El caos en los tokens apalancados de Binance durante el desplome de las Cripto deja a los traders furiosos

La caída de este mes en los Mercados de Criptomonedas provocó fuertes pérdidas en ciertas "tokens apalancados” emitido por el gigante de intercambio de Cripto Binance. Puede parecer obvio, pero para algunos comerciantes fue una sorpresa desagradable porque estos tokens en particular fueron diseñados para obtener ganancias cuando los precios caen.

Los comerciantes e inversores que pensaron que habían ganado mucho pero terminaron perdiendo han inundado las redes sociales (y la bandeja de entrada de correo electrónico de CoinDesk) con quejas de que se les había prestado un servicio deficiente. Algunos afirmaron que los tokens no habían cumplido lo prometido, o incluso llegaron a especular que Binance había manipulado los tokens para su propio beneficio. "No voy a dejar de insistir en este tema", se leía en un ONE. Publicación de Reddit.

Binance confirma que algunos traders perdieron dinero con los tokens DOWN, que están diseñados para obtener ganancias cuando las criptomonedas subyacentes, comoéter (ETH) o Bitcoin (BTC) – caída en precioUn vistazo a los tickers de los tokens de Binance (ETHDOWN, BTCDOWN) muestra cómo están posicionados en el mercado.

La bolsa atribuye las pérdidas a un mecanismo de reequilibrio impulsado por algoritmos que, según afirma, funcionó como estaba previsto durante la crisis del mercado. Agregó que los riesgos del proceso se revelaron con antelación.

En Mercados de Criptomonedas poco regulados y en los que todo vale, los comerciantes pueden tener pocos recursos, sin una solución obvia. regulador de protección de los inversoresComo ocurre, por ejemplo, en el mercado de valores de Estados Unidos. Sin embargo, el episodio se ha convertido en un desastre en las relaciones con los clientes, e incluso Binance reconoce que está recibiendo un aumento de quejas.

“Debido a la volatilidad del mercado de la semana pasada, estamos experimentando volúmenes de consultas más altos de lo habitual, por lo que también buscamos la comprensión y la paciencia de nuestros usuarios”, dijo un representante del exchange a CoinDesk.

El asunto se ha vuelto tan conflictivo que Binance ahora dice que "tras las condiciones extremas del mercado de la semana pasada, hemos revisado y tomado medidas para mejorar el proceso de canje", como dejar en claro que los tokens apalancados no se pueden comprar ni canjear durante el reequilibrio.

Las pérdidas más citadas se produjeron duranteEl desplome del mercado el 19 de mayo, cuando los precios de Bitcoin cayeron casi a $30.000, después de cotizar por encima de $43.500 más temprano en el día.

Muchos usuarios de Binance vieron una oportunidad de sacar provecho de la venta masiva y se apresuraron a comprar tokens apalancados inversos. La demanda de BTCDOWN y ETHDOWN se disparó.

Pero en lugar de subir a medida que el mercado se desplomaba, los precios de los tokens disminuyeron en algunos casos, dijeron algunos compradores, y agregaron que la oferta de tokens pareció aumentar drásticamente. Algunos comerciantes proporcionaron a CoinDesk capturas de pantalla que, según dijeron, respaldaban sus afirmaciones, y Muchos argumentaronen Twitter, Reddit y Discord que Binance debería hacerse responsable.

Lo que ocurrió, según el representante de Binance, es que a medida que el valor de los tokens subía, se canjearon una gran cantidad de ellos en un corto período de tiempo. El capital asignado como respaldo de los tokens disminuyó drásticamente.

Sigue leyendo: Binance dice que no es posible hacer una "reversión" después de los ataques DeFi en Binance Smart Chain

A partir de ahí, la cosa se complica bastante, pero ese desequilibrio se activó en el algoritmo, lo que dio lugar a una serie de pasos, entre ellos la inyección de posiciones de futuros en la base de capital, lo que a su vez aumentó el apalancamiento en las estructuras a un nivel superior al rango objetivo. Eso desencadenó pasos adicionales que finalmente provocaron la erosión de los precios.

“Es por eso que, a pesar de los mejores esfuerzos, no hay forma de reducir el apalancamiento hasta que se suspenda la suscripción y el canje de los tokens”, dijo el representante.

En cierto modo fue un giro del destino porqueen marzo de 2020El CEO de Binance, Changpeng “CZ” Zhao, criticó a su competidor FTX por sus tokens apalancados, argumentando que los usuarios no los entendían lo suficientemente bien.

"La razón principal de la exclusión es que descubrimos que muchos usuarios no los entienden", dijo Zhao en ese momento. en un tweet que luego fue eliminado“Incluso con ventanas emergentes que advierten a los usuarios cada vez, la gente todavía no las lee”.

Dijo que Binance había retirado los tokens FTX de su lista, a pesar de que eran populares, y que eso era "malo para el negocio".

“Proteger a los usuarios es lo primero”, escribió Zhao.

Binance continuó lanzando sus propios tokens apalancadosen mayo de 2020, diciendo que la decisión se tomó "después de una cuidadosa consideración de las solicitudes de los usuarios y la evaluación de los productos de apalancamiento existentes".

Los tokens DOWN están diseñados para usuarios que desean una exposición apalancada a los precios de las criptomonedas sin los riesgos de liquidaciones, según el sitio web oficial de Binance. Cada token rastrea una posición subyacente, ya sea alcista o bajista, en un contrato perpetuo con un rango de apalancamiento variable.

Se emiten nuevos tokens según la demanda del mercado.

A diferencia de los tokens apalancados existentes, como los de FTX, que se basan en la cadena de bloques de Ethereum , los tokens de Binance se proporcionan de forma centralizada. Eso significa que los usuarios depositan su confianza en el intercambio y no se benefician de la transparencia de los datos ni de los contratos inteligentes de la Tecnología de la cadena de bloques.

Sigue leyendo: “Muchos se quedaron bloqueados”: los usuarios de Binance dicen que sus cuentas han estado congeladas durante meses

Después del incidente de la semana pasada, algunos usuarios de las redes sociales acusaron a Binance de aumentar de la nada la oferta de algunos de sus tokens apalancados. Según la plataforma, esas afirmaciones carecen de fundamento.

“Solo creamos tokens en función de la demanda de los usuarios”, dijo el representante de Binance. “No controlamos la oferta; eso depende completamente de la demanda”.

Los tokens apalancados de Binance también se diferencian de los de sus competidores en que se basan en un rango objetivo de apalancamiento variable en lugar de una relación de apalancamiento constante; para el token BTCDOWN, varía de 1,25 veces a cuatro veces.

"El apalancamiento objetivo no es constante y no es visible públicamente", según un cebadorEl artículo se titula "Guía para principiantes sobre tokens apalancados de Binance", que parece haber sido publicado o actualizado en el sitio web de Binance hace dos días. "¿Por qué? El objetivo principal es evitar la especulación. Si estos tokens se reequilibran en intervalos predefinidos, podría haber formas para que otros operadores aprovechen este evento conocido".

En octubre, unos meses después de que Binance incluyera sus propios tokens apalancados, el exchange publicó unEntrada de blog afirmando que los tokens apalancados son a menudo el producto “más incomprendido” en el mercado de Cripto .

"Muchos comerciantes se confunden cuando el rendimiento de un token no coincide con su índice respectivo", se lee en la publicación.

Según la "Guía para principiantes", se supone que el reequilibrio ocasional de los tokens apalancados de Binance soluciona el problema de "retraso" en el rendimiento que se produce al mantenerlos durante mucho tiempo.

"Sólo se reequilibran en momentos de volatilidad extremadamente alta y no están obligados a reequilibrar periódicamente en otras circunstancias", según la guía.

Binance proporcionó el siguiente ejemplo de cómo funciona el algoritmo de reequilibrio. En resumen: implica mucho más que apostar a que los precios suban o bajen en Mercados de Criptomonedas al contado que ya son riesgosos.

Sería más fácil demostrarlo usando números hipotéticos. Supongamos un token DOWN, con un tamaño de fondo de capital de $100 millones y un total de posiciones de futuros subyacentes de $180 millones. El ratio de apalancamiento real es, por tanto, 1,8x. Cuando los precios de futuros perpetuos de DOWNUSDT bajen un 5%, el valor de las posiciones de futuros subyacentes aumentará en $9 millones hasta los $189 millones. Los tokens DOWN ganaron $9 millones y el capital disponible ahora es de $109 millones. El ratio de apalancamiento real es ahora 1,73x. Ahora supongamos que el precio de los futuros perpetuos de DOWNUSDT baja otro 120%. La posición de futuros aumentará en $226,8 millones hasta los $415,8 millones, y el capital disponible ganó $226,8 millones hasta los $335,8 millones. El ratio de apalancamiento real disminuye a 1,238x. Dado que el ratio de apalancamiento real está fuera del rango de apalancamiento objetivo de 1,25 - 4x, se activa el reequilibrio y el algoritmo añade posiciones de futuros para aumentar el ratio de apalancamiento real, hasta dentro del rango de apalancamiento objetivo. Por ejemplo, si el algoritmo decide reequilibrar de 1,238x a 1,7x, añade 155,06 millones de dólares adicionales en posiciones de futuros, lo que aumenta las posiciones de futuros totales a 570,86 millones de dólares, lo que supone 1,7x del tamaño del fondo de capital. A medida que el algoritmo acumula más posiciones de futuros, el precio de los futuros perpetuos de DOWNUSDT se reduce debido a la gran cantidad de posiciones cortas mantenidas. Ahora supongamos que los usuarios canjean una gran cantidad de tokens DOWN, lo que reduce el capital de 335,8 millones de dólares a 130 millones de dólares. Esto significa que el apalancamiento es de 4,39x. Como el apalancamiento está fuera de rango ahora, el algoritmo tiene que liquidar las posiciones cortas de futuros a un precio desfavorable comprando posiciones largas durante un mercado volátil e ilíquido, lo que provoca erosión del NAV. Esto puede parecer contradictorio al principio, pero reducir las posiciones de futuros puede aumentar aún más el apalancamiento durante condiciones de mercado extremas. Es por eso que, a pesar de los mejores esfuerzos, no hay forma de reducir el apalancamiento hasta que se suspendan la suscripción y el canje de tokens.

ACTUALIZACIÓN (27 de mayo 13:42 UTC): Agrega detalles sobre el producto de Binance versus FTX y la respuesta de Binance a las críticas.