Bitcoin, bonos y oro: por qué los Mercados se tambalean en tiempos de miedo

Noelle Acheson es una veterana en análisis de empresas y directora de investigación de CoinDesk. Las opiniones expresadas en este artículo son las del autor.

El siguiente artículo apareció originalmente en Cripto institucionales de CoinDesk, un boletín semanal centrado en la inversión institucional en Cripto . Regístrate gratis aquí.

¿Alguien ha visto la película?Parásito" Ya sabes, esa ONE sobre la movilidad de clases, las soluciones creativas y los sótanos aterradores.

Pensé en esa película después de leerla.Artículo de opinión de Jill CarlsonHace un par de días, ella LOOKS nuestra sorpresa colectiva de que Bitcoin no sea un refugio seguro y, de manera amable, pregunta: "Bueno, ¿qué esperaban?". Destaca que Bitcoin (BTC) es demasiado joven para ser considerado un refugio seguro porque su narrativa aún no está formada. Sin embargo, eso no significa que no lo logre en algún momento.

¿Qué tiene que ver esto con un ganador del Oscar surcoreano? Bueno, en “Parásitos” nos pasamos la primera hora pensando que la película trata de una cosa, pero resulta que no es así, trata de algo totalmente diferente.

Lo mismo está sucediendo en el mundo de las criptomonedas. Jill tiene razón: la narrativa de Bitcoin esel El Bitcoin es un factor clave en la evolución de sus precios y cambiará con el tiempo. La historia no trata de lo que "es" Bitcoin , sino de lo que "será".

Sin embargo, un cambio narrativo aún más interesante se está desarrollando en otros lugares.

Me refiero al resto del mercado. Casi todo, de hecho. Las narrativas están cambiando por todas partes.

Por ejemplo, todo el mundo sabe que es conveniente tener bonos en la cartera porque ofrecen ingresos y estabilidad. Es decir, no hay forma de que los tipos de interés se vuelvan negativos, ¿verdad?

Esta semana, el rendimiento de la deuda gubernamental estadounidense a 30 y 10 añosCayó a sus niveles más bajos de la historia. El S&P 500Ahora rinde más que los bonos del Tesoro, poniendo en tela de juicio todo el concepto de “distribución del riesgo”.

Incluso el oro se comporta de manera extraña. Lo consideramos el mejor ejemplo de inversión de “refugio seguro”, y sin embargo, los cambios en la estructura del mercado lo ponen en duda. La semana pasada, el precio del orocayó casi5 por ciento en un día, la mayor caída diaria en siete años, debido a la presión de desapalancamiento de las posiciones en derivados. Y tendemos a olvidar que el oro cayó casi un 30 por ciento en el punto álgido de la caída del mercado en 2008.

El papel del oro como refugio seguro se basa enteramente en narrativas: que el brillo y el amarillo son cualidades deseables (¿seguramente eso es subjetivo?), que la oferta es limitada (no lo sabemos con certeza) y que lo pesado es bueno (usted habrá oído la expresión despectiva “¡qué peso tan ligero!”). Hoy en día, pesado –como en muy difícil de levantar y llevar consigo– tal vez no sea el indicador de utilidad que alguna vez fue.

Aunque todos podemos estar de acuerdo en las propiedades metálicas del oro,son impresionantesSu posición como refugio seguro del mundo ya no es universalmente inexpugnable, y no por culpa suya. Las narrativas en torno a él están cambiando, y la reanudación del Rally del precio del oro a principios de la semana parece basarse menos en la convicción de que el metal mantendrá su valor en tiempos difíciles y más en la desesperada constatación de que no hay nada por ahí que pueda ocupar su lugar.

Ahora bien, ¿por qué se producen de repente tantos cambios en las narrativas? En realidad, las narrativas cambian constantemente, pero el ritmo de ese cambio suele ser mucho más lento que el que estamos presenciando hoy.

Lo que estamos presenciando es una ruptura de supuestos en tiempos de miedo. Nos preocupan la economía, el sistema bancario, el clima, las condiciones de vida, la política, la educación y la automatización de los empleos. A todo esto se suma un creciente sentimiento de vulnerabilidad y preocupación por la salud y el contagio.

En tiempos de miedo, nos apoyamos en lo que sabemos, en lo que podemos estar seguros. Hoy en día, eso no es mucho.

En su conmovedor artículo de 1944 titulado “La psicología social del miedoEl filósofo Kurt Riezler señaló que “si no conocemos la naturaleza de un peligro, hacemos suposiciones. Sin esas suposiciones, no podemos actuar”.

Pero ¿qué son las suposiciones sino conclusiones basadas en relatos? Supusimos que las tasas de interés nunca serían negativas. Supusimos que los precios de las viviendas nunca bajarían. Supusimos que las ganancias eran algo bueno y que las redes sociales nos liberarían.

Así que ahora, frente a muchos peligros que aún nos cuesta comprender, estamos recurriendo a suposiciones en las que ya no confiamos.

La narrativa de Bitcoin está cambiando, como es de esperarse de una innovación tan joven y compleja. Pero también lo están haciendo las narrativas que guían prácticamente todos los demás aspectos de la inversión.

Dentro de unos años, cuando las nuevas narrativas se hayan asentado en cierta apariencia de normalidad, miraremos atrás y nos daremos cuenta de que la historia más grande estuvo frente a nosotros todo el tiempo.