Bitcoin, obbligazioni e oro: perché i Mercati sono sconvolti in un periodo di paura

Noelle Acheson è una veterana dell'analisi aziendale e direttrice della ricerca di CoinDesk. Le opinioni espresse in questo articolo sono quelle dell'autore.

Il seguente articolo è apparso originariamente inCripto istituzionale di CoinDesk, una newsletter settimanale incentrata sugli investimenti istituzionali in Cripto . Iscriviti gratuitamente qui.

Qualcuno ha visto il film "Parassita"? Sai, ONE sulla mobilità di classe, le soluzioni creative e gli scantinati spaventosi.

Ho pensato a quel film dopo aver lettoL'articolo di opinione di Jill Carlsonun paio di giorni fa – LOOKS alla nostra sorpresa collettiva che il Bitcoin non sia un rifugio sicuro, e in modo gentile chiede “beh, cosa ti aspettavi?” Evidenzia che Bitcoin (BTC) è troppo giovane per essere considerato un porto sicuro perché la sua narrazione non è ancora formata. Ciò T significa che alla fine T ci arriverà, però.

Cosa c'entra questo con un premio Oscar sudcoreano? Beh, in "Parasite" passiamo la prima ora pensando che il film parli di ONE cosa, ma poi si scopre che non è così, parla di qualcosa di completamente diverso.

La stessa cosa sta accadendo nel mondo delle criptovalute. Jill ha ragione: la narrazione di Bitcoin èIL fattore chiave delle tendenze dei suoi prezzi, e cambierà nel tempo. La storia T riguarda cosa "è" Bitcoin , ma cosa "sarà".

Ma altrove si sta verificando un cambiamento narrativo ancora più interessante.

Parlo del resto del mercato. Quasi tutto, in effetti. Le narrazioni stanno cambiando ovunque.

Ad esempio, tutti sanno che dovresti avere obbligazioni nel tuo portafoglio perché offrono reddito e stabilità. Voglio dire, non c'è modo che i tassi possano andare in negativo, giusto?

Questa settimana il rendimento del debito pubblico statunitense a 30 e 10 annilasciato cadere ai loro livelli più bassi di sempre. L'S&P 500ora produce di piùrispetto ai titoli del Tesoro, mettendo in discussione l’intero concetto di “distribuzione del rischio”.

Anche l'oro si comporta in modo strano. Lo consideriamo l'esempio definitivo di investimento "rifugio sicuro", eppure i cambiamenti nella struttura del mercato lo stanno mettendo in discussione. La scorsa settimana il prezzo dell'orocaduto quasi5 percento in ONE giorno, il più grande calo giornaliero in sette anni, dovuto alla pressione di deleveraging delle posizioni derivate. E tendiamo a dimenticare che l'oro è sceso di quasi il 30 percento al culmine della crisi del mercato del 2008.

Il ruolo dell'oro come bene rifugio è interamente basato su narrazioni: che lucido e giallo siano qualità desiderabili (sicuramente è soggettivo?), che l'offerta è limitata (T lo sappiamo per certo) e che pesante è buono (avrete sentito l'espressione dispregiativa "che peso leggero!"). Al giorno d'oggi, pesante, come molto difficile da raccogliere e portare con sé, forse non è l'indicatore di utilità che era una volta.

Anche se siamo tutti d’accordo sulle proprietà metalliche dell’orosono impressionanti, la sua posizione di porto sicuro del mondo non è più universalmente inattaccabile, e non per colpa sua. Le narrazioni che la riguardano stanno cambiando, e la ripresa del Rally del prezzo dell'oro all'inizio della settimana sembra meno basata sulla convinzione che il metallo manterrà il suo valore in tempi difficili e più su una disperata consapevolezza che non c'è niente là fuori che possa ancora prendere il suo posto.

Ora, perché così tanti cambiamenti narrativi all'improvviso? In realtà, le narrazioni cambiano sempre, ma il ritmo del cambiamento è solitamente molto più lento di quello a cui stiamo assistendo oggi.

Ciò a cui stiamo assistendo è un crollo delle ipotesi, in un periodo di paura. Siamo preoccupati per l'economia, il sistema bancario, il clima, le condizioni di vita, la politica, l'istruzione e l'automazione dei lavori. A ciò si aggiunge un crescente senso di vulnerabilità e preoccupazione per la salute e il contagio.

In tempi di paura, ci affidiamo a ciò che sappiamo, a ciò di cui possiamo essere certi. Di questi tempi, non è molto.

Nel suo toccante articolo del 1944 intitolato “La psicologia sociale della paura,” ha sottolineato il filosofo Kurt Riezler, “Se non conosciamo la natura di un pericolo, facciamo un'ipotesi. Senza tale ipotesi, non possiamo agire.”

Ma cosa sono le ipotesi se non conclusioni basate su narrazioni? Abbiamo dato per scontato che i tassi di interesse non sarebbero mai andati in negativo. Abbiamo dato per scontato che i prezzi delle case non sarebbero mai scesi. Abbiamo dato per scontato che i profitti fossero una buona cosa e che i social media ci avrebbero liberato.

Quindi ora, di fronte a molti pericoli che ancora facciamo fatica a comprendere, ci rivolgiamo a supposizioni di cui non ci fidiamo più.

La narrazione di Bitcoin sta cambiando, come è lecito aspettarsi da un'innovazione così giovane e complessa. Ma lo stesso vale per le narrazioni che guidano praticamente ogni altro aspetto dell'investimento.

Tra qualche anno, quando le nuove narrazioni avranno raggiunto una parvenza di normalità, guarderemo indietro a questo periodo e ci renderemo conto che la storia più grande era davanti a noi da sempre.