Após os lançamentos bem-sucedidos dos ETFs de Bitcoin à vista nos EUA, a próxima questão é se os ETFs de ether serão aprovados, com uma decisão da SEC se aproximando em maio. David Leitão, chefe de pesquisa emFalconX, e Purvi Maniar, o consultor jurídico geral da empresa, discute as considerações de tal aprovação e apresenta o caso de que é provável quando não se.

Forneço insights sobre como as aprovações de ETFs de Cripto impulsionaram a certeza regulatória em outras regiões no Ask an Expert.

–S.M.

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Aprovar ou não aprovar? Perspectivas de ponto/contraponto sobre a próxima decisão do Spot ETH ETF

Um tema notável no atual mercado de alta é o baixo desempenho do Ethereum (ETH), que se aprofundou nas últimas semanas devido ao crescente ceticismo sobre as chances de a decisão do ETF à vista ser aprovada pela SEC em 23 de maio.

A relação de preço ETH/ BTC caiu abaixo de 0,05, marcando seu ponto mais baixo desde que o Ethereum começou a ganhar força como um ativo de nível institucional em maio de 2021.

Ainda em fevereiro de 2024, o mercado estava antecipando uma luz verde da SEC em 23 de maio após as aprovações do ETF BTC spot em janeiro de 2024. Essa visão tem azedado nas últimas semanas, a ponto de a visão predominante atual ser uma negação pela SEC. desconto para NAV no fundo fechado Ethereum ETHE, um proxy para a probabilidade implícita de negação no mercado, aumentou de 8% para mais de 25% no mês passado.

Os ETFs Spot ETH continuarão sendo um tópico de conversa para os Mercados conforme nos aproximamos de 23 de maio e dos próximos trimestres se não forem aprovados até lá. Vamos explorar quais são os principais argumentos a favor e contra a aprovação.

Ponto (a visão do consenso): o caso da negação

Nas últimas semanas, o mercado tem tendido a esperar que a SEC não aprove um ETF spot ETH no final de maio. Essa linha de argumentação depende de alguns pontos.

Primeiro, não houve praticamente nenhum envolvimento entre a SEC e os emissores a menos de dois meses do prazo final. Isso contrasta fortemente com o processo de aprovação do BTC à vista, onde um vai e vem foi publicamente visível por meio de uma enxurrada de registros de emendas nos meses que antecederam a aprovação. Ao contrário do que alguns argumentaram, o recente chamada pública para comentáriosé padrão e não deve ser interpretado como envolvimento do regulador.

Outro fator crítico é a visão de que a SEC aprovou apenas a aprovação do ETF BTC à vista a contragosto. Os casos de uso que o ETH permite atualmente, como Finanças descentralizadas, podem tornar o processo de revisão da SEC mais complexo.

Uma dessas nuances é a contínua falta de confirmação pela SEC sobre se o ETH é ou não um título, apesar de sua agência irmã A CFTC alega que é uma mercadoria.

Contraponto: O Caso da Aprovação

Alguns investidores e analistasestão apresentando argumentos persuasivos contra a narrativa dominante de negação, mesmo que não estejam necessariamente pedindo uma aprovação em maio.

Como diretor jurídico da Grayscalesugerido, a ausência de engajamento não necessariamente prevê o resultado. Ao contrário do processo de aprovação do ETF BTC spot, T há muito o que discutir agora. A maior parte do vai e vem entre os emissores do ETF BTC e a SEC foi em torno do mecanismo de resgate (dinheiro versus em espécie), o que já é uma questão resolvida.

A ONE área onde pode haver espaço para discussão seria se a SEC permitiria o staking nativo de ETH. Apesar da pressão de alguns emissores, a visão geral é que o staking provavelmente não será permitido inicialmente. Essa é uma questão direta que a SEC pode resolver em uma potencial aprovação de mudança de regra ou mais tarde, quando revisar os formulários S1 (ou S3) necessários antes do lançamento.

Além disso, uma negação provavelmente seria recebida com litígio pelos requerentes, e há fortes evidências de que os emissores teriam um caso forte. A aprovação do ETF spot BTC dependia da alta correlação entre os Mercados spot BTC e futuros CME BTC. De acordo com análises de Fidelidade,Bit a bit e Coinbase, as mesmas correlações de nível também existem para ETH, tornando improvável que a SEC levante novamente essa questão.

Olhando para a frente

A aprovação do ETF spot BTC em janeiro não veio por uma margem ampla. Dois dos cinco comissários da SEC votaram a favor, dois contra, e o presidente Garry Gensler inclinou a balança. Gensler pode ser o voto de desempate novamente para a decisão do ETF spot ETH .

Dos mais de 575 ETFs que a BlackRock registrou como emissora, apenas um foi negado pela SEC. O ETF spot ETH será o segundo? O mercado está atribuindo probabilidades relativamente altas de negação, mas se há uma coisa que os investidores de Cripto aprenderam ao longo dos anos, é que surpresas de última hora nunca devem ser descartadas.

Indo além deste ciclo de aprovação que termina em 23 de maio, parece apenas uma questão de “quando” e não “se” para os ETFs spot ETH serem lançados no mercado dos EUA. Os argumentos para aprovação provavelmente superarão os de negação ao longo do tempo. Como resultado, mesmo que a aprovação não venha até 23 de maio, as chances de um sinal verde nos próximos 12-18 meses parecem altas.

-David Lawant, Chefe de Pesquisa, FalconX

Pergunte a um especialista

Pergunta: O que significam as aprovações de ETFs de Bitcoin à vista nos EUA?

As aprovações fornecem acesso regulado ao Bitcoin, e os influxos destacam a tremenda demanda por investimentos em ativos digitais. Os ETFs são uma maneira simples para os consultores incluírem Cripto em seus portfólios de clientes. É difícil ignorar os influxos recordes e AUM.

Pergunta: Isso significa que haverá mais aprovações?

Embora eu T possa falar sobre o que qualquer regulador aprovará, acho importante olhar para outras regiões e como as aprovações regulatórias de ETFs ocorreram. Por exemplo, o primeiro ETF de Bitcoin à vista foi aprovado no Canadá no início de 2021. Poucos meses depois, os ETFs de éter obtiveram aprovação e começaram a ser negociados. Agora, há mais de 11 ETFs, incluindo um ETF de Criptomoeda mista e um ETF de staking de ether. Se o mesmo padrão seguir, uma aprovação de ETF de ether pode estar NEAR.

Europa, Cingapura, Austrália e Dubai também têm ETFs de Bitcoin aprovados disponíveis em suas respectivas regiões.

O outro item digno de nota são as próximas eleições dos EUA em novembro. O partido republicano parece mais ansioso porlegislação e adoção de Cripto. Uma mudança na titularidade do partido pode impactar o cenário mais amplo de ativos digitais nos EUA.

Pergunta: O que vem depois?

Após as aprovações do ETF no Canadá, os reguladores de valores mobiliários criaram uma estrutura de registro e começaramestruturas definidoras para exchanges e plataformas de negociação de Cripto que exigem registro. Os EUA Siga o exemplo agora que os ETFs estão aqui?

Várias empresas jáaplicações enviadas para ETF de Bitcoin spotpara a Bolsa de Valores de Hong Kong. O Reino Unido anunciou que as notas cripto-negociadas podem ser negociadas na Bolsa de Valores de Londres a partir de maio. Será interessante ver como as aprovações globais impactam os EUA e outras regiões.

-Sarah Morton, diretora de estratégia, MeetAmi Innovations Inc.

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Alguns emissores de ETF de Bitcoin T esperam que a SEC aprove ETFs de éterem breve.

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A PWC lançou recentemente seuRelatório global de 2024 que fornece uma análise das regulamentações de Cripto .