Хаос на рынке токенов Binance с кредитным плечом во время краха Криптo приводит трейдеров в ярость

Падение Рынки Криптовалюта в этом месяце привело к резким потерям в некоторых «токены с кредитным плечом” выпущенный Криптo гигантом Binance. Это может звучать как констатация очевидного, но для некоторых трейдеров это стало неприятным сюрпризом, поскольку эти конкретные токены были разработаны для получения прибыли при падении цен.

Трейдеры и инвесторы, которые думали, что выиграли по-крупному, но в итоге оказались в проигрыше, заполонили социальные сети (и почтовый ящик CoinDesk) жалобами на то, что их плохо обслужили. Некоторые утверждали, что токены T были доставлены, как было обещано, или даже зашли так далеко, что предположили, что Binance манипулировала токенами в своих интересах. «Я не собираюсь прекращать настаивать на этом вопросе», — прочитал ONE Пост на Reddit.

Binance подтверждает, что некоторые трейдеры потеряли деньги на токенах DOWN, которые предназначены для получения прибыли, когда базовые криптовалюты, такие какэфир (ETH) или Bitcoin (BTC) – падение цена. Взгляд на тикеры токенов Binance — ETHDOWN, BTCDOWN — показывает, как они позиционируются на рынке.

Биржа приписывает убытки алгоритмическому механизму ребалансировки, который, по ее словам, сработал так, как и было задумано во время обвала рынка. Она добавила, что риски этого процесса были раскрыты заранее.

На слабо регулируемых Рынки Криптовалюта , где разрешено все, у трейдеров может быть мало возможностей для выхода из ситуации, поскольку нет очевидных регулятор защиты инвесторовкак, например, на фондовом рынке США. Тем не менее, этот эпизод превратился в катастрофу в отношениях с клиентами, и даже Binance признает, что столкнулась с всплеском жалоб.

«Из-за волатильности рынка на прошлой неделе мы столкнулись с большим, чем обычно, объемом запросов, поэтому мы также рассчитываем на понимание и терпение наших пользователей», — сообщил представитель биржи изданию CoinDesk.

Ситуация стала настолько острой, что теперь Binance заявляет, что «после экстремальных рыночных условий прошлой недели мы пересмотрели и предприняли шаги по улучшению процесса погашения», в частности, четко указав, что токены с кредитным плечом не могут быть куплены или погашены во время ребалансировки.

Наиболее часто упоминаемые потери произошли во времякрах рынка 19 мая, когда цены на Bitcoin упали почти до $30 000, после того как ранее в тот же день они торговались выше $43 500.

Многие пользователи Binance увидели возможность извлечь выгоду из массовой распродажи и бросились покупать токены с обратным кредитным плечом. Спрос резко вырос на BTCDOWN и ETHDOWN.

Но вместо того, чтобы расти, когда рынок рухнул, цены на токены в некоторых случаях снизились, говорят некоторые покупатели, добавляя, что предложение токенов, похоже, резко возросло. Некоторые трейдеры предоставили CoinDesk скриншоты, которые, по их словам, подтверждают их заявления, и многие утверждалив Twitter, Reddit и Discord заявили, что Binance должна понести ответственность.

По словам представителя Binance, произошло следующее: по мере роста стоимости токенов большое их количество было выкуплено за короткий промежуток времени. Капитал, выделенный в качестве обеспечения токенов, резко сократился.

Читать дальше: Binance заявляет, что «откат» невозможен после атак DeFi на Binance Smart Chain

Оттуда все становится довольно сложным, но этот дисбаланс запустил алгоритм, что привело к серии шагов, включая вливание фьючерсных позиций в капитальную базу, что в свою очередь увеличило кредитное плечо в структурах до уровня выше целевого диапазона. Это вызвало дополнительные шаги, которые в конечном итоге привели к снижению цен.

«Именно поэтому, несмотря на все усилия, нет возможности снизить кредитное плечо, пока не будут приостановлены подписка и выкуп токенов», — сказал представитель.

В каком-то смысле это был поворот судьбы, потому чтов марте 2020 г.Генеральный директор Binance Чанпэн «CZ» Чжао раскритиковал конкурента FTX за его токены с кредитным плечом, утверждая, что пользователи недостаточно хорошо их понимают.

«Главная причина исключения из списка заключается в том, что мы обнаружили, что многие пользователи их T понимают», — сказал тогда Чжао. в твите, который был удален«Даже несмотря на всплывающие окна с предупреждениями, пользователи все равно их T читают».

Он сказал, что Binance исключила токены FTX из листинга, несмотря на их популярность, и это «плохо для бизнеса».

«Защита пользователей превыше всего», — написал Чжао.

Binance продолжила выпуск собственных кредитных токеновв мае 2020 г., заявив, что решение было принято «после тщательного рассмотрения запросов пользователей и оценки существующих кредитных продуктов».

Согласно официальному сайту Binance, токены DOWN предназначены для пользователей, которые хотят получить кредитное плечо на цены криптовалют без рисков ликвидаций. Каждый токен отслеживает базовую позицию, бычью или медвежью, в бессрочном контракте с переменным диапазоном кредитного плеча.

Новые токены выпускаются на основе рыночного спроса.

В отличие от существующих токенов с кредитным плечом, таких как FTX, которые построены на блокчейне Ethereum , токены Binance предоставляются централизованно. Это означает, что пользователи доверяют бирже и T получают выгоду от прозрачности данных и смарт-контрактов Технологии блокчейна.

Читать дальше: «Столько людей заблокировано»: пользователи Binance говорят, что их счета были заморожены на несколько месяцев

После инцидента на прошлой неделе некоторые постеры в социальных сетях обвинили Binance в увеличении предложения некоторых из ее кредитных токенов из воздуха. Такие заявления необоснованны, по словам биржи.

«Мы выпускаем токены только на основе спроса пользователей», — заявил представитель Binance. «Мы T контролируем предложение; оно полностью зависит от спроса».

Токены Binance с кредитным плечом также отличаются от конкурентов тем, что они полагаются на целевой диапазон переменного кредитного плеча, а не на постоянный коэффициент кредитного плеча; для токена BTCDOWN он составляет от 1,25-кратного до четырехкратного.

«Целевое кредитное плечо T является постоянным и T является публично видимым», — утверждает грунтовкапод названием «Руководство для начинающих по токенам Binance с кредитным плечом», которое, по-видимому, было опубликовано или обновлено на сайте Binance два дня назад. «Почему так? Основная цель — предотвратить опережение. Если эти токены будут перебалансироваться с предопределенными интервалами, то у других трейдеров могут появиться способы воспользоваться этим известным событием».

В октябре, через несколько месяцев после того, как Binance разместила собственные токены с кредитным плечом, биржа опубликовалазапись в блоге заявляя, что токены с кредитным плечом часто являются «самым непонятым» продуктом на рынке Криптo .

«Многие трейдеры приходят в замешательство, когда доходность токена не совпадает с его соответствующим индексом», — говорится в сообщении.

Согласно «Руководству для начинающих», периодическая ребалансировка токенов Binance с кредитным плечом должна решить проблему снижения производительности, возникающую при их длительном хранении.

Согласно руководству, они «проводят ребалансировку только в периоды чрезвычайно высокой волатильности и T обязаны периодически проводить ребалансировку в иных случаях».

Binance привела пример того, как работает алгоритм ребалансировки ниже. Tl;dr: это гораздо больше, чем ставка на рост или падение цены на и без того рискованных спотовых Рынки Криптовалюта .

Это было бы проще продемонстрировать с помощью гипотетических чисел. Предположим, что есть токен DOWN с размером капитала в $100 млн и общими базовыми фьючерсными позициями в $180 млн. Таким образом, реальный коэффициент кредитного плеча составляет 1,8x. Когда цены на бессрочные фьючерсы DOWNUSDT снизятся на 5%, стоимость базовых фьючерсных позиций увеличится на $9 млн до $189 млн. Токены DOWN выросли на $9 млн, а доступный капитал теперь составляет $109 млн. Реальный коэффициент кредитного плеча теперь составляет 1,73x. Теперь предположим, что цена бессрочных фьючерсов DOWNUSDT снизится еще на 120%. Фьючерсная позиция увеличится на $226,8 млн до $415,8 млн, а доступный капитал увеличится на $226,8 млн до $335,8 млн. Реальный коэффициент кредитного плеча уменьшается до 1,238x. Поскольку реальный коэффициент кредитного плеча выходит за пределы целевого диапазона кредитного плеча 1,25 - 4x, запускается ребалансировка, и алгоритм добавляет фьючерсные позиции для увеличения реального коэффициента кредитного плеча до целевого диапазона кредитного плеча. Например, если алгоритм решает провести ребалансировку с 1,238x до 1,7x, он добавляет дополнительные фьючерсные позиции на сумму 155,06 млн долларов, увеличивая общие фьючерсные позиции до 570,86 млн долларов, что составляет 1,7x размера фонда капитала. По мере того, как алгоритм наращивает больше фьючерсных позиций, цена бессрочных фьючерсов DOWNUSDT снижается из-за большого количества удерживаемых коротких позиций. Теперь предположим, что пользователи выкупают большое количество токенов DOWN, что уменьшает капитал с 335,8 млн долларов до 130 млн долларов. Это означает, что кредитное плечо составляет 4,39x. Поскольку кредитное плечо сейчас находится вне диапазона, алгоритм должен очистить короткие фьючерсные позиции по невыгодной цене, покупая длинные позиции во время нестабильного и неликвидного рынка, что приводит к эрозии NAV. Это может показаться нелогичным на первый взгляд, но сокращение фьючерсных позиций может еще больше увеличить кредитное плечо в экстремальных рыночных условиях. Вот почему, несмотря на все усилия, нет возможности уменьшить кредитное плечо, пока подписка и выкуп токенов не будут приостановлены.

ОБНОВЛЕНИЕ (27 мая 13:42 UTC): Добавлены подробности о продукте Binance в сравнении с FTX и ответ Binance на критику.