Ce que l'avertissement de Stanley Druckenmiller sur l'inflation signifie pour les Crypto

Stanley Druckenmiller, magnat des fonds spéculatifs et du Forex, estime que la Juridique actuelle de la Réserve fédérale et le déficit budgétaire américain conduisent le dollar américain vers l'effondrement. Ce matin, il a déclaré à JOE Kernen de CNBC qu'il était « plus que probable » que le dollar américain perde son statut de monnaie de réserve mondiale d'ici 15 ans. Les commentaires de Druckenmiller ont porté sur l'engagement de la Fed à maintenir des taux d'intérêt bas et à racheter des BOND américaines, des mesures qui, à terme, soutiennent le déficit budgétaire américain destiné à lutter contre la pandémie de coronavirus.

David Z. Morris est le chroniqueur en chef Insights de CoinDesk.

Les commentaires de Druckenmiller ont été positifs pour un groupe déjà en position de vente à découvert sur le dollar : les partisans des Cryptomonnaie . L'euro étant dans une situation désespérée et le yuan, soutenu par le Parti communiste chinois, toujours perçu avec suspicion, Druckenmiller ne voit T d'autre monnaie fiduciaire capable de jouer le rôle de médiateur universel du dollar dans un avenir proche. Il pense plutôt que « le remplacement le plus probable » du dollar serait un « système de registre dérivé des cryptomonnaies ».

Il s'agit d'un ensemble remarquable de déclarations de Druckenmiller, considéré par certains comme le plus grand cambiste de l'histoire : Il fut l'architecte, entre autres grandes transactions, de la politique monétaire de George Soros.shorting légendaire de la livre sterling en 1992. Il fait désormais écho à ONEun des points de discussion les plus fondamentaux de Bitcoindéfenseurs, qui depuis une décennie opposent l'émission immuablement fixée de la pièce orange à la propension des États à laisserl'imprimante à billets fait brrr.

L'inflation n'a T été une préoccupation majeure pour l'économie américaine depuis des décennies - en fait, avant la pandémie, la Fed considérél'inflation aussifaible depuis près d'une décennie. Mais les dépenses liées à la pandémie ont poussé le déficit et la dette des États-Unis àrecords, suscitant des inquiétudes généralisées quant au risque d'inflation. L'inflation peut être un véritable casse-tête pour les investisseurs libellés en dollars, car elle érode leurs avoirs et leurs gains. Elle peut également être une source de contrariété pour les travailleurs et les consommateurs, même si les salaires ont tendance à augmenter en même temps que les prix.

Si le dollar devient moins attrayant en tant qu'outil pour les gouvernements étrangers et les commerçants mondiaux, la perte de son statut de réserve mondiale pourrait être carrément catastrophique pour presque tout le monde aux États-Unis. Quelque part entre 40 % et 72 % destous les billets de banque américainssont censés être détenus à l’étranger, et les dollars représentent plus de 60 % des réserves nationales de change dans le monde,selon le Fonds monétaire internationalSi la confiance s’érode, les tentatives de vente de ces positions pourraient créer un cercle vicieux de baisse de la valeur du dollar, ce qui aurait toute une série d’impacts négatifs au niveau national.

Malgré des tendances claires à long terme concernant la dette américaine, il est loin d'être évident que le moment soit venu de maîtriser les dépenses. Druckenmiller soutient que la reprise américaine en cours est si forte que de nouvelles dépenses d'aide à la pandémie sont inutiles, voire risquées. Or, ces dépenses semblent avoir été cruciales pour amorcer cette reprise. En fait, certains affirment que la réponse américaine y a contribué.WIN la pandémie" en compensant les effondrements massifs dedemandeCertains pensent également que les mesures d’aide liées à la pandémie ont permis d’éviter des dommages économiques comparables à ceux de la Grande Dépression, qui auraient pu nuire à la position internationale du dollar autant qu’une inflation modérée, voire plus.

Le scénario final de la monnaie de réserve de Druckenmiller montre ONE les dépenses publiques irresponsables finissent par nuire à tout le monde.

Druckenmiller T conteste pas l'importance des dépenses d'aide, mais soutient plus modestement qu'il est temps de les réduire. Son argumentation est largement keynésienne : accroître le déficit tant que le secteur privé est en berne, puis le réduire lorsque l'économie se redresse. On peut aussi dire qu'il s'agit d'une stratégie de « combat » du lundi matin, car les programmes d'aide actuels, dont certains devraient durer encore six mois, étaient en préparation avant que le succès du déploiement du vaccin aux États-Unis ne soit assuré. Son bien-fondé actuel est même discutable : le taux de chômage réel américain (U-6) est toujours élevé. plus de 10 %, ce qui suggère par exemple qu’il y a encore beaucoup de marge de manœuvre dans l’économie globale.

Ce n'est là ONE des grandes disparités entre les conséquences de l'inflation selon les niveaux de revenu. Comme mentionné précédemment, ce sont généralement les investisseurs et les riches qui ont le plus à perdre de l'inflation, qui ronge les rendements libellés en dollars tout en diluant la valeur des dollars détenus. Parallèlement, ce sont les travailleurs, moins susceptibles de disposer d'une épargne ou d'investissements importants, qui ont proportionnellement le plus bénéficié des dépenses d'aide liées à la pandémie et qui souffriront le plus lorsqu'elles prendront fin. Le scénario de fin de partie de la monnaie de réserve de Druckenmiller montre ONE les dépenses publiques irresponsables finissent par nuire à tout le monde, mais à court terme, les mesures d'aide liées à la pandémie ont amélioré considérablement la vie de nombreuses personnes ordinaires.

Cela n'est presque jamais reconnu dans les discussions plus larges sur l'inflation, mais cela apparaît clairement si l'on compare les inquiétudes actuelles concernant l'inflation aux réponses au programme de réductions d'impôts de 2017 du président de l'époque, Donald Trump. Le Congressional Budget Office a estimé ces réductions, quia bénéficié aux riches, contribuerait à hauteur de 1,9 billion de dollars aux déficits sur 10 ans, même en tenant compte de la croissance supplémentaire stimulée par les coupes.

C'est un trou budgétaire aussi important que celui créé par le plan de sauvetage américain du président JOE Biden, mais on n'a pratiquement pas évoqué d'inflation après ces baisses d'impôts. C'est d'autant plus remarquable que ces réductions sont intervenues pendant une période de forte croissance économique qui, selon la pensée conventionnelle, les rendait inutiles sur le plan économique et encore plus susceptibles d'être inflationnistes que les dépenses en période de ralentissement. Plus intriguant encore, nombre de ceux-là mêmes qui s'inquiètent de l'inflation liée à la pandémie s'opposent simultanément aux tentatives de Biden d'inverser partiellement la tendance. Les coupes budgétaires de Trump.

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Tout cela met en évidence les défis plus vastes que pourrait poser toute monnaie de réserve multinationale, dérivée ou non de cryptomonnaies. Si l'inflation est légitimement redoutée, le déficit budgétaire est un outil important pour les États-nations afin de répondre aux besoins politiques et sociaux locaux, notamment en protégeant les membres les plus vulnérables d'une société en période de crise. Dans le pire des cas, une monnaie mondiale qui supplanterait totalement les monnaies nationales limiterait la marge de manœuvre budgétaire d'un gouvernement national pour prendre ce type de mesures. On peut le constater à travers les difficultés rencontrées par des pays comme l'Espagne et la Grèce après avoir abandonné leur propre monnaie pour utiliser l'euro.

Mais pour les pays qui conservent des monnaies nationales viables, une monnaie de réserve supranationale pourrait être plus modératrice que contraignante, surtout si elle était accessible au grand public. Actuellement, les principales options si votre propre monnaie est mal gérée sont de chercher d'autres pays qui font mieux ou d'acheter de l'or. Cependant, une couche de réserve neutre et anti-inflationniste pourrait constituer un bien meilleur refuge. Si elle était facile à acheter et à conserver (par exemple, grâce à une blockchain publique), la défiance envers la Juridique budgétaire d'un gouvernement serait rapidement sanctionnée par une baisse de la demande de devises. Parallèlement, les gouvernements conserveraient la flexibilité d'émettre de la dette libellée dans leur propre monnaie lorsque cela serait réellement nécessaire et soutenu par l'opinion publique.

Mais il est difficile d'envisager une voie qui n'implique T de graves perturbations pour le dollar et les États-Unis dans leur ensemble. Après tout, les 1 900 milliards de dollars de dépenses liées à la pandémie se sont ajoutés à une montagne de dettes publiques existante, pour atteindre le total actuel de plus de 28 000 milliards de dollarsSi la perte de confiance dans le dollar se traduit par une baisse de l'appétit mondial pour la détention de cette dette, Druckenmiller affirme que la hausse des taux d'intérêt pourrait nécessiter jusqu'à un tiers du budget annuel américain consacré aux seuls intérêts, contre environ 10 % actuellement. Ce serait néfaste pour presque tout le monde.