Tokens de intercambio: ni una gran inversión ni un gran indicador de mercado

Definitivamente no son capital, pero ¿podrían los "tokens de intercambio" ser indicadores de ONE de los mejores usos de las criptomonedas? (Spoiler: Probablemente no).

Entre miles de startups, tokens, monedas, cadenas de bloques y proyectos de Tecnología de código abierto respaldados por capital de riesgo, los operadores de exchanges se destacan entre los que más ingresos generan en la categoría de Cripto . Coinbase, que no es la mayor en volumen de operaciones, incluso entre las plataformas cuyos datos de operaciones son confiables, reportó $173 millones en ingresos fuera de EE. UU. en 2018, lo que la convierte en la principal fuente de ingresos. Reuters estimará los ingresos globales de Coinbaseal norte de los 500 millones de dólares.

Si las Cripto han demostrado su valía en un caso práctico, es como un activo volátil para inversores ávidos de especulación. Nuestra estimación de los ingresos por comisiones de los operadores de exchanges lo confirma.

Como tal, los tokens Cripto emitidos por las propias plataformas de intercambio podrían estar entre los activos digitales más útiles en circulación. Los "tokens de intercambio", como se les llama, ofrecen a sus titulares descuentos en las comisiones de negociación y otros beneficios. Esto no los convierte en derechos de participación sobre los ingresos de las plataformas de intercambio. lo cual varios analistas han señalado, independientemente de los mecanismos de recompra que se empleen. Esto los asemeja mucho a los "tokens de utilidad" emitidos durante el auge de las ofertas iniciales de monedas (OIM) de 2017 y 2018, o a las millas aéreas, y algunos inversores en estos tokens...abraza esa narrativa.

A diferencia de las millas aéreas, los tokens de intercambio se negocian libremente en diversos lugares. Por ello, sorprende que, a pesar del éxito de sus emisores, los tokens en sí no hayan tenido mayor éxito como inversión. La siguiente tabla muestra las rentabilidades a ONE, tres, seis, nueve y doce meses de BNB de Binance, HT de Huobi, LEO de Bitfinex y OKB de OKEx, los cuatro tokens de intercambio que conforman el índice de tokens de intercambio proporcionado por FTX, un operador de bolsa de derivados, al 28 de enero (datos víaNómica).

Sin embargo, los beneficios para los traders pueden ser significativos. Según la escala de comisiones de Binance, los titulares de tokens BNB de primer nivel deben poseer actualmente aproximadamente $176,000 en tokens y operar alrededor de $1,2 mil millones al mes en la plataforma (con precios actuales de BNB y BTC de aproximadamente $16 y $8,000, respectivamente). Para los usuarios que operan con estos volúmenes, las tenencias de BNB de primer nivel ofrecen descuentos en las comisiones que les ahorrarían aproximadamente $720,000 al mes sobre las comisiones estándar; más aún si estos traders pagan las comisiones ellos mismos con el token de Binance. También brindan acceso a las "Ofertas Iniciales de Intercambio" (IEO), una nueva emisión de activos operada por la plataforma.

Por lo tanto, se podría esperar que BNB y otros tokens de intercambio sirvan como indicadores del éxito relativo de las plataformas emisoras. Después de todo, si existiera un mercado abierto para las millas aéreas, cabría esperar que las millas de una aerolínea se cotizaran con una prima respecto a las de otra, dependiendo de la percepción de los pasajeros sobre su servicio.

En su momento, esto era cierto para los tokens de intercambio, pero durante el último año se ha vuelto cada vez menos cierto. Para la mayoría de estos tokens de intercambio, la correlación entre el precio y el volumen reportado por las plataformas emisoras se está debilitando con el tiempo. (A diferencia de las plataformas que aparecen en el gráfico de ingresos, no todos los volúmenes reportados por estos emisores de tokens de intercambio se consideran confiables).

Incluso como una métrica más general, que proporciona un indicador de la amplia demanda de Cripto como inversión especulativa, los tokens de exchange son una señal débil. O, al menos, no son mejores que el precio de Bitcoin. Si bien sus precios se han alejado del volumen reportado por sus exchanges de origen, los rendimientos diarios de los tokens de exchange se han aproximado más a los del propio Bitcoin .

Han pasado 11 años desde que Bitcoin entró en funcionamiento y se puede argumentar que la especulación es la narrativa de usuario más probada para toda la categoría de activos. Y es un uso real: no todos en el mundo tienen acceso a activos volátiles (y para algunos, quizás ningún activo sea lo suficientemente volátil). Por ahora, los tokens de intercambio parecen ser solo otra muestra de esa volatilidad. Sus movimientos de precio aún no justifican la consideración de los tokens de intercambio como una innovación significativa en su uso o propiedad.