Что означает предупреждение Стэнли Дракенмиллера об инфляции для Криптo

Хедж-фонд и форекс-титан Стэнли Дракенмиллер считает, что текущая Политика Федеральной резервной системы и дефицитные расходы США направляют доллар США на путь краха. Сегодня утром он сказал JOE Кернену из CNBC, что «скорее всего, чем нет», доллар США потеряет свой статус мировой резервной валюты в течение 15 лет. Комментарии Дракенмиллера были сосредоточены на приверженности ФРС низким процентным ставкам и выкупу BOND США, шагах, которые в конечном итоге поддерживают дефицитные расходы США на борьбу с пандемией коронавируса.

Дэвид З. Моррис — главный обозреватель рубрики Insights на CoinDesk.

Комментарии Дракенмиллера были позитивными для ONE группы, которая уже фактически шортит доллар: сторонников Криптовалюта . Поскольку евро находится в упадке, а поддерживаемый Коммунистической партией Китая юань по-прежнему рассматривается с подозрением, Дракенмиллер T видит другой фиатной валюты, которая могла бы играть роль универсального посредника доллара в ближайшее время. Вместо этого он считает, что «наиболее вероятной заменой» доллара станет «система реестра, основанная на криптовалюте».

Это примечательный набор заявлений Дракенмиллера, которого некоторые считают величайшим валютным трейдером в истории: он был архитектором, среди других крупных сделок, Джорджа Соросалегендарная короткая продажа британского фунта в 1992 году. Теперь он повторяет ONE из самых фундаментальных тезисов Bitcoinсторонники, которые на протяжении десятилетия противопоставляли неизменно фиксированный выпуск оранжевой монеты склонности государств позволятьденежный принтер идет бррр.

Инфляция T была серьезной проблемой для экономики США на протяжении десятилетий. Фактически, до пандемии ФРС расцененоинфляция такженизкий почти десятилетие. Но пандемические расходы привели к увеличению дефицита и долга США дорекордно высокие значения, вызывая широко распространенные опасения по поводу риска инфляции. Инфляция может стать серьезной головной болью для инвесторов, деноминированных в долларах, поскольку она подрывает их активы и доходы. Она также может быть досадной для рабочих и потребителей, хотя заработные платы, как правило, растут вместе с ценами.

Если доллар станет менее привлекательным в качестве инструмента для иностранных правительств и мировых трейдеров, потеря его статуса мировой резервной валюты может стать настоящей катастрофой практически для всех в США. Где-то от 40% до 72%все банкноты СШАПредполагается, что они хранятся за рубежом, а доллары составляют более 60% национальных валютных резервов во всем мире,по данным Международного валютного фонда. Если вера ослабеет, попытки продать эти позиции могут создать порочный цикл снижения стоимости доллара, что будет иметь целый ряд негативных последствий для страны.

Несмотря на четкие долгосрочные тенденции в долге США, далеко не очевидно, что сейчас действительно время обуздать расходы. Дракенмиллер утверждает, что продолжающееся восстановление США настолько сильное, что дальнейшие расходы на помощь в борьбе с пандемией не нужны и даже рискованны, но расходы на помощь, по-видимому, имели решающее значение для создания этого восстановления в первую очередь. Фактически, некоторые утверждают, что ответ США помог ему "WIN пандемию"компенсируя обширные провалы втребоватьНекоторые также полагают, что помощь в борьбе с пандемией предотвратила экономический ущерб, сопоставимый с Великой депрессией, которая могла бы нанести ущерб международному положению доллара не меньше, чем умеренная инфляция, если не больше.

Сценарий финала резервной валюты Дракенмиллера демонстрирует ONE из способов, с помощью которого безответственные государственные расходы в конечном итоге наносят вред всем.

Дракенмиллер T оспаривает важность расходов на помощь, вместо этого более скромно утверждая, что пришло время их сворачивать. Это в целом кейнсианский аргумент: увеличивать дефицит, пока частный сектор находится в упадке, а затем сокращать, когда экономика в целом восстанавливается. Это также, возможно, квотербекство в понедельник утром, потому что текущие программы помощи, некоторые из которых рассчитаны на еще шесть месяцев, были в разработке до того, как успех вакцинации в США стал очевиден. Это даже спорно по его текущим достоинствам — реальный уровень безработицы в США (U-6) все еще выше 10%, например, это говорит о том, что в экономике в целом еще много свободного пространства.

Это лишь ONE из самых больших различий в том, что означает инфляция при разных уровнях дохода. Как уже упоминалось, инвесторы и богатые, как правило, больше всего теряют от инфляции, которая съедает долларовые доходы, а также размывает стоимость хранящихся долларов. Между тем, именно работники, у которых меньше шансов иметь значительные сбережения или инвестиции, увидели наибольшую пропорциональную выгоду от расходов на помощь от пандемии и больше всего пострадают, когда она закончится. Сценарий финала резервной валюты Дракенмиллера показывает ONE из способов, которым безответственные государственные расходы в конечном итоге наносят вред всем, но в краткосрочной перспективе помощь от пандемии сделала жизнь многих обычных людей намного лучше, чем она могла бы быть.

Это почти никогда не признается в более широких дискуссиях об инфляции, но это ясно видно, если вы сопоставите текущие опасения по поводу инфляции с реакцией на пакет налоговых льгот тогдашнего президента Дональда Трампа 2017 года. Бюджетное управление Конгресса оценило эти сокращения, которые непропорциональноприносили пользу богатым, приведет к дефициту в размере 1,9 трлн долларов за 10 лет, даже с учетом дополнительного роста, вызванного сокращениями.

Это такая же большая дыра в бюджете, какую создал Американский план спасения президента JOE Байдена, но после этих налоговых сокращений едва ли кто-то заикнулся об инфляции. Это еще более примечательно, потому что сокращения пришлись на период экономической мощи, что сделало их, согласно общепринятому мышлению, экономически ненужными и даже более инфляционными, чем расходы во время спада. Еще более загадочно, что многие из тех же людей, которые обеспокоены пандемической инфляцией, одновременно выступают против попыток Байдена частично обратить вспять Трамп сокращает расходы.

Читать дальше: JP Koning: Дракенмиллер, Джонс и идеальная торговая машина Bitcoin

Все это указывает на более широкие проблемы, которые могут возникнуть с любой многонациональной резервной валютой, криптопроизводной или иной. Хотя инфляция вызывает обоснованные опасения, дефицитные расходы являются важным инструментом для национальных государств для удовлетворения местных политических и социальных потребностей, особенно для защиты наиболее уязвимых членов общества во время кризисов. В худшем случае глобальная валюта, которая полностью узурпирует национальные валюты, ограничит фискальные полномочия национального правительства для принятия подобных мер. Это можно увидеть на примере проблем, с которыми столкнулись такие страны, как Испания и Греция, отказавшись от собственной валюты в пользу евро.

Но для стран, которые сохраняют жизнеспособные национальные валюты, наднациональная резервная валюта может быть скорее сдерживающей, чем сдерживающей, особенно если она будет доступна широкой общественности. Прямо сейчас основные варианты, если ваша собственная валюта управляется неправильно, — это искать другие страны, которые делают это лучше, или покупать золото. Но нейтральный, антиинфляционный резервный слой мог бы быть гораздо лучшим убежищем. Если бы было легко покупать и держать (например, через публичный блокчейн), недоверие к фискальной Политика правительства было бы быстро наказано за счет падения спроса на валюту. Между тем, правительства по-прежнему имели бы гибкость для выпуска долговых обязательств, номинированных в их собственных валютах, когда это действительно необходимо и поддерживается общественным мнением.

Но трудно увидеть путь, который T повлечет за собой серьезных потрясений для доллара и США в целом. В конце концов, 1,9 триллиона долларов расходов на пандемию были добавлены к существующей горе государственного долга, чтобы достичь текущей общей суммы более 28 триллионов долларов. Если ослабление веры в доллар приведет к снижению глобального аппетита к удержанию этого долга, говорит Дракенмиллер, рост процентных ставок может потребовать выплаты до трети годового бюджета США только в виде процентов, по сравнению с текущими 10%. Это было бы плохо почти для всех.