Bitcoin, облигации и золото: почему Рынки перевернулись во времена страха

Ноэль Ачесон — ветеран анализа компаний и директор по исследованиям CoinDesk. Мнения, высказанные в этой статье, являются собственными мнениями автора.

Следующая статья первоначально появилась в Институциональная Криптo от CoinDesk, еженедельная рассылка, посвященная институциональным инвестициям в Криптo . Подпишитесь бесплатно здесь.

Кто-нибудь видел фильм «Паразит”? Знаете, про классовую мобильность, креативные решения и страшные подвалы.

Я вспомнил этот фильм после прочтения.Статья Джилл Карлсонпару дней назад — она LOOKS на наше общее удивление тем, что Bitcoin не является безопасным убежищем, и мягко спрашивает: «А чего вы ожидали?» Она подчеркивает, что Bitcoin (BTC) слишком молод, чтобы считаться безопасной гаванью, поскольку его история еще не сформирована. Это T значит, что в конечном итоге он T станет таковым.

Какое отношение это имеет к южнокорейскому обладателю премии «Оскар»? Ну, в «Паразитах» мы проводим первый час, думая, что фильм об ONE , но оказывается, что это не так, он о чем-то совершенно другом.

То же самое происходит в крипто-стране. Джилл права: сюжет биткоина — ключевой фактор его ценовых тенденций, и он будет меняться со временем. История T о том, что такое Bitcoin , а о том, чем он «будет».

Однако еще более интересный сдвиг в повествовании происходит в другом месте.

Я говорю об остальной части рынка. Почти обо всем, на самом деле. Нарративы меняются повсюду.

Например, все знают, что в вашем портфеле должны быть облигации, потому что они приносят доход и стабильность. Я имею в виду, что ставки не могут стать отрицательными, верно?

На этой неделе доходность 30-летних и 10-летних государственных облигаций СШАупал до самые низкие уровни за всю историю. S&P 500 теперь дает большечем казначейские облигации, что ставит под сомнение всю концепцию «распределения рисков».

Даже золото ведет себя странно. Мы выставляем его как высший пример «безопасной гавани» инвестиций, и все же изменения структуры рынка ставят это под вопрос. На прошлой неделе цена на золотоупал почти5 процентов за ONE день, самое большое дневное падение за семь лет, из-за давления на заемные средства со стороны деривативных позиций. И мы склонны забывать, что золото упало почти на 30 процентов в разгар рыночного разгрома 2008 года.

Роль золота как безопасного убежища полностью основана на нарративах: что блеск и желтый цвет — это желаемые качества (неужели это субъективно?), что предложение ограничено (мы T знаем этого наверняка) и что тяжелый — это хорошо (вы наверняка слышали уничижительное выражение «такой легкий!»). В наши дни тяжелый — в смысле, его очень трудно поднять и унести с собой — возможно, уже не является показателем полезности, как когда-то.

Хотя мы все можем согласиться с металлическими свойствами золота,впечатляют, его положение как безопасного убежища в мире больше не является универсально неуязвимым, и не по его собственной вине. Нарративы вокруг него меняются, и возобновление Rally цен на золото в начале недели, похоже, основано не столько на убеждении, что металл сохранит свою ценность в трудные времена, сколько на отчаянном осознании того, что пока нет ничего, что могло бы занять его место.

Теперь, почему так много изменений в повествовании вдруг? На самом деле, повествования всегда меняются – но темпы изменений обычно намного медленнее, чем те, которые мы наблюдаем сегодня.

То, что мы наблюдаем, — это крах предположений во времена страха. Мы обеспокоены экономикой, банковской системой, климатом, условиями жизни, политикой, образованием и автоматизацией рабочих мест. Добавьте к этому растущее чувство уязвимости и беспокойство о здоровье и заражении.

В моменты страха мы опираемся на то, что знаем, в чем можем быть уверены. В наши дни это не так уж много.

В своей пронзительной статье 1944 года под названием «Социальная психология страха», философ Курт Рицлер отметил, что «Если мы не знаем природу опасности, мы делаем предположение. Без такого предположения мы не можем действовать».

Но что такое предположения, если не выводы, основанные на рассказах? Мы предполагали, что процентные ставки никогда не станут отрицательными. Мы предполагали, что цены на жилье никогда не упадут. Мы предполагали, что прибыль — это хорошо, а социальные сети нас освободят.

Поэтому сейчас, столкнувшись со многими опасностями, которые мы все еще с трудом понимаем, мы прибегаем к предположениям, которым больше не доверяем.

Нарратив биткоина меняется, как и следовало ожидать от столь молодой и сложной инновации. Но также меняются и нарративы, которые направляют практически все остальные аспекты инвестирования.

Через несколько лет, когда новые сюжеты станут неким подобием нормальности, мы оглянемся на это время и поймем, что все это время перед нами была более масштабная история.