Cripto : ¿Por qué algunos inversores se equivocan tanto con Bitcoin y qué dice esto sobre sus fortalezas?

Es frustrante. Pero al mismo tiempo interesante.

Durante las últimas dos semanas, he escuchado a dos respetados gestores de inversiones decir que no creen en el límite de oferta de Bitcoin. Si es fácil generar otro Bitcoin, afirman, entonces realmente no hay límite. La mayoría de los que lean esto estarán poniendo los ojos en blanco a estas alturas, pero como parece ser una opinión firmemente sostenida por algunas personas inteligentes, deberíamos profundizar en el tema.

Descubriremos que se trata de algo más que una falta de investigación.

Primero, veamos lo que realmente dijeron los dos gestores de inversiones a los que me refiero.

Esto proviene de un investigador de inversiones y ex administrador de fondos de cobertura.De Jesse Felder entrada de blogde hace unas semanas (énfasis mío):

“Los creyentes de Bitcoin confían completamente en la idea de que Bitcoin Su oferta es limitada, lo que la hace mucho más atractiva que las monedas fiduciarias que los bancos centrales de todo el mundo imprimen sin parar. Sin embargo, Bitcoin ya ha sufrido varias bifurcaciones duras, multiplicando la cantidad y el tipo de bitcoins en circulación. De hecho, si sumamos todas las bifurcaciones duras que ha sufrido Bitcoin desde su creación, la cantidad total de bitcoins ha crecido más rápido que la cantidad de dólares. Es un hecho.

Y en el podcast de Mercados e inversión El juego finalEsta semana, gestor de inversiones y escritorFred Hickeydijo (de nuevo, el énfasis es mío):

“La Criptomonedas número cinco es Bitcoin Cash¡El número 12 más grande esBitcoin SV No hay límite para estas cosas. Si el Bitcoin se volviera demasiado caro, simplemente recurrirían a ONE. Son especuladores que se abalanzan sobre cualquier criptomoneda.

Por ahora, ignoraremos las insinuaciones sarcásticas de que el mercado de Bitcoin está completamente impulsado por la especulación y que estos no saben investigar (porque esas afirmaciones son demasiado endebles como para siquiera molestarse en considerarlas). En cambio, centrémonos en la idea errónea de que se pueden crear nuevas cadenas de bloques de Bitcoin cuando queramos.

Y vayamos más a fondo apor quéEste malentendido persiste y lo que eso dice sobre el papel de Bitcoin en nuestra evolución.

No tan rapido

La mayoría de ustedes están familiarizados con los Mercados de Cripto y saben que Bitcoin es único. Pero ¿han reflexionado sobre por qué?

Es solo en parte la Tecnología. El código de la cadena de bloques es de código abierto y se puede copiar y modificar para crear nuevos activos similares a Bitcoin. Pero independientemente de cómo se llamen, no son Bitcoin. Bitcoin Cash aumentó el tamaño de bloque, lo que permitió un mayor rendimiento a costa de un mayor grado de centralización. Bitcoin SV aumentó el tamaño de bloque de nuevo considerablemente.

El mercado nos dice que los inversores prefieren el Bitcoin original:

Pero ¿alguna vez has escuchado a un inversor institucional hablar extensamente sobre cómo la solución de escalado SegWit de Bitcoin les da más confianza en la seguridad de la descentralización que los enormes bloques de 128 MB de Bitcoin SV? Estoy seguro de que ha sucedido; pero no creo que la escalabilidad sea un criterio clave de inversión. No son las características específicas de Bitcoin las que KEEP el flujo de fondos hacia BTC.

Son los efectos de red. No me refiero al efecto de la Ley de Metcalfe de cada nodo adicional. Tampoco hablo de las ventajas de tener más personas a quienes enviar Bitcoin (aunque esto no es insignificante). Me refiero a la infraestructura de mercado y los servicios que surgen en torno al activo con mayor volumen: las rampas de acceso, las plataformas sofisticadas, la custodia profesional, los derivados complejos y, aún más importante, la liquidez. Los activos más pequeños, por impresionante que sea el tamaño de su bloque, son más riesgosos. A los inversores les preocupa esto, y por eso, por muy caro que se vuelva BTC , dudo mucho que simplemente roten a BCH o BSV.

Estos efectos de red del mercado, combinados con las características y el potencial de la tecnología subyacente, están detrás del enfoque actual de los inversores profesionales en BTC.

Tratando de entender

¿Por qué les cuesta a los inversores inteligentes verlo? Aquí la cosa se pone interesante.

Para comprender por qué, debemos mirar más allá de la falta de investigación y la falta de interés. Detrás de estas se encuentra la suposición de que los paradigmas de inversión tradicionales aún se mantienen.

La principal de estas es la convicción, no descabellada, de que la Tecnología es replicable y de que los efectos de red iniciales no son necesariamente permanentes. MySpace perdió ante Facebook; Google no fue el primer motor de búsqueda. A los inversores tradicionales les cuesta comprender que Bitcoin no es un negocio, y es improbable que una mejor estrategia de marketing de la competencia marque una diferencia significativa.

También es difícil para los inversores tradicionales pensar en la Tecnología en el mismo marco que los elementos naturales. Después de todo, los elementos simplemente... sonSu composición es inmutable. Es más, se puede desaconsejar su uso, pero nunca erradicarlo.

La Tecnología, por otro lado, es creada por alguien, según especificaciones elegidas, para cumplir una función específica. Podemos hacer que haga una cosa u otra, y a veces se usa para algo totalmente distinto a lo que pretendíamos, pero así es el mercado. La Tecnología es casi infinitamente maleable en su composición y propósito. También es voluble, generalmente sujeta a los caprichos de los poderosos e impulsada por los anhelos contrapuestos de control y empoderamiento.

Hasta Bitcoin.

Bitcoin fue creado por alguien, pero no sabemos quién, así que no hay ONE podamos señalar como responsable. Bitcoin se actualiza y ajusta constantemente por un pequeño ejército de desarrolladores con diversos orígenes y fuentes de financiación, Pero no puede cambiarse fundamentalmente sin el consenso de la red, lo cual solo sería posible si su tamaño se redujera a una pequeña fracción del actual. Y su uso puede desalentarse, pero Bitcoin no puede desactivarse. Todo esto le otorga a Bitcoin —una Tecnología un estatus curiosamente elemental.

Aquí reside una desconexión mental nada desdeñable. Los dos inversores mencionados han escrito extensamente sobre el oro y comprenden instintivamente el valor de la inmutabilidad natural y la escasez. Aceptar que una Tecnología pueda tener propiedades similares es una exageración para la mayoría.

Pero comprender la diferencia entre Bitcoin y otras tecnologías, y las similitudes entre Bitcoin y el oro, es esencial para comprender la importancia de su desarrollo. No se trata solo de la protección contra la inflación que ofrecen la escasez y la descentralización de Bitcoin. Se trata de la civilización.

El surgimiento de la metalurgia fue,según muchas teoríasUn detonante para el desarrollo de una sociedad compleja. Es muy posible que la aparición de las Cripto sea el catalizador de otra reestructuración social. Ya hemos escuchado estas escandalosas afirmaciones de los defensores de la Tecnología . Pero no habíamos contado antes con una Tecnología con propiedades similares a las de los elementos, que surgiera en una era tecnológicamente rica y propicia para catalizadores, en un momento sacudido por tantas otras tendencias y Eventos que transforman la sociedad.

Esta confusión sobre qué es Bitcoin esEs compartido por muchos, pero no por todos. El reconocido inversor Paul Tudor Jonesmostró esta semanaQue lo entiende cuando dice:

Si realmente tuviera que adivinar cuál será el futuro [de las Cripto], diría que será muy similar al complejo de los metales: existen las " Cripto preciosas", como el Bitcoin ... Y también las criptomonedas transaccionales, junto con los bonos soberanos, que podrían parecerse más a los metales industriales.

A lo largo de la historia, las transformaciones profundas no suelen ser percibidas por la mayoría hasta mucho después de que los cambios ya están en marcha. Cuando los inversores tradicionales nos confunden con su ignorancia y falta de investigación, deberíamos intentar comprender por qué. Y, lo que es más importante, deberíamos apreciar lo que esto dice sobre la profundidad y la sutileza de las nuevas definiciones y paradigmas que definirán el valor y la sociedad en la crisis que se avecina.

¿Alguien sabe qué está pasando todavía?

Las acciones estadounidenses subieron a máximos históricos y los rendimientos de los bonos del Tesoro aumentaron mientras que el dólar cayó, luego de que el empeoramiento de las estadísticas de COVID-19 y el desempleo aún alto en Estados Unidos impulsaron las expectativas de un mayor estímulo federal.

Este aumento implacable, a pesar de las malas perspectivas económicas, me pone nervioso. No se trata solo de la desconexión entre los Mercados y la realidad general; también se debe a que el consenso del mercado suele ser una señal de que las cosas están a punto de cambiar. Sin embargo, con tantas diferencias este año, quién sabe cuándo se darán cuenta los inversores, o si les importará cuando lo hagan.

Bitcoin también continuó su Rally, recuperándose de la caída de la semana pasada para registrar nuevamente ganancias que hicieron que las acciones lucieran anémicas. La sensación aún... parece serque este aumento esnada como El Rally de 2017, impulsado por la especulación y la publicidad. (Nuestro Revisión mensual de noviembre ) LOOKS algunas de las diferencias.

Habrá altibajos, sin duda. Pero esta vez, el mercado es muy diferente: más maduro, más líquido y más diverso. Al igual que sus nuevos participantes.

Eslabones de cadena

Quizás debería crear una nueva sección en este boletín que incluya únicamente declaraciones y acciones relacionadas con las criptomonedas por parte de inversores institucionales. Hasta hace muy poco, este tipo de noticias solo ocurría cada pocos meses. Ahora es casi a diario.

A continuación se muestran algunos de los más destacados de esta semana:

· Paul Tudor Jones,Hablando en Yahoo Finanzas, Dio una analogía encantadora de cómo podrían evolucionar los Mercados de Cripto :

Si realmente tuviera que adivinar cómo será el futuro, diría que será muy similar al complejo de metales, donde tenemos las " Cripto preciosas", como el Bitcoin , que es la primera Cripto, la pionera, y tiene esa integridad histórica entre las monedas digitales. Y tendremos criptomonedas transaccionales, junto con los bonos soberanos, que podrían ser más parecidas a los metales industriales.

Él También dijo Él cree que Bitcoin tiene “el precio equivocado para las posibilidades que ofrece”.

·Larry Fink, director ejecutivo deRoca Negra, el gestor de activos más grande del mundo,reconoció que Bitcoin ha “llamado la atención” de muchas personas y la naciente clase de activos de Criptomonedas podría “evolucionar” hasta convertirse en un activo del mercado global.

·El brazo de investigación de la empresa con sede en Nueva YorkAlianzaBernstein,un gestor de inversiones global con 631.000 millones de dólares en activos bajo gestión,elaboró una nota de investigación para los clientes que reconocieron que su rechazo inicial de Bitcoin como activo de inversión en enero de 2018 fue erróneo.

· Guggenheim Partners,con más de 230 mil millones de dólares en activos bajo gestión,ha presentado una enmienda con la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos para permitir que su Fondo de Oportunidades Macro de 5 mil millones de dólares invierta hasta el 10% del valor de sus activos netos en Grayscale Bitcoin Trust (GBTC – Grayscale es propiedad de DCG, también matriz de CoinDesk).

· A nota de investigación de Bloomberg Cripto postula que Bitcoin podría más que duplicar su valor actual en 2021, alcanzando los 50.000 dólares, basándose en gran medida en la mecánica de la oferta y la demanda.

· Activos digitales de FidelityDirector ejecutivo Tom Jessopdijo esta semana que Bitcoin es una reserva de valor “aspiracional”, pero que su volatilidad le impide ONE ahora.

· Steve Forbesestá de acuerdo,diciendo que Bitcoin podríapotencialmente podría convertirse en el “nuevo oro”, pero aún no lo es.

· PayPal Director ejecutivo y presidente Dan Schulman le dijo a la audiencia En la conferencia tecnológica Web Summit, afirmó que, para las Criptomonedas, "ha llegado el momento". También insistió en que "se puede hacer más con [Bitcoin] que simplemente aguantar las fluctuaciones".

En otras noticias:

Inversiones en Grayscale (una subsidiaria de DCG, también matriz de CoinDesk) anunció el miércoles acciones de su Grayscale Ethereum Trust (ETHE) se dividirá 9 por 1, una medida que aumentará la liquidez y la asequibilidad percibida de las acciones.LLEVAR: Si bien las criptomonedas se pueden fraccionar (aún me sorprende que algunas personas piensen que es necesario comprar un Bitcoin entero), las acciones fiduciarias no. Por lo tanto, al igual que con las acciones de capital, puede ser conveniente reducir el precio unitario para que las acciones sean más accesibles para los inversores minoristas. ETHE todavía solo está disponible para inversores acreditados en el momento de la emisión, pero los tenedores pueden vender al público general después del bloqueo inicial de seis meses. Esta medida debería facilitarlo y podría impulsar la prima de ETHE (la diferencia entre el precio de la acción fiduciaria y el valor subyacente, actualmente en un 124%, según Ycharts) a niveles aún más altos. Esto, a su vez, lo hará más atractivo para los inversores acreditados, impulsando nuevas entradas de capital.

¿Estás luchando por entenderlo?si éter (ETH) podría ser una mejor inversión que Bitcoin (BTC), y si no, ¿por qué no?Esta explicación podría ayudar.

S&P Dow Jones Índices planea lanzar un servicio de indexación de Criptomonedas personalizable en asociación con el proveedor de datos Cripto Lukka en 2021. LLEVAR:Esto podría indicar que en el corto plazo surgirán más productos relacionados con las criptomonedas por parte de empresas financieras.

Grupo de Inversiones Digitales de Nueva York(NYDIG)recaudó 150 millones de dólares para dos nuevos fondosinvertir en criptomonedas.LLEVAR: Esto no solo confirma el creciente interés institucional en los Mercados de Cripto . También revela la magnitud de algunos de los compromisos: el Fondo de Activos Digitales I de NYDIG, que invierte exclusivamente en Bitcoin, recibió 50 millones de dólares de dos inversores anónimos, mientras que el Fondo de Activos Digitales II de NYDIG recaudó 100 millones de dólares de un ONE inversor.

Banco privado alemánHauck & Aufhauser es lanzamiento de un fondo de Criptomonedasen enero de 2021. El fondo se llamará HAIC Digital Asset Fund, contendrá una variedad de criptomonedas y está dirigido a inversores institucionales.LLEVAR:Aquí tenemos unobancoofreciendo unafondo de Cripto. ONE de los primeros, pero de ninguna manera el último.

Mi colega Michael Caseyseñala acertadamente que Bitcoin supera al oroen la mayoría de las ventajas establecidas, excepto quizás el atractivo y la belleza, que son construcciones culturales.LLEVAR:Sí, esto implica que el atractivo de Bitcoin quizás también sea una construcción cultural, y quizá no sea permanente. Eso no es malo; implica progreso. Y la historia es larga. (Véase el INFORME anterior).

Casi el 20% dePayPal Los usuarios ya han intercambiado Bitcoin usando la aplicación de PayPal, según un informe publicado esta semanapor Mizuho Securities.LLEVAR: Esta cifra proviene de una encuesta de muestra, por lo que no puede tomarse al pie de la letra. Pero incluso si fuera remotamente correcta, e incluso si las cantidades fueran pequeñas, este resultado implica que aproximadamente 25 millones de nuevos usuarios han comprado BTC.