрабатывать возможности возврата, соответствующие конкретным целям, и потенциально обеспечивают большую прозрачность в отношении владения и перемещения.

Хотя обещания велики, реальность, как обычно, гораздо сложнее.

Жидкая диета

ONE вещь, которую часто упускают из виду в ажиотаже, заключается в том, что новая Технологии не создает ликвидности. Рынки создают ликвидность. Без предложения испрос, токены не будут торговаться. И спрос не обязательно возникает спонтанно.

И не любой спрос и предложение подойдут. Ликвидность, в традиционном финансовом определении, требует достаточного объема заказов на покупку и продажу вокруг текущей цены, чтобы большой заказ не оказал заметного влияния на рынок. С новыми типами инвестиций это нелегко получить.

Первоначально это, вероятно, T будет иметь большого значения, поскольку первоначальные токены — при условии, что они соответствуют исключениям из регистрации ценных бумаг США — будут доступны только аккредитованным инвесторам. Однако даже эти богатые инвесторы захотят относительно узких спредов, что происходит только при определенном уровне торговой активности на платформе.

Более того, чтобы рынок полностью реализовал свой потенциал управления портфелем, поверх токенов безопасности должны появиться Рынки деривативов. Это может привести к дальнейшим осложнениям в сфере регулирования и прозрачности, поскольку окончательное право собственности будет запутано за счет заимствований и хеджирования.

Успокоиться

Еще одна проблема — расчет. Немедленный расчет часто рекламируется как преимущество, ссылаясь на более эффективное использование средств. На самом деле, все наоборот — для немедленного расчета покупателям нужно иметь необходимую сумму на соответствующем счете.

В традиционных Финансы деньги перемещаются, когда они нужны, а не раньше. До тех пор они «отдыхают» в процентных инструментах. Посредники гарантируют продавцу и покупателю, что сделка состоится, давая им время подготовить средства и активы к обмену. Конечно, это может быть быстрее и дешевле сделать на блокчейне с мгновенным расчетом, но это может быть не в интересах покупателя.

Еще одно препятствие концептуальное: являются ли они новым классом активов? Или это просто реконфигурация ONE?

Другими словами, нужна ли им новая структура для инвестирования — новые метрики, панели мониторинга и база знаний для нового инвестора? Или целевой рынок тот же, что и старый целевой рынок, только BIT шире? Если последнее, то как скоро он освоится с Криптo ? Действительно ли стоит это делать, учитывая относительную «неуклюжесть» и молодость новых платформ?

Набирает обороты

Решения, скорее всего, появятся для всех этих препятствий. Нелегко раскрутить рынок, но с упорством, коммуникацией и инвестициями это может произойти.

Проблема урегулирования может быть решена с помощью дальнейших инноваций в методах оплаты и типах программируемых денег. И концептуальная путаница со временем разрешится. Преимущества интригуют, и даже традиционные участники рынка, как правило, открыты, когда дело доходит до возможности увеличения прибыли.

Учитывая усиливающееся наращивание токенизированной Технологии безопасности и маркетинга, а также растущую ясность регулирования, мы, вероятно, увидим всплеск активности в отношении онбординга и запусков в ближайшие месяцы. И по мере того, как рынок привыкнет к этой концепции, креативность эмитентов и искушенность инвесторов будут генерировать новые возможности для создания богатства, как мы надеемся, расширяя доступ как к доходам, так и к капиталу. Это будет способствовать дальнейшему развитию в Криптo , открывая еще больший потенциал.

Но нам нужно KEEP реалистичность наших ожиданий. Заставить Технологии работать — это только первый шаг. Рынки непредсказуемы, и может потребоваться время, чтобы появился надежный спрос на эти новые активы.

Ранние инвесторы обычно получают доступ к большей прибыли, чем опоздавшие, что справедливо, учитывая более высокий риск. Но ONE не знает, как долго им придется ждать.

Генеральный директор Harbor Джош Стайн, изображение из архивов CoinDesk Consensus