Cripto Long & Short: perché alcuni investitori sbagliano così tanto su Bitcoin e cosa questo dice sui suoi punti di forza

È frustrante. Ma allo stesso tempo interessante.

Nelle ultime due settimane, ho sentito due gestori di investimenti molto rispettati dire di T credere nel limite di fornitura di Bitcoin. Se è facile far girare un altro Bitcoin, affermano, allora non c'è davvero alcun limite. Molti di voi che stanno leggendo questo staranno storcendo gli occhi a questo punto, ma poiché sembra essere una visione fermamente sostenuta da alcune persone intelligenti, dovremmo scavare più a fondo.

Scopriremo che non si tratta solo di mancanza di ricerca.

Per prima cosa, diamo un'occhiata a cosa hanno effettivamente detto i due gestori degli investimenti a cui mi riferisco.

Questo è di un ricercatore di investimenti ed ex gestore di hedge funddi Jesse Felder post del blogdi qualche settimana fa (enfasi mia):

“I sostenitori Bitcoin si affidano interamente all’idea che Bitcoin è limitata in offerta, il che la rende molto più attraente delle valute fiat che vengono stampate come pazze dalle banche centrali di tutto il mondo. Tuttavia, Bitcoin ha già subito diversi hard fork, moltiplicando il numero e il tipo di bitcoin in circolazione. Infatti, se si mettono insieme tutti gli hard fork che Bitcoin ha subito da quando è stato creato, il numero totale di bitcoin è in realtà cresciuto più velocemente del numero di dollari. Questo è un dato di fatto."

E sui Mercati e podcast sugli investimenti La fine del giocoquesta settimana, gestore degli investimenti e scrittoreFred Hickeyha detto (di nuovo, l'enfasi è mia):

“La Criptovaluta numero cinque è Bitcoin Cash! Il numero 12 più grande èBitcoin SV – non c'è limite a queste cose. Se il Bitcoin diventasse troppo costoso, passerebbero semplicemente a un ONE. Questi sono speculatori, si accalcano in qualsiasi cosa siano le criptovalute."

Per ora, ignoreremo le sarcastiche implicazioni che il mercato di Bitcoin sia interamente guidato dagli speculatori e che gli speculatori T sappiano come fare ricerca (perché queste affermazioni sono semplicemente troppo fragili per prendersene la briga). Invece, concentriamoci sull'idea fuorviante che nuove blockchain Bitcoin possano essere create quando vogliamo.

E andiamo più a fondo per quanto riguardaPerchéQuesto malinteso persiste e cosa dice del ruolo di Bitcoin nella nostra evoluzione.

Non così veloce

La maggior parte di voi ha abbastanza familiarità con i Mercati Cripto da sapere che Bitcoin è unico. Ma avete pensato molto al perché?

È solo in parte la Tecnologie. Il codice blockchain è open source e può essere copiato e modificato per creare nuovi asset simili a bitcoin. Ma non importa come si chiamano, non sono Bitcoin. Bitcoin Cash ha aumentato la dimensione del blocco, consentendo una maggiore produttività a scapito di un più alto grado di centralizzazione. Bitcoin SV ha aumentato di nuovo la dimensione del blocco di multipli.

Il mercato ci dice che gli investitori preferiscono il Bitcoin originale:

Ma avete mai sentito un investitore istituzionale parlare a lungo di come la soluzione di scalabilità SegWit di Bitcoin dia loro più fiducia per quanto riguarda la sicurezza della decentralizzazione rispetto ai blocchi da 128 MB di Bitcoin SV? Sono sicuro che sia successo; ma T penso che la scalabilità sia un criterio di investimento chiave. Non sono le caratteristiche specifiche di Bitcoin a far sì che i fondi KEEP a fluire in BTC.

Sono gli effetti di rete. Non mi riferisco all'effetto della legge di Metcalfe di ogni nodo aggiuntivo. Né sto parlando dei vantaggi di avere più persone a cui inviare Bitcoin (anche se non è insignificante). Intendo l'infrastruttura di mercato e i servizi che nascono attorno all'asset con il volume più alto: le rampe di accesso, le piattaforme sofisticate, la custodia professionale, i derivati ​​complessi e, ancora più importante, la liquidità. Gli asset più piccoli, non importa quanto siano impressionanti le dimensioni del loro blocco, sono più rischiosi. Gli investitori ci tengono e quindi, non importa quanto diventi costoso BTC , dubito fortemente che ruoteranno semplicemente in BCH o BSV.

Questi effetti di rete di mercato, uniti alle caratteristiche e al potenziale della tecnologia sottostante, sono alla base dell'attuale attenzione degli investitori professionisti su BTC.

Cercando di capire

Perché è così difficile per investitori altrimenti intelligenti accorgersene? Qui la cosa si fa interessante.

Per capire perché, dobbiamo guardare oltre la mancanza di ricerca e l'assenza di interesse. Alla base di tutto ciò c'è l'assunto che i paradigmi di investimento tradizionali siano ancora validi.

Tra queste, la principale è la convinzione non irragionevole che la Tecnologie sia replicabile e che gli effetti di rete iniziali non siano necessariamente permanenti. MySpace ha perso contro Facebook, Google non è stato il primo motore di ricerca. È difficile per gli investitori tradizionali capire che Bitcoin non è un business e che un marketing migliore da parte dei rivali difficilmente farà una differenza sostanziale.

È anche difficile per gli investitori tradizionali pensare alla Tecnologie nello stesso contesto degli elementi naturali. Dopo tutto, gli elementi sono solo Sono. La loro composizione non può mai cambiare. Inoltre, il loro uso può essere scoraggiato, ma non possono mai essere sradicati.

La Tecnologie, d'altro canto, è creata da qualcuno, secondo specifiche scelte, per svolgere un ruolo specifico. Possiamo farle fare ONE cosa o l'altra, e a volte viene usata per qualcosa di totalmente diverso da quello che intendevamo, ma questo è il mercato Per te. La Tecnologie è quasi infinitamente malleabile nella sua composizione e scopo. È anche volubile, generalmente soggetta ai capricci dei potenti e guidata dagli impulsi contrastanti di controllo e potere.

Fino a Bitcoin.

Bitcoin è stato creato da qualcuno, ma T sappiamo chi, quindi non c'è ONE che possiamo indicare come responsabile. Bitcoin viene costantemente aggiornato e modificato da un piccolo esercito di sviluppatori con background e fonti di finanziamento diversi, ma non può essere cambiato radicalmente senza il consenso della rete, il che sarebbe possibile solo se le sue dimensioni si riducessero a una piccola frazione di quelle odierne. E il suo utilizzo può essere scoraggiato, ma Bitcoin non può essere disattivato. Tutto ciò conferisce a Bitcoin , una Tecnologie , uno status curiosamente elementare.

Qui si cela una disconnessione mentale non troppo ridicola. Entrambi gli investitori sopra menzionati hanno scritto ampiamente sull'oro e comprendono istintivamente il valore dell'immutabilità e della scarsità naturali. Accettare che una Tecnologie possa avere proprietà simili è un'esagerazione per la maggior parte.

Ma comprendere la differenza tra Bitcoin e altre tecnologie, e le somiglianze tra Bitcoin e oro, è essenziale per comprendere quanto sia significativo il suo sviluppo. Non si tratta solo della protezione dall'inflazione offerta dalla scarsità e dalla decentralizzazione di bitcoin. Si tratta di civiltà.

L'emergere della metallurgia fu,secondo molte teorie, un innesco per lo sviluppo di una società complessa. È del tutto possibile che l'emergere delle tecnologie Cripto sarà il catalizzatore per un'altra ristrutturazione sociale. Abbiamo già sentito queste affermazioni oltraggiose da parte dei sostenitori Tecnologie . Ma T abbiamo mai avuto una Tecnologie con proprietà simili a quelle degli elementi, che è emersa in un'era ricca di tecnologia matura per i catalizzatori, in un momento sballottato da così tante altre tendenze ed Eventi che trasformano la società.

Questa confusione su cosa sia Bitcoin È è condiviso da molti, ma non da tutti. Il rinomato investitore Paul Tudor Jonesha mostrato questa settimanache lo capisce quando dice:

"Se dovessi davvero indovinare quale sarà il futuro [delle Cripto], direi che sarà molto simile al complesso dei metalli, dove hai " Cripto preziose" che potrebbero essere Bitcoin ... E avrai criptovalute transazionali, insieme ai sovrani, e potrebbero essere più simili ai metalli industriali".

Nel corso della storia, le trasformazioni profonde di solito non vengono notate dalla massa fino a molto tempo dopo che i cambiamenti sono in atto. Quando gli investitori tradizionali ci confondono con la loro ignoranza e mancanza di ricerca, dovremmo cercare di capire perché. E, cosa ancora più importante, dovremmo apprezzare ciò che questo dice sulla profondità e la sottigliezza di nuove definizioni e nuovi paradigmi che definiranno il valore e la società nel tumulto a venire.

Qualcuno sa già cosa sta succedendo?

Le azioni statunitensi hanno raggiunto i massimi storici e i rendimenti dei titoli del Tesoro sono aumentati, mentre il dollaro è sceso, dopo che il peggioramento delle statistiche sul COVID-19 e la disoccupazione statunitense ancora elevata hanno rafforzato le aspettative di ulteriori stimoli federali.

Questa ascesa inarrestabile, indipendentemente dalle cattive prospettive economiche, mi rende nervoso. Non è solo la disconnessione dei Mercati dalla realtà della strada principale; è anche che il consenso del mercato è generalmente un segnale che le cose stanno per cambiare. Tuttavia, con così tante cose diverse quest'anno, chissà quando gli investitori se ne renderanno conto, o anche se gliene importerà quando lo faranno.

Anche Bitcoin ha continuato il suo Rally, riprendendosi dal crollo di una settimana fa e registrando ancora una volta guadagni che hanno fatto sembrare le azioni anemiche. La sensazione è ancora sembra essereche questo aumento èniente come il Rally pieno di clamore e speculazione del 2017. (Il nostro Rassegna mensile di novembre LOOKS alcune delle differenze.)

Ci saranno alti e bassi, di sicuro. Ma questa volta il mercato è molto diverso: più maturo, più liquido e più diversificato. Proprio come i suoi nuovi partecipanti.

Maglie della catena

Forse dovrei iniziare una nuova sezione di questa newsletter che elenchi solo dichiarazioni e azioni relative alle criptovalute da parte di investitori istituzionali. Questo genere di notizie fino a poco tempo fa accadeva solo una volta ogni pochi mesi. Ora è quasi quotidiano.

Ecco alcuni dei più degni di nota di questa settimana:

· Paolo Tudor Jones,parlando su Yahoo Finanza, ha fornito un'analogia affascinante su come potrebbero evolversi i Mercati Cripto :

"Se dovessi davvero indovinare come sarà il futuro, direi che sarà molto simile al complesso dei metalli, dove hai " Cripto preziose" che potrebbero essere Bitcoin , è la prima Cripto, la prima a muoversi... e ha quell'integrità storica tra le valute digitali... E avrai criptovalute transazionali, insieme ai titoli sovrani, e potrebbero essere più simili ai metalli industriali".

Lui ha anche detto ritiene che il Bitcoin abbia “un prezzo sbagliato per le possibilità che ha”.

·Larry Fink, amministratore delegato diRoccia nera, il più grande gestore patrimoniale al mondo,riconosciuto che Bitcoin ha “catturato l’attenzione” di molte persone e la nascente classe di asset Criptovaluta potrebbe “evolversi” in un asset del mercato globale.

·Il ramo di ricerca dell'istituto con sede a New YorkAlleanzaBernstein,un gestore di investimenti globale con 631 miliardi di dollari di asset in gestione,ha prodotto una nota di ricerca per i clienti che hanno riconosciuto che il rifiuto iniziale di Bitcoin come asset di investimento nel gennaio 2018 era sbagliato.

· Partner Guggenheim,con oltre 230 miliardi di dollari di asset in gestione,ha depositato un emendamento con la Securities and Exchange Commission degli Stati Uniti per consentire al suo Macro Opportunities Fund da 5 miliardi di dollari di investire fino al 10% del suo valore patrimoniale netto nel Grayscale Bitcoin Trust (GBTC – Grayscale è di proprietà di DCG, società madre anche di CoinDesk).

· UN nota di ricerca da Cripto Bloomberg ipotizza che il valore attuale del Bitcoin potrebbe più che raddoppiare nel 2021, raggiungendo i 50.000 dollari, basandosi in gran parte sul meccanismo domanda-offerta.

· Risorse digitali di fedeltàIl CEO Tom Jessopha detto questa settimana che il Bitcoin è un deposito di valore “ambizioso”, ma che la sua volatilità gli impedisce di ONE ora.

· Stefano Forbesconcorda,dicendo che il Bitcoin potrebbepotenzialmente diventare il “nuovo oro”, ma non è ancora arrivato il momento.

· Pagamento tramite PayPal Amministratore delegato e presidente Dan Schulman ha detto al pubblico alla conferenza tecnologica Web Summit che, per la Criptovaluta, “il momento è adesso”. Ha anche insistito sul fatto che “si può fare di più con [Bitcoin] che semplicemente cavalcare gli alti e bassi”.

Altre notizie:

Investimenti in Grayscale (una sussidiaria di DCG, anche madre di CoinDesk) ha annunciato mercoledì le azioni del suo Grayscale Ethereum Trust (ETHE) dividerà 9 per 1, una mossa che aumenterà la liquidità e la percezione della convenienza delle azioni.PORTA VIA: Mentre le criptovalute possono essere frazionate (mi sorprende ancora che alcune persone pensino che si debba acquistare un intero Bitcoin), le azioni fiduciarie non lo sono. Quindi, proprio come con le azioni azionarie, può essere conveniente abbassare il prezzo unitario, per rendere le azioni più accessibili agli investitori al dettaglio. ETHE è ancora disponibile solo per gli investitori accreditati all'emissione, ma i titolari possono vendere al pubblico generale dopo il blocco iniziale di sei mesi. Questa mossa dovrebbe semplificare le cose e potrebbe aumentare il premio ETHE (la differenza tra il prezzo delle azioni fiduciarie e il valore sottostante, attualmente al 124%, secondo Ycharts) a livelli ancora più alti. Questo, a sua volta, lo renderà più attraente per gli investitori accreditati, aumentando i nuovi afflussi.

Fatica a capirese etere (ETH) potrebbe essere un investimento migliore di Bitcoin (BTC)e se non lo è, perché no?Questa spiegazione potrebbe aiutarti.

S&P Dow Jones Gli Indici prevedono di lanciare un servizio di indicizzazione Criptovaluta personalizzabile in collaborazione con il fornitore di dati Cripto Lukka nel 2021. PORTA VIA:Ciò potrebbe indicare che nel breve termine le società finanziarie lanceranno più prodotti correlati alle criptovalute.

Gruppo di investimenti digitali di New York(Digitale)ha raccolto 150 milioni di dollari per due nuovi fondiper investire in criptovalute.PORTA VIA: Ciò non fa che confermare il crescente interesse istituzionale nei Mercati Cripto . Rivela anche la dimensione di alcuni degli impegni: il Digital Assets Fund I di NYDIG, che investe esclusivamente in Bitcoin, ha ricevuto 50 milioni di $ da due investitori non nominati, mentre il Digital Assets Fund II di NYDIG ha raccolto 100 milioni di $ da ONE investitore.

Banca privata tedescaHauck & Aufhauser È lancio di un fondo Criptovalutaa gennaio 2021. Il fondo si chiamerà HAIC Digital Asset Fund, deterrà una gamma di criptovalute ed è rivolto agli investitori istituzionali.PORTA VIA: Qui abbiamo unbancaoffrendo unfondo CriptoONE dei primi, ma non l'ultimo.

Il mio collega Michael Caseysottolinea opportunamente che Bitcoin batte orosulla maggior parte dei vantaggi consolidati, fatta eccezione forse per il fascino e la bellezza, che sono costrutti culturali.PORTA VIA:Sì, questo implica che il fascino del bitcoin è forse anche una costruzione culturale, e forse non sarà permanente. Non è una cosa negativa, implica il progresso. E l'arco della storia è lungo. (Vedi IL BRIEFING sopra.)

Quasi il 20% diPagamento tramite PayPal gli utenti hanno già scambiato Bitcoin utilizzando l'app PayPal, secondo un rapporto pubblicato questa settimanadi Mizuho Securities.PORTA VIA: Questa cifra deriva da un sondaggio campione, quindi non può essere presa per buona. Ma anche se fosse lontanamente corretta, e anche se gli importi fossero piccoli, questo risultato implica che circa 25 milioni di nuovi utenti hanno acquistato BTC.