¿Qué significa la advertencia de inflación de Stanley Druckenmiller para las Cripto?

El gigante de los fondos de cobertura y divisas Stanley Druckenmiller cree que la Regulación actual de la Reserva Federal y el gasto deficitario de EE. UU. están llevando al dólar estadounidense a una senda de colapso. Esta mañana, declaró a JOE Kernen de la CNBC que es "muy probable" que el dólar estadounidense pierda su estatus como moneda de reserva global en 15 años. Los comentarios de Druckenmiller se centraron en el compromiso de la Fed con los bajos tipos de interés y la recompra de BOND de deuda estadounidense, medidas que, en última instancia, respaldan el gasto deficitario de EE. UU. para la ayuda contra la pandemia del coronavirus.

David Z. Morris es el columnista principal de Insights de CoinDesk.

Los comentarios de Druckenmiller fueron positivos para un grupo que ya está apostando a la baja en dólares: los defensores de las Criptomonedas . Con el euro en un desastre y el yuan, respaldado por el Partido Comunista Chino, aún visto con recelo, Druckenmiller no ve otra moneda fiduciaria que pueda desempeñar el papel de mediación universal del dólar en un futuro próximo. En cambio, cree que el reemplazo más probable para el dólar sería un sistema de contabilidad derivado de criptomonedas.

Se trata de un notable conjunto de declaraciones de Druckenmiller, considerado por algunos como el mayor comerciante de divisas de la historia: fue el arquitecto, entre otras grandes operaciones, de George Soros.venta en corto legendaria de la libra esterlina en 1992. Ahora se hace eco de ONE de los puntos de discusión más fundamentales de BitcoinLos defensores, que durante una década han contrastado la emisión inmutable y fija de la moneda naranja con la propensión de los estados a permitir que laLa impresora de dinero dice brrr.

La inflación no ha sido una preocupación importante para la economía estadounidense durante décadas; de hecho, antes de la pandemia, la Fed... consideradoLa inflación tambiénbajo durante casi una década. Pero el gasto pandémico ha empujado el déficit y la deuda de EE. UU. a...máximos históricos, lo que genera una preocupación generalizada sobre el riesgo inflacionario. La inflación puede ser un gran problema para los inversores en dólares, ya que erosiona sus inversiones y ganancias. También puede ser una molestia para trabajadores y consumidores, aunque los salarios tienden a inflarse junto con los precios.

Si el dólar se vuelve menos atractivo como herramienta para los gobiernos extranjeros y los comerciantes globales, la eliminación de su estatus de reserva global podría ser absolutamente catastrófica para casi todos en los EE. UU. En algún lugar entre el 40% y el 72% detodos los billetes de EE. UU.Se cree que se mantienen en el extranjero y los dólares representan más del 60% de las reservas nacionales de divisas en todo el mundo.según el Fondo Monetario InternacionalSi la fe se erosiona, los intentos de vender esas posiciones podrían crear un círculo vicioso a la baja en el valor del dólar, lo que tendría una serie de impactos negativos en el país.

A pesar de las claras tendencias a largo plazo en la deuda estadounidense, no está nada claro que este sea realmente el momento de controlar el gasto. Druckenmiller argumenta que la recuperación actual de EE. UU. es tan sólida que un mayor gasto en ayudas para la pandemia es innecesario e incluso arriesgado; sin embargo, este gasto parece haber sido crucial para impulsar dicha recuperación en primer lugar. De hecho, algunos argumentan que la respuesta de EE. UU. la contribuyó.WIN la pandemia"al compensar los colapsos generalizados endemandaAlgunos también creen que el alivio de la pandemia evitó un daño económico comparable al de la Gran Depresión, que podría haber dañado la posición internacional del dólar tanto como moderar la inflación, o incluso más.

El escenario final de la moneda de reserva de Druckenmiller muestra una forma en la que el gasto gubernamental irresponsable termina perjudicando a todos.

Druckenmiller no discute la importancia del gasto de ayuda, sino que argumenta con más modestia que es hora de reducirlo. Es un argumento ampliamente keynesiano: aumentar el déficit mientras el sector privado esté en crisis, luego reducirlo cuando la economía en general se recupere. También podría decirse que es una crítica precipitada, ya que los programas de ayuda actuales, algunos con una duración de seis meses más, estaban en proceso antes de que el éxito de la vacunación en EE. UU. fuera seguro. Incluso es discutible en cuanto a sus méritos actuales: la tasa de desempleo real de EE. UU. (U-6) sigue siendo... por encima del 10%, por ejemplo, lo que sugiere que hay mucha más holgura en la economía en general.

Esa es solo una de las grandes disparidades en el significado de la inflación según el nivel de ingresos. Como se mencionó, son los inversores y los ricos quienes generalmente tienen más que perder con la inflación, que reduce la rentabilidad de los dólares y diluye el valor de los dólares que poseen. Mientras tanto, han sido los trabajadores, quienes tienen menos probabilidades de tener ahorros o inversiones significativas, quienes se han beneficiado proporcionalmente más del gasto de ayuda para la pandemia y quienes sufrirán más cuando termine. El escenario final de la moneda de reserva de Druckenmiller muestra una forma en que el gasto público irresponsable perjudica a todos con el tiempo, pero a corto plazo, la ayuda para la pandemia ha mejorado mucho la vida de muchas personas comunes.

Esto casi nunca se reconoce en debates más amplios sobre la inflación, pero es evidente si se comparan las preocupaciones inflacionarias actuales con las respuestas al paquete de recortes de impuestos de 2017 del entonces presidente Donald Trump. La Oficina de Presupuesto del Congreso estimó esos recortes, que desproporcionadamentebenefició a los ricos, contribuiría con 1,9 billones de dólares al déficit durante 10 años, incluso teniendo en cuenta el crecimiento adicional impulsado por los recortes.

Ese es un agujero presupuestario tan grande como el que creó el Plan de Rescate Estadounidense del presidente JOE Biden, pero apenas hubo un atisbo de inflación tras esos recortes de impuestos. Esto es aún más notable porque los recortes se produjeron durante un período de fortaleza económica que los hizo, según el pensamiento convencional, económicamente innecesarios y aún más propensos a ser inflacionarios que el gasto durante una desaceleración. Aún más desconcertante, muchas de las mismas personas preocupadas por la inflación pandémica se oponen simultáneamente a los intentos de Biden de revertir parcialmente la... Recortes de Trump.

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Todo esto apunta a desafíos más amplios que podrían surgir con cualquier moneda de reserva multinacional, derivada de criptomonedas o de cualquier otro tipo. Si bien la inflación es un temor justificado, el gasto deficitario es una herramienta importante para que los estados-nación satisfagan las necesidades políticas y sociales locales, en particular la protección de los miembros más vulnerables de una sociedad durante las crisis. En el peor de los casos, una moneda global que usurpara totalmente las monedas nacionales limitaría la discreción fiscal de un gobierno nacional para tomar este tipo de medidas. Esto se puede observar en los problemas que han enfrentado países como España y Grecia tras renunciar a su propia moneda para utilizar el euro.

Pero para las naciones que mantienen monedas nacionales viables, una moneda de reserva supranacional podría ser más moderadora que restrictiva, sobre todo si fuera accesible al público en general. Actualmente, las principales opciones si la propia moneda está mal gestionada son buscar otras naciones que lo hagan mejor o comprar oro. Pero una capa de reserva neutral y antiinflacionaria podría ser un refugio mucho mejor. Si fuera fácil de comprar y mantener (por ejemplo, a través de una cadena de bloques pública), la desconfianza en la Regulación fiscal de un gobierno se vería rápidamente castigada por la caída de la demanda de divisas. Mientras tanto, los gobiernos aún tendrían la flexibilidad de emitir deuda denominada en sus propias monedas cuando realmente fuera necesario y contara con el apoyo de la opinión pública.

Pero es difícil ver un camino que no implique una perturbación grave para el dólar y para Estados Unidos en su conjunto. Los 1,9 billones de dólares en gastos por la pandemia, después de todo, se sumaron a una montaña de deuda gubernamental existente para alcanzar el total actual de más de 28 billones de dólaresSi la disminución de la confianza en el dólar se traduce en un menor interés global por mantener esa deuda, Druckenmiller afirma que el aumento de las tasas de interés podría requerir que hasta un tercio del presupuesto anual de EE. UU. se pague solo en intereses, frente al 10 % actual. Eso sería perjudicial para casi todos.