Довгі та короткі Крипто : чому деякі інвестори так помиляються в Bitcoin і що це говорить про його сильні сторони

Це розчаровує. Але водночас цікаво.

За останні пару тижнів я чув, як два поважних інвестиційних менеджера сказали, що вони T вірять в обмеження пропозиції біткойнів. Якщо, як стверджують вони, легко розкрутити ще один Bitcoin, то тут дійсно немає обмежень. Більшість із вас, хто читає це, закотять очі на цьому етапі, але оскільки, здається, це тверда точка зору деяких розумних людей, нам слід копнути глибше.

Ми зрозуміємо, що це не лише відсутність досліджень.

По-перше, давайте подивимося, що насправді сказали два інвестиційні менеджери, про яких я маю на увазі.

Це від інвестиційного дослідника та колишнього менеджера хедж-фонду Джессі Фелдера публікація в блозі кілька тижнів тому (мій акцент):

«Прихильники Bitcoin повністю покладаються на цю ідею Bitcoin обмежена в пропозиції, що робить її набагато привабливішою, ніж фіатні валюти, які як божевільні друкують центральні банкіри по всьому світу. Однак Bitcoin вже кілька разів пройшов жорсткий форк, збільшивши кількість і тип біткойнів в обігу. Насправді, якщо зібрати всі хардфорки, через які Bitcoin зазнав з моменту його створення, загальна кількість біткойнів зростала швидше, ніж кількість доларів. Це факт».

А також про Ринки та інвестиційний подкаст Кінець гри цього тижня, інвестиційний менеджер і письменник Фред Хікі сказав (знову мій акцент):

« Криптовалюта номер п’ять Bitcoin Cash! Число 12 найбільше Bitcoin SV – цим речам немає меж. Якби Bitcoin ставали занадто дорогими, вони б просто переходили до ONE. Це спекулянти, вони лізуть у все, що є криптовалютами».

Наразі ми будемо ігнорувати зловмисні натяки на те, що ринок біткойнів повністю керований спекулянтами, і що спекулянти T знають, як проводити дослідження (оскільки ці твердження надто надумані, щоб ними навіть турбуватися). Замість цього давайте зосередимося на помилковій ідеї про те, що нові блокчейни Bitcoin можна створювати, коли захочеться.

І давайте глибше чому це непорозуміння зберігається, і що це говорить про роль біткойна в нашій еволюції.

Не так швидко

Більшість із вас достатньо знайомі з Крипто Ринки , щоб знати, що Bitcoin унікальний. Але чи багато ви думали про те, чому?

Це лише частково Технології. Код блокчейну є відкритим вихідним кодом, його можна копіювати та налаштовувати для створення нових біткойн-подібних активів. Але як би вони себе не називали, вони не Bitcoin. Bitcoin Cash збільшив розмір блоку, забезпечивши більшу пропускну здатність за рахунок вищого ступеня централізації. Bitcoin SV знову збільшив розмір блоку в кілька разів.

Ринок говорить нам, що інвестори віддають перевагу оригінальному Bitcoin:

Але чи чули ви коли-небудь, щоб інституційний інвестор довго розповідав про те, як рішення для масштабування SegWit від Bitcoin дає їм більше впевненості щодо безпеки децентралізації, ніж колосальні 128 МБ блоків Bitcoin SV? Я впевнений, що це сталося; але я T думаю, що масштабованість є ключовим критерієм інвестування. Це не характерні для біткойна характеристики, які KEEP перетікання коштів у BTC.

Це мережеві ефекти. Я не маю на увазі ефект закону Меткалфа кожного додаткового вузла. Я також не говорю про переваги наявності більшої кількості людей, яким можна надіслати Bitcoin (хоча це не є незначним). Я маю на увазі ринкову інфраструктуру та послуги, які виникають навколо активу з найбільшим обсягом: on-ramps, складні платформи, професійне зберігання, складні деривативи та, що ще важливіше, ліквідність. Менші активи, незалежно від того, наскільки вражаючий розмір їхнього блоку, є більш ризикованими. Інвесторів це хвилює, тому, незалежно від того, наскільки дорогими будуть BTC , я дуже сумніваюся, що вони просто повернуться на BCH або BSV.

Ці ефекти ринкової мережі в поєднанні з характеристиками та потенціалом базової технології лежать в основі поточної уваги професійних інвесторів до BTC.

Намагається зрозуміти

Чому розумним інвесторам важко це помітити? Тут стає цікаво.

Щоб зрозуміти чому, нам потрібно дивитися за межі відсутності досліджень і відсутності інтересу. В основі цього лежить припущення, що традиційні інвестиційні парадигми все ще залишаються актуальними.

Головним серед них є цілком обґрунтоване переконання, що Технології можна відтворити, а мережеві ефекти на ранній стадії не обов’язково є постійними. MySpace програв Facebook, Google не був першою пошуковою системою. Традиційним інвесторам важко зрозуміти, що Bitcoin — це не бізнес, а кращий маркетинг від конкурентів навряд чи матиме суттєве значення.

Традиційним інвесторам також важко думати про Технології в тих же рамках, що й природні елементи. Адже елементи просто є. Їх склад ніколи не може змінитися. Більше того, їх використання можна не заохочувати, але їх ніколи не можна викорінити.

Технології, з іншого боку, створюється кимось відповідно до вибраних специфікацій для виконання певної ролі. Ми можемо змусити його робити ONE чи інше, і іноді його використовують для чогось зовсім іншого, ніж ми планували, але це ринок Для вас. Технології майже нескінченно пластична за своїм складом і призначенням. Він також мінливий, зазвичай підкоряється примхам можновладців і керується суперечливими бажаннями контролю та розширення повноважень.

До Bitcoin.

Bitcoin був створений кимось, але ми T знаємо ким, тому немає ONE ми можемо назвати відповідальним. Bitcoin постійно оновлюється та налаштовується невеликою армією розробників різне походження та джерела фінансування, але його неможливо докорінно змінити без консенсусу мережі, що було б можливим лише за умови, що його розмір зменшиться до невеликої частки від сьогоднішнього. І його використання можна не рекомендувати, але Bitcoin неможливо вимкнути. Усе це надає Bitcoin – Технології – надзвичайно елементарний статус.

Тут криється не надто смішний психічний розрив. Обидва вищезгадані інвестори багато писали про золото і інстинктивно розуміють цінність природної незмінності та дефіциту. Для більшості важко визнати, що Технології може мати подібні властивості.

Але розуміння різниці між Bitcoin та іншими технологіями, а також подібності між Bitcoin і золотом є важливим для того, щоб зрозуміти, наскільки значним є його розвиток. Справа не лише в захисті від інфляції через дефіцит біткойнів і децентралізацію. Це про цивілізацію.

Виникнення металургії було, згідно з багатьма теоріями, пусковий механізм для розвитку складного суспільства. Цілком можливо, що поява Крипто стане каталізатором чергової перебудови суспільства. Ми вже чули ці обурливі заяви від прихильників Технології . Але раніше у нас T було Технології з властивостями, подібними до елемента, яка з’явилася в багату технологіями еру, яка дозріла для каталізаторів, у той час, коли на неї впливала така кількість інших тенденцій і Заходи, які трансформували суспільство.

Ця плутанина щодо того, що таке Bitcoin є поділяють багато, але далеко не всі. Відомий інвестор Пол Тюдор Джонс показали цього тижня що він отримує це, коли каже:

«Якби мені справді довелося припустити, яким буде майбутнє [ Крипто], я б припустив, що воно буде дуже схоже на металургійний комплекс – де у вас є «дорогоцінне Крипто», яким може бути Bitcoin … І у вас будуть транзакційні криптовалюти разом із суверенами, і вони можуть бути більше схожі на промислові метали».

Протягом всієї історії глибокі перетворення зазвичай не помічаються мейнстрімом до тих пір, поки зміни не починаються. Коли традиційні інвестори бентежать нас своїм невіглаством і відсутністю досліджень, ми повинні спробувати зрозуміти, чому. І що важливіше, ми повинні оцінити те, що це говорить про глибину й тонкість нових визначень і нових парадигм, які визначатимуть цінності та суспільство в майбутніх потрясіннях.

Хтось ще знає, що відбувається?

Американські акції піднялися до історичних максимумів, а прибутковість казначейських облігацій підскочила, а долар впав після того, як погіршення статистики щодо COVID-19 і все ще високий рівень безробіття в США посилили очікування щодо більшого федерального стимулювання.

Це невпинне зростання, незважаючи на погані економічні перспективи, мене нервує. Це не просто відрив Ринки від реальності головної вулиці; це також те, що ринковий консенсус загалом є ознакою того, що все скоро зміниться. Однак, враховуючи так багато відмінностей у цьому році, хто знає, коли інвестори це зрозуміють, і навіть чи їм буде байдуже, коли це зрозуміють.

Bitcoin також продовжив своє Rally, оговтавшись після падіння, яке спостерігалося тиждень тому, і знову продемонстрував зростання, через що акції виглядали анемічними. Почуття досі здається що цей підйом є нічого схожого сповнений ажіотажу та спекуляцій Rally 2017 року. (Наш Місячний огляд за листопад LOOKS деякі відмінності.)

Будуть злети і падіння, точно. Але цього разу ринок зовсім інший: більш зрілий, більш ліквідний і більш різноманітний. Так само, як і його нові учасники.

Ланки ланцюга

Можливо, мені варто створити новий розділ цього інформаційного бюлетеня, у якому лише перелічуватимуться заяви та дії інституційних інвесторів, пов’язані з криптовалютою. Такі новини донедавна траплялися лише раз на кілька місяців. Тепер це майже щодня.

Ось кілька відомих з цього тижня:

· Пол Тюдор Джонс, виступаючи на Yahoo Фінанси, навів чарівну аналогію того, як можуть розвиватися Крипто Ринки :

«Якби мені справді довелося вгадувати, яким буде майбутнє, я б припустив, що воно буде дуже схоже на металургійний комплекс – де у вас є «дорогоцінне Крипто», яким може бути Bitcoin – це перша Крипто, перший рушій… і має таку історичну цілісність серед цифрових валют. … І у вас будуть транзакційні криптовалюти разом із суверенами, і вони можуть бути більше схожими на промислові метали».

він також сказав він вважає, що Bitcoin має «неправильну ціну за ті можливості, які він має».

· Ларрі Фінк, генеральний директор компанії BlackRock, найбільший менеджер активів у світі, визнав це Bitcoin «привернув увагу» багатьох людей, і клас Криптовалюта активів, що зароджується, може «еволюціонувати» в актив глобального ринку.

· Дослідницький підрозділ компанії, що базується в Нью-Йорку AllianceBernstein, глобальний інвестиційний менеджер з активами в 631 мільярд доларів під управлінням, склав дослідницьку записку для клієнтів, які визнали, що їхня початкова відмова від Bitcoin як інвестиційного активу ще в січні 2018 року була помилковою.

· Guggenheim Partners, з активами в управлінні понад 230 мільярдів доларів США, подала поправку з Комісією з цінних паперів і бірж США дозволити своєму фонду Macro Opportunities Fund 5 мільярдів доларів інвестувати до 10% вартості чистих активів у Grayscale Bitcoin Trust (GBTC – Grayscale належить DCG, також материнській компанії CoinDesk).

· А дослідницька записка від Bloomberg Крипто стверджує, що Bitcoin може більш ніж подвоїти свою поточну вартість у 2021 році, досягнувши 50 000 доларів США, в основному на основі механізму попиту та пропозиції.

· Цифрові активи FidelityГенеральний директор Том Джессоп сказав цього тижня що Bitcoin є «бажаним» засобом накопичення вартості, але його волатильність заважає йому бути ONE зараз.

· Стів Форбс погоджується, кажучи, що Bitcoin може потенційно стати «новим золотом», але його ще немає.

· PayPal Генеральний директор і президент Ден Шульман сказав присутнім на технічній конференції Web Summit заявив, що для Криптовалюта«час настав». Він також наполягав на тому, що «ви можете зробити більше з [Bitcoin], ніж просто їздити на підйомах і падіннях».

В інших новинах:

Інвестиції Grayscale (дочірня компанія DCG, також материнська компанія CoinDesk) оголосила в середу про акції свого Grayscale Ethereum Trust (ETHE) буде розділено 9 на 1, крок, який підвищить ліквідність і сприймається доступність акцій. ВИНОС: Хоча криптовалюти можна розділити на фракції (мене все одно дивує, що деякі люди думають, що вам потрібно купити цілий Bitcoin), трастові акції не можуть. Таким чином, як і з акціями, може бути зручно знизити ціну за одиницю, щоб зробити акції більш доступними для роздрібних інвесторів. ETHE все ще доступний лише для акредитованих інвесторів під час випуску, але власники можуть продавати широкій публіці після початкового шестимісячного блокування. Цей крок має спростити це та може підвищити премію ETHE (різниця між ціною трастової акції та базовою вартістю, яка зараз становить 124%, згідно з Ycharts) до ще вищого рівня. Це, у свою чергу, зробить його більш привабливим для акредитованих інвесторів, сприяючи притоку нових коштів.

Боротьба за голову чи ефіру (ETH) може бути кращою інвестицією, ніж Bitcoin (BTC), а якщо ні, то чому? Цей пояснювач може допомогти.

S&P Dow Jones Індекси планує запустити a настроювана служба індексації Криптовалюта у партнерстві з постачальником Крипто даних Lukka у 2021 році. ВИНОС: Це може сигналізувати про те, що в короткостроковій перспективі від фінансових компаній з’явиться більше продуктів, пов’язаних з криптовалютою.

New York Digital Investments Group (NYDIG) зібрав 150 мільйонів доларів для двох нових фондів інвестувати в криптовалюти. ВИНОС: Це більше ніж підтверджує зростаючий інституційний інтерес до Крипто Ринки. Він також розкриває розміри деяких зобов’язань: NYDIG Digital Assets Fund I, який інвестує виключно в Bitcoin, отримав 50 мільйонів доларів від двох неназваних інвесторів, тоді як NYDIG Digital Assets Fund II зібрав 100 мільйонів доларів лише від ONE інвестора.

Приватний німецький банк Hauck & Aufhauser є запуск Криптовалюта фонду у січні 2021 року. Фонд називатиметься HAIC Digital Asset Fund, утримуватиме низку криптовалют і орієнтований на інституційних інвесторів. ВИНОС: Ось у нас є банку пропонуючи a Крипто. ONE із перших, аж ніяк не останній.

Мій колега Майкл Кейсі влучно вказує на це Bitcoin перемагає золото на більшості встановлених переваг, за винятком, мабуть, привабливості та краси – і вони є культурними конструктами. ВИНОС: Так, це означає, що привабливість біткойна також, можливо, культурна конструкція, і, можливо, також не буде постійною. Це непогано – це означає прогрес. А арка історії довга. (Див. БРИФІНГ вище.)

Майже 20% з PayPal За словами а., користувачі вже торгували Bitcoin за допомогою програми PayPal звіт, опублікований цього тижня від Mizuho Securities. ВИНОС: Ця цифра взята з вибіркового опитування, тому її не можна прийняти за чисту монету. Але навіть якщо це віддалено правильно, і навіть якщо суми невеликі, цей результат означає, що приблизно 25 мільйонів нових користувачів купили BTC.