Хаос у токенах із кредитним плечем Binance під час Крипто змушує трейдерів обурюватися

Падіння Криптовалюта Ринки цього місяця призвело до значних втрат певних “токени з кредитним плечем”, випущений гігантом Крипто біржі Binance. Це може здатися очевидним, але для деяких трейдерів це було неприємним сюрпризом, оскільки ці токени були розроблені для отримання прибутку, коли ціни падають.

Трейдери та інвестори, які думали, що заробили багато, але закінчилися програшами, заполонили соціальні мережі (і електронну скриньку CoinDesk) скаргами на те, що їх погано обслуговують. Дехто стверджував, що токени T працювали, як було обіцяно, або навіть припускав, що Binance маніпулював токенами для власної вигоди. «Я не збираюся припиняти наполягати на цьому питанні», — прочитав ONE Публікація на Reddit.

Binance підтверджує, що деякі трейдери втратили гроші на токенах DOWN, які призначені для отримання прибутку, коли базові криптовалюти – такі як ефіру (ETH) або Bitcoin (BTC) – падіння ціна. Погляд на тікери токенів Binance – ETHDOWN, BTCDOWN – показує, як вони позиціонуються на ринку.

Біржа приписує збитки алгоритмічно керованому механізму відновлення балансу, який, за її словами, працював, як було розроблено під час кризи ринку. Там додали, що ризики процесу були розкриті заздалегідь.

На слабко регульованих Ринки Криптовалюта , що користуються будь-якою згодою, у трейдерів може бути небагато засобів регресу, без очевидного регулятор із захисту прав інвесторів як, наприклад, на фондовому ринку США. Тим не менш, цей епізод перетворився на фіаско у відносинах з клієнтами, і навіть Binance визнає, що це викликає сплеск скарг.

«Через нестабільність ринку минулого тижня ми маємо більше, ніж зазвичай, обсягів запитів, тому ми також прагнемо наших користувачів до розуміння та терпіння», — сказав представник біржі CoinDesk.

Справа стала настільки гострою, що Binance тепер каже, що «після екстремальних ринкових умов минулого тижня ми переглянули та вжили заходів для покращення процесу погашення», наприклад, давши зрозуміти, що токени з кредитним плечем не можна купувати або викуповувати під час ребалансування.

Найбільш широко згадувані втрати відбулися під час крах ринку 19 травня, коли ціни на Bitcoin впали майже до 30 000 доларів США після того, як раніше в той же день торгувались вище 43 500 доларів США.

Багато користувачів Binance побачили можливість отримати вигоду з масових розпродажів і кинулися купувати токени зі зворотним кредитним плечем. Зріс попит на BTCDOWN і ETHDOWN.

Але замість того, щоб зростати, коли ринок падав, ціни на токени в деяких випадках знижувалися, кажуть деякі покупці, додаючи, що пропозиція токенів, здається, різко зросла. Деякі трейдери надали CoinDesk скріншоти, які, за їхніми словами, підтверджують їхні претензії багато сперечалися у Twitter, Reddit і Discord, що Binance має нести відповідальність.

За словами представника Binance, сталося те, що коли вартість токенів зросла, велика кількість їх була викуплена за короткий проміжок часу. Капітал, виділений для забезпечення токенів, різко скоротився.

Читайте також: Binance каже, що «відкат» неможливий після експлойтів DeFi у Binance Smart Chain

Далі все стає досить складним, але цей дисбаланс спрацював в алгоритмі, що призвело до серії кроків, включаючи введення ф’ючерсних позицій у капітальну базу, що, у свою чергу, збільшило кредитне плече в структурах до рівня, вищого за цільовий діапазон. Це викликало додаткові кроки, які зрештою призвели до падіння цін.

«Ось чому, незважаючи на всі зусилля, немає можливості зменшити кредитне плече, доки не буде призупинено підписку та викуп токенів», — сказав представник.

У певному сенсі це був поворот долі, тому що у березні 2020 року Генеральний директор Binance Чанпен «CZ» Чжао розкритикував конкурента FTX за його токени з кредитним плечем, стверджуючи, що користувачі недостатньо добре їх розуміють.

«Основна причина видалення зі списку полягає в тому, що багато користувачів їх T розуміють», — сказав тоді Чжао. у видаленому твіті. «Навіть зі спливаючими вікнами, які щоразу попереджають користувачів, люди все одно T читають це».

Він сказав, що Binance вилучила з біржі токени FTX, незважаючи на те, що вони були популярні, і це «погано для бізнесу».

«Захист користувачів на першому місці», — написав Чжао.

Binance випустила власні токени з кредитним плечем у травні 2020 року, зазначивши, що рішення було прийнято «після ретельного розгляду запитів користувачів і оцінки існуючих продуктів кредитного плеча».

Згідно з офіційним веб-сайтом Binance, токени DOWN розроблені для користувачів, які бажають впливати на ціни криптовалют без ризику ліквідації. Кожен токен відстежує базову позицію, як бичачу, так і ведмежу, у безстроковому контракті зі змінним діапазоном кредитного плеча.

Нові токени випускаються на основі ринкового попиту.

На відміну від існуючих токенів із кредитним плечем, таких як FTX, які побудовані на основі блокчейну Ethereum , токени Binance надаються централізовано. Це означає, що користувачі довіряють біржі й T отримують переваг від прозорості даних і смарт-контрактів Технології блокчейн.

Читайте також: «Стільки заблокованих»: користувачі Binance кажуть, що їхні облікові записи були заморожені місяцями

Після інциденту минулого тижня деякі плакати в соціальних мережах звинуватили Binance у збільшенні пропозиції деяких своїх токенів із кредитним плечем з повітря. Такі претензії є безпідставними, вважають на біржі.

«Ми карбуємо токени лише на основі попиту користувачів», — сказав представник Binance. «Ми T контролюємо постачання; це повністю керується попитом».

Токени Binance з кредитним плечем також відрізняються від конкурентів тим, що вони покладаються на цільовий діапазон змінного кредитного плеча, а не на постійний коефіцієнт кредитного плеча; для токена BTCDOWN він коливається від 1,25 до чотирьох разів.

«Цільове кредитне плече T є постійним і T є загальнодоступним», — сказав а грунтовка під назвою «Посібник для початківців із використанням токенів Binance», який, здається, було опубліковано або оновлено на веб-сайті Binance два дні тому. «Чому це так? Головна мета — запобігти випередженню. Якщо ці токени відновлять баланс через заздалегідь визначені проміжки часу, інші трейдери зможуть скористатися цією відомою подією».

У жовтні, через кілька місяців після того, як Binance виклала власні токени з кредитним плечем, біржа опублікувала a публікація в блозі заявляючи, що токени з кредитним плечем часто є «найбільш неправильно зрозумілим» продуктом на ринку Крипто .

«Багато трейдерів збиваються з пантелику, коли ефективність токена не збігається з його відповідним індексом», — йдеться в дописі.

Відповідно до «Посібника для початківців», періодичне перебалансування токенів Binance з кредитним плечем має усунути «гальмування» продуктивності, яке виникає внаслідок їх тривалого утримання.

Відповідно до посібника, вони «лише відновлюють баланс під час надзвичайно високої волатильності та T змушені періодично відновлювати баланс в іншому випадку».

Binance надав наведений нижче приклад того, як працює алгоритм ребалансування. Tl;dr: Це набагато більше, ніж робити ставки на підвищення або падіння ціни на і без того ризикованих спотових Ринки Криптовалюта .

Це було б легше продемонструвати за допомогою гіпотетичних чисел. Давайте припустимо, що токен DOWN має капітальний фонд у 100 мільйонів доларів США та загальну суму базових ф’ючерсних позицій у 180 мільйонів доларів. Отже, коефіцієнт реального кредитного плеча становить 1,8x. Коли ціни безстрокових ф’ючерсів DOWNUSDT знижуються на 5%, вартість базових ф’ючерсних позицій зросте на 9 мільйонів доларів США до 189 мільйонів доларів США. Токени DOWN отримали 9 мільйонів доларів, а доступний капітал зараз становить 109 мільйонів доларів. Коефіцієнт реального кредитного плеча зараз становить 1,73x. Тепер припустімо, що ціна безстрокових ф’ючерсів DOWNUSDT знизиться ще на 120%. Ф'ючерсна позиція збільшиться на $226,8 млн до $415,8 млн, а доступний капітал збільшиться на $226,8 млн до $335,8 млн. Коефіцієнт реального кредитного плеча зменшується до 1,238x. Оскільки коефіцієнт реального кредитного плеча виходить за межі цільового діапазону кредитного плеча 1,25–4x, активується ребалансування, і алгоритм додає ф’ючерсні позиції, щоб збільшити коефіцієнт реального кредитного плеча в межах цільового діапазону кредитного плеча. Наприклад, якщо алгоритм вирішує перебалансувати з 1,238x до 1,7x, він додає додаткові ф’ючерсні позиції на суму 155,06 мільйона доларів США, збільшуючи загальну суму ф’ючерсних позицій до 570,86 мільйона доларів США, що в 1,7 разу перевищує розмір капітального фонду. У міру того, як алгоритм наростає більше ф'ючерсних позицій, ціна безстрокових ф'ючерсів DOWNUSDT знижена через велике кількість утримуваних коротких позицій. А тепер припустімо, що користувачі викупили велику кількість токенів DOWN, зменшивши капітал із 335,8 мільйонів доларів до 130 мільйонів доларів. Це означає, що кредитне плече становить 4,39x. Оскільки кредитне плече зараз поза діапазоном, алгоритм повинен очистити короткі ф’ючерсні позиції за несприятливою ціною, купуючи довгі позиції під час нестабільного та неліквідного ринку, що спричиняє ерозію NAV. Спочатку це може здатися нерозумним, але зменшення ф’ючерсних позицій може ще більше збільшити кредитне плече під час екстремальних ринкових умов. Ось чому, незважаючи на всі зусилля, неможливо зменшити кредитне плече, доки не буде призупинено підписку та викуп токенів.

ОНОВЛЕННЯ (27 травня, 13:42 UTC): додано деталі продукту Binance проти FTX і відповідь Binance на критику.