Cosa significa per le Cripto l'avvertimento sull'inflazione di Stanley Druckenmiller

Il magnate del fondo speculativo e del forex Stanley Druckenmiller ritiene che l'attuale Politiche della Federal Reserve e la spesa in deficit degli Stati Uniti stiano avviando il dollaro statunitense verso il collasso. Questa mattina ha detto a JOE Kernen della CNBC che è "più probabile che no" che il dollaro statunitense perda il suo status di valuta di riserva globale entro 15 anni. I commenti di Druckenmiller si sono concentrati sull'impegno della Fed per bassi tassi di interesse e riacquisti BOND del debito statunitense, mosse che in ultima analisi supportano la spesa in deficit degli Stati Uniti per gli aiuti alla pandemia di coronavirus.

David Z. Morris è il caporedattore della rubrica Insights di CoinDesk.

I commenti di Druckenmiller sono stati positivi per ONE gruppo che sta già effettivamente vendendo allo scoperto il dollaro: i sostenitori Criptovaluta . Con l'euro un caso disperato e lo yuan sostenuto dal Partito Comunista Cinese ancora visto con sospetto, Druckenmiller T vede un'altra valuta fiat che possa svolgere il ruolo di mediazione universale del dollaro in tempi brevi. Invece, pensa che "il sostituto più probabile" per il dollaro sarebbe un "sistema di contabilità derivato dalle criptovalute".

Si tratta di una serie di dichiarazioni notevoli di Druckenmiller, considerato da alcuni il più grande trader di valuta estera della storia: è stato l'architetto, tra le altre grandi operazioni, del piano di George Soroscortocircuito leggendario della sterlina britannica nel 1992. Ora sta riecheggiando ONE dei punti di discussione più fondamentali di Bitcoinsostenitori, che per un decennio hanno contrapposto l’emissione immutabilmente fissa della moneta arancione con la propensione degli stati a lasciare che lastampante di soldi vai brrr.

L'inflazione T è stata una preoccupazione importante per l'economia statunitense per decenni: infatti, prima della pandemia, la Fed consideratoinflazione come troppoBasso per quasi un decennio. Ma la spesa pandemica ha spinto il deficit e il debito degli Stati Uniti amassimi record, causando diffuse preoccupazioni sul rischio di inflazione. L'inflazione può essere un grosso grattacapo per gli investitori denominati in dollari, poiché erode i loro investimenti e guadagni. Può anche essere un fastidio per lavoratori e consumatori, sebbene i salari tendano a gonfiarsi insieme ai prezzi.

Se il dollaro diventasse meno attraente come strumento per i governi stranieri e i commercianti globali, la revoca del suo status di riserva globale potrebbe rivelarsi decisamente catastrofica per quasi tutti negli Stati Uniti. Da qualche parte tra il 40% e il 72% ditutte le banconote degli Stati Unitisi ritiene che siano detenuti all'estero e che i dollari costituiscano oltre il 60% delle riserve nazionali di valuta estera in tutto il mondo,secondo il Fondo Monetario InternazionaleSe la fede si erode, i tentativi di vendere quelle posizioni potrebbero creare un circolo vizioso al ribasso del valore del dollaro, che avrebbe una serie di impatti negativi in patria.

Nonostante le chiare tendenze a lungo termine del debito degli Stati Uniti, non è affatto chiaro che in questo momento sia davvero il momento di frenare la spesa. Druckenmiller sostiene che la ripresa in corso negli Stati Uniti è così forte che un'ulteriore spesa per gli aiuti pandemici è inutile e persino rischiosa, ma la spesa per gli aiuti sembra essere stata fondamentale per creare quella ripresa in primo luogo. In effetti, alcuni sostengono che la risposta degli Stati Uniti l'abbia aiutata "WIN la pandemia" compensando i crolli generalizzati inrichiestaAlcuni credono anche che gli aiuti per la pandemia abbiano evitato danni economici paragonabili alla Grande Depressione, che avrebbe potuto danneggiare la reputazione internazionale del dollaro tanto quanto un’inflazione moderata, se non di più.

Lo scenario finale della valuta di riserva di Druckenmiller mostra ONE una spesa pubblica irresponsabile alla fine danneggi tutti.

Druckenmiller T contesta l'importanza della spesa di soccorso, ma sostiene più modestamente che è giunto il momento di ridurla. È un argomento ampiamente keynesiano: aumentare il deficit mentre il settore privato è in calo, quindi ridimensionarlo quando l'economia più ampia si riprende. È anche presumibilmente un quarterbacking del lunedì mattina perché gli attuali programmi di soccorso, alcuni destinati a durare altri sei mesi, erano in cantiere prima che il successo del lancio del vaccino negli Stati Uniti fosse certo. È persino discutibile nei suoi meriti attuali: il tasso di disoccupazione reale degli Stati Uniti (U-6) è ancora sopra il 10%, ad esempio, il che suggerisce che c’è molta più flessibilità nell’economia complessiva.

Questa è solo ONE delle grandi disparità in ciò che l'inflazione significa a diversi livelli di reddito. Come detto, sono gli investitori e i ricchi che in genere hanno di più da perdere dall'inflazione, che erode i rendimenti denominati in dollari e diluisce anche il valore dei dollari detenuti. Nel frattempo, sono stati i lavoratori, che hanno meno probabilità di avere risparmi o investimenti significativi, a vedere il maggior beneficio proporzionale dalla spesa per gli aiuti pandemici e che soffriranno di più quando finirà. Lo scenario finale della valuta di riserva di Druckenmiller mostra ONE modo in cui la spesa governativa irresponsabile alla fine danneggia tutti, ma nel breve periodo gli aiuti pandemici hanno reso la vita di molte persone normali molto migliore di quanto sarebbe stata.

Questo non viene quasi mai riconosciuto nelle discussioni più ampie sull'inflazione, ma è chiaro se si confrontano le attuali preoccupazioni sull'inflazione con le risposte al pacchetto di tagli fiscali del 2017 dell'allora presidente Donald Trump. Il Congressional Budget Office ha stimato quei tagli, che hanno sproporzionatamenteha beneficiato i ricchi, contribuirebbe al deficit con 1,9 trilioni di dollari in 10 anni, tenendo conto anche della crescita aggiuntiva stimolata dai tagli.

Si tratta di un buco di bilancio grande quanto quello creato dall'American Rescue Plan del presidente JOE Biden, ma non si è sentito quasi un fiato sull'inflazione in seguito a quei tagli fiscali. Ciò è ancora più notevole perché i tagli sono avvenuti durante un periodo di forza economica che li ha resi, secondo il pensiero convenzionale, economicamente inutili e persino più probabili di essere inflazionistici rispetto alla spesa durante un rallentamento. Ancora più sconcertante è che molte delle stesse persone preoccupate per l'inflazione pandemica sono contemporaneamente contrarie ai tentativi di Biden di invertire parzialmente la Trump taglia.

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Tutto ciò indica sfide più ampie che potrebbero presentarsi con qualsiasi valuta di riserva multinazionale, derivata da criptovalute o altro. Mentre l'inflazione è giustamente temuta, la spesa in deficit è uno strumento importante per gli stati nazionali per soddisfare le esigenze politiche e sociali locali, in particolare proteggendo i membri più vulnerabili di una società durante le crisi. Nello scenario peggiore, una valuta globale che usurpa totalmente le valute nazionali limiterebbe la discrezionalità fiscale di un governo nazionale nell'intraprendere questo tipo di azioni. Ciò può essere visto nei problemi che nazioni come la Spagna e la Grecia hanno dovuto affrontare dopo aver rinunciato alla propria valuta per usare l'euro.

Ma per le nazioni che mantengono valute nazionali valide, una valuta di riserva sovranazionale potrebbe essere più moderatrice che vincolante, in particolare se fosse accessibile al pubblico in generale. Al momento, le principali opzioni se la tua valuta è mal gestita sono cercare altre nazioni che lo fanno meglio o acquistare oro. Ma uno strato di riserva neutrale e anti-inflazionistico potrebbe essere un rifugio molto migliore. Se fosse facile da acquistare e detenere (ad esempio, tramite una blockchain pubblica), la sfiducia nella Politiche fiscale di un governo verrebbe rapidamente punita tramite una domanda di valuta in calo. Nel frattempo, i governi avrebbero ancora la flessibilità di emettere debito denominato nelle proprie valute quando fosse veramente necessario e supportato dal sentimento pubblico.

Ma è difficile vedere un percorso che T comporti gravi sconvolgimenti per il dollaro e gli Stati Uniti nel loro complesso. I 1,9 trilioni di dollari di spesa per la pandemia, dopo tutto, sono stati aggiunti a una montagna esistente di debito pubblico per raggiungere l'attuale totale di più di 28 trilioni di dollari. Se la fiducia in calo nel dollaro si traduce in un minore appetito globale per detenere quel debito, Druckenmiller afferma che l'aumento dei tassi di interesse potrebbe richiedere che fino a un terzo del bilancio annuale degli Stati Uniti venga pagato in soli interessi, da circa il 10% attuale. Ciò sarebbe negativo per quasi tutti.