Bitcoin, títulos e ouro: por que os Mercados estão virados de cabeça para baixo em um momento de medo

Noelle Acheson é uma veterana em análise de empresas e diretora de pesquisa da CoinDesk. As opiniões expressas neste artigo são da própria autora.

O artigo a seguir foi publicado originalmente emCripto Institucional por CoinDesk, um boletim semanal focado em investimento institucional em Cripto . Inscreva-se gratuitamente aqui.

Alguém viu o filme “Parasita”? Você sabe, ONE sobre mobilidade de classe, soluções criativas e porões assustadores.

Pensei naquele filme depois de lerArtigo de opinião de Jill Carlsonhá alguns dias – ela LOOKS para a nossa surpresa coletiva de que o Bitcoin não é um porto seguro e, de forma gentil, pergunta “bem, o que você esperava?” Ela destaca que Bitcoin (BTC) é muito jovem para ser considerado um porto seguro porque sua narrativa ainda não está formada. Mas isso T significa que T chegará lá eventualmente.

O que isso tem a ver com um ganhador do Oscar sul-coreano? Bem, em “Parasita” passamos a primeira hora pensando que o filme é sobre uma coisa, mas acontece que não é, é sobre algo totalmente diferente.

A mesma coisa está acontecendo na criptolândia. Jill está certa: a narrativa do Bitcoin éo principal impulsionador de suas tendências de preço, e mudará ao longo do tempo. A história T é sobre o que o Bitcoin “é”, mas sobre o que ele “será”.

Uma mudança narrativa ainda mais interessante, no entanto, está ocorrendo em outro lugar.

Estou falando do resto do mercado. Quase todo ele, na verdade. As narrativas estão mudando por todo o lugar.

Por exemplo, todo mundo sabe que você deve ter títulos em seu portfólio porque eles oferecem renda e estabilidade. Quer dizer, não tem como as taxas ficarem negativas, certo?

Esta semana, o rendimento da dívida pública dos EUA a 30 e 10 anoscaiu paraseus níveis mais baixos de sempre. O S&P 500agora rende maisdo que os títulos do Tesouro, questionando todo o conceito de “distribuição de risco”.

Até o ouro está se comportando de forma estranha. Nós o consideramos o exemplo máximo de um investimento de “porto seguro”, e ainda assim as mudanças na estrutura do mercado estão colocando isso em questão. Na semana passada, o preço do ourocaiu quase5 por cento em um dia, a maior queda diária em sete anos, devido à pressão de desalavancagem de posições de derivativos. E tendemos a esquecer que o ouro caiu quase 30 por cento no auge da derrocada do mercado em 2008.

O papel do ouro como um porto seguro é inteiramente baseado em narrativas: que brilhante e amarelo são qualidades desejáveis ​​(certamente isso é subjetivo?), que o suprimento é limitado (T sabemos disso com certeza) e que pesado é bom (você já deve ter ouvido a expressão depreciativa "tão leve!"). Hoje em dia, pesado — como em muito difícil de pegar e levar com você — talvez não seja o indicador de utilidade que já foi.

Embora todos possamos concordar que as propriedades metálicas do ourosão impressionantes, sua posição como o porto seguro do mundo não é mais universalmente inatacável, e sem culpa própria. As narrativas em torno dele estão mudando, e a retomada do Rally do preço do ouro no começo da semana parece menos baseada na convicção de que o metal manterá seu valor em tempos difíceis e mais em uma percepção desesperada de que não há nada lá fora que ainda possa tomar seu lugar.

Agora, por que tantas mudanças narrativas de repente? Na verdade, as narrativas estão sempre mudando – mas o ritmo da mudança é geralmente muito mais lento do que o que estamos testemunhando hoje.

O que estamos testemunhando é uma quebra de suposições, em um momento de medo. Estamos preocupados com a economia, o sistema bancário, o clima, as condições de vida, a política, a educação e a automatização de empregos. Adicione a isso um sentimento crescente de vulnerabilidade e preocupação com a saúde e o contágio.

Em tempos de medo, recorremos ao que sabemos, ao que podemos ter certeza. Hoje em dia, isso não é muito.

Em seu pungente artigo de 1944 intitulado “A Psicologia Social do Medo”, o filósofo Kurt Riezler apontou que “Se não conhecemos a natureza de um perigo, fazemos uma suposição. Sem tal suposição, não podemos agir.”

Mas o que são suposições se não conclusões baseadas em narrativas? Presumimos que as taxas de juros nunca ficariam negativas. Presumimos que os preços das casas nunca cairiam. Presumimos que os lucros eram uma coisa boa e que as mídias sociais nos libertariam.

Então agora, confrontados com muitos perigos que ainda estamos lutando para entender, estamos recorrendo a suposições nas quais não confiamos mais.

A narrativa do Bitcoin está mudando, como era de se esperar para uma inovação tão jovem e complexa. Mas também estão mudando as narrativas que guiam quase todos os outros aspectos do investimento.

Daqui a alguns anos, quando as novas narrativas tiverem se estabelecido em alguma aparência de normalidade, olharemos para trás e perceberemos que a história maior estava diante de nós o tempo todo.