Bitcoin, obligations et or : pourquoi les Marchés sont bouleversés en période de peur

Noelle Acheson est une experte en analyse d’entreprise et directrice de recherche chez CoinDesk. Les opinions exprimées dans cet article sont celles de l’auteur.

L'article suivant a été initialement publié dansCrypto Institutionnel par CoinDesk, une newsletter hebdomadaire consacrée à l'investissement institutionnel dans les Crypto actifs. Inscrivez-vous gratuitement ici.

Quelqu'un a vu le film "Parasite" ? Vous savez, ONE sur la mobilité sociale, les solutions créatives et les sous-sols effrayants.

J'ai pensé à ce film après avoir luTribune de Jill Carlsonil y a quelques jours – elle LOOKS notre surprise collective que le Bitcoin ne soit pas une valeur refuge, et demande d'une manière douce « eh bien, qu'est-ce que vous attendiez ? » Elle souligne que Bitcoin (BTC) est trop jeune pour être considéré comme une valeur refuge car son histoire n'est pas encore formée. Cela ne veut T dire qu'il n'y parviendra T un jour.

Quel est le rapport avec un lauréat sud-coréen d'un Oscar ? Dans « Parasite », on pense pendant la première heure que le film parle d' une chose, mais il s'avère que ce n'est pas le cas, il parle de quelque chose de totalement différent.

La même chose se produit dans le monde des cryptomonnaies. Jill a raison : le récit de Bitcoin estle Le bitcoin est le principal moteur de ses tendances de prix, et il évoluera au fil du temps. L'histoire ne porte T sur ce qu'« est » le Bitcoin , mais sur ce qu'il « sera ».

Mais un changement narratif encore plus intéressant se produit ailleurs.

Je parle du reste du marché. De la quasi-totalité, en fait. Les récits changent de place.

Par exemple, tout le monde sait qu’il faut avoir des obligations dans son portefeuille parce qu’elles offrent un revenu et une stabilité. Je veux dire, il n’y a aucune chance que les taux deviennent négatifs, n’est-ce pas ?

Cette semaine, le rendement de la dette publique américaine à 30 et 10 anstombé àleurs plus bas niveaux jamais enregistrés. Le S&P 500donne maintenant plusque les bons du Trésor, ce qui remet en question tout le concept de « répartition des risques ».

Même l’or se comporte de manière étrange. Nous le présentons comme l’exemple ultime d’un investissement « refuge », et pourtant les changements de structure du marché remettent cela en question. La semaine dernière, le prix de l’orpresque tombé5% en une journée, la plus forte baisse quotidienne depuis sept ans, en raison de la pression de désendettement exercée sur les positions dérivées. Et nous avons tendance à oublier que l'or a chuté de près de 30% au plus fort de la déroute boursière de 2008.

Le rôle de l'or comme valeur refuge repose entièrement sur des récits : l'or brillant et jaune est une qualité désirable (est-ce sûrement subjectif ?), l'offre est limitée (nous T sommes pas sûrs) et le poids est une bonne chose (vous avez certainement déjà entendu l'expression péjorative « si léger ! »). De nos jours, le poids (c'est-à-dire très difficile à ramasser et à emporter avec soi) n'est peut-être plus l'indicateur d'utilité qu'il était autrefois.

Même si nous sommes tous d’accord sur les propriétés métalliques de l’orsont impressionnants, sa position de valeur refuge mondiale n'est plus universellement inattaquable, et ce sans qu'il en soit responsable. Les discours autour de lui changent, et la reprise de la Rally du prix de l'or en début de semaine semble moins fondée sur la conviction que le métal conservera sa valeur en période de crise et davantage sur la prise de conscience désespérée qu'il n'existe rien qui puisse encore le remplacer.

Mais pourquoi tant de changements narratifs soudains ? En fait, les récits changent constamment, mais le rythme du changement est généralement beaucoup plus lent que celui auquel nous assistons aujourd’hui.

Nous assistons à un effondrement des hypothèses, dans un contexte de peur. Nous nous inquiétons de l’économie, du système bancaire, du climat, des conditions de vie, de la politique, de l’éducation et de l’automatisation des emplois. À cela s’ajoute un sentiment croissant de vulnérabilité et des inquiétudes concernant la santé et la contagion.

En période de peur, on se rabat sur ce que l’on sait, sur ce dont on est sûr. De nos jours, ce n’est pas grand-chose.

Dans son article poignant de 1944 intitulé «La psychologie sociale de la peur« Si nous ne connaissons pas la nature d’un danger, nous émettons une hypothèse. Sans cette hypothèse, nous ne pouvons pas agir », a souligné le philosophe Kurt Riezler.

Mais que sont les hypothèses sinon les conclusions fondées sur des récits ? Nous avons supposé que les taux d’intérêt ne deviendraient jamais négatifs. Nous avons supposé que les prix de l’immobilier ne baisseraient jamais. Nous avons supposé que les profits étaient une bonne chose et que les réseaux sociaux nous libéreraient.

Alors aujourd’hui, confrontés à de nombreux dangers que nous avons encore du mal à comprendre, nous nous tournons vers des hypothèses auxquelles nous ne faisons plus confiance.

Le discours sur le Bitcoin est en train de changer, comme on peut s’y attendre pour une innovation aussi jeune et complexe. Mais il en va de même pour les discours qui guident à peu près tous les autres aspects de l’investissement.

Dans quelques années, lorsque les nouveaux récits auront retrouvé un semblant de normalité, nous regarderons en arrière et réaliserons que la plus grande histoire était sous nos yeux depuis le début.