Tokens de troca: nem um grande investimento nem um grande indicador de mercado

Eles definitivamente não são patrimônio, mas os "tokens de troca" poderiam ser indicadores de um dos melhores casos de uso de criptomoedas? (Spoiler: Provavelmente não)

Entre milhares de startups, tokens, moedas, blockchains e projetos de Tecnologia de código aberto apoiados por capital de risco, as operadoras de câmbio agora se destacam entre as maiores geradoras de receita na categoria de Cripto . A Coinbase, que não é a maior em volume de negociação, mesmo entre as bolsas cujos dados comerciais são confiáveis, relatou US$ 173 milhões em receita fora dos EUA em 2018, liderando Reuters estimará a receita global da Coinbasecomo norte de US$ 500 milhões.

Se a Cripto provou seu valor em um caso de uso, é como um ativo volátil para investidores famintos por especulação. Nossa estimativa da receita baseada em taxas dos operadores de câmbio mostra que isso é verdade.

Como tal, os tokens Cripto emitidos pelas próprias exchanges podem estar entre os ativos digitais mais úteis em circulação. "Exchange tokens", como são chamados, oferecem aos detentores descontos em taxas de negociação e outros benefícios. Isso T os torna nada parecidos com reivindicações de capital sobre a receita da exchange, que vários analistas têm apontado, não importa quais mecanismos de recompra sejam empregados. Isso os torna muito parecidos com os "tokens de utilidade" emitidos no boom da oferta inicial de moedas de 2017 e 2018 - ou como milhas aéreas - e alguns investidores nesses tokensabrace essa narrativa.

Ao contrário das milhas aéreas, os tokens de câmbio são negociados livremente em uma variedade de locais. Como tal, é surpreendente que, apesar do sucesso de seus emissores, os tokens em si não tenham sido mais bem-sucedidos como investimentos. A tabela abaixo mostra os retornos de um, três, seis, nove e 12 meses do BNB da Binance, HT da Huobi, LEO da Bitfinex e OKB da OKEx, os quatro tokens de câmbio que compõem o índice de tokens de câmbio fornecido por FTX, uma operadora de bolsa de derivativos, em 28 de janeiro (dados viaNomics).

Os benefícios para os traders, no entanto, podem ser significativos. De acordo com a tabela de taxas da Binance, o nível superior de detentores de tokens BNB deve hoje deter cerca de US$ 176.000 em tokens e negociar cerca de US$ 1,2 bilhão por mês na bolsa (com BNB e BTC a preços atuais de cerca de US$ 16 e US$ 8.000, respectivamente). Para usuários que negociam esses volumes, as participações de BNB de nível superior oferecem descontos de taxas que economizariam cerca de US$ 720.000 por mês, das taxas de negociação padrão - mais, se esses traders pagarem as taxas eles mesmos no token Binance. Eles também fornecem acesso a “ofertas iniciais de troca” (IEOs), uma nova emissão de ativos operada pela bolsa.

Como tal, BNB e outros tokens de câmbio podem ser esperados para servir como indicadores quanto ao sucesso relativo das trocas emissoras. Afinal, se existisse um mercado aberto para milhas aéreas, você poderia esperar que as milhas de uma companhia aérea fossem negociadas com um prêmio em relação às de outra, dependendo das percepções dos passageiros sobre seus serviços.

Em um momento, isso era verdade para tokens de exchange, mas ao longo do ano passado tornou-se cada vez menos. Para a maioria desses tokens de exchange, a correlação entre preço e o volume relatado das exchanges emissoras está enfraquecendo ao longo do tempo. (Ao contrário das exchanges no gráfico de receita, nem todos os volumes relatados desses emissores de tokens de exchange são classificados como confiáveis.)

Mesmo como uma métrica mais geral, fornecendo um indicador da ampla demanda por Cripto como um investimento especulativo, os tokens de exchange são um sinal fraco. Ou, pelo menos, não são melhores do que o preço do Bitcoin. Ao mesmo tempo em que seus preços se afastaram do volume relatado de suas exchanges-mãe, os retornos diários dos tokens de exchange se aproximaram mais dos do próprio Bitcoin .

Já faz 11 anos que o Bitcoin está operacional e você pode argumentar que a especulação é a melhor narrativa de usuário comprovada para toda a categoria de ativos. E é um uso real: nem todo mundo no mundo tem acesso a ativos voláteis (e para alguns, talvez nenhum ativo seja volátil o suficiente). Por enquanto, os tokens de câmbio parecem ser apenas mais um sabor dessa volatilidade. Seus movimentos de preço ainda T dão suporte ao pensamento de tokens de câmbio como uma inovação significativa em uso ou propriedade.