Después de los exitosos lanzamientos de los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU., la siguiente pregunta es si se aprobarán los ETF de ether, ante la inminente decisión de la SEC en mayo. David Lawant, jefe de investigación enFalconX, y Purvi Maniar, el asesor general de la empresa, analiza las consideraciones de dicha aprobación y presenta el caso de que es probable, no si.

En Pregúntele a un experto, proporciono información sobre cómo las aprobaciones de ETF de Cripto han impulsado la certeza regulatoria en otras regiones.

–S.M.

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¿Aprobar o no aprobar? Perspectivas de punto y contrapunto sobre la próxima decisión del ETF de ETH al contado

Un tema notable en el actual mercado alcista es el bajo rendimiento de Ethereum (ETH), que se ha profundizado en las últimas semanas debido al creciente escepticismo sobre las probabilidades de que la SEC apruebe la decisión del ETF al contado el 23 de mayo.

La relación de precios ETH/ BTC acaba de caer por debajo de 0,05, marcando su punto más bajo desde que Ethereum comenzó a ganar tracción como activo de grado institucional en mayo de 2021.

Incluso en febrero de 2024, el mercado esperaba una luz verde de la SEC el 23 de mayo tras las aprobaciones del ETF de BTC al contado en enero de 2024. Esta visión se ha ido agriando en las últimas semanas, hasta el punto de que la visión predominante actual es una negación por parte de la SEC. descuento al NAV en el fideicomiso cerrado de Ethereum ETHE, un indicador de la probabilidad de denegación implícita en el mercado, aumentó del 8% a más del 25% en el último mes.

Los ETF de ETH al contado seguirán siendo tema de conversación en los Mercados a medida que nos acercamos al 23 de mayo y durante los próximos trimestres si no se aprueban para entonces. Analicemos los principales argumentos a favor y en contra de la aprobación.

Punto de vista (la visión de consenso): el argumento a favor de la negación

En las últimas semanas, el mercado ha tendido a esperar que la SEC no apruebe un ETF de ETH al contado a finales de mayo. Esta argumentación se basa en varios puntos.

En primer lugar, prácticamente no ha habido interacción entre la SEC y los emisores a menos de dos meses de la fecha límite. Esto contrasta marcadamente con el proceso de aprobación del BTC al contado, donde las idas y venidas fueron visibles públicamente a través de una oleada de solicitudes de enmiendas en los meses previos a la aprobación. Contrariamente a lo que algunos han argumentado, el reciente convocatoria pública de comentarioses estándar y no debe interpretarse como un compromiso del regulador.

Otro factor crítico es la opinión de que la SEC aprobó la aprobación del ETF de BTC al contado únicamente a disgustoLos casos de uso que ETH permite actualmente, como las Finanzas descentralizadas, pueden hacer que el proceso de revisión de la SEC sea más complejo.

ONE de esos matices es la continua falta de confirmación por parte de la SEC sobre si ETH es o no un valor a pesar de su agencia hermana La CFTC afirma que es una materia prima.

Contrapunto: El caso de la aprobación

Alguno inversores y analistasestán presentando argumentos persuasivos contra la narrativa dominante de negación, incluso si no están necesariamente pidiendo una aprobación en mayo.

Como director jurídico de GrayscalesugeridoLa falta de compromiso no predice necesariamente el resultado. A diferencia del proceso de aprobación del ETF de BTC al contado, no hay mucho que discutir ahora. La mayor parte del intercambio de opiniones entre los emisores del ETF de BTC y la SEC giró en torno al mecanismo de reembolso.efectivo versus en especie), lo cual ya es una cuestión resuelta.

El ONE tema que podría generar debate sería si la SEC permitiría el staking nativo de ETH. A pesar de la presión de algunos emisores, la opinión general es que es poco probable que se permita inicialmente. Este es un asunto sencillo que la SEC puede resolver durante una posible aprobación de cambio de normativa o posteriormente, cuando revise los formularios S1 (o S3) requeridos antes del lanzamiento.

Además, una denegación probablemente se enfrentaría a litigios por parte de los solicitantes, y hay pruebas sólidas de que los emisores tendrían argumentos sólidos. La aprobación del ETF de BTC al contado dependía de la alta correlación entre el BTC al contado y los Mercados de futuros de BTC de CME. Según análisis de Fidelidad,Bit a bit y CoinbaseTambién existen las mismas correlaciones de nivel para ETH, lo que hace que sea poco probable que la SEC vuelva a plantear el tema.

Mirando hacia el futuro

La aprobación del ETF de BTC al contado en enero no fue muy amplia. Dos de los cinco comisionados de la SEC votaron a favor, dos en contra, y el presidente Garry Gensler inclinó la balanza. El voto de Gensler podría ser, una vez más, decisivo para la decisión del ETF de ETH al contado.

De los más de 575 ETF que BlackRock ha presentado como emisor, solo ONE fue rechazado por la SEC. ¿Será el ETF spot de ETH el segundo? El mercado atribuye una probabilidad relativamente alta de rechazo, pero si ONE han aprendido los inversores en Cripto a lo largo de los años es que nunca se deben descartar las sorpresas de última hora.

Más allá de este ciclo de aprobación, que finaliza el 23 de mayo, parece ser solo cuestión de "cuándo" y no de "si" se lanzarán los ETF de ETH al contado en el mercado estadounidense. Con el tiempo, es probable que los argumentos a favor de la aprobación superen a los argumentos en contra de su denegación. Por lo tanto, incluso si la aprobación no llega para el 23 de mayo, las probabilidades de obtener luz verde en los próximos 12 a 18 meses parecen altas.

-David Lawant, director de investigación de FalconX

Pregúntele a un experto

Pregunta: ¿Qué significan las aprobaciones de ETF de Bitcoin en EE. UU.?

Las aprobaciones brindan acceso regulado a Bitcoin, y las entradas de capital ponen de relieve la enorme demanda de inversión en activos digitales. Los ETF son una forma sencilla para que los asesores incluyan Cripto en las carteras de sus clientes. Es difícil ignorar las entradas récord y los activos bajo gestión.

Pregunta: ¿Significa esto que habrá más aprobaciones?

Si bien no puedo predecir qué aprobará ningún regulador, creo que es importante observar otras regiones y cómo se produjeron las aprobaciones regulatorias de los ETF. Por ejemplo, el primer ETF de Bitcoin al contado se aprobó en Canadá a principios de 2021. Unos meses después, los ETF de ether obtuvieron la aprobación y comenzaron a cotizar. Ahora, hay más de 11 ETF, incluyendo un ETF mixto de Criptomonedas y un ETF de staking de ether. Si se mantiene el mismo patrón, la aprobación de un ETF de ether podría estar NEAR.

Europa, Singapur, Australia y Dubái también tienen ETF de Bitcoin aprobados disponibles en sus respectivas regiones.

El otro punto destacable son las próximas elecciones estadounidenses de noviembre. El Partido Republicano parece más ansioso por...legislación y adopción de CriptoUn cambio en el poder de un partido podría afectar el panorama más amplio de los activos digitales en EE. UU.

Pregunta: ¿Qué viene después?

Después de las aprobaciones de los ETF en Canadá, los reguladores de valores crearon un marco de registro y comenzaronestructuras definitorias Para exchanges y plataformas de trading de Cripto que requieren registro. ¿ Síguenos EE. UU. el ejemplo ahora que existen los ETF?

Varias empresas ya han...Solicitudes de ETF de Bitcoin al contado presentadasA la Bolsa de Valores de Hong Kong. El Reino Unido anunció que las notas negociadas con criptomonedas podrán negociarse en la Bolsa de Valores de Londres a partir de mayo. Será interesante ver cómo las aprobaciones globales impactan en EE. UU. y otras regiones.

-Sarah Morton, directora de estrategia, MeetAmi Innovations Inc.

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